스포트라이트
Plug Power (PLUG): 녹색 수소 혁신 주도
수소 기반 경제를 향하여
Green hydrogen could, in theory, be the perfect fuel for a green future: it can be produced from renewable electricity, does not produce any pollutants when consumed, and requires only water as a material for its production.
Hydrogen can also be the precursor of other green fuels, for example, ammonia or synthetic fuel.
It is a solid alternative to fossil fuels for applications where direct electrification is difficult, for example:
- 금속 및 화학 생산.
- 해양 운송 및 기타 선박.
- 중량 운송.
So far, a true hydrogen economy has struggled to get started, as production costs were simply too high to compete with EVs and fossil fuels. A lack of infrastructure, scale, and the domination of legacy systems benefiting fossil fuels was another issue.
But a series of innovations and investments is quickly changing the situation:
- 수소 생산을 위한 전기분해 촉매로 사용되는 비싼 백금은 철, 코발트, 니켈, 티타늄, 텅스텐, 또는 실리콘 카바이드로 대체될 수 있습니다.
- 수소 생산을 해수에서 수행하고 탈염을 하나의 장치에 결합할 수 있습니다.
- 유럽 수소 백본 이니셔티브는 대규모로 수소를 생산, 운송 및 저장하기 위한 인프라를 구축하는 최신 글로벌 계획입니다.
All of these innovations and investments are likely to make hydrogen a lot more popular as an alternative fuel, especially as green energy becomes cheaper with collapsing solar costs.
A good way to use hydrogen to generate electricity is fuel cells. And one company is already mass-producing fuel cells for the logistics industry: Plug Power.
(PLUG )
연료 전지는 어떻게 작동하는가
The parts of fuel cells that generate electricity from the consumption of hydrogen are the proton exchange membranes (PEMs).
Fuel cells work by catalyzing the conversion of hydrogen (H2) into protons (H+ ions) + electrons, creating an electrical current.
Often, the catalyst to this reaction is platinum, although here, too, new alternatives are being discