Spot Bitcoin‑ETF’s maakten het gemakkelijker om BTC te shorten

Bitcoin (BTC )  werd gelanceerd in de nasleep van de wereldwijde financiële crisis van 2008 als reactie op centrale bankreddingen, institutionele censuur en de instabiliteit van fiatvaluta.

Met zijn vaste aanbod en gedecentraliseerde aard gaf Bitcoin de wereld een hard asset dat niet wordt gedreven door de grillen van centrale banken, overheden of grote instellingen. Het stelt gebruikers in staat hun eigen bank te zijn en grensoverschrijdende, permissieloze transacties uit te voeren.

Deze waardevastheid heeft een lange weg afgelegd sinds de bescheiden beginjaren, toen het een fringe‑asset was. Vandaag wordt Bitcoin stevig verankerd in het traditionele investeringslandschap via spot Bitcoin‑ETF’s.

Deze producten bevestigden Bitcoin voor reguliere gebruikers, met name instellingen, en gaven tegelijkertijd verfijnde handelaren de mogelijkheid om niet alleen in te zetten op een stijgende Bitcoin, maar steeds vaker op een dalende.

Jarenlang vereiste wedden tegen Bitcoin vaak crypto‑native infrastructuur, offshore‑beurzen, expertise in derivaten of directe bewaarregelingen die veel traditionele instellingen niet konden gebruiken of niet wilden.

Maar die dynamiek veranderde met de lancering van Amerikaanse spot Bitcoin‑ETF’s, die hedgefondsen, pensioenfondsen, stichtingen, private‑equity, family offices en staatsinvesteringsfondsen gemakkelijker toegang gaven tot de biljoen‑dollarcryptovaluta.

Recent onderzoek keek dieper naar het gedrag van ervaren professionals en suggereerde dat short‑verkopers in spot Bitcoin‑ETF’s mogelijk al een belangrijke rol spelen in de markt, vooral tijdens periodes van buitensporig optimisme onder beleggers.

De volatiliteit van Bitcoin en zijn ongebruikelijke transparantie

Crypto staat bekend om zijn volatiliteit, en zelfs na al die jaren blijft Bitcoin een van de meest volatiele grote financiële activa ter wereld.

Ondanks een marktkapitalisatie van $1,5 biljoen blijft het activum grote prijsschommelingen, snelle verschuivingen in sentiment en cyclisch boom‑en‑bust‑gedrag ervaren.

Gedurende zijn geschiedenis heeft Bitcoin meerdere dalingen van meer dan 70 % doorgemaakt, evenals rally’s die enkele van de sterkste langetermijnrendementen van elk activum opleverden. Het kan zelfs in één week of zelfs één dag fluctuaties vertonen die groter zijn dan de bewegingen van veel traditionele activa in een jaar.

Bitcoin’s vermogen om gemakkelijk een groot deel van zijn waarde te verliezen in bearmarkten en vervolgens te herstellen en nieuwe recordhoogtes (ATH’s) te bereiken in bullmarkten, wordt door sommigen, vooral traditionele beleggers en risicomanagers, gezien als een zwakte.

Maar dit is slechts één kant van cryptocurrency. Bitcoin heeft andere kenmerken die even zeldzaam zijn in traditionele markten. Zijn vaste aanbod is er één van. Daarnaast is er het ontbreken van een centrale autoriteit en de trustlessness. Bovendien is het open, permissieloos, grensoverschrijdend en censuurbestendig.

Nog belangrijker is dat Bitcoin ongewoon transparant is. Elke transactie die ooit op het Bitcoin‑netwerk is uitgevoerd, wordt permanent vastgelegd op een openbare blockchain. Iedereen met een internetverbinding kan de informatie bekijken en verifiëren.

Dit verschilt van traditionele markten, waar institutionele stromen, insider‑activiteit en fondsposturen grotendeels verborgen blijven, totdat regelgevende documenten ze weken of maanden later bekendmaken.

Op de blockchain kan men alles observeren, van transacties tot aanboduitgifte, wallet‑activiteit en afwikkelingsdata, bijna in realtime. Voor beleggers betekent dit de mogelijkheid om beursstromen, houdersgedrag, gerealiseerde winsten en verliezen, en de derivatenposities van marktdeelnemers te monitoren met een detailniveau dat elders in de financiële wereld nauwelijks beschikbaar is.

Zoals ARK Invest heeft opgemerkt, stelt de open‑source‑architectuur marktdeelnemers in staat Bitcoin dieper te analyseren dan mogelijk is met vrijwel elk ander traditioneel activum.

