FOMC-notulen tonen dat de meeste deelnemers een renteverhoging tegen het einde van het jaar waarschijnlijk achten

De Federal Reserve heeft op 7 oktober 2026 de notulen van de Federal Open Market Committee‑vergadering van 15–16 september 2026 vrijgegeven, waarin een unanieme stemming van 12–0 wordt vastgelegd om de doelbandbreedte voor de federal funds‑rente met een kwart procentpunt te verhogen tot 3‑3/4 tot 4 procent, en die laten zien dat de meeste deelnemers een verdere verhoging van de doelbandbreedte tegen het einde van het jaar waarschijnlijk achten.

Een gezamenlijke vergadering van het Comité en de Raad van Gouverneurs begon in de kantoren van de Raad op 15 september 2026 om 10:30 uur, ging door op 16 september 2026 om 9:00 uur en werd om 10:15 uur op 16 september beëindigd. De vergaderingskalender van de Fed vermeldt dat de notulen op 7 oktober 2026 zijn vrijgegeven, overeenkomstig de door het Comité aangegeven praktijk om notulen drie weken na de datum van de beleidsbeslissing te publiceren. De septembervergadering was gekoppeld aan een Samenvatting van Economische Projecties: 18 deelnemers leverden projecties in, waarvan één de periode tot 2027 en verder besloeg en de overige tot 2029 en verder, en de samenvatting werd aan het publiek vrijgegeven na afloop van de vergadering.

Voor de beleidsactie stemden Kevin Warsh, John C. Williams, Michael S. Barr, Michelle W. Bowman, Lisa D. Cook, Beth M. Hammack, Philip N. Jefferson, Neel Kashkari, Lorie K. Logan, Anna Paulson, Jerome H. Powell en Christopher J. Waller; geen lid stemde tegen. Het verklaring goedgekeurd op 16 september 2026 stelde dat de economische activiteit in een stevig tempo groeit, dat de inflatie verhoogd blijft, en dat het Comité “prijsstabiliteit zal leveren”. In de bijbehorende implementatienota stemde de Raad van Gouverneurs unaniem om de rente op reservebalansen te verhogen tot 3,90 procent, met ingang van 17 september 2026, en keurde een verhoging van een kwart procentpunt van de primaire kredietrente tot 4,0 procent op dezelfde ingangsdatum goed, naar aanleiding van verzoeken van de Federal Reserve‑banken van Cleveland, Richmond, Atlanta, Chicago, Minneapolis, Kansas City en Dallas.

Beleidsdiscussie van de deelnemers

Alle deelnemers steunden de verhoging van een kwart procentpunt, omdat zij dachten dat dit een sneller terugkeren van de inflatie naar het 2‑procentdoel van het Comité zou ondersteunen. Veel deelnemers benadrukten dat een hoger traject voor de doelbandbreedte verstandig zou zijn vanuit risicobeheer, als verzekering tegen een aanhoudend boven de doelstelling uitblijvende inflatie, terwijl een aantal deelnemers een hoger traject noodzakelijk achtte op basis van hun modaliteitsperspectieven. Verschillende deelnemers gaven aan dat zij de huidige beleidsrente niet als beperkend of slechts licht beperkend beschouwden, en een paar merkten op dat zij hun schattingen van de neutrale federal funds‑rente hadden verhoogd.

Kijkend voorbij de vergadering, beoordeelden de meeste deelnemers dat een verdere verhoging van de doelbandbreedte tegen het einde van het jaar waarschijnlijk passend zou zijn. De deelnemers benadrukten echter dat zij elke vergadering met een open geest benaderen en dat beslissingen in toekomstige vergaderingen afhangen van binnenkomende informatie en de implicaties daarvan voor de vooruitzichten en de risicobalans.

Sommige deelnemers uitten bezorgdheid dat, na meer dan vijf jaar inflatie boven de 2 procent, de verhoogde inflatie de inflatieverwachtingen en loon‑ en prijszettingsbeslissingen zou kunnen beïnvloeden, en deelnemers beoordeelden over het algemeen het inflatierisico als naar de bovenkant scheef. Wat het beleid rond de balanstaat betreft, merkten enkele deelnemers op dat de Treasury‑markten soepel functioneerden, maar benadrukten het belang van voorbereiding op markttstress, waarbij zij de Federal Reserve aanspoorden haar strategie, communicatie en instrumenten voor het aanpakken van marktstoornissen te versterken, terwijl zij haar voetafdruk op de Treasury‑markt beperkt.

