Matthew Le Merle, medeoprichter en managing partner van Fifth Era en Keiretsu Capital – Interviewserie

Opmerkingen van de redacteur (2026): Dit interview werd afgenomen tijdens de vroege institutionele fase van de adoptie van blockchain en digitale effecten. Terwijl bepaalde verwijzingen naar tijdlijnen, marktvolwassenheid en specifieke initiatieven de staat van de industrie op dat moment weerspiegelen, blijven de strategische perspectieven op digitale activainfrastructuur, durfkapitaalinvesteringen en de langetermijndigitalisering van effecten relevant. Het interview wordt bewaard in de oorspronkelijke vorm als een historisch en conceptueel referentiepunt.

Matthew Le Merle is medeoprichter en Managing Partner van Fifth Era en Keiretsu Capital – de meest actieve vroege fase durfkapitaalinvesteerders die bijna 200 bedrijven per jaar ondersteunen. Hij is voorzitter van Securitize (Europe) en CAH, vice‑voorzitter van SFOX en adviseur bij Warburg Pincus.

Hij is ook mede‑auteur van Blockchain Competitive Advantage, een boek dat wij ten zeerste aanbevelen voor zowel ondernemers als investeerders in de sector en dat verkrijgbaar is op Amazon, Apple en Smashwords in hardcover en paperback, ebook en Audible.

U bent al tientallen jaren een vroege fase technologie‑investeerder in Silicon Valley, onder andere bij Keiretsu en Band of Angels. Is dit waar u voor het eerst in aanraking kwam met blockchain, en wat sprak u aanvankelijk aan in de technologie?

Hoewel zowel Alison Davis (mijn vrouw en zakenpartner) als ik sinds het einde van de jaren 1990 vroege fase investeerders in Silicon Valley zijn, richtten we ons op internet, digitale content en fintech‑investeringen. Voor mij omvatte dat investeren als Managing Partner bij Keiretsu – de meest actieve vroege fase investeerders in de VS – en als lid van Band of Angels. We hebben in die periode tientallen investeringen gedaan en hebben honderden andere investeringen gezien van de investeerders waarmee we nauw samenwerken.

Het was echter Alison die zich als eerste enthousiast werd over blockchain. Ze is al tientallen jaren bestuurder van beursgenoteerde bedrijven, momenteel onder andere bij RBS, Fiserv, Collibra en Ooma. Het was bij de eerste (RBS) waar ze de voorzitter is van de Innovatie‑ en Technologieraad van de raad, wat ertoe leidde dat ze in 2013 Bitcoin moest begrijpen. Ze ging vervolgens op haar eigen ontdekkingsreis die uiteindelijk leidde tot haar toetreding tot Bart en Brad Stephens en Spencer Bogart bij Blockchain Capital als hun voorzitter van de adviesraad.

Voor mijn eigen deel verzette ik me aanvankelijk tegen het idee van blockchain. Vanaf de jaren 1990 werkte ik met bedrijven als Cisco, eBay, Google, Microsoft, PayPal en anderen die het internet vooruit brachten, en ik was terughoudend om op de kar te springen met mensen die zeiden dat blockchain groter zou worden dan het internet. Na verloop van tijd kwam ik tot het besef dat we, nu we de wereld naar een volledig digitale toekomst bewegen, technologieën zoals blockchain nodig hebben om de reis te voltooien. We moeten de problemen oplossen die het internet momenteel heeft, waaronder beveiliging, identiteit, concentratie en het ontbreken van inheemse digitale munten en activa.

In 2016 was ik volledig aan boord. Beter laat dan nooit, zoals men zegt.

Vandaag, naast mijn actieve investeringen in de sector, ben ik voorzitter van Securitize in Europa en vice‑voorzitter van SFOX. Ik zou zeggen dat de nabijheid van de toonaangevende wereldwijde oplossing voor digitale effecten en de leidende crypto‑prime dealer mij inzichten heeft gegeven die onze investeringshypothese bij Blockchain Coinvestors sterk informeren.

In uw boek noemt u dat beleggers vaak “het bos uit het oog verliezen voor de bomen”, kunt u uitleggen wat u hiermee bedoelt?

Ik herinner me niet precies waar in ‘Blockchain Competitive Advantage’ we dat zeggen. Beleggers hebben echter de neiging zich sterk te concentreren op de investeringen die ze hebben en die hun gedachten vullen. Voor de meeste beleggers betekent dat vastrentende waarden, openbare investeringen en wat large‑cap vastgoed. Maar zonder uitzondering zijn dat relatief laag renderende activaklassen. In de afgelopen 25 jaar bedroeg hun jaarlijkse netto‑IRR respectievelijk ongeveer 3 %, 9‑10 % en 8 %. Ondertussen zijn de drijvende krachten van onze tijd de digitalisering van onze wereld en alles daarin, evenals de revolutie in de levenswetenschappen die de essentie van het leven verandert (voor beter of slechter). Daarom is de jaarlijkse netto‑IRR voor durfkapitaal in dezelfde 25 jaar 24 % geweest, oplopend tot een indrukwekkende 32 % in de vroege fase van durfkapitaal in de VS.

