초인플레이션이란 무엇이며, 디지털 자산이 도움이 될 수 있을까?

경제에서 재화와 서비스의 일반적인 가격이 상승할 때 이를 인플레이션이라고 합니다. 인플레이션은 통화의 구매력을 감소시킵니다. 통화의 구매력은 해당 통화 한 단위로 구매할 수 있는 재화와 서비스의 양으로 표현되는 통화의 가치를 의미합니다.

많은 경제학자와 정책 입안자들은 연간 약 2% 정도의 낮거나 중간 수준 인플레이션율이 경제에 허용 가능하고 유익하다고 믿습니다. 그러나 인플레이션이 2%를 초과하면 경제에 해로워집니다.

재화와 서비스의 일반 가격이 급격히 상승하여 통제할 수 없는 인플레이션 형태가 발생하는 경우가 있습니다. 통제할 수 없는 인플레이션을 초인플레이션이라고 합니다. 초인플레이션에서는 물가 상승으로 인해 월 50%를 초과하는 인플레이션율이 발생합니다. 초인플레이션의 전형적인 원인 중 하나는 경제 성장에 비례하지 않는 대규모 통화 공급 증가입니다. 다시 말해, 중앙은행이나 준비은행이 경제 생산량은 그대로인 상황에서 과도한 통화를 발행하는 것입니다. 전쟁과 같은 경제 혼란을 일으키는 요인들이 종종 초인플레이션의 촉매제가 됩니다.

중앙은행이나 준비은행은 전통적인 도구와 통화 정책을 적용하여 인플레이션을 통제할 수 있습니다. 예를 들어, 미국 연방준비제도(Federal Reserve) 정책 입안자들은 인플레이션 변화를 평가하기 위해 여러 물가 지표를 모니터링합니다. 인플레이션이 높아 보일 때는 연준이 금리를 인상하여 인플레이션을 낮추고, 반대로 인플레이션이 너무 낮을 때는 일반적으로 금리를 인하하여 경제를 자극합니다.

초인플레이션은 통제하기 매우 어렵습니다. “달러화”와 같은 급진적인 조치—초인플레이션에 시달리는 국가의 통화를 외국의 보다 안정적인 통화로 교체하는 것—만이 경제에서 초인플레이션을 근본적으로 억제할 수 있습니다.

초인플레이션은 식품 및 생활필수품과 같은 기본 가정용품을 사재기하게 만들어 부족 현상을 초래합니다. 통화 가치가 급격히 하락함에 따라 대부분의 소비자들은 은행에서 자금을 인출해 다른 통화나 상품으로 전환합니다. 초인플레이션으로 인한 인출 돌진이 발생하여 은행 파산을 초래합니다.

초인플레이션 사례

초인플레이션은 특히 선진국에서 정기적으로 발생하는 현상은 아니지만, 역사와 현대에 걸쳐 초인플레이션이 경제를 통째로 파괴한 사례가 있습니다. 독일의 바이마르 공화국은 말기에 초인플레이션에 시달렸습니다. 월 인플레이션율이 최대 29,500%에 달했으며, 물가는 매 3.7일마다 두 배가 되었습니다.

또 다른 극단적인 초인플레이션 사례는 제2차 세계대전 직후의 헝가리였습니다. 13개월에 걸친 초인플레이션 기간(1945년 7월~1946년 8월) 동안 물가는 매 15시간마다 두 배가 되었습니다.

당시 유고슬라비아 연방공화국은 1992년부터 1994년까지 가장 길고 심각한 초인플레이션 중 하나를 경험했습니다. 일일 인플레이션율은 약 62%에 달했습니다. 정부는 초인플레이션에 대응하기 위해 며칠마다 새로운 고액 지폐를 발행했습니다. 1993년 9월에는 최고액 지폐인 5,000억 유고슬라비아 디나르 지폐가 발행되었습니다.

남아프리카 국가인 짐바브웨는 최근 초인플레이션 사례 중 하나를 겪었으며, 초인플레이션 정점에서 월 인플레이션율이 약 79.6조 퍼센트에 달했습니다. 물가는 거의 매 24시간마다 두 배가 되었습니다. 상점 주인들은 짐바브웨 달러(Z$)를 거부하고 미국 달러와 남아프리카 랜드를 허용되는 교환 수단으로 선택하기 시작했습니다.

2016년, 사회경제적 및 정치적 위기로 베네수엘라에서 초인플레이션이 발생했습니다. 2018년까지 베네수엘라 초인플레이션율은 1천만 퍼센트로 상승했습니다. 불과 2년 만에 베네수엘라의 국가 통화인 볼리바르는 99.9%의 가치를 잃었습니다.

