Bitcoinhandel volgt na de spot-ETF’s het ritme van New York

Bitcoin sluit nooit, maar de handelsactiviteit volgt steeds vaker een vertrouwde financiële agenda. Een markt die dag en nacht beschikbaar is, ontwikkelt herkenbare piekperioden die samenhangen met New York, waaronder het middaguur dat wordt gebruikt om de waarderingen van grote Amerikaanse spot-bitcoin-ETF’s te berekenen.

Een nieuwe studie van Peter Schmidt en Lennard Kraft, ‘Handelen naar de fixing: het intradayvolume van Bitcoin en het New Yorkse benchmarkvenster na de spot-ETF’s’, onderzoekt deze verschuiving aan de hand van handelsgegevens per vijf minuten over de periode van 2020 tot en met juni 2026.¹ De belangrijkste bevinding is dat de activiteit van Bitcoin steeds meer het ritme van New York volgt, en dat die samenhang sterker werd na de lancering van Amerikaanse spot-ETF’s in januari 2024.

De gevolgen reiken verder dan alleen vaststellen wanneer de drukste uren zijn. Financiële producten kunnen het gedrag van een onderliggende markt veranderen, ook als de technologie ervan onveranderd blijft. Het netwerk van Bitcoin (BTC ) blijft actief, terwijl de instellingen die erin handelen werken met waarderingsdeadlines, kantooruren en rapportageverplichtingen.

Waarom Bitcoin-ETF’s een dagelijks waarderingsmoment nodig hebben

Een ETF heeft een consistente methode nodig om de waarde van zijn beleggingen te berekenen. Voor Bitcoin betekent dit dat een referentieprijs moet worden gekozen uit een markt waar de prijzen op meerdere beurzen voortdurend veranderen.

Grote Amerikaanse spot-bitcoinfondsen gebruiken benchmarks die worden berekend over het uur vóór 16.00 uur New Yorkse tijd. Volgens de studie gebruikt IBIT van BlackRock de CME CF Bitcoin Reference Rate – New York, terwijl FBTC van Fidelity in de VS een afzonderlijke benchmark van Fidelity gebruikt. Toch hanteren de verschillende benchmarkaanbieders hetzelfde waarderingsvenster in de middag.

Zo ontstaat een gemeenschappelijk referentiepunt. Instellingen die hun prestaties met een benchmark vergelijken, hebben reden om rekening te houden met het moment waarop die benchmark wordt vastgesteld. Daardoor kunnen handel, hedging en voorraadbeheer worden afgestemd op een deadline waaraan Bitcoin zelf nooit behoefte had.

Dat onderscheid is belangrijk: de blockchain kent geen slotbel, maar beleggingsproducten die erop zijn gebaseerd kunnen economische prikkels creëren die daar wel op lijken.

Wat de studie naar Bitcoinhandel heeft uitgewezen

De onderzoekers analyseerden 657.216 waarnemingen per vijf minuten van Bitstamp, over de periode van 1 april 2020 tot en met 30 juni 2026. Ze splitsten de steekproef op rond 11 januari 2024, de eerste handelsdag van Amerikaanse spot-bitcoin-ETF’s, en onderzochten hoe de activiteit gedurende de dag varieerde.

Na de lancering vielen twee pieken op: een ochtendpiek rond 10.00 uur New Yorkse tijd en een middagpiek binnen het benchmarkvenster van 15.00 tot 16.00 uur. De onderzoekers bevestigden de bevinding over de afstemming van de middagpiek op de klok ook met gegevens van Coinbase.

De auteurs maken onderscheid tussen een sterkere concentratie en een toename van de totale activiteit. Het gemiddelde volume per vijf minuten op Bitstamp daalde tussen de twee steekproefperioden met ongeveer 49%. Daarom vergelijken ze de aandelen van het dagelijkse handelsvolume per uur, in plaats van een drukker relatief tijdsvenster te beschouwen als bewijs dat het totale handelsvolume is toegenomen.

Dit wijst op een herverdeling. De activiteit kan zich meer rond bepaalde uren concentreren, ook wanneer het totale volume op de beurs afneemt.