We zien dat de meeste beleggers wereldwijd het grootste deel van hun geld steken in gemakkelijk beschikbare, laag renderende en relatief efficiënte activaklassen. Dat is ironisch, aangezien ons is geleerd dat alleen in inefficiënte markten we kunnen hopen op superieure rendementen.

De superieure rendementen van de afgelopen twintig jaar, en naar wij geloven van de komende, zullen voortkomen uit door technologie mogelijk gemaakte bedrijven die de digitale toekomst aandrijven en profiteren van nieuwe disruptieve technologieën zoals AI, big data, het Internet of Things, blockchain en dergelijke.

We kunnen niet begrijpen waarom zoveel professionele beleggers het grootste deel van hun kapitaal in laag renderende activaklassen steken, terwijl ze intuïtief weten dat de toekomst niet hetzelfde zal zijn als het verleden.

U noemt deze periode van ongekende innovatie en disruptie het Vijfde Tijdperk. Kunt u dit nader toelichten?

Alison en ik maakten ons grote zorgen toen we voor het eerst de term “Vierde Industriële Revolutie” hoorden die door veel bestuursdirecteuren en senior executives waarmee we samenwerken en tijd doorbrengen, werd gebruikt. Zij leken te denken dat de wereldwijde vernieuwers en de meest innovatieve bedrijven slechts de industriële wereld verder ontwikkelden. Stapsgewijs vooruitgaan langs het pad dat de wereld ongeveer tweehonderd jaar geleden begon toen men massaproductie, nieuwe energiebronnen en het bedrijfsmodel ontdekte, met de focus op schaal- en reikwijdte‑economieën. Terwijl we met deze vrienden spraken, realiseerden we ons dat deze mentaliteit hen op mentale paden bracht die niet behulpzaam waren.

Dit is geen evolutie van het verleden, of een nieuwe fase van de industriële revolutie. We bewegen ons eerder naar een geheel nieuw tijdperk van menselijk bestaan waarin de conceptuele basis van het Industriële Tijdperk wordt uitgedaagd en in veel gevallen ondermijnd.

We geloven dat als u dit idee accepteert dat de toekomst fundamenteel anders zal zijn dan het Industriële tijdperk waar we uit stappen, u vanzelf een mentaliteit aanneemt die u beter laat zien hoe de toekomst eruitziet – de ‘hout voor de bomen’, als u wilt.

Dus noemden we deze nieuwe toekomst het ‘Vijfde Tijdperk’ in ons boek “Corporate Innovation in the Fifth Era”.

Hoe kunnen beleggers het beste profiteren van dit Vijfde Tijdperk waarin we ons bevinden?

Dat is tegelijkertijd zowel heel gemakkelijk als heel moeilijk.

Het is gemakkelijk omdat u alleen uw allocaties moet verschuiven van een dominantie van vastrentende waarden, openbare aandelen en large‑cap vastgoed naar een aanzienlijke allocatie naar private investeringen en vooral vroege fase technologie‑bedrijf investeringen. Net zoals de beste investeerders jaren geleden deden. Bijvoorbeeld, onder de fondsen hebben we allemaal gehoord hoe Harvard, Stanford en Yale ongeveer twintig jaar geleden meer toekenden aan vroege fase private investeringen, en zo de best presterende universiteitsinvesteerders van onze tijd zijn geworden.

Maar de meeste fondsen wereldwijd doen hier weinig aan, hoewel ze het verhaal al jaren horen. Waarom?

Omdat het ook moeilijk is. Veel moeilijker dan het creëren van combinaties en permutaties van beursgenoteerde aandelen en ETF’s. En veel moeilijker toegankelijk omdat de grote adviseurs, vermogensbeheerders, banken enzovoort alleen echt toegang hebben tot vastrentende waarden, openbare aandelen en large‑cap vastgoed. Ze maken het gemakkelijk om uw kapitaal in die activaklassen te houden. Ze vertellen dat het zeer moeilijk is om toegang te krijgen tot de best presterende activaklassen en dat hun prestaties ‘nep’ of ‘illusoir’ zijn. In de praktijk wordt het dus moeilijk om uit die comfortzone te stappen en een ander type belegger te worden. Maar vooral omdat u gelooft dat het moeilijk zal zijn, en daarom in veel gevallen niet echt hard probeert om uw beleggingswijze te veranderen – het is een mentaliteitskwestie.

