MSCI raadpleegt marktpartijen over de overgang van de Indonesische indexen naar de status van zelfstandige markt

MSCI Inc. (MSCI ) heeft op 15 oktober 2026 een consultatie gestart over een voorstel om de MSCI Indonesia-indexen van de status van opkomende markt naar die van zelfstandige markt te herclassificeren. Daarbij gaf de indexaanbieder aan dat Indonesië volgens haar niet langer terecht als opkomende markt wordt geclassificeerd. De indexaanbieder maakt uiterlijk eind juni 2027 haar definitieve besluit bekend, volgens de aankondiging van MSCI.

MSCI verzamelt tot en met 30 april 2027 reacties op het voorstel en maakt haar besluit uiterlijk op 30 juni 2027 bekend. Mogelijk geeft MSCI tijdens de consultatieperiode tussentijds een update over de reacties van marktpartijen. Het consultatiedocument staat op de pagina met indexconsultaties van MSCI. Reacties kunnen per e-mail worden ingediend via [email protected].

MSCI verwacht de voorgestelde herclassificatie door te voeren, tenzij uit de consultatie duidelijk blijkt dat de marktgovernance en het functioneren van de markt wezenlijk zijn verbeterd en er reden is om het voorstel opnieuw te overwegen. Reacties van marktpartijen wijzen erop dat een herclassificatie naar frontiermarkten de ernst van de problemen op de markt niet goed zou weergeven, aldus MSCI.

De consultatie volgt op de MSCI-beoordeling van de marktclassificatie voor 2026, die op 23 juni 2026 werd gepubliceerd. Daarin meldde MSCI dat marktpartijen grote zorgen hadden geuit over de belegbaarheid van de Indonesische aandelenmarkt, waaronder aanhoudende ondoorzichtigheid van aandeelhoudersstructuren en vermoedens van gecoördineerde handelspraktijken. In haar aankondiging van de beoordeling in juni stelde MSCI dat deze zorgen het voor beleggers aanzienlijk moeilijker maken om de werkelijke free float vast te stellen en voor portefeuilleopbouw en indexreplicatie te vertrouwen op de waargenomen marktprijzen. Ook houden ze rechtstreeks verband met de pijlers Informatiestroom en Marktinfrastructuur van het MSCI-raamwerk voor markttoegankelijkheid.

De Indonesische autoriteiten hebben hervormingen aangekondigd, waaronder uitgebreidere openbaarmaking van aandeelhouders met een belang van meer dan 1%, een fijnmaziger indeling van beleggers, rapportage over hoge aandeelhoudersconcentratie (HSC) en een routekaart naar een minimale free float van 15%. In de bekendmaking van juni werden Otoritas Jasa Keuangan (OJK), PT Bursa Efek Indonesia (IDX) en PT Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI) genoemd als de autoriteiten achter deze maatregelen. Ook stond daarin dat institutionele beleggers hebben benadrukt dat de maatregelen consequent moeten worden uitgevoerd en dat de aankondigingen aantoonbaar en blijvend wezenlijke gevolgen moeten hebben. MSCI zei in juni dat het, als er bij de indexbeoordeling van november 2026 onvoldoende vooruitgang zichtbaar was, verschillende opties zou overwegen. Daaronder kon een consultatie vallen over de herclassificatie van Indonesië van opkomende markten naar frontiermarkten.

Volgens MSCI hebben marktpartijen sindsdien aangegeven dat er tot dusver niet op consistente wijze voldoende vooruitgang is geboekt op de Indonesische aandelenmarkt. Ook blijven er grote zorgen bestaan over het disfunctioneren van de markt, waaronder aanhoudende vermoedens van gecoördineerde handelspraktijken en het uitblijven van bewijs van doeltreffende handhaving. In de bekendmaking van juni werd een mogelijke stap voorgesteld als een consultatie over de overgang van opkomende markten naar frontiermarkten; het voorstel dat nu ter consultatie voorligt, houdt daarentegen in dat Indonesië wordt geherclassificeerd als zelfstandige markt.

‘Het MSCI-raamwerk voor marktclassificatie bepaalt of een markt ontwikkeld, opkomend of frontier is op basis van de toegankelijkheid en belegbaarheid die internationale institutionele beleggers daadwerkelijk ervaren’, zei Raman Aylur Subramanian, hoofd Marktclassificatie en Taxonomieën bij MSCI, in de bekendmaking van juni. ‘Als de toegang tot een markt of de ervaringen van beleggers verslechteren, vereist ons raamwerk dat we resoluut optreden.’

