tZERO vs. Securitize: RWA 토큰화의 방향을 결정짓는 특허 분쟁

실물 자산(RWA) 토큰화를 장악하기 위한 경쟁이 시작되었습니다. 이는 암호화폐 분야에서 가장 치열하게 경쟁되는 분야 중 하나로 빠르게 부상하고 있습니다.

BlackRock (BLK ), JPMorgan (JPM ), Franklin Templeton, 그리고 KKR과 같은 전통 금융 기관들이 채권, 상품, 신용 및 주식의 발행, 관리 및 거래를 위한 블록체인 기반 인프라를 점점 더 채택하고 투자함에 따라, 수년간 기반 기술을 구축해 온 기업들은 이제 지적 재산을 보호하고 경쟁 우위를 확보하려 하고 있습니다.

이러한 배경 속에서 이 분야의 창립 기업 두 곳이 법정 싸움에 휘말리게 되었습니다.

tZERO는 Securitize에게 특허 침해를 주장하는 중지 및 중단 서한을 보냈으며, 이는 토큰화된 증권 인프라와 관련된 특허를 침해했다고 비난했습니다. 이에 대해 Securitize는 연방 법원에 소송을 제기하며 tZERO의 주장은 근거가 없으며 자사의 제품이 해당 특허를 침해하지 않는다 주장했습니다.

두 토큰화 선구자를 맞붙게 만든 이번 분쟁은 급성장하고 있는 RWA 토큰화 산업에서 최초의 주요 지적 재산권 전쟁 중 하나이며, 이 산업은 수조 달러 규모에 이를 것으로 전망됩니다.

tZERO와 Securitize 간의 이 싸움은 산업이 성숙하고 있으며 토큰화가 실제로 수익을 창출할 수 있는 전쟁터가 되었음을 보여줍니다.

모두가 토큰화 붐의 조각을 원한다

Bitcoin (BTC )은 2009년에 탈중앙화된 피어‑투‑피어 전자 현금 시스템으로 출시되었습니다. 그리고 6년 뒤인 2015년 7월에 Ethereum (ETH ) 네트워크가 최종적으로 가동되었습니다.

Bitcoin이 주로 가치 저장 수단인 반면, Ethereum은 프로그래머블 블록체인으로 애플리케이션 및 스마트 계약의 실행을 가능하게 합니다. 프로그래머블 스마트 계약의 도입으로 예술, 부동산, 금과 같은 오프체인 자산을 블록체인 상에 디지털로 표현할 수 있게 되었습니다.

Ethereum은 실물 자산(RWA)의 토큰화를 가능하게 했을 뿐만 아니라, 오늘날에도 RWA 산업의 확고한 기반으로 남아 전통 금융 기관이 자산을 온체인으로 가져오는 주요 플랫폼 역할을 하고 있습니다.

Ethereum은 현재 RWA 시장 시가총액의 30% 이상을 차지하고 있으며, 이는 네트워크의 풍부한 유동성, 성숙한 툴링 및 광범위한 생태계 덕분에 시가총액이 650억 달러를 넘어섰습니다.

실물 자산 토큰화는 본질적으로 유형 자산, 전통 금융 자산, 경제적 권리 또는 기타 오프체인 자산을 블록체인 상의 디지털 토큰으로 전환하는 과정입니다.

이러한 자산에는 정부 채권, 머니마켓 펀드, 사모 신용, 부동산, 주식, 상품, 탄소 배출권 및 대체 투자 등이 포함됩니다.

이 자산들의 소유권이 대체되는 것은 아니며, 토큰화는 블록체인 기반의 표현을 만들어 실시간에 가까운 결제, 프로그래머블 전송, 부분 소유 및 자동화된 규정 준수를 가능하게 하면서도 기본 자산에 대한 법적 청구권을 유지합니다.

이러한 디지털 표현, 즉 디지털 토큰은 전통적인 형태보다 훨씬 효율적으로 거래, 보유 및 분할될 수 있습니다.

공개 블록체인은 개방적이고 탈중앙화되며 허가가 필요 없고 24시간 언제든 접근 가능하기 때문에 비용을 절감하고 속도를 높이며 투명성과 감사 가능성을 강화하고 금융 포용을 촉진하며 보안을 향상시킵니다. 이러한 이점은 블록체인이 기존 시스템에 비해 훨씬 우수한 인프라임을 보여줍니다.

