CVR Energy koopt twee raffinaderijen van Marathon Petroleum voor 4,2 miljard dollar

Marathon Petroleum (MPC ) en MPLX maakten op 3 november 2026 bekend dat zij een definitieve overeenkomst hadden gesloten om de raffinaderij in St. Paul Park, Minnesota, en de raffinaderij in Mandan, North Dakota, samen met aanverwante midstreamactiva, aan CVR Energy te verkopen (CVI ) voor 4,2 miljard dollar, plus de waarde van de voorraden en onder voorbehoud van aanpassingen van de koopprijs.

Marathon ontvangt 3,45 miljard dollar voor de raffinageactiva, exclusief de waarde van de voorraden, terwijl MPLX 750 miljoen dollar ontvangt voor het midstreampakket. Dat pakket omvat een belang in een pijpleiding voor ruwe olie, opslagcapaciteit en drie terminals die de raffinaderijen ondersteunen. Volgens MPLX vertegenwoordigt de verkoop van de midstreamactiva negen keer de verwachte EBITDA voor 2027.

St. Paul Park heeft een capaciteit voor ruwe olie van 105.000 vaten per kalenderdag en Mandan een capaciteit van 72.000 vaten per kalenderdag. Na de transactie behoudt Marathon naar verwachting een totale raffinagecapaciteit van circa 2,8 miljoen vaten per kalenderdag, die het bedrijf omschrijft als een van de grootste raffinagesystemen van het land.

Verkopers richten kapitaal op andere regio’s

Maryann Mannen, voorzitter, president en algemeen directeur van Marathon Petroleum en MPLX, zei dat de afstoting bijdraagt aan de prioriteiten van de bedrijven: de waardecreatie maximaliseren en voldoen aan rendementseisen. “We zijn van plan dit kapitaal voornamelijk opnieuw te investeren aan de Golfkust en de groei van MPLX in de bekkens van Permian en Marcellus te ondersteunen.”

CVR vergroot de schaal van raffinage en marketing

CVR Energy maakte in een afzonderlijke aankondiging bekend dat de overeenkomst met dochterondernemingen van Marathon ook betrekking heeft op een marketingbedrijf dat tot 590 locaties met een merknaam bevoorraadt in het Boven-Midwesten en de noordelijke Great Plains. Door de overname krijgt CVR voet aan de grond in die regio’s en neemt de verwerkingscapaciteit voor ruwe olie toe van circa 207.000 tot circa 384.000 vaten per dag.

De raffinaderijen hebben een gemiddelde complexiteit van circa 7,8 en draaiden onder eigendom van Marathon van 2023 tot en met 2025 gemiddeld op 98% van hun capaciteit, onderhoudsstops niet meegerekend, aldus CVR. Het marketingbedrijf distribueert benzine, diesel met een ultralaag zwavelgehalte, vliegtuigbrandstof en asfalt via lokale rackverkopen en groothandelskanalen. Daarmee komt naast de productieactiva ook een gevestigde brandstofdistributieonderneming in handen van CVR.

CVR meldde dat de overgenomen activiteiten in de 12 maanden tot en met 30 september 2026, na aanpassing aan de grondslagen voor financiële verslaggeving van het bedrijf, circa 1,2 miljard dollar aan EBITDA genereerden. Het bedrijf stelde dat dit resultaat de huidige gunstige marktomstandigheden weerspiegelt. EBITDA wordt gedefinieerd als het geconsolideerde nettoresultaat vóór nettorentelasten, inkomstenbelastinglasten en afschrijvingen en amortisatie.

Uit de pro-formapresentatie van CVR voor de negen maanden tot en met 30 september 2026 blijkt dat de overname de EBITDA zou hebben verhoogd van circa 900 miljoen dollar op zelfstandige basis naar circa 2,0 miljard dollar, en de winst per aandeel van 3,73 dollar naar 7,67 dollar. Deze cijfers zijn exclusief de door het bedrijf geraamde jaarlijkse synergievoordelen op basis van het huidige activiteitenniveau van 70 miljoen dollar. Die houden voornamelijk verband met verkoop-, algemene en beheerskosten en commerciële en operationele kansen.

Financiering en voorwaarden voor afronding

CVR verwacht de overname, inclusief de bijbehorende vergoedingen en kosten, te financieren met 2,5 miljard dollar aan toegezegde gedekte schuldfinanciering, een aandelenkapitaalbijdrage van 500 miljoen dollar van de controlerende aandeelhouder, een aandeleninvestering van 800 miljoen dollar van Trafigura US Holdings en beschikbare liquide middelen. Een dochteronderneming van Trafigura gaat ook langlopende commerciële overeenkomsten aan met dochterondernemingen van CVR.

De financiering zou ook de bestaande kapitaalstructuur van CVR wijzigen. De senior obligaties met een rente van 7,500% en een looptijd tot 2031, en die met een rente van 7,875% en een looptijd tot 2034, zouden op gelijke rang en naar evenredigheid met de nieuwe schuld worden gedekt. De senior obligaties met een rente van 5,750% en een looptijd tot 2028 zouden worden afgelost. De overname vergt dus niet alleen een aanzienlijke financieringstoezegging, maar ook de operationele integratie van de raffinaderijen en het marketingbedrijf.

De bedrijven verwachten de transactie eind 2026 af te ronden, onder voorbehoud van de gebruikelijke voorwaarden voor afronding en goedkeuring door de toezichthouders. Daaronder valt ook het verstrijken of beëindigen van de wachtperiode krachtens de Hart-Scott-Rodino Antitrust Improvements Act.

Als de verkoop wordt afgerond, verkleint die de noordelijke activabasis van Marathon en MPLX, terwijl zij kapitaal willen herinvesteren aan de Golfkust en in de bekkens van Permian en Marcellus. Voor CVR betekent de transactie de combinatie van een veel groter raffinagesysteem met een nieuw regionaal marketingplatform. De centrale uitdaging na afronding is om de geraamde synergievoordelen te realiseren en tegelijkertijd de activa te integreren en de overnamefinanciering te dragen.