Bevriezing van wijzigingen voor Indonesische effecten en reikwijdte van het voorstel

MSCI blijft de bestaande bevriezing toepassen op bepaalde indexgerelateerde wijzigingen in Indonesische effecten die voortvloeien uit indexbeoordelingen of bedrijfsgebeurtenissen, totdat anders wordt aangekondigd. De bevriezing geldt sinds januari 2026, volgens het consultatiedocument. Dit houdt in dat MSCI geen verhogingen van factoren voor buitenlandse opname (FIF) of het aantal aandelen (NOS) doorvoert, geen effecten toevoegt aan de MSCI Indonesia Investable Market Index (IMI) en geen effecten laat doorschuiven naar een hoger segment van de grootte-indexen. MSCI blijft effecten verwijderen die de Indonesische autoriteiten onder het HSC-raamwerk hebben geïdentificeerd en blijft gegevens uit de openbaarmaking van aandeelhouders met een belang van 1% gebruiken om de schattingen van de free float aan te passen.

In het consultatiedocument staat dat de voorgestelde herclassificatie zou worden verwerkt in alle relevante wereldwijde en regionale samengestelde indexen. Daarbij wordt opgemerkt dat het voorstel al dan niet tot wijzigingen in de MSCI-indexen kan leiden.

MSCI vraagt om reacties op het functioneren en de stabiliteit van de Indonesische aandelenmarkt. Daarbij gaat het onder meer om bewijs van verbeterde transparantie over aandeelhouders, dankzij stabiele en betrouwbare openbaarmaking van eigendomsgegevens; de aanhoudende en consistente uitvoering van de aangekondigde hervormingen, met wezenlijke gevolgen voor de hele markt; en consequente handhaving van het HSC-raamwerk en de openbaarmakingsdrempel van 1%. MSCI vraagt ook om bewijs van doeltreffende handhaving tegen gecoördineerde handel en manipulatie van de free float, een wezenlijk grotere betrouwbaarheid van de free float op de hele markt en niet alleen voor indexbestanddelen of effecten die al zijn gemarkeerd, en effectief toezicht op de gehele markt, met aanhoudende handhaving die verder reikt dan alleen de grootste effecten.

In het document wordt deelnemers gevraagd of zij instemmen met het voorstel om de marktstatus te wijzigen in zelfstandige markt en, zo ja, welk tijdpad voor de invoering passend zou zijn en of de wijziging in één stap moet worden doorgevoerd. Deelnemers die het er niet mee eens zijn, wordt gevraagd of de MSCI Indonesia Indexes in plaats daarvan moeten worden heringedeeld als Frontier Markets. Andere vragen zijn of de aangekondigde hervormingen consequent zijn doorgevoerd in de bredere markt, dus ook buiten de indexbestanddelen en de grootste effecten; of de maatregelen volledig zijn, volledig zijn uitgevoerd en duurzaam zijn; of er sprake is geweest van betekenisvolle handhaving tegen gecoördineerde handel; of gecoördineerde handel kan terugkeren zodra de bevriezing die sinds januari 2026 van kracht is, wordt opgeheven, en welk bewijs die zorg zou kunnen wegnemen; hoe groot de zorg is in vergelijking met andere opkomende markten; en welke wezenlijke verbeteringen in het marktbestuur en de werking MSCI zou moeten overwegen.

Krimp van de MSCI Indonesia Index

Sinds 1 januari 2026 is de totale marktkapitalisatie van de MSCI Indonesia Index volgens het consultatiedocument met 55% gedaald en is het gewicht ervan in de MSCI Emerging Markets Index teruggelopen van 1,16% naar 0,43%. De totale marktkapitalisatie van de index, uitgedrukt in Amerikaanse dollars na toepassing van correctiefactoren voor de free float, bedroeg op 31 december 2025 $119.141,69 miljoen, tegenover $53.355,81 miljoen op 30 september 2026. Het aantal indexbestanddelen daalde van 18 naar 9. Een maandelijkse tabel in het document vermeldt voor Indonesië een gewicht van 1,16% in de MSCI Emerging Markets Index in december 2025, 0,42% in juni 2026 en 0,43% in september 2026.

De sectorgewichten in de MSCI Indonesia Index waren op 30 september 2026 als volgt: financiële sector 71,71%, communicatiediensten 10,70%, industrie 7,81%, materialen 6,34% en energie 3,44%.

Het document bevat ook de opmerkingen over Indonesië uit MSCI’s Global Market Accessibility Review van juni 2026. De beoordeling van de informatiestroom verslechterde: het rapport noemt de beperkte transparantie van aandeelhoudersstructuren en gecoördineerd handelsgedrag dat een correcte prijsvorming ondermijnt. Ook merkt het op dat gedetailleerde informatie over de aandelenmarkt niet altijd in het Engels wordt gepubliceerd. Over valutahandel stelt het rapport dat er geen efficiënte offshorevalutamarkt is en noemt het beperkingen op de binnenlandse valutamarkt. Daarbij merkt het op dat valutatransacties gekoppeld moeten zijn aan effectentransacties. Overdrachten in natura zijn alleen in bepaalde gevallen toegestaan. Het uitlenen van aandelen is toegestaan, maar beperkt tot bepaalde effecten en uitleencontracten van 90 dagen. Short selling is toegestaan onder bepaalde beperkingen. Informatie over bedrijven is bovendien niet altijd gemakkelijk in het Engels beschikbaar.