여기에 전 세계적인 접근성 및 부분 소유가 더해져 소규모 투자자도 전통적으로 접근하기 어려웠던 자산 클래스에 참여할 수 있게 되면서, 토큰화는 기존 금융 시스템의 병행이 아닌 더 빠르고 저렴하며 투명한 형태로 자본 시장을 재구성합니다.

토큰화 개념 자체는 새롭지 않으며, 최근에야 대중의 관심을 끌었을 뿐입니다. 블록체인 기술 초기부터 존재했으며, ‘RWA’가 유행어가 되기 훨씬 이전부터 있었습니다.

예를 들어, 10년 전 온라인 스토어 Overstock.com은 탈중앙화 대체 거래 시스템에서 인증되지 않은 디지털 증권을 판매할 계획을 발표했습니다. 이 아이디어는 새로운 t0 플랫폼에서 ‘세계 최초의 암호 보안’을 제공하는 것이었으며, 이름은 결제 일정에서 유래했습니다. Overstock.com이 기대했던 보안 토큰 거래 플랫폼은 결국 tZERO가 되었습니다.

보안 토큰 외에도 토큰화된 부동산은 초기 실험 중 주목받은 분야 중 하나였습니다. 같은 시기에 Securitize는 사모 시장 자산을 디지털화하여 자본 시장을 현대화하기 위해 설립되었습니다.

하지만 규제 불확실성, 미비한 기관 인프라, 그리고 미성숙한 블록체인 생태계 때문에 채택은 제한적이었습니다.

그 후 수년간 토큰화는 암호화폐의 틈새 영역에 머물며 기관 금융에서는 거의 무시되었습니다. 그러나 2023년에 RWA 가치가 10억 달러를 넘어섰을 때 상황이 변하기 시작했습니다. 이 성장 속도는 2025년에 크게 가속화되어, 연초 약 60억 달러였던 시장 규모가 연말에는 거의 220억 달러에 이르렀습니다.

2026년에는 스테이블코인을 제외한 전체 RWA 가치가 320억 달러를 넘어섰으며, 주요 금융 기관들이 실험 단계에서 실제 배치 단계로 전환했습니다.

지난 몇 년간 여러 주요 자산 운용사, 은행 및 투자 회사들이 토큰화된 펀드와 블록체인 기반 금융 상품을 출시하면서 규제된 토큰화 인프라에 대한 신뢰가 증가하고 있음을 보여주었습니다.

Securitize를 통해 관리되는 BlackRock의 토큰화 머니마켓 펀드 BUIDL은 가장 주목할 만한 사례 중 하나입니다. 총 자산 가치가 30억 달러를 초과하면서 BUIDL은 시장에서 가장 큰 토큰화된 국채 상품 중 하나가 되었습니다. 올해는 Uniswap에서 거래를 시작해 규제된 기관 상품을 탈중앙화 거래소(DEX)에 올렸습니다.

이는 기존 금융 기관들이 토큰화를 틈새 암호화폐 애플리케이션이 아니라 핵심 인프라로 점점 더 인식하고 있음을 보여줍니다.

토큰화에 대한 기관 채택이 증가한 주요 요인 중 하나는 규제 명확성입니다.

유럽에서는 MiCA가 기존 증권법 내에서 운영할 수 있는 명확한 경로를 제공했습니다. 미국에서는 GENIUS 법안이 은행과 자산 운용사에게 온체인으로 자본을 실제로 배치할 수 있는 법적 안심을 제공합니다.

게다가 SEC는 블록체인에 표시된 증권도 기존 연방 증권법의 적용을 받는다고 확인했으며, 몇 달 후에는 Nasdaq의 제안을 승인해 토큰화된 Russell 1000 증권, 미국 국채, 주요 ETF를 전통 주식과 동일한 주문 장에서 거래하도록 했습니다.

“그 결과 토큰화가 기존 규제 범위에 흡수되고 외부에 남겨지지 않게 되었다”라고 Coinbase는 토큰화 주요 트렌드 보고서에서 언급했습니다.

