Miningbedrijven in 2023: kwartaalcijfers van Bitdeer, CleanSpark, Marathon en Riot

Deze terugblik van augustus 2023 bespreekt kwartaalcijfers en operationele updates van beursgenoteerde cryptominingbedrijven. De meeste cijfers betreffen het tweede kalenderkwartaal; bij CleanSpark gaat het om het derde kwartaal van boekjaar 2023, eveneens eindigend op 30 juni. Capaciteitsdoelen en verwachtingen hieronder zijn historische plannen, geen bevestiging dat ze inmiddels zijn bereikt.

CleanSpark: omzetgroei in het derde kwartaal van boekjaar 2023

Bitcoinminingbedrijf CleanSpark (CLSK ) publiceerde op 9 augustus 2023 zijn kwartaalresultaten: 45,5 miljoen Amerikaanse dollar omzet, tegenover 31 miljoen een jaar eerder, en een nettoverlies van 14,2 miljoen dollar. Omzet en nettowinst zijn verschillende maatstaven. CleanSpark meldde op die datum meer dan 9 EH/s operationele capaciteit en financiering voor zijn doel van 16 EH/s tegen eind 2023. Dat doel was toen nog niet gerealiseerd.

CFO Gary Vecchiarelli benadrukte de combinatie van geldmiddelen en bitcoin op de balans. De operationele update over juli vermeldde 87.936 miningmachines, geen wagenpark, een productie van 575 BTC en 1.061 BTC in bezit aan het einde van de maand. De geplande uitbreiding in Sandersville moest circa 6 EH/s toevoegen; dit was toekomstige capaciteit.

Marathon: 18,8 EH/s aan het einde van juli; gemiddeld 12,1 EH/s in Q2

Marathon Digital Holdings (MARA ) meldde eind juni 2023 een geactiveerde capaciteit van 17,7 EH/s. Dat is het theoretische vermogen van de ingeschakelde machines op die datum, niet de gemiddelde daadwerkelijk behaalde hash rate over het kwartaal. Het artikel vergeleek dit met ongeveer 15 EH/s aan zelfminingcapaciteit bij Core Scientific (CORZ ). Marathon meldde in zijn update over juli een geactiveerde capaciteit van 18,8 EH/s aan het einde van die maand. Geïnstalleerde, geactiveerde en werkelijk behaalde capaciteit mogen niet door elkaar worden gebruikt.

Core Scientific bevond zich ten tijde van dit artikel in een Chapter 11-herstructurering, begonnen in december 2022. Dit beschrijft de situatie in augustus 2023.

Marathon breidde in 2023 zijn machinepark uit na weersproblemen en operationele verstoringen in 2022. Het bereikte in mei een geactiveerde capaciteit van 15 EH/s. De resultaten over Q2 2023 vermeldden een omzet van 81,8 miljoen dollar, 228% meer dan een jaar eerder, en 2.926 geproduceerde BTC. De gemiddelde operationele hash rate over Q2 was 12,1 EH/s; 17,7 EH/s was de geactiveerde capaciteit aan het einde van juni. In juli bedroeg de gemiddelde operationele hash rate 14,0 EH/s.

Core Scientific: voorgesteld aandelenbelang voor Bitmain bij herstructurering

Het op 8 augustus 2023 ingediende reorganisatieplan besprak de voorgestelde afwikkeling van schulden en een transactie met Bitmain. Anchorage Digital behoorde tot de betrokken kredietverstrekkers. Het betrof een voorstel binnen de faillissementsprocedure, waarvoor toepasselijke goedkeuringen van rechtbank en andere betrokkenen nog nodig waren; beschreven keuzes waren geen reeds voltooide schikkingen.

Het artikel beschreef een voorgenomen aankoop van 27.000 luchtgekoelde Antminer S19j XP-machines voor circa 77,1 miljoen dollar, met ongeveer 23 miljoen dollar in contanten en 54 miljoen dollar in aandelen. Dit waren de destijds beschreven, afgeronde bedragen. Betaling in aandelen beperkt de directe behoefte aan contanten, maar daaruit volgt niet de oorspronkelijk genoemde besparing van 30 miljoen dollar. De later overeengekomen transactie moet worden onderscheiden van dit voorstel uit augustus.