Zomertijd legt het verband met New York bloot

Een piek op een bepaald tijdstip in wereldtijd maakt nog niet duidelijk waardoor die ontstaat. De oorzaak kan liggen bij handelaren in verschillende regio’s, terugkerende aankondigingen of routines die specifiek zijn voor een beurs.

De onderzoekers gebruikten de overgang naar en van de zomertijd om verschillende verklaringen van elkaar te onderscheiden. In New York wordt de klok twee keer per jaar verzet. Een handelspatroon dat daadwerkelijk samenhangt met New York zou daarom, gemeten in gecoördineerde universele tijd (UTC), één uur moeten verschuiven.

Dat blijkt inderdaad uit de gegevens. De middagpiek valt in de standaardtijd om 20.00 uur UTC en in de zomertijd om 19.00 uur UTC. Beide tijdstippen komen overeen met het uur dat in New York om 15.00 uur begint. De ochtendpiek verschuift op vergelijkbare wijze.

De gemeten seizoensinteractie voor het middaguur in de winter nam toe van ongeveer −0,13 vóór de lancering van de ETF’s tot −0,40 erna. Deze verandering met ongeveer een factor drie betreft de statistische maatstaf voor de afstemming op de klok. Het betekent niet dat het handelsvolume in de middag verdrievoudigde.

Tests met alternatieve breukdata wijzen ook op een geleidelijke versterking, en niet op een onmiddellijke omslag toen de ETF’s begonnen te handelen.

Institutionalisering kan het tijdstip veranderen, maar voorspelt geen prijzen

Het onderzoek stelt overtuigender vast welke klok de handelsactiviteit volgt dan welke instellingen daarvoor verantwoordelijk zijn. De waardering van ETF’s, de handel in Amerikaanse aandelen, macro-economische aankondigingen en andere institutionele routines kunnen allemaal dezelfde tijdzone volgen.

De bevindingen zijn daarom verenigbaar met institutionalisering als gevolg van ETF’s, maar bewijzen niet dat ETF-transacties op zichzelf het patroon hebben veroorzaakt.

Ook maken de bevindingen een nuttig onderscheid zichtbaar tussen marktstructuur en beleggingsresultaten. Weten wanneer de handel zich concentreert, vertelt een belegger niet of Bitcoin zal stijgen of dalen. De auteurs vinden terugkerende patronen in volume en volatiliteit, maar effecten van afzonderlijke handelsuren op het rendement blijven niet overeind na correctie voor multiple testing.

Dit sluit aan bij de berichtgeving van Securities.io over waarom Bitcoin-ETF’s BTC niet tot een veilige haven hebben gemaakt. Gemakkelijkere toegang voor institutionele beleggers, meer georganiseerde handel en defensieve kenmerken van een portefeuille zijn afzonderlijke kwesties. Bewijs voor de ene kwestie mag niet worden opgevoerd als bewijs voor de andere.

Wat geconcentreerde handel voor beleggers kan betekenen

De praktische les is om de uitvoeringsvoorwaarden te beoordelen in plaats van te zoeken naar een dagelijks koerssignaal. Tijdens een drukke handelsperiode zijn er mogelijk meer tegenpartijen, maar kunnen er ook meer concurrerende orders zijn en kunnen prijzen sneller veranderen.

Dit zijn mogelijkheden om te onderzoeken, geen verbeteringen van transactiekosten die in dit artikel zijn aangetoond. Het handelsvolume alleen zegt niets over de diepte van het orderboek, de bied-laatspreads of de prijsimpact van een specifieke transactie.

• Vergelijk de spreads en de beschikbare diepte voordat u grotere orders plaatst.
• Houd de tijd in New York bij in plaats van uit te gaan van een vast UTC-schema.
• Maak onderscheid tussen voorspelbare handelsactiviteit en voorspellingen over de koersrichting.

