스테이블코인 인사이트: PayPal 진입을 고려한 USDT, USDC 및 DAI 평가

스테이블코인은 현재 1,245억 7천만 달러 규모의 자산 클래스로, 암호화폐의 혼란스러운 세계를 보다 견고한 기반에 고정시키고 있습니다. 이러한 디지털 자산은 주로 미국 달러에 연동함으로써 가치를 유지합니다.

전통적인 결제 시스템과 디지털 자산 경제를 연결하는 핵심 역할을 수행하며, 거래, 결제 및 암호-법정화폐 전환을 촉진합니다.

지난달 Kaiko의 연구에 따르면 현재 중앙화 암호화폐 거래소(CEX)에서 이루어지는 모든 암호화폐 거래 중 74%가 스테이블코인을 포함하고 있습니다. 이는 2020년 초 대비 10% 상승한 수치이지만, 3월에 기록한 87%의 사상 최고치에는 미치지 못합니다. 이 급격한 스테이블코인 시장 점유율 상승의 원인으로는 바이낸스의 수수료 없는 거래 프로모션이 있다고 밝혔습니다. 한편, 법정화폐는 23%의 시장 점유율에 불과합니다.

Kaiko의 추가 연구에 따르면 Tether(USDT), USDC, Binance USD(BUSD), TrueUSD(TUSD), 그리고 DAI는 2분기 초부터 약 한 달 전까지 총 100~150억 달러 규모로 거래되었으며, 2023년 전체 스테이블코인 거래량은 3조 달러를 넘어섰습니다. 스테이블코인은 주로 CEX에서 거래에 사용되며, USDT가 주도하고 있습니다. DEX에서 실행된 스테이블코인 거래 비중은 5%에 불과했으나, 3월 은행 위기 동안 일시적으로 45%까지 급등했습니다.

하지만 스테이블코인은 암호화폐 분야에서만 인기를 끄는 것이 아니라 전통 금융 분야에서도 채택이 확대되고 있습니다. 전 세계 수백만 명이 송금 수단 및 자산을 안전하게 보관하는 피난처로 활용하고 있습니다.

주류 거대 기업, 스테이블코인 시장 진입

지난주 초, 결제 거대 기업인 PayPal (PYPL ) (PYPL)은 Paxos와 협력하여 PayPal USD 또는 PYUSD라는 자체 스테이블코인을 출시했습니다. Paxos는 2월 미국 증권거래위원회(SEC)로부터 웰스 통지를 받았으며, 뉴욕 금융서비스부(NYDFS)로부터 제한 목적 신탁 허가를 받았지만, 발행한 스테이블코인이 증권이라고 보지 않습니다. 뉴욕 규제당국은 ‘미해결 문제’를 이유로 Paxos에게 바이낸스의 BUSD 스테이블코인 발행을 중단하도록 명령했습니다.

한편, PayPal의 새로운 스테이블코인은 미국 달러 예금, 단기 미국 국채 및 현금성 자산으로 뒷받침됩니다. PYUSD는 상인과 고객 간 거래에 사용될 예정입니다. 그러나 결제 정산 전에 법정화폐로 전환해야 합니다. 왜냐하면 스테이블코인이 상인들 사이에서 널리 사용되지 않기 때문입니다.

출시된 지 10일도 채 되지 않은 이 스테이블코인은 이더리움과 완전히 호환되며 미국 규정을 준수합니다. 전통 금융 결제 제공업체는 이더리움 기반 스테이블코인을 탈중앙화 금융(DeFi) 생태계와 통합하는 것을 목표로 하고 있습니다.

“DeFi는 현재 암호화폐 사용자가 스테이블코인을 활용하고 있는 영역으로 진입하는 첫 번째 물결의 일부가 될 것이라고 생각합니다. DeFi는 그에 대한 사용 사례입니다,” 라고 PayPal 암호화폐 담당 수석 부사장 Jose Fernandez da Ponte가 인터뷰에서 말했습니다.

이번 조치를 통해 PayPal은 다양한 암호화폐 활용 사례 전반에 걸쳐 PYUSD의 광범위한 사용을 목표로 하며, 스테이블코인 거대 기업인 USDT와 USDC에 대한 경쟁력 있는 대안으로 자리매김하고 있습니다.

이 스테이블코인은 초기에는 PayPal 지갑을 통해 제공되지만, 회사는 가능한 한 빨리 CEX에서도 이용 가능하도록 하는 것을 최우선 과제로 삼고 있습니다. 이는 사용자가 생태계 내에서 다양한 목적에 PYUSD를 활용할 수 있게 해줍니다.

PayPal의 PYUSD: 획기적인 순간?

Bank of America (BAC ) (BoA)의 글로벌 디지털 자산 전략 보고서에 따르면, 전 세계 4억 3,500만 명의 사용자를 보유한 PayPal은 “규제 승인을 받은 스테이블코인을 출시한 최초의 글로벌 기업”이라고 언급했습니다. 보고서에 따르면 이 스테이블코인은 시간이 지남에 따라 결제를 효율화하고 고객 경험을 향상시킬 것입니다.

하지만 스테이블코인의 지갑 호환성 부족, 거래소 거래 페어 부재, 새로운 기능 미제공 등으로 인해 BoA는 단기적으로 채택이 크게 늘지 않을 것으로 예상합니다. 장기적으로는 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)의 경쟁이 심화됨에 따라 PYUSD의 채택에 역풍이 불 것으로 전망됩니다.

은행은 이어 “투자자들은 금리가 거의 0에 가까울 때 USDT와 USDC와 같은 비수익형 스테이블코인을 보유하는 데 크게 문제 없었지만,” 수익형 스테이블코인이 점점 더 많이 제공됨에 따라 5% 이상의 금리를 제공하는 경우 훨씬 더 매력적으로 다가올 것이라고 말했습니다.

PYUSD 출시가 규제 명확성을 가속화한다는 점에 대해서는 BoA가 그렇게 보지 않습니다. 스테이블코인 발행이 전통 시장의 시스템 리스크를 변화시키지 않기 때문입니다. 그러나 비은행 기관이 스테이블코인 발행을 금지당한다면, 해당 스테이블코인은 규제적 역풍에 직면할 수 있다고 언급했습니다.

PayPal의 PYUSD 외에도 미국 중앙은행은 7월에 Fednow라는 자체 실시간 결제 시스템을 출시했습니다. 전통적인 결제 네트워크를 활용하는 Fednow는 금융 기관이 고객 자금을 실시간으로 은행 계좌 간 이체할 수 있도록 지원합니다.

PYUSD 외에도 BoA 보고서는 Fednow에 대해 “비효율적인 국내 결제 및 이체 문제에 대한 필요하고 혁신적인 솔루션”이라고 평가했습니다.

하지만 보고서는 “디지털 자산 생태계가 진화함에 따라 스테이블코인이 Fednow보다 더 빠르고 저렴한, 특히 국경 간 결제 및 이체에 있어 더 나은 솔루션을 제공할 잠재력이 있다”라고 언급했습니다.

USDT, 계속해서 정상 유지

PayPal의 스테이블코인 진출은 동료 기업들에 비해 초기 암호화폐 채택자였던 회사의 입지와 2020년 9월 수백만 명의 사용자가 암호화폐를 구매하도록 허용함으로써 마지막 상승 사이클을 촉발한 점에서 암호화폐 분야에 긍정적인 신호로 여겨집니다.

Paxos CEO인 Chad Cascarilla에 따르면, 전통 기업들은 최초가 되는 것을 두려워했지만 “이제는 뒤처지는 것이 더 두렵다”고 합니다. PYUSD는 스테이블코인에 대한 신뢰성을 높이고 대중 채택의 길을 열어줄 획기적인 순간으로 평가됩니다.

미국 하원의원이자 금융 서비스 위원회 위원장인 Patrick McHenry는 투명한 규제 하에 발행될 경우 스테이블코인이 “21세기 결제 시스템의 핵심으로서의 가능성”을 보여줄 신호라고 언급했습니다.

이 조치는 PayPal이 또 다른 수익원을 확보하는 데에도 도움이 되며, 스테이블코인은 발행사들이 보여주듯 수익성 높은 비즈니스 기회입니다. 예를 들어, Tether는 지난 분기에 8억 5천만 달러의 이익을 기록했으며, Circle은 연초 상반기에 7억 7천 9백만 달러의 매출을 보고했습니다.