인플레이션 및 초인플레이션에 대한 헤지

전통적으로 금과 부동산과 같은 자산 및 투자는 인플레이션에 대비한 헤지 수단으로 선호되었습니다. 소비자들은 고수익 저축계좌로 자금을 이동하거나 주식을 매수하고 상품에 투자하는 옵션도 탐색합니다. 신흥 시장에서는 소비자들이 미국 달러와 같은 강세 통화를 구매하고 사재기하는 경향이 있습니다.

인플레이션 헤지 수단으로 사용됨에도 불구하고, 특히 고정수익 증권과 같은 전통적인 자산 및 투자는 여전히 금리 위험(금리 변동으로 인한 잠재적 투자 손실)에 노출될 수 있습니다.

디지털 자산이 인플레이션 및 초인플레이션에 대한 헤지 역할

디지털 자산은 암호화폐와 같이 인플레이션에 대한 좋은 헤지 역할을 하는 고유한 특성을 가지고 있습니다. 예를 들어 비트코인의 공급량은 2100만 개로 고정되어 있습니다. 2100만 비트코인이 채굴된 후에는 추가 비트코인이 공급되지 않습니다. 다른 일부 암호자산은 본질적으로 디플레이션이며, 이는 유통 공급량이 거래당 혹은 주기적으로 감소한다는 의미입니다.

일부 암호자산의 가스 수수료 중 일정 비율은 블록체인에서 발생하는 모든 거래마다 소각됩니다. 암호자산을 인플레이션에 대비해 헤지하는 것은 암호화폐 토큰경제학의 핵심 요소 중 하나입니다. 초기에는 디플레이션 메커니즘이 없었던 일부 코인들은 시간이 지나면서 디플레이션 형태를 통합하는 업그레이드를 진행했습니다. 예를 들어 이더리움은 EIP-1159 제안을 출시하여 이더리움 블록체인에서 수행되는 각 거래마다 가스 수수료의 일부를 소각하는 메커니즘을 도입했습니다.

본질적인 토큰 소각 메커니즘이 없는 암호자산은 주로 프로젝트 팀에 의해 주기적이고 예정된 자사주 매입 및 소각을 진행합니다. 바이낸스 생태계의 네이티브 코인인 BNB는 분기별 소각을 진행합니다. 바이낸스 팀은 바이낸스 수익의 20%를 사용해 일부 BNB를 매입하고, 매입한 BNB를 소각 주소로 전송해 파괴합니다. 바이낸스는 BNB 공급량의 50%(1억 BNB)가 소각될 때까지 매 분기마다 BNB를 매입하고 소각할 것이라고 밝혔습니다. 이더리움의 EIP-1159와 마찬가지로, 바이낸스는 Binance Evolution Proposal 95 (BEP-95)를 도입하여 바이낸스 스마트 체인(BSC)에서 가스 수수료를 자동으로 실시간 소각하는 메커니즘을 구현했습니다. 이러한 조치는 암호화폐의 가치를 유지하는 데 도움이 됩니다.

2012년에 비트코인 가격이 BTC당 100달러 미만이었으나 2021년에는 BTC당 60,000달러 이상으로 상승하면서, 비트코인의 구매력은 10년 동안 엄청나게 증가했습니다.

초인플레이션이 발생하면 부유한 가정은 눈 깜짝할 사이에 부를 잃을 수 있고, 가난한 가정은 절망적인 상황에 몰릴 수 있습니다. 베네수엘라 초인플레이션의 경우, 정부가 초인플레이션을 억제하지 못하고 초인플레이션 정점에서 국가 통화에 대한 신뢰가 완전히 무너진 결과 대부분의 소비자들이 비트코인 및 기타 암호화폐로 눈을 돌렸습니다. 베네수엘라 이주 노동자들도 비트코인 및 기타 암호화폐를 활용해 송금을 광범위하게 수행했습니다.

2020년에 발표된 Chainalysis 블로그 게시물에 따르면 베네수엘라는 세계에서 가장 높은 암호화폐 사용률 중 하나에 도달했으며, Chainalysis의 글로벌 암호화폐 채택 지수에서 3위를 차지했습니다.

인플레이션 억제를 위해 베네수엘라 정부는 중앙은행 디지털 통화 (CBDC)인 petromoneda (페트로)를 제안했습니다. 이 디지털 통화는 국가의 석유 매장량을 담보로 한다고 합니다. Petro는 이후 출시되었지만 충분한 관심을 끌지 못했습니다.

일반적으로 암호화폐는 인플레이션에 대한 좋은 헤지 수단입니다. 이들은 본질적으로 디플레이션이거나 일정 총 공급량으로 제한되어 0% 인플레이션을 달성할 수 있습니다.

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