이러한 발전에 힘입어 기관 토큰화가 급증했지만, 이는 시작에 불과하며 전망은 급격한 성장으로 향하고 있습니다. 예를 들어, Boston Consulting Group과 Standard Chartered는 2030~2034년 사이에 시장 규모가 16조 달러에서 30조 달러 사이에 이를 것으로 예상합니다.

토큰화가 수조 달러 규모의 기회를 제공함에 따라 경쟁이 심화되는 것은 자연스러운 일입니다.

하지만 인프라 제공업체들은 고객을 위한 경쟁뿐만 아니라 향후 자본 시장을 뒷받침할 기본 레이어가 되기 위해 경쟁하고 있습니다.

RWA 토큰화가 틈새 부문에서 주요하고 치열한 비즈니스로 전환함에 따라, 기업들은 이제 컴플라이언스 시스템, 보관 솔루션, 발행 프로토콜, 투자자 신원 프레임워크 및 2차 거래 인프라에 대규모 투자를 하고 있습니다.

시장이 성숙함에 따라 독점 기술 및 특허 포트폴리오는 수익을 창출하고 기업의 경쟁 포지셔닝에 영향을 미치는 전략적 자산이 되었습니다.

RWA 붐의 중심에 있는 특허 분쟁

RWA 부문의 폭발적인 성장으로 한때 협업 생태계였던 것이 점점 더 경쟁적인 시장으로 변모했으며, 수십억 달러가 토큰화 부문으로 흐르면서 지적 재산(IP)이 가치 있는 경쟁 무기가 되고 있습니다.

지적 재산의 가장 일반적인 형태 중 하나는 특허이며, 이는 발명에 대해 부여되는 독점 권리입니다. 특허를 보유하면 발명가가 일정 기간 동안 타인이 해당 발명을 만들거나, 사용하거나, 판매하거나, 수입하는 것을 법적으로 보호받을 수 있습니다.

특허 침해는 다른 당사자가 특허 보유자의 허가 없이 특허받은 발명을 만들거나, 사용하거나, 판매하거나, 수입할 때 발생합니다.

기술 분야에서 특허는 발명가에게 법적으로 집행 가능한 독점을 부여하고, 라이선스 기회를 창출하며, 경쟁자가 독점 솔루션을 복제하는 것을 방지합니다.

특허 분쟁은 상당한 상업적 영향을 미칠 수 있습니다. 성공적인 집행은 손해배상, 라이선스 계약 또는 분쟁 기술의 지속 사용을 금지하는 금지 명령을 초래할 수 있습니다. 그러나 침해가 발견되지 않더라도 소송은 고객, 투자자 및 전략적 파트너에게 큰 법적 비용과 불확실성을 초래합니다.

이러한 특허 분쟁 중 하나가 현재 RWA 토큰화 분야에서 tZERO와 Securitize 사이에 발생했습니다.

tZERO는 Securitize의 핵심 토큰화 인프라가 자사의 두 특허, 번호 11,216,802(“스마트 계약 기반 규정 준수 규칙을 구현하는 자체 실행 보안 토큰 및 투자자 글로벌 레지스트리”)와 번호 11,394,560(“암호 통합 플랫폼”)를 침해한다고 믿고 있습니다.

보다 구체적으로는 이는 Securitize의 DS 프로토콜과 Vault Registrar와 관련됩니다.

지난 주, tZERO Group은 Securitize에 중지 및 권리 보유 서한을 보내어 플랫폼이 제품의 상업화를 중단하지 않을 경우 금지 구제와 금전적 손해배상을 청구하겠다고 요구했습니다.

Securitize는 공개적으로 이 주장을 부인했습니다. 해당 제품들은 tZERO의 특허가 다루는 거래 실행 및 거래 서명 기능과 같은 핵심 요소가 부족하다고 주장합니다.

그뿐만 아니라, 회사는 이제 경쟁자가 보유한 특허를 침해하지 않았다는 선언적 판결을 구하는 소송을 제기했습니다.