Het is deze transparantie die helpt bij het bestuderen van de marktcycli van Bitcoin. Door on‑chain‑metriek zoals de Market Value to Realized Value (MVRV)-ratio, uitgaande beursdata en wallet‑accumulatiepatronen te combineren met macro‑economische indicatoren en sentimentdata, kunnen we de marktstructuur van het activum evalueren en de psychologie van beleggers begrijpen.

Bron: ARK Investment Management LLC, Glassnode

Aangezien Bitcoin‑markten sterk worden beïnvloed door adoptie‑verwachtingen, liquiditeitscondities en de psychologie van beleggers, in tegenstelling tot traditionele activa die voornamelijk worden gewaardeerd op basis van winst, kasstromen of balansen, wordt sentimentanalyse hier bijzonder belangrijk.

In feite verschijnen cycli van extreme hebzucht en angst sneller en zichtbaarder in cryptomarkten, wat ook een belangrijke reden is voor de volatiliteit van Bitcoin.

Nu heeft een toename van institutionele deelname elementen zoals liquiditeit, sentiment en narratieven, die transparant met elkaar interageren in de cryptomarkt, meetbaarder en verhandelbaar gemaakt.

Het decennialange gevecht om Bitcoin in de traditionele financiën te integreren

Bitcoin begon als een obscure digitale experiment, een fringe‑asset die buiten de grenzen van traditionele investeringsinfrastructuur bestond.

Jarenlang werd het digitale activum verhandeld op ongereguleerde beurzen, bewaard in moeilijk te beheren zelf‑beheerde wallets, grotendeels geadopteerd door cypherpunk‑gemeenschappen, en voornamelijk gedreven door retail‑speculatie.

Tot voor kort keken de meeste reguliere instellingen Bitcoin sceptisch toe, noemden het een fraude en een bubbel. Ondertussen maakten regelgevers zich zorgen over marktmanipulatie en beleggersbescherming.

Maar dat veranderde, want jaar na jaar behield Bitcoin niet alleen zijn relevantie, maar groeide ook in waarde en adoptie. Het veranderende beeld werd ook ondersteund door de ontwikkeling van gereguleerde futuresmarkten, institutionele bewaarproviders en adoptie door bedrijfs‑treasuries.

Echter, de goedkeuring van spot Bitcoin‑ETF’s veranderde het landschap voor de cryptocurrency volledig en versnelde de integratie in de traditionele financiën. De weg naar deze goedkeuring was echter niet eenvoudig; het kostte meer dan een decennium om dit stadium te bereiken.

Er werden verschillende aanvragen ingediend voor een kans om een spot Bitcoin‑ETF in de VS te lanceren, maar de Securities and Exchange Commission (SEC) bleef afwijzen, totdat Grayscale’s overwinning in de rechtbank en de betrokkenheid van grote TradFi‑instellingen zoals BlackRock en Fieldity.

Eindelijk keurde de SEC in januari 2024 meerdere spot Bitcoin‑ETF’s goed, waarmee Bitcoin effectief als activaklasse werd gelegitimeerd.

Met deze stap werd Bitcoin opgenomen in dezelfde beleggingsrekeningen die mensen gebruiken om Nvidia‑aandelen, staatsobligaties of ETF’s te kopen, waardoor operationele en compliance‑drempels aanzienlijk werden verlaagd.

De goedkeuring veranderde fundamenteel hoe gemakkelijk Bitcoin direct kon worden bezeten door degenen die voorheen terughoudend waren kapitaal aan het activum toe te wijzen.

Naarmate instellingen een vertrouwd, gereguleerd instrument kregen om in Bitcoin te investeren, zag het crypto‑activum snelle, dramatische kapitaalinstroom, waardoor spot Bitcoin‑ETF’s tot een van de meest succesvolle ETF‑lanceringen ooit behoren.

Ondertussen kwam BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) naar voren als een van de snelst groeiende ETF’s in de geschiedenis. In feite werd IBIT in slechts 435 dagen BlackRock’s meest winstgevende ETF op basis van jaarlijkse omzet.

In totaal hebben Amerikaanse spot Bitcoin‑ETF’s verzameld meer dan $57 billion aangetrokken in instroom tot nu toe en beheren nu bijna $100 billion aan totale activa. Deze enorme instroom hielp de prijs van Bitcoin te stijgen van ongeveer $40.000 op het moment van de ETF‑goedkeuring tot een nieuw hoogtepunt van net iets meer dan $126.000 begin oktober 2026.

Hoe ETF’s de manier waarop beleggers Bitcoin verhandelen hebben veranderd

Alle aankopen van spot Bitcoin‑ETF’s leidden tot een sterke stijging van de prijs van de toonaangevende cryptocurrency, een toename van 215 % in minder dan drie jaar. Maar deze reis was niet alleen maar omhoog; hij werd gekenmerkt door vele diepe correcties gedreven door institutionele verkoop.