Tether는 시가총액 830억 달러, 시장 점유율 약 69%를 자랑하는 가장 큰 스테이블코인 USDT의 발행사입니다. PYUSD 출시와 관련해 Tether의 CTO인 Paolo Ardoino는 USDT에 영향을 미치지 않으며, 미국 시장에도 서비스를 제공하지 않는다”고 밝혔습니다.

8월 7일 PYUSD 출시 발표 이후 USDT의 시가총액은 약 9억 달러 감소했습니다. 그러나 올해 초 662억 달러에서 상승했으며, 실제로 CoinGecko에 따르면 올해 7월 사상 최고치인 838.9억 달러에 도달했습니다.

최근 Tether는 2023년 2분기 실적을 공개했으며, 2분기에 10억 달러 이상의 “운영” 이익을 기록해 전 분기 대비 30% 성장했으며, 전 분기에는 “순” 이익이 14억 8천만 달러였습니다. 동시에 회사의 초과 준비금은 2분기에 8억 5천만 달러 증가해 33억 달러에 이르렀습니다. 최신 인증에 따르면 Tether는 6월 30일 기준 자산 865억 달러, 부채 832억 달러를 보유하고 있습니다.

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USDC, 계속해서 어려움을 겪다

스테이블코인 중 USDT를 제외한 상위 세 개는 지난 해 혹은 2023년에 시가총액 급증을 기록하지 못했습니다.

시가총액 260억 달러 규모의 두 번째로 큰 스테이블코인 USDC는 스테이블코인 시장 점유율 21.57%를 차지하고 있으며, 이는 올해 초 445억 달러, 1년 전 535.6억 달러에서 감소한 수치입니다. USDC의 시가총액은 2022년 7월 1일에 거의 561.6억 달러의 최고치를 기록했습니다.

온체인 데이터에 따르면 세계 최대 암호화폐 거래소인 바이낸스는 최근 USDC를 USD로 교환하고 있습니다.

뉴욕 금융서비스부(NYDFS)가 Paxos에게 BUSD 스테이블코인 발행 중단을 명령한 후, 바이낸스는 대응 차원에서 TrueUSD(TUSD)로 초점을 전환했습니다. 그러나 TUSD는 이후 미국 달러와의 연동을 해제했으며, 6월 10일까지 발행이 중단되었습니다. 그 이후 바이낸스는 홍콩 기반 기업이 발행하는 비교적 알려지지 않은 스테이블코인 FDUSD로 눈을 돌렸으며, 바이낸스가 수수료 없는 거래를 도입한 이후 몇 주 동안 주목받고 있습니다.

Tether CTO는 USDT가 하락 압력을 받고 있으며, USDC가 대량으로 교환되고 있다고 언급했습니다. 이번 달 초 Coinbase의 2분기 실적 발표 콜에서 CEO Brian Armstrong은 바이낸스가 일부 자금을 USDC에서 다른 스테이블코인으로 이동했다고 언급했지만, 그럼에도 USDC의 시가총액은 유지되고 있다고 밝혔습니다.

USDC는 Circle과 암호화폐 거래소 Coinbase가 설립한 조직인 Centre에 의해 만들어졌으며, 이곳에서 선호되는 스테이블코인입니다.

최근 Circle은 USD를 위조하는 암호화폐 업체들을 비난하고 고객 보호를 위한 규제 감시 강화가 필요하다고 주장했습니다. Circle의 최고 전략 책임자 Dante Disparte에 따르면, 은행 파산으로 투자자들이 해외의 “안전하지 않고 불투명한” 암호화폐로 몰리게 되었으며, 이는 업계가 엄격한 컴플라이언스 조치를 채택해야 함을 강조합니다.

이 회사는 10억 달러 이상의 현금을 보유하고 있어 PayPal과 같은 비암호화폐 기업들의 새로운 경쟁에도 대응할 수 있으며, 감소하는 시장 점유율 문제를 극복하려 하고 있습니다. Circle의 CEO Jeremy Allaire에 따르면, 이번 하락은 약 1년 전 바이낸스가 USDC 사용을 중단하고 자체 토큰 사용을 촉진한 것이 일부 원인이라고 합니다.