Voor degenen onder ons die zich hebben gericht op het creëren van toegang voor onszelf, hebben we dat gedaan. Of het nu gaat om angels, durfkapitalisten of investeerders in vroege fase durfkapitaalfondsen, we hebben een manier gevonden om kapitaal in de handen te krijgen van de meest capabele vernieuwers en hun bedrijven.

Maar de gemakkelijke weg in beleggen is zich te richten op de toegang die anderen u bieden, en dat is altijd naar de grote, efficiënte activaklassen die het verleden vertegenwoordigen in plaats van de toekomst.

In uw boek beschrijft u de huidige “adoptiebarrières” voor zowel DAPP’s als blockchain‑projecten. Wat zijn volgens u de huidige “adoptiebarrières” voor digitale effecten?

Voor het grootste deel geloven we dat het wereldkapitaal zal blijven stromen via de handen van de grootste instellingen die het kapitaal beheren namens anderen (pensioenfondsen, fondsen, verzekeraars enz.) en zal worden geïnvesteerd in producten die zijn gecreëerd door de toonaangevende vermogensbeheerders van de wereld. En dat deze stromen sterk gereguleerd zullen blijven en traditionele tussenpersonen, beurzen enzovoort zullen omvatten.

Hoewel dit geen populaire opvatting is binnen de blockchain‑gemeenschap, en we zijn het erover eens dat peer‑to‑peer en directe toegang in de toekomst veel belangrijker zullen worden, blijven we bij de visie dat het grootste deel van de wereldwijde activa via traditionele spelers zal gaan.

Dus moeten de massale digitale effectoplossingen worden geleverd in de context van de transformatie van bestaande investeringsecosystemen. Dat is een aanzienlijke uitdaging, niet alleen omdat we nieuwe technologische oplossingen moeten inzetten om digitale effecten te creëren, maar ook omdat we de kwesties van beveiliging, identiteit en vertrouwen moeten oplossen, enzovoort. Bovendien moeten we dit doen met bestaande spelers en binnen de context van bestaande regelgevende structuren. Dit is een zeer complexe taak van educatie, ontwikkeling en harmonisatie op wereldwijde schaal. Het is deze taak die het team van Securitize heeft opgepakt en we zijn zeer enthousiast om hen hierin te ondersteunen.

Hoewel het in de lange staart gemakkelijker kan zijn om puntoplossingen voor digitale effecten naar specifieke groepen investeerders te brengen via nieuwe digitale kanalen, denken we niet dat die de massa van adoptie vertegenwoordigen die uiteindelijk in de sector zal komen. Ze zijn zeer belangrijke baanbrekende bewijzen van wat mogelijk is, en we investeren ook graag in die spelers. Bij SFOX hebben we het geluk samen te werken met het team dat de toonaangevende crypto‑prime dealer heeft gebouwd en het is verbazingwekkend om te zien hoe ze niet alleen de beurzen en OTC‑makelaars van de wereld hebben gecombineerd om ongekende liquiditeit in Bitcoin en andere verhandelde cryptomunten te creëren, maar ook de laagste prijzen en het beste handelsvoordeel aan hun klanten leveren. Nogmaals, we kunnen de traagheid die ertoe leidt dat beleggers oplossingen gebruiken die duurder en minder capabel zijn, niet begrijpen.

Maar de hond is de transformatie van de huidige investeringsmarktplaatsen, terwijl de staart de creatie van nieuwe disruptieve investeringsmarktplaatsen is.

U en Alison zijn de Managing Partners van Blockchain Coinvestors, die via beleggingsvehikels investeert in bekende blockchain‑bedrijven, met een nadruk op vroege fase aandeleninvesteringen. Kunt u ons meer vertellen over de omvang van dit fonds en de bedrijven waarin het zal investeren?

Wettelijk mag ik niet over het fonds zelf spreken tegen een publiek dat ik niet ken, maar ik kan wel onze investeringsstrategieën delen.

Kort gezegd geloven we dat de beste praktijken van vroege fase investeringen nog steeds geldig zijn en ook de drijvende krachten zullen zijn van waardeschepping in blockchain‑investeringen. Deze zijn eenvoudig te verwoorden, maar moeilijk uit te voeren. Investeer vroeg in de beste teams naast de beste investeerders die zich op de sector richten. Zorg voor de breedste en meest gediversifieerde dekking die u kunt, zonder af te wijken van deze kernstrategie. Doe het op wereldwijde schaal. Zorg ervoor dat de gecombineerde portefeuille van bedrijven waarin u belegt toegang heeft tot de capaciteiten, relaties en andere voordelen die de winnaars onderscheiden van de rest. Zoek vervolgens naar vervolg‑investeringsmogelijkheden zodra de opkomende unicorns naar voren komen.