Recentelijk zorgden massieve uitstroom uit deze voertuigen ervoor dat de BTC‑prijs in het begin van februari dit jaar onder $60.000 daalde. Momenteel wordt er rond $77.500 verhandeld, 38,5 % lager dan het ATH.

Het vermogen van institutionele beleggers om bearish standpunten over Bitcoin te uiten via spot Bitcoin‑ETF’s is een van de minder besproken consequenties van deze producten.

Voordat ETF’s algemeen beschikbaar waren, was short gaan op Bitcoin niet zo eenvoudig, net zoals long gaan op het activum dat ook niet was. Om Bitcoin direct te shorten, waarbij men profiteert wanneer de prijs daalt, moet een handelaar werken met de gefragmenteerde en complexe crypto‑derivatenmarkt of offshore perpetual futures-platformen gebruiken.

Dit proces wordt vereenvoudigd door spot‑ETF’s, die zowel retail‑ als verfijnde beleggers in staat stellen Bitcoin te shorten via een eenvoudige, gereguleerde infrastructuur die ze al gebruiken voor aandelen, grondstoffen en vastrentende markten.

Een belangrijk punt om hier op te merken is dat hoewel short gaan een prijsdaling beloont, het ook wijst op een volwassen markt met een gereguleerde infrastructuur en hoge liquiditeit en efficiëntie.

Shortverkopers spelen een cruciale rol in het efficiënter maken van markten door overgewaardeerde activa en sentiment‑gedreven excessen te identificeren en vervolgens die misprijzingen te corrigeren. Studie vindt¹ dat geïnformeerde shortverkopers fungeren als liquiditeitsverschaffers, wat bijdraagt aan marktstabiliteit.

De nieuwste studie over spot Bitcoin‑ETF’s vond ook dat shortverkopers “Bitcoin‑sentiment overwaardering exploiteren.”

Het merkte ook op dat shortverkopers, algemeen erkend als geïnformeerde handelaren in traditionele markten, handelen tegen overgewaardeerde activa, waardoor prijzen dichter bij hun fundamentele waarden komen.

In traditionele activa komt een groot deel van de winst van shortverkopers voort uit hun superieure vermogen om publiek beschikbare informatie te analyseren. Gedefinieerd als contrair handelende traders die hun posities vergroten nadat prijzen stijgen, handelen shortverkopers ook tegen overdreven optimistisch retail‑sentiment door eerst activa te identificeren die sterk door retail‑investeerders zijn gekocht en deze vervolgens te shorten.

Institutionele beleggers kunnen niet alleen short gaan, maar ook Bitcoin‑exposure afdekken en arbitrage toepassen met dezelfde mechanismen die ze op andere ETF’s gebruiken. Handelaren kunnen prijsverschillen tussen markten exploiteren, ETF‑liquiditeit benutten om risico efficiënter te beheren, en directionele exposure verminderen zonder bredere cryptostrategieën volledig te verlaten.

Opties op spot Bitcoin‑ETF’s hebben deze mogelijkheden verder uitgebreid, waardoor verfijnde strategieën zoals covered calls, beschermende puts en volatiliteitshandel mogelijk zijn. Opties op BlackRock’s IBIT begonnen in november 2024 met handelen, en bieden een nieuwe manier om te handelen en te speculeren op de Bitcoin‑prijs door handelaren toe te staan deze te kopen of verkopen tegen een vooraf bepaalde prijs.

“Een diepere onshore‑derivatenmarkt zal de groeiende marktsophistication versterken. Dit zal het vertrouwen van beleggers in het activum vergroten, nieuwe cohorten aantrekken en een grotere verscheidenheid aan investerings‑ en handelsstrategieën mogelijk maken,” wat “zowel volatiliteit als neerwaartse risico’s moet dempen.”

– Econoom Noelle Acheson zei destijds

Dus, de introductie van spot‑ETF’s creëerde een gereguleerde omgeving, en de groei van op ETF’s gebaseerde short‑selling signaleert marktvolwassenheid.

Wedden tegen Bitcoin via spot Bitcoin‑ETF’s

Het nieuwe artikel getiteld “Betting Against Bitcoin: Evidence from Spot Bitcoin ETFs²,” gepubliceerd in ScienceDirect deze maand, leverde het eerste bewijs van geïnformeerde short‑selling in spot Bitcoin‑ETF’s.