Personele schattingen, markten en desk‑operaties

Het personeel schatte dat de totale PCE‑prijsinflatie in augustus steeg tot 3,8 procent en dat de kern‑PCE‑inflatie op 3,4 procent bleef; volgens een nieuwe methodologie van het Bureau of Economic Analysis die eind september 2026 wordt ingevoerd, schatte het personeel de totale inflatie voor augustus op 3,6 procent en de kerninflatie op 3,2 procent. Het werkloosheidspercentage daalde tot 4,1 procent in juli en augustus. De arbeidskostenindex steeg met 3,3 procent over de 12 maanden tot en met juni, en het gemiddelde uurloon steeg met 3,1 procent over de 12 maanden tot en met augustus, beide maten onder hun niveau van een jaar eerder.

Het personeel projecteerde dat de inflatie gedurende de rest van het jaar zou dalen en in 2029 2 procent zou bereiken. De inflatieprognose was enigszins hoger voor 2026 tot en met 2028 dan die voor de juli‑vergadering, terwijl de vooruitzichten voor de economische activiteit en de arbeidsmarkt sterker waren. Het personeel zag de risico’s voor de inflatieprognose als naar de bovenkant scheef, en de risico’s rond de werkgelegenheids‑ en reële BBP‑prognoses als ongeveer in balans, en voorspelde dat de reële BBP‑groei het potentiële tempo tot 2028 zou overtreffen.

De beheerder van de System Open Market Account meldde dat het marktgeïmpliceerde pad voor het monetaire beleid gedurende de intermeetingperiode aanzienlijk steeg, waarbij marktprijzen en outreach aangaven dat beleggers een hoge kans toekenden aan een verhoging van 25 basispunten tijdens de vergadering in september, en respondenten op de Desk’s Survey of Market Expectations een aanzienlijke waarschijnlijkheid toekenden aan ten minste 25 basispunten verkrapping tegen het einde van het jaar. Nominale Treasury-rentes stegen met ongeveer 35 basispunten over het segment van 2 tot 10 jaar van de rentecurve; marktcommentaar wees op geopolitieke ontwikkelingen, onzekerheid rond de aankondiging en uitvoering van het terugkoopprogramma van de Treasury, en concurrentie om kapitaal door zware private debt-uitgifte voor de financiering van kunstmatige‑intelligentie‑infrastructuur als bijdragen aan hogere termijnpremies.

De beheerder merkte op dat de rentemarges op hyperscaler‑schulden die worden gebruikt om AI‑infrastructuur te financieren breed bleven en dat aandelenkoersen netto bescheiden stegen, waarbij bedrijven die direct profiteren van AI‑infrastructuurinvesteringen beter presteerden; de stijging van de aandelenkoersen dit jaar was volledig toe te schrijven aan sterke feitelijke en verwachte bedrijfswinsten, terwijl de koers‑winstverhoudingen daalden. De handelsgewogen dollar verzwakte ten opzichte van de valuta’s van de belangrijkste buitenlandse economieën, waarbij de gezamenlijke interventie van de VS en Japan om de yen eind juli 2026 te ondersteunen ook bijdroeg; de beheerder noteerde dat de Desk uitsluitend als fiscale agent voor de Treasury optrad met Treasury‑fondsen en dat de System Open Market Account niet betrokken was.

De geldmarktcondities bleven stabiel, met de Tri‑Party General Collateral Rate gemiddeld 3 basispunten onder de rente op reservebalansen en de effectieve federal funds rate gemiddeld 2 basispunten daaronder. Naar aanleiding van de geldmarktcondities en haar beoordelingen van vraag en aanbod van reserves, stopte de Desk met de aankoop van reserves, en de beheerder zei dat het tempo van aankopen niet volgens een vaste koers verliep en dat beslissingen maandelijks zouden blijven worden genomen met als doel de reserves binnen het ruime bereik te houden.

De richtlijn die op de vergadering werd goedgekeurd, instrueert de Desk om de federal funds rate te handhaven binnen een doelbereik van 3‑3/4 tot 4 procent, stand‑overnight repurchase‑overeenkomsten uit te voeren tegen een rente van 4,0 procent, overnight reverse repurchase‑operaties uit te voeren tegen een aanbiedingsrente van 3,75 procent met een per‑tegenpartij limiet van $160 miljard per dag, Treasury‑bills te kopen en, indien nodig, andere Treasury‑effecten met resterende looptijden van 3 jaar of minder wanneer dat passend is om een ruim niveau van reserves te behouden, alle hoofdbetalingen van Treasury‑bezittingen bij de veiling af te rollen, en alle hoofdbetalingen van agentschapseffecten te herinvesteren in Treasury‑bills.

Het Comité stelde de volgende vergadering vast op 27‑28 oktober 2026. Door een notatie‑stemming die op 18 augustus 2026 werd afgerond, keurde het Comité unaniem de notulen van de vergadering van 28‑29 juli 2026 goed.