Franklin Templeton speelt een pioniersrol in het on-chain geldmarktfonds

De $1,4 biljoen investeringsgigant Franklin Templeton is diep betrokken bij blockchain-technologie en blijft operationele efficiëntie zien via een blockchain-geïntegreerd systeem. 

Franklin Templeton begon in 2019 met het verkennen van de technologie en zei onlangs dat het digitale activastrategieën zal aanbieden aan vermogensbeheerders. Het is ook een van de bedrijven die wachten op goedkeuring van de toezichthouder in de VS voor een Spot Bitcoin exchange‑traded fund (ETF).

Ondanks een onzekere regelgevende omgeving in de VS, omarmt de vermogensbeheerder publieke blockchains voor haar tokenisatie‑inspanningen. 

In een recent interview, Jenny Johnson, CEO van Franklin Templeton, merkte op dat securitisatie een dramatische transformatie ondergaat en vergeleek tokenisatie met “securitisatie op steroïden.” 

Volgens haar hebben beschikbaar kapitaal en technologische disruptie meer bedrijven en CEO’s aangetrokken om te investeren in “dingen voor de toekomst“, zoals blockchain‑technologie, die mogelijk maakt:

• Betalingsmechanisme
• Smart contracts die in de token geprogrammeerd kunnen worden
• Het grootboek dat fungeert als bron van waarheid.

Tokenisatie gaat over het uitgeven van digitale tokens om diverse activa zoals effecten, staatsobligaties en onroerend goed te vertegenwoordigen. Met behulp van blockchain‑technologie kunnen verschillende activaklassen worden gedigitaliseerd, wat een vloeiendere en transparantere handelsomgeving biedt.

Het potentieel van tokenisatie om vermogensbeheer te revolutioneren heeft verschillende toonaangevende bedrijven die de mogelijkheid van blockchain onderzoeken om uiteenlopende activa te digitaliseren. Investeringsgigant Franklin Templeton is een van de meest prominente namen in de traditionele financiële (TradFi) sector die tokenisatie heeft omarmd. 

“Investeerders worden zich bewust van de kans dat er waarschijnlijk, in de toekomst, een reeks aan on‑ en off‑ramps zal zijn waarmee je digitale activa kunt gebruiken en verlaten,” 

– Roger Bayston, hoofd digitale activa bij de vermogensbeheerder gigant

Volgens hem zal blockchain “transformationeel” zijn voor andere kapitaalmarkten in de toekomst.

Franklin Templeton is eigenlijk een pionier op het gebied van tokenisatie. Het Franklin OnChain US Government Money Fund (FOBXX) van de vermogensbeheerder is gegroeid tot $309,97 miljoen aan activa eind september. Het fonds belegt in Amerikaanse staatsobligaties, contanten en terugkoopovereenkomsten en houdt geen cryptovaluta.

Het fonds heeft dit jaar veel tractie gekregen in combinatie met de populariteit van de tokenisatietrend. Begin 2023 had het fonds minder dan $100 miljoen aan activa, wat tegen eind april was gestegen tot $276 miljoen. 

Deze groei werd gedreven door het sluiten van verschillende banken die vriendelijk waren voor de industrie in maart, waarbij Franklin Templeton aangaf dat zijn geldmarktfonds instroom heeft geregistreerd van crypto‑gerelateerde entiteiten na de sluiting van de banken. 

Naast de bankcrisis, hoge inflatie, de neergang van de cryptomarkt en het gebrek aan rendement op stablecoins zoeken investeerders naar manieren om hun beleggingsrisico’s af te dekken. Geldmarktfondsen zijn beleggingsfondsen die investeren in kortlopende en zeer liquide beleggingen om beleggers lage‑risico opties te bieden.

Onder de motorkap  

Hoewel de focus op tokenisatie recent is, is Franklin Templeton al lange tijd nieuwsgierig naar de cryptowereld. Wat echt de ontwikkeling bij een van ‘s werelds grootste vermogensbeheerders in gang zette, was “proberen manieren te vinden waarop het bredere bedrijf kan profiteren van blockchain‑technologie“, zei Mike Reed, hoofd Strategische Partnerschappen Digitale Activa bij Franklin Templeton, op de inaugurele TokenizeThis‑conferentie van Security Token Market (STM).

Met de traditionele financiële sector vol met grootboeken, legde hij uit dat het allemaal ging om het gebruik van blockchain om de effectiviteit van grootboeken te verhogen, of het nu gaat om kostenefficiëntie, vertrouwensefficiëntie of algemene efficiëntie van grootboeken. 

Het idee voor een van de eerste on‑chain geldmarktfondsen begon ondertussen als een gedachte‑experiment, zei Reed. 

“We zijn geen anarchisten, we proberen het banksysteem niet te vernietigen of iets dat er in de buurt komt, we proberen ook niet de stablecoin‑marktplaats te vernietigen omdat we begrijpen hoe waardevol een tool dat is in dit ecosysteem,” zei hij.

Het Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (FOBXX) werd gelanceerd op 6 april 2021 en werd vorig jaar publiek beschikbaar. 

“Toen we oorspronkelijk lanceerden, waren de tarieven in feite nul, en niemand gaf erom, dus het was geen enorme geweldige kans om activa te verzamelen voor ons,” merkte Reed op.

Daarna, met het falen van de banken, “veel Web3-natives” die hun contant geld in die banken hadden, investeerden hun staatsobligaties bij Franklin Templeton. 

“Ik zou nalatig zijn als ik niet zou zeggen dat we ook enkele niet‑Web3‑native groepen hebben die investeren simpelweg omdat ze het een cool idee vinden en de beleggingskenmerken voor hen werken,” voegde hij toe.

Web3‑natives houden van het idee om precies te weten waar hun geld is en volledige transparantie te hebben. Ondertussen, naast dat, houden traditionele investeerders ook van “het idee van mogelijk sterk rendement hiervan vanwege de besparingen die worden behaald door verschillende functionaliteiten on‑chain uit te voeren“.

Het fonds is een 40‑act beleggingsfonds, een zeer saaie traditionele structuur die is geregistreerd bij de SEC. Maar de twist is dat je om dat fonds in tokenized vorm te bezitten, de Benji‑token moet kopen.

Elke van deze Benji‑tokens vertegenwoordigt één aandeel in het fonds van Franklin Templeton. Toegang tot het tokenized fonds is via de BENJI investments‑app, die een privésleutel genereert voor elke belegger om hun tokens te beheren en wordt beheerd door de dochteronderneming van de organisatie die als transferagent fungeert. 

Het hebben van een token betekent dat het rendement op het activum niet in één keer per kwartaal hoeft te worden betaald; in plaats daarvan kan de vermogensbeheerder met automatisering kiezen om betalingen zo vaak te doen als hij wil. Franklin Templeton doet uitbetalingen elke werkdag in BENJI‑tokens.

Benji is geen stablecoin maar een digitale activabeveiliging. Echter, de regelgevende constructie, die streeft naar een stabiele netto vermogenswaarde, laat het toe zich als een stablecoin te gedragen terwijl het ook inkomsten genereert. 

Over de toekomstige integratie van de token in JPM, Goldman of Broadridge, zei Reed: “Het idee dat je een activum kunt bezitten en legaal een rendement on‑chain kunt verdienen, spreekt veel verschillende marktdeelnemers aan“, niet alleen binnen TradFi maar ook in de Web3‑ruimte, dus ze voeren voortdurende discussies over het realiseren hiervan op een regelgevend conforme manier.

Wat betreft de werking van het fonds, is de transferagent degene die de blockchain gebruikt, en worden transacties vastgelegd op de publieke blockchain zonder persoonlijke informatie. Er is echter een conventionele database om de namen van beleggers en andere informatie bij te houden. Vanuit regulerend oogpunt voert de vermogensbeheerder know‑your‑customer (KYC) en anti‑witwas (AML) controles uit bij het onboarden van gebruikers.

Geleidelijke blockchain‑diversificatie 

Interessant genoeg heeft de vermogensbeheerder gekozen voor publieke blockchains ondanks de regelgevende onzekerheid in de VS. Dit verschilt van andere TradFi‑giganten zoals JPMorgan en Citi, die hun eigen private blockchains voor hun projecten hebben gecreëerd.  

Dit, merkte Sandy Kaul, SVP, Hoofd Digitale Activa en Industry Advisory Services bij Franklin Templeton, op, is te wijten aan de evolutie van de publieke blockchains, specifiek Ethereum en de overgang naar proof‑of‑stake (PoS), die, volgens haar, gratis voordelen biedt aan degenen die een node draaien. Ze zei:

“Het zal zeer moeilijk zijn voor deze private blockchains om gelijke tred te houden met dat tempo van innovatie en met de kostenefficiëntie van het hebben van de grote publieke blockchains die bijna functioneren als de nutsvoorzieningen van de toekomst,”

Het fonds gebruikte aanvankelijk het Stellar blockchain‑netwerk om transacties te verwerken en eigendom vast te leggen. Na een succesvolle lancering op de Stellar blockchain, breidde het zich uit naar Ethereum via het layer 2 blockchain Polygon Network in april dit jaar. Vervolgens, in augustus, zei de vermogensbeheerder dat het mogelijk ook tokens zal uitgeven op de Avalanche‑ en Aptos‑blockchains evenals op Ethereum layer 2 Arbitrum. Franklin Templeton heeft ook geïnvesteerd in Aptos Labs — een startup opgericht door een deel van het team van Meta’s verlaten Diem stablecoin‑project — samen met mede‑vermorgenbeheerder Apollo.

De motivatie achter deze blockchain‑diversificatie van het tokenized fonds is om “een zo breed mogelijk interoperabel ecosysteem te creëren en een zo breed mogelijk net te werpen,” zei Reed. Hij merkte op hoe alle blockchains verschillend zijn, aangezien elke … heeft:

• Unieke ecosystemen.
• Sterktes
• Zwaktes

Vervolgens zijn er projecten met verschillende tokenomics die op deze ketens worden gebouwd.

Hij wees erop dat de systemen in de ruimte nog steeds “gefractioneerd” zijn, wat betekent dat één specifieke keten niet de overhand zal krijgen. “We geloven in een multi‑chain wereld“, zei Reed. “De ketens zijn bijna als verschillende digitale natiestaten“, en ze hebben allemaal verschillende deelnemers en ecosysteempartners, dus “als je je idee wilt verspreiden, wil je toegang hebben tot zoveel mogelijk potentiële klanten“, voegde hij toe.

Dus, als het gaat om tokenomics, feedback loops, waardevastlegging en meer, “dit idee waarbij er een waardediscrepantie is tussen verschillende activa, raakte ons echt, en we dachten, oké, we werken aan deze on‑chain ontwikkeling, wat als we een eenheid voor investeringsstrategieën zouden bouwen die echt kan profiteren van de waardediscrepantie tussen verschillende activa“, leidde tot de ontwikkeling van de digitale activainvesteringsstrategieën business unit van het bedrijf.

En dit alles is omdat “dit een ruimte is waarin we als bedrijf echt geloven“, zei Reed, “Ik denk dat er dit idee is dat we nog zo vroeg zijn dat het kunnen laten stijgen van de vloed voor iedereen iets is waar we ons van bewust zijn.“

Join the waitlist for TokenizeThis April 11-13, 2024, via summit.stm.co