In aandelen zijn shortverkopers goed gedocumenteerde contrarians die hun posities vergroten na prijsstijgingen, wedden dat recente winsten onhoudbaar zijn, en profiteren door publiek beschikbare informatie sneller en nauwkeuriger te analyseren dan de bredere markt.

In deze studie heeft auteur Olena Onishchenko, afdeling Accountancy and Finance, University of Otago, Nieuw‑Zeeland, als doel te onderzoeken of shortverkopers in Bitcoin‑ETF’s zich op dezelfde manier gedragen als in traditionele aandelenmarkten.

Met behulp van FINRA short‑selling data voor 11 Amerikaanse spot Bitcoin‑ETF’s tussen januari 2024 en oktober 2025 onderzocht de auteur het gedrag van shortverkopers in Bitcoin‑ETF’s en vond zowel overeenkomsten als verschillen.

De studie vindt sterk bewijs dat shortverkopers in spot Bitcoin‑ETF’s geïnformeerde handelaren zijn. Het verschil is dat crypto‑waarderingen afhangen van adoptie‑verwachtingen en beleggerssentiment. Dus, in crypto verwijst geïnformeerde handel naar het vermogen van shortverkopers om veranderingen in markt‑sentiment te identificeren en te verhandelen.

Maar wordt enig gedrag van hen overgedragen naar een volledig ander activum, dat geen inkomsten, winst of dividenden heeft en geen duidelijke fundamentele waarden bezit? Het antwoord is een duidelijk nee.

De studie vindt geen bewijs dat shortverkopers van Bitcoin‑ETF’s hun posities vergroten na prijsstijgingen, zoals equity shortverkopers dat gewoonlijk doen.

De reden hiervoor, volgens de auteur, is de noise‑trader‑risicotheorie. Dit betekent dat retail‑cryptobeleggers recente prijsstijgingen extrapoleren als signalen van bredere marktacceptatie, waardoor een aanhoudend momentum ontstaat in plaats van een omkering, wat wedden tegen prijstrends een potentieel rampzalige strategie maakt.

Zelfs als Bitcoin op korte termijn overgewaardeerd lijkt, kan sterk retail‑gedreven momentum de prijzen verder opdrijven. Degenen die proberen deze rally’s in de Bitcoin‑prijs te temperen door contrair te handelen, zouden langdurige verliezen lijden terwijl het momentum voortduurt.

Als gevolg hiervan doen ze dit niet, althans niet op de manier waarop equity shortverkopers dat doen. Wat Bitcoin‑ETF shortverkopers daadwerkelijk doen, is zich, in plaats van te reageren op prijsactie, richten op sentiment‑extremen en zich wenden tot de Bitcoin Fear and Greed Index, een maatstaf voor beleggerssentiment in crypto die factoren zoals prijsvolatiliteit, handelsvolume en markt‑momentum gebruikt.

Specifiek vergroten Bitcoin‑ETF shortverkopers hun shortposities na indexstijgingen, d.w.z. wanneer het beleggerssentiment extreme optimisme bereikt. De studie stelde:

“We vinden dat shortverkopers in spot Bitcoin‑ETF’s Bitcoin‑sentiment overwaardering exploiteren. Ze vergroten consequent hun shortposities na een stijging van de Bitcoin Fear and Greed sentimentindex.”

Een stijging van 10 % in Bitcoin‑sentiment ten opzichte van de voorgaande vijf dagen wordt geassocieerd met een stijging van ongeveer 0,08 % in short‑selling de volgende dag. Dus gebruiken verfijnde handelaren deze periodes van extreem marktoptimisme als signalen dat Bitcoin tijdelijk overgewaardeerd kan zijn en nemen dan de tegenovergestelde positie in.

Dit werkt, maar slechts voor een korte periode, ongeveer vijf dagen, aangezien de studie aantoont dat de strategie van shortposities innemen wanneer Bitcoin‑sentiment extreme “Greed” bereikt, een vijfdaagse risico‑gecorrigeerde opbrengst oplevert van ongeveer 0,24 %, of ongeveer 12,1 % op jaarbasis.

Na ongeveer vijf handelsdagen verdwijnt het effect, consistent met het idee dat Bitcoin‑ETF shortverkopers, als geïnformeerde handelaren, echte maar kortstondige, sentiment‑gedreven misprijzingen exploiteren. De kortheid van het effect is waarschijnlijk te wijten aan de sentiment‑omkering, volgens de studie.

Deze voorspellende kracht van short‑selling blijkt te blijven bestaan na controle voor een breed scala aan ETF‑kenmerken, waaronder volatiliteit, liquiditeit, turnover, marktkapitalisatie, historische rendementen, instroom en economische beleidsonzekerheid, wat suggereert dat het effect echt is en niet toe te schrijven aan andere factoren.