“tZERO의 특허 침해 주장에 비추어 오늘 우리는 델라웨어 연방 지구 법원에 우리 제품이 침해하지 않았음을 확인하는 선언적 판결을 제출했습니다,”라고 Securitize는 X에 올린 게시물에서 말했습니다. “tZERO의 주장은 근거가 없으며 우리 산업이 최고의 상태에서 정의하는 공정 경쟁 정신에 반합니다. 우리는 이러한 그리고 다른 근거 없는 주장에 대해 강력히 방어할 것입니다.”

잘 정립된 비즈니스 법 체계를 가진 델라웨어에 제출된 소장에 따르면, Securitize는 tZERO가 “성공한 이들을 겨냥하고 있다”라고 말하며, 현재 법원에 비침해 선언적 판결과 tZERO가 특허를 사용하지 못하도록 금지하는 금지 명령을 요청하고 있습니다.

또한 Securitize는 tZERO의 행동이 시장에서 성공하려는 진정한 노력이라기보다 특허를 활용하려는 주주 압력의 “정점”이라고 주장했습니다. 이 소장은 또한 tZERO가 토큰화 부문이 매우 혼잡하고 경쟁이 치열해진 시점에 투자자들을 안심시키기 위해 분쟁을 이용하고 있다고 제시합니다.

Securitize의 방어 논리는 자사의 제품이 실제로 tZERO의 특허 범위에 포함되지 않는다는 것입니다. 더 나아가 Securitize는 경쟁사의 특허가 단순히 무효라고 주장합니다. 회사는 X 게시물에 다음과 같이 덧붙였습니다:

“우리는 실제 과제를 해결하고 업계 리더들의 신뢰를 얻는 제품을 계속 구축하면서 법정에서 tZERO에 대응하기를 기대합니다.”

Securitize는 서막에 불과한 것으로 보이며, tZERO는 자사의 특허 포트폴리오와 관련된 잠재적 지적 재산권 침해 여부를 조사 중인 최소 여섯 개의 다른 시장 참여자를 확인했다고 밝혔습니다.

tZERO가 주시하는 대상에는 규제된 RWA 및 디지털 자산 증권 플랫폼, 기관 인프라, 프라임 브로커리지 및 유동성 집계, 탈중앙화 시퀀싱 및 공정 주문, 그리고 탈중앙화 거래소와 DeFi 다크 풀 등이 포함됩니다. 회사는 조사가 끝나는 대로 이들 기업에 요구 서한을 보낼 예정입니다.

토큰화 미래를 위한 전쟁

tZERO와 Securitize는 이제 법적 대결을 앞두고 있으며, 이 두 기업이 만든 토큰화 부문이 월스트리트의 기관 투자자들을 끌어들이기 시작한 시점입니다.

2014년에 설립된 tZERO는 디지털 증권 인프라 제공업체입니다. Overstock.com의 자회사로 시작했지만 2021년에 분리되었습니다.

tZERO는 현재 SEC에 등록된 이전 대리인으로 운영됩니다. 또한 특수 목적 브로커‑딜러 자회사를 통해 토큰화된 증권을 자체 보관할 수 있는 미국 내 유일한 두 기업 중 하나이며, 디지털 증권의 2차 거래를 위한 자체 대체 거래 시스템(ATS)을 운영합니다.

2022년에는 NYSE의 모회사인 Intercontinental Exchange가 회사에 전략적 투자를 진행했습니다. 지난해 tZERO는 상장 계획을 공개했습니다.

이 회사는 규제된 디지털 자산 시장을 위한 기술 구축에 10년 이상을 투자했으며, 그 결과 tZERO는 전 세계 23개의 특허 패밀리로 구성된 105개의 특허 포트폴리오를 보유하고 있다고 말합니다.

이제는 이 10년 이상의 선행을 적극적으로 방어하고 수익화하려 합니다.

“tZERO와 투자자들은 수년간 상당한 시간, 연구 및 자본을 투입해 토큰화 산업에서 선도적인 지적 재산 포트폴리오를 개발해 왔습니다,”라고 회사는 6월 15일 공식 발표에서 밝혔습니다. 그리고 토큰화 산업이 규모를 확대하고 성숙해짐에 따라, “tZERO는 귀중한 지적 재산, 시장 위치 및 주주 투자를 보호하는 데 경계를 늦추지 않을 것입니다.”

성공적인 집행은 tZERO의 시장 위치를 강화하고 라이선스 수익을 창출하며, 규제된 토큰화 시장 내에서 자사의 특허를 핵심 기술로 확립할 수 있습니다.