Allaire에 따르면, USDC 채택의 70%는 미국 외 지역에서 이루어지고 있으며 “우리가 미국 중심이라는 과대광고에도 불구하고”라고 말했습니다. 그는 또한 이러한 비미국 지역 중 아시아, 라틴아메리카, 아프리카와 같은 신흥 및 개발도상 시장이 “강력한 진전을 보이고 있다”라고 덧붙였습니다.

“안전하고 투명한 디지털 달러에 대한 수요가 강합니다,” 라고 Allaire는 말했으며, 그는 스테이블코인에 대한 신뢰를 구축하기 위해 미국 입법자들에게 로비 활동을 해오고 있습니다.

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규제 감시 강화 속에서 DAI, 주목받다

상위 두 스테이블코인인 USDT와 USDC, 그리고 신규 진입자인 PYUSD가 중앙집중형 모델을 운영하는 반면, DAI는 탈중앙화 방식을 채택한 세 번째로 큰 스테이블코인으로 돋보입니다. 이러한 차별점에도 불구하고 MakerDAO가 관리하는 DAI는 큰 시장 축소를 겪었습니다. 연초 시가총액 50억 달러에서 시작해 2022년 2월 중순에 99.5억 달러의 정점을 찍었지만 이후 하락세를 보이고 있습니다.

최근 DAI는 DeFi 프로토콜이 일시적으로 DAI의 이자율을 3.19%에서 8%로 올려 더 많은 사용자를 유인한 후 공급량이 급증했습니다. 8월 6일 MakerDAO 설립자인 Rune Christensen은 DAI 저축률(DSR) 계약에 포함된 스테이블코인 수가 3억 3,940만 개에서 13억 5,000만 개로 증가하는 방식을 도입했습니다.

Tron 설립자 Justin Sun과 OlympusDAO는 각각 1억 4,850만 달러와 1억 2,480만 달러를 DAI에 예치하며 이 성장에 가장 큰 기여를 했습니다.

그 결과, Makerburn 대시보드에 따르면 DAI 공급량은 8월 5일 44억 4천만 개에서 8월 16일 53억 5천만 개로 증가했습니다.

DAI 스테이블코인 공급이 5개월 만에 최고 수준에 도달함에 따라 프로토콜의 연간 수익은 1억 6,540만 달러로 2년 만에 최고치를 기록했습니다. 단기 미국 국채 수익률이 5개월 최고치인 4.91%로 급등한 것도 프로토콜이 미국 국채에 큰 비중으로 노출되어 있기 때문에 수익 증가에 기여했습니다.

보시다시피 스테이블코인은 큰 인기도와 채택을 얻고 있습니다. 그러나 이로 인해 전 세계적으로 규제 감시가 강화되고 있습니다. 미국 하원 금융 서비스 위원회는 지난달 스테이블코인에 대한 연방 규제 프레임워크를 마련하는 법안을 발의했습니다.

이번 주에는 싱가포르 통화당국(MAS)도 단일 통화 스테이블코인 발행자의 유통량이 500만 싱가포르 달러를 초과할 경우 안정성을 강화하는 규제 프레임워크를 발표했습니다.

싱가포르의 새로운 스테이블코인 법은 규제 대상 스테이블코인이 매우 낮은 위험의 자산으로 구성된 준비금 포트폴리오를 보유하도록 규정합니다. 이 준비금은 현재 유통 중인 단일 통화 스테이블코인의 100%와 동등하거나 그 이상이어야 합니다.

또한, 이 법은 발행자에 대한 확고한 자본 요건을 설정합니다: 최소 기본 자본금은 100만 싱가포르 달러 이상이거나 연간 운영비의 절반 중 큰 금액이어야 합니다. 소비자 보호를 위해 발행자는 5 영업일 이내에 모든 상환 요청을 이행해야 한다고 규정하고 있습니다.

“가치 안정성을 보장하도록 잘 규제될 경우, 스테이블코인은 디지털 자산의 ‘온체인’ 구매 및 판매를 포함한 혁신을 지원하는 신뢰할 수 있는 교환 매체가 될 수 있습니다,” 라고 싱가포르 중앙은행은 성명에서 밝혔습니다.

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