Bitmain zou door een aandelenbetaling een belang in het gereorganiseerde bedrijf krijgen. Het plan gaf bepaalde apparatuurfinanciers verschillende mogelijke behandelingen: onder voorwaarden aandelen ter waarde van hun toegelaten gedekte vordering, of nieuwe schuld voor 80% van de toepasselijke toegelaten vordering met afstand van het resterende tekort. Een gedekte vordering is niet hetzelfde als de volledige oorspronkelijke lening. Nieuwe schuld is niet automatisch veilig; voorwaarden, verhaalbaarheid en goedkeuring blijven van belang.

In het artikel werd Anchorage als mogelijke kiezer voor aandelen genoemd. Onder de andere betrokken financiers waren BlockFi, Barings, MassMutual Asset Finance, Trinity Capital (TRIN ) en 36th Street Capital Partners. Deze lijst is niet uitputtend. De precieze vorderingen en uitkeringen volgen uit de toepasselijke stukken en peildata; de eerder genoemde leenbedragen en veronderstelde keuzes mogen niet als definitief vaststaande uitkeringen worden gelezen.

Galaxy Digital: lagere handelsopbrengsten in Q2 2023

Galaxy Digital (GLXY ), onder leiding van Mike Novogratz, rapporteerde over Q2 2023 een nettoverlies van 46 miljoen dollar voor Galaxy Digital Holdings LP. Dit moet worden onderscheiden van het resultaat van de beursgenoteerde holding. De handelsopbrengsten bedroegen 59,5 miljoen dollar, 54% minder dan in het voorgaande kwartaal, vooral door lagere gerealiseerde winsten op digitale activa en derivaten. Lagere handelsvolumes en onzekerheid vormden de marktomgeving, maar verklaren niet zelfstandig het volledige omzetverschil. Galaxy was in 2023 aan de TSX genoteerd; de Nasdaq-notering in de koersmodule dateert van later.

De kredietportefeuille bedroeg eind Q2 meer dan 550 miljoen dollar, ongeveer 10% meer dan een kwartaal eerder. Galaxy rapporteerde 115 miljoen dollar aan nieuw verstrekte leningen onder een gewijzigde methode waarbij verlengingen niet langer als nieuwe leningen telden. Een ongecorrigeerde vergelijking met eerdere originatiecijfers is daarom misleidend. Een grote portefeuille op zichzelf bewijst geen concurrentievoordeel of lager kredietrisico.

De vermogensbeheeractiviteiten rapporteerden 33,8 miljoen dollar opbrengsten, 619% meer dan een kwartaal eerder, vooral door gerealiseerde winsten uit venture-investeringen. Dit bedrag bestaat dus niet uitsluitend uit beheervergoedingen; die bedroegen 4,2 miljoen dollar. Het beheerde vermogen kwam uit op 2,5 miljard dollar. De miningomzet bedroeg 15,4 miljoen dollar en de directe marge 64%. Die marge houdt rekening met directe energie- en hostingkosten en afschakelvergoedingen, maar is geen nettowinstmarge na afschrijvingen en concernkosten. De Helios-overname maakte deel uit van de uitbreiding.

Historische verwachtingen over Amerikaanse spot-bitcoin-ETF’s

Novogratz verwachtte in augustus 2023 dat Amerikaanse spot-bitcoin-ETF’s binnen ongeveer zes maanden zouden worden goedgekeurd. Hij verwees naar bronnen bij BlackRock (BLK ) en Invesco. Dit was een verwachting, geen besluit of toezegging van de SEC.

Ook de mogelijke uitkomst van Grayscales toenmalige procedure tegen de SEC werd besproken als factor in de beoordeling van aanvragen. Een gunstige uitspraak zou niet automatisch iedere aanvraag goedkeuren. Deze passage beschrijft het debat van augustus 2023, geen nog openstaande voorspelling.