Voor Blockchain Coinvestors betekent dit dat we investeerders zijn in de top 10 tot 15 blockchain‑durfkapitaalinvesteerders wereldwijd, waaronder 1confirmation, 1kx, Blockchain Capital, Blockchain Ventures, BluFolio, Castle Island, DCG, Fabric, Future/Perfect, Ideo, Pantera en anderen. We hebben nu een gecombineerde portefeuille van bijna 100 blockchain‑bedrijven en zijn via deze strategie investeerders in 9 van de 15 blockchain‑unicorns.

De toegang heeft ons zes jaar gekost om op te bouwen en we zijn zeer enthousiast om kapitaal op deze manier te kunnen inzetten. We staan altijd open voor gesprekken met investeerders die meer willen leren.

Wanneer u naar investeringskansen kijkt, maakt u graag een prognose van de staat van de industrie over tien jaar. Kunt u de toekomst schetsen die u voor digitale effecten over tien jaar ziet?

Het is ons onvoorstelbaar dat er in de toekomst ENIGE papieren effecten zullen bestaan. Ondanks het feit dat vandaag meer dan de helft van de wereldwijde activa op papier wordt gehouden – de meeste vastgoed, de meeste fondsen, de meeste private bedrijfsinvesteringen, veel vastrentende investeringen enzovoort – kan dat niet de toekomst zijn.

Dus zijn we er absoluut van overtuigd dat in de toekomst ALLE effecten digitaal zullen zijn.

Natuurlijk is de vraag wat het pad naar die digitale toekomst is en wat de timing per activaklasse en per geografie zal zijn.

In de komende tien jaar geloven we dat de belangrijkste financiële centra van de wereld allemaal digitalisering over alle activaklassen hebben omarmd en dat de beste uitgevers, investeerders, tussenpersonen en beurzen in die wereldwijde financiële centra een lange weg naar die toekomst hebben afgelegd. De leidende wereldwijde financiële centra moeten innovatieleiders zijn om de leiding te behouden en wanneer we met de leiders in New York, Londen, Zürich, Tokio, San Francisco, Chicago, Hong Kong enzovoort spreken, horen we hen precies dit tegen ons zeggen.

Dat betekent echter niet dat over tien jaar ALLE effecten digitaal zullen zijn. Net zoals u nog steeds vinylplaten of klassieke auto’s kunt kopen, zijn we er zeker van dat u nog steeds papier van iemand kunt kopen als u uw kapitaal in dat formaat wilt houden.

Hoewel we niet weten waarom u dat zou willen.

Bij Securities.io komen we vaak projecten tegen die beloven alles te tokeniseren, van VC‑fondsen tot kunst en vastgoed. Welke soort tokenisatieprojecten hebben volgens u het meeste zin, en hebben het grootste potentieel voor massale adoptie in de echte wereld?

We denken dat beleggers kwaliteitsactiva willen die zij weten goede investeringen te vertegenwoordigen van blue‑chip namen die daarvoor garant staan, en die bereid zijn om kwaliteitsuitgifte, bewaring, handel en afwikkeling te waarborgen, enzovoort. Dus voor ons is kwaliteit belangrijk bij investeringen. Het gaat dus minder om welke activaklasse, en meer om de vraag of de specifieke investering van kwaliteit is.

Het goede nieuws is dat we bij Securitize en SFOX samenwerken met spelers die ernaar streven enkele van de meest aantrekkelijke activaklassen van de wereld naar een native digitaal formaat te brengen, en u kunt verwachten dat dit soort aanbiedingen later dit jaar en in 2021 zullen verschijnen.

Heeft u nog afsluitende woorden voor beleggers in deze sector?

De belangrijkste gedachten die we uw lezers willen meegeven zijn:

– Investeren in de toekomst moet beter zijn dan investeren in het verleden

– De hoogste rendementen komen voort uit vroege fase technologie‑investeringen. Dit is een feit, geen louter bewering

– U kunt toegang krijgen als u dat wilt. Maar die zal niet komen van traditionele spelers die uw kapitaal willen houden in gemakkelijk toegankelijke, efficiënte en laag renderende activaklassen

– Ten slotte zullen alle wereldwijde activa digitaal zijn in een digitale wereld, en blockchain zal een belangrijk onderdeel zijn om dat te realiseren

Om meer te weten te komen over hoe Matthew investeringskansen in de blockchain‑sector ziet, raden we aan Blockchain Competitive Advantage te lezen.