Een ander mogelijk gevolg is dat veel marktdeelnemers zich op dezelfde benchmark richten. Als veel deelnemers hun uitvoering afzetten tegen hetzelfde referentietijdsvenster, hebben ze mogelijk een prikkel om ongeveer tegelijk te handelen. Daardoor kunnen zowel de liquiditeit als de concurrentie zich concentreren.

Toekomstig onderzoek kan dit rechtstreeks toetsen met gegevens op orderniveau, gegevens over ETF-creaties en -terugkopen en gemeten uitvoeringskosten. De huidige bevindingen bieden een nuttig uitgangspunt, maar geven geen uitsluitsel over die kwesties.

De infrastructuur voor ETF’s blijft zich ontwikkelen

De marktstructuur die tijdens het onderzoek werd waargenomen, was zelf ook in verandering. In juli 2025 stond de SEC creaties en terugkopen in natura toe voor crypto-ETP’s, zodat geautoriseerde deelnemers onderliggende cryptovaluta konden inruilen voor fondsaandelen, in plaats van uitsluitend op contante transacties te vertrouwen.

Die flexibiliteit is van belang bij de interpretatie van handelsactiviteit. Een fonds dat Bitcoin ontvangt via een transactie in natura, hoeft tijdens het waarderingsuur niet per se dezelfde hoeveelheid op een openbare beurs te kopen. Beslissingen over voorraden, afdekking en inkoop kunnen de activiteit spreiden over verschillende handelsplatforms en tijdstippen.

De analyse van Securities.io over hoe spot-ETF’s de toegang tot het shorten van Bitcoin hebben verruimd, illustreert het bredere punt: de invoering van ETF’s maakt meerdere strategieën mogelijk, waaronder afdekking en handel op relatieve waarde. Institutionele deelname is complexer dan een stroom rechttoe-rechtaan aankopen.

BlackRock biedt blootstelling aan de financiële infrastructuur van Bitcoin

Voor beleggers die geïnteresseerd zijn in de bedrijven die deze infrastructuur ontwikkelen, is BlackRock een relevante onderneming om nader te bekijken. Het Amerikaanse iShares Bitcoin Trust ETF biedt via een effectenrekening toegang tot Bitcoin en is gekoppeld aan de benchmark in New York die de onderzoekers hebben onderzocht.

De innovatie van het bedrijf bestaat erin toegang, bewaarregelingen en operationele processen rond een digitaal native activum te bundelen. In BlackRocks bespreking van januari 2026 van blootstelling aan Bitcoin via ETF’s wordt uitgelegd hoe vertrouwde beleggingsproducten operationele drempels kunnen verlagen. In het gesprek van april 2026 over digitale activa die zich ontwikkelen van toegang tot infrastructuur wordt die productontwikkeling geplaatst binnen een bredere institutionele strategie.

BlackRock (BLK ) Aandelen bieden blootstelling aan een vermogensbeheerbedrijf, waarvan de economische resultaten afhangen van het beheerde vermogen, de vergoedingen, de kosten en de bredere marktomstandigheden. Ze zijn geen equivalent van het bezit van Bitcoin, en dit onderzoek onderbouwt geen waarderingsargument voor het aandeel.

Het laatste nieuws en de ontwikkelingen rond BlackRock (BLK)

De wereldwijde Bitcoinmarkt krijgt steeds vaker lokale deadlines

De bredere les is dat decentralisatie en institutionele coördinatie naast elkaar kunnen bestaan. Bitcoin heeft geen centrale beurs of protocolwijziging nodig om de handelsactiviteit rond een gezamenlijk financieel tijdstip te organiseren.

Naarmate de toegang via traditionele beleggingsproducten toeneemt, wordt inzicht in die tijdstippen onderdeel van inzicht in het activum. Het netwerk blijft voortdurend beschikbaar, terwijl de markt steeds meer de schema’s weerspiegelt van de mensen en instellingen die er gebruik van maken.

Referenties:

¹ Schmidt, P., en Kraft, L. (2026). Handelen rond de fixing: het intradayvolume van Bitcoin en het New Yorkse benchmarkvenster na de spot-ETF’s. Finance Research Letters. Online voorpublicatie. https://doi.org/10.1016/j.frl.2026.110932