Bitdeer: uitbreiding van de miningactiviteiten in Bhutan

Bitdeer, opgericht door Jihan Wu, werkte in Bhutan aan uitbreiding. Met het staatsinvesteringsbedrijf Druk Holding and Investments kondigde het een initiatief aan voor een fonds met een beoogde omvang van 500 miljoen dollar voor groene miningactiviteiten. Dat was een fondsenwervingsdoel, geen bevestiging dat het hele bedrag al was opgehaald of geïnvesteerd. Het artikel verwees daarnaast naar het in juli aangekondigde Bitdeer Green Bitcoin Fund.

Bitdeer meldde op 7 augustus 2023 dat de bouw van het Gedu-datacentrum was afgerond. In juli waren ongeveer 15.000 machines aangekomen, waarmee het geleverde totaal 23.000 bedroeg. Die machines waren op 31 juli nog niet ingeschakeld. Bij de publicatie op 7 augustus meldde het bedrijf ongeveer 11.000 stabiel werkende machines. Aankomst, installatie en ingebruikname zijn verschillende stappen.

Wanneer alle bedoelde machines operationeel zouden zijn, verwachtte Bitdeer circa 2,5 EH/s capaciteit. De toenmalige CEO Matt Linghui Kong wees op de voortgang van infrastructuur en ingebruikname. De eigen miningproductie bedroeg in juli 220 BTC: 41% meer dan een jaar eerder, maar 7,9% minder dan in juni. Beide vergelijkingsperioden moeten worden onderscheiden.

Riot Platforms: 76,7 miljoen dollar omzet in Q2 2023

Riot rapporteerde op 9 augustus 2023 een kwartaalomzet van 76,7 miljoen dollar, tegenover 72,9 miljoen een jaar eerder, en een nettoverlies van 27,7 miljoen dollar. Bitcoinmining leverde 49,7 miljoen dollar omzet op, engineering 19,3 miljoen en datacenterhosting 7,7 miljoen dollar.

Riot produceerde in het kwartaal 1.775 BTC, 27% meer dan een jaar eerder. Het rapporteerde ook 13,5 miljoen dollar aan vergoedingen voor het beperken van elektriciteitsverbruik, tegenover 5,7 miljoen in Q2 2022. Die vergoedingen zijn geen extra geminede bitcoins. Het verlies per aandeel van 0,17 dollar was een gerapporteerd GAAP-resultaat; het was niet het aangepaste resultaat dat de eerdere tekst ervan maakte.

Volgens CEO Jason Les hielpen schaal en financiële middelen om de elektriciteitsstrategie uit te voeren. Riot meldde een gemiddelde miningkostprijs van 8.389 dollar per BTC tegenover een gemiddelde bitcoinprijs van 28.024 dollar. Dit is een parafrase van zijn toelichting. De genoemde miningkostprijs is geen volledige kostprijs inclusief alle afschrijvingen, financierings- en concernkosten. Het verschil met de bitcoinprijs is daarom geen nettowinst per munt.

Riot meldde 10,7 EH/s capaciteit. De toenmalige planning was 12,5 EH/s tegen eind 2023 na herstel van schade door de winterstorm van december 2022, en 20,1 EH/s rond midden 2024. Een vierdekwartaaldoel valt binnen de tweede helft van het jaar; de eerdere tekst stelde ten onrechte dat dit op zichzelf een gemiste halfjaartermijn was. De mogelijke groei tot 35,4 EH/s hing mede af van aanvullende aankoopopties en was geen onvoorwaardelijk gerealiseerd resultaat.

Riot had een aankoopovereenkomst met MicroBT voor 33.280 machines en een optie op nog eens 66.560 onder dezelfde prijsvoorwaarden. De eerste bestelling moest 7,6 EH/s toevoegen rond midden 2024. De machines waren ontworpen voor onderdompelingskoeling en productie in de Verenigde Staten. Dit is een samenvatting van de destijds aangekondigde overeenkomst, geen letterlijk citaat of bevestiging dat alle optionele machines al waren besteld.

Het management verwachtte verdere consolidatie in de sector en meende daarvoor financieel goed gepositioneerd te zijn. Dat was een beoordeling van het management, geen garantie op een voordeel tegenover concurrenten.