스테이블코인이 전 세계 T+1 결제로의 전환을 앞지를 수 있을까?

미국 증권의 T+1 결제로의 전환 2주년이 빠르게 다가오고 있으며, 영국, EU, 스위스를 포함한 전 세계도 2027년에 이를 따를 예정입니다.

이미 세계 일부 지역에서는 현재 이틀 결제가 표준인 국가들에서 스테이블코인이 T+1 단계를 앞지를 수 있을지에 대한 이야기가 돌고 있습니다.

T+1을 넘어선 변화: 원자 결제가 중요한 이유

24시간 7일 운영되는 소비자 앱과 온라인 소비 사이클이 일상인 세상에서, 도매 시장에서 거래 실행 후 이틀 뒤에 결제하는 개념은 최선의 경우 구시대적이며 최악의 경우 웃음거리에 불과합니다. 그러나 지연에 대한 충분한 이유가 존재합니다. 이제 돈이 그 어느 때보다 빠르게 전 세계를 이동한다는 사실이 지연 결제가 필요하게 만든 구조적 문제들이 사라졌다는 의미는 아닙니다. 최근 몇 년간 디지털 자산 기술이 즉시, 즉 원자 결제 형태로 제공할 수 있는 잠재적 해결책에 대한 논의가 활발했습니다. 전설적인 투자자 스탠리 드러켄밀러와 같은 일부 인물은 믿는다 현재 시스템보다 우수한 결제 솔루션을 제공함으로써 전 세계 결제 네트워크가 10~15년 안에 스테이블코인으로 운영될 것이라고 말합니다.

다음 단계가 무엇이든, 구조적 재구축과 시장에 대한 혼란은 신중히 고려하고 관리해야 할 중요한 위험이자 기회입니다. 미국 은행 대기업 Citi가 고객에게 전한 최근 메모에 따르면, 결제 주기를 짧게 전환함으로써 전체 거래 수명 주기에 미치는 영향은 “변혁 그 자체가 될 것”이라며, 거래 실행부터 매칭 및 조정, 자금 및 재고 관리, 궁극적으로 청산 및 결제에 이르기까지 모든 운영을 재고해야 한다고 강조했습니다.

이미 거대한 과제가 규모를 고려하면 더욱 벅차집니다: 2025년 맥킨지 글로벌 결제 보고서에 따르면, 결제 산업은 금융 서비스 중 가장 가치가 높은 분야로, 연간 3.6조 건의 거래에서 2.5조 달러의 수익을 창출하고 전 세계에 매년 2.0경 달러 규모의 자금이 흐른다고 합니다.

이를 올바르게 구현하는 것은 필수이며 선택 사항이 아닙니다.

결제 질문 해결하기

결제가 지연되는 이유는 단순합니다: 은행 및 중앙은행의 시간대와 마감 시간 때문입니다. 호주에 본사를 둔 기업에게는 이는 큰 골칫거리가 될 수 있습니다: 금요일 현지 시간 오후 4시 마감 시간을 놓치면 월요일 아침까지 결제 또는 지급 지시를 보낼 수 없으며 주말 동안 많은 일이 발생할 수 있습니다. 펀드 매니저는 일요일에 지정학적 사건이 발생해 시장이 움직이면서 전 주에 체결된 거래가 아직 결제되지 않아 추적 오류가 크게 확대되는 상황을 겪을 수 있습니다.

디지털 화폐와 스테이블코인은 임시방편 해결책으로 등장했으며, 결제와 결제 정산에서 영구적인 요소로 그 역할을 점점 굳히고 있습니다. JP Morgan의 Kynexis 부서는 BMW와 Siemens를 포함한 고객들이 위에서 언급한 유동성 함정을 피하기 위해 디지털 레일을 선택했다고 밝히고 있습니다. 한편, 결제 기업들은 국경 간 결제와 자금 이체에 스테이블코인에 점점 더 의존하고 있습니다. 이는 시차가 큰 국가들의 정책 입안자들로 하여금 T+1 단계가 과연 필요한지 고민하게 만들고 있습니다.

기존 시장 구조를 그대로 활용하면서 전면적인 시스템 재배선을 요구하지 않는 프로그래머블 머니 형태의 제3의 혼합 솔루션이 등장할 가능성도 있습니다. 현재의 “프로그래머블 머니” 형태는 감아두었다가 풀어내는 메커니즘이지만, 아직 그 이름에 걸맞지는 못합니다.

진정으로 지능적인 화폐는 미리 정의된 명령을 실행하는 것을 넘어설 것입니다. 실시간 상황에 따라 반응하고 적응하며, 며칠, 몇 시간, 혹은 몇 초 전에 작성된 오래된 지시가 아니라 현재 조건에 기반해 결정을 내릴 것입니다.

깨지지 않은 것을 고치기?

2024년 5월 28일 미국 금융 시장이 T+1 결제 주기로 전환했지만, 초기 우려와 달리 결제 실패가 크게 급증하지 않았으며, 일부 경우에는 이전 T+2 체제에 비해 실패율이 오히려 감소했다는 데이터가 있습니다. 그러나 압축된 일정은 운영 위험을 높이고 자동화 필요성을 증대시켰으며, 특히 외환 및 증권 대여를 다루는 유럽 및 아시아 투자자들에게 큰 도전을 안겨주었습니다.

시차가 큰 지역에 있는 많은 투자자들은 외환 거래를 위해 사전에 자금을 확보하거나, 맞지 않는 결제 시점과 기존 마감 시간 문제를 해결하기 위해 종종 비용이 많이 드는 다른 방안을 찾아야 합니다. 이러한 병목 현상은 T+1이 외국 투자자에게 하루 안에 결제하기 위해 미국 달러를 확보해야 하는 유동성 불일치를 초래함으로써, CLS 영업시간 외에 운영될 경우 결제 실패 위험을 더욱 악화시킵니다.

동시에 운영 팀은 예외(거래 중단)를 해결하는 시간이 크게 단축되어 오류가 더 빠르게 실패로 이어지는 등 촉박한 일정과 싸우고 있습니다.

금융 시장이 결제의 미래를 고민할 때, 가장 장기적인 효용을 제공할 수 있는 길은 비행 중에 엔진을 교체하려는 시도보다 화폐 자체를 재고하는 것이 될지도 모릅니다.