Naast het identificeren van short‑instroom die negatieve ETF‑rendementen voorspelt tot vijf handelsdagen, documenteert de studie een belangrijk structureel feit over de huidige Bitcoin‑ETF‑markt: ondanks de groeiende betrokkenheid van instellingen, worden ETF’s nog steeds voornamelijk gehouden door retail‑investeerders.

De studie meldde dat institutioneel eigendom over elf ETF’s tussen 4 % en 31 % lag in Q3 2025. Deze dominantie van retail‑investeerders, die door sentimenten worden gedreven, creëert de voorwaarden die shortverkopers via ETF’s exploiteren. Het door retail gedomineerde eigendom van gereguleerde Bitcoin‑producten bood ook een ideale setting om het handelsgedrag van shortverkopers in cryptocurrencies te bestuderen, aldus de studie.

Over het geheel genomen suggereren de bevindingen van de studie dat de informatieve rol van shortverkopers in cryptomarkten wezenlijk verschilt van die in traditionele activaklassen. Terwijl equity shortverkopers hun voordeel voornamelijk halen uit fundamentele analyse en contrair positioneren, verkrijgen Bitcoin‑ETF shortverkopers hun voordeel uit het vermogen om verschuivingen in beleggerssentiment te lezen en te timen.

In een markt waar geen winstverslagen of balansen te analyseren zijn, en sentiment grotendeels de fundamentele factor is, heeft dit soort geïnformeerde handel zin.

Ook kan dit betekenen dat cryptomarkten hun eigen onderscheidende vorm van informatieve efficiëntie ontwikkelen. Dus, terwijl Bitcoin steeds meer geïntegreerd wordt in institutionele financiën, behoudt het nog steeds gedragskenmerken die wezenlijk verschillen van die van traditionele activa.

Volgens Onishchenko heeft deze studie implicaties voor beleggers en hedgefondsen die overwegen Bitcoin te shorten, maar merkte ze de kleine steekproefgrootte als beperking op. “Onze resultaten moeten worden geïnterpreteerd als vroeg bewijs van short‑selling in de cryptomarkt,” concludeert ze.

Conclusie

De enorme waardestijging van de Bitcoin‑prijs is een van de belangrijkste aantrekkingspunten van de grootste cryptocurrency; daar bestaat geen twijfel over. Maar het is niet het enige. Bitcoin biedt ook on‑chain transparantie die niet te vinden is in de traditionele financiële sector, wat, gecombineerd met het vaste aanbod, de trustlessness en de permissieloze aard, BTC tot een krachtig activum maakt.

Echter, het brengt ook reële risico’s met zich mee, met name volatiliteit en emotionele cycli, die de transformatie van Bitcoin van een experiment naar een institutionele activaklasse hebben gevormd.

Nu, met Bitcoin‑ETF’s, die een historisch keerpunt in die transitie markeerden, heeft de toonaangevende cryptocurrency honderden miljarden aan nieuwe instroom aangetrokken, en tegelijkertijd wordt het voor institutionele beleggers makkelijker om Bitcoin‑exposure te shorten, af te dekken en te arbitreren met behulp van een vertrouwde financiële infrastructuur.

Echter, dit is niet alleen bearish positionering, maar eerder een weerspiegeling van een efficiëntere markt en beter risicobeheer. De recente studie versterkt dit idee, en suggereert dat shortverkopers in deze ETF’s zich gedragen als geïnformeerde handelaren die kortstondige, sentiment‑gedreven misprijzingen exploiteren.

Het is nog te vroeg om een definitieve uitspraak te doen, en naarmate er meer data wordt verzameld, institutioneel eigendom verdiept en het ecosysteem groeit, zal het gedrag van zowel long‑ als short‑investeerders in Bitcoin‑ETF’s waarschijnlijk evolueren. Maar wat absoluut duidelijk is, is dat Bitcoin officieel in zijn institutionalisatiefase is, wat naar verwachting prijsstabiliteit zal brengen en de markt zal transformeren naar een meer verfijnd financieel ecosysteem.

Referenties

1. Goyal, A., Reed, A. V., Smajlbegovic, E., & Soebhag, A. (30 augustus 2024). Stealthy shorts: Informed liquidity supply. Swiss Finance Institute Research Paper No. 24-75, Journal of Financial Economics, forthcoming. https://ssrn.com/abstract=4941397
2. Onishchenko, O. (2026). Betting against Bitcoin: Evidence from spot Bitcoin ETFs. Journal of Behavioral and Experimental Finance, 50, 101191. https://doi.org/10.1016/j.jbef.2026.101191