반면에 소송이 실패하면 포트폴리오의 상업적 가치가 약화되고 점점 중요해지는 전략적 자산을 약화시킬 수 있습니다.

경쟁사인 Securitize는 2017년에 설립된 RWA 토큰화 플랫폼입니다.

이 회사는 토큰화된 증권 및 실물 자산의 발행, 관리 및 서비스에 특화되어 있습니다. Securitize는 운용 자산 규모 기준으로 가장 큰 토큰화 플랫폼을 운영하며, 4억 달러 이상을 토큰화하고 650개 펀드에 걸쳐 거의 250억 달러를 관리하고 있습니다.

“토큰화는 한 세대에 걸쳐 미국 자본 시장 인프라를 가장 중대한 업그레이드가 될 준비가 되어 있습니다. 기관 채택이 가속화됨에 따라 토큰화는 고립된 제품에서 완전하게 상호 연결된 금융 시스템으로 진화하고 있다고 믿습니다.”

– 공동 설립자 겸 CEO Carlos Domingo

이 회사는 BlackRock, Hamilton Lane, BNY, KKR, Apollo, VanEck와 같은 거대 기업들과 파트너십을 맺어 토큰화된 펀드 및 증권 인프라를 제공하고 있습니다.

올해는 NYSE와 협력해 토큰화된 주식 거래 인프라를 개발한다고 발표했습니다. Benchmark에 따르면 이 44조 달러 규모 시장의 “단 1 베이시스 포인트”만 포착해도 Securitize의 자산이 두 배 이상 증가할 수 있습니다.

tZERO와 마찬가지로 Securitize도 상장을 계획하고 있으며, 이는 올해 말에 Cantor가 지원하는 기업과의 합병을 통해 조기에 이루어질 수 있습니다.

특히 지난 달, Securitize는 FINRA 승인을 받아 토큰화된 증권을 보관하고, 스테이블코인과 원자적으로 결제하며, 자체 ATS 내에서 토큰화된 IPO와 2차 공모를 인수할 수 있게 되었습니다. 이는 Securitize에게 큰 이정표였으며, 이전에 tZERO만의 독점적 이점이었던 규제 격차를 해소했습니다.

Securitize에게 이번 분쟁은 중요한 시점에 발생했습니다. 특허를 침해한 것으로 판명될 경우, 회사는 손해배상, 라이선스 의무 또는 핵심 인프라 제품의 수정에 직면하게 되어 운영 비용과 경쟁 포지션 모두에 영향을 미칠 수 있습니다.

하지만 성공적인 방어는 Securitize를 독립적인 인프라 리더로서의 입지를 강화할 수 있습니다.

분쟁은 현재 초기 절차 단계에 있으며, 법원은 침해 여부와 주장된 특허가 유효하고 집행 가능한지 여부를 판단할 것입니다. 중요한 점은 이번 분쟁이 단순히 지적 재산권에 대한 의견 차이를 넘어, 규제된 토큰화 자본 시장을 뒷받침하는 기술 표준을 누가 정의할 것인가에 대한 경쟁이라는 점입니다.

어느 쪽이 성공하든, 결과는 전체 토큰화 산업에 파장을 일으킬 선례를 만들 것입니다.

결론

토큰화 산업은 자본 흐름과 전통 금융 기관의 진입으로 새로운 성숙 단계에 접어들고 있습니다. 그러나 이보다 더 큰 증거는 tZERO와 Securitize 간의 분쟁으로, 이는 이제 블록체인 혁신이나 디지털 자산이 아니라 차세대 수조 달러 규모 자본 시장을 지원할 기반 인프라를 누가 소유할 것인가에 관한 문제임을 보여줍니다.

tZERO가 최종적으로 특허 집행에 성공하든 Securitize가 주장에 승소하든, 그 결과는 향후 몇 년간 토큰화 플랫폼이 어떻게 혁신하고 협업하며 경쟁할지를 크게 좌우할 것입니다.

더 나아가, 이는 지적 재산권이 블록체인 기반 금융의 새로운 구조를 어떻게 형성할지에 대한 초기 표준을 마련할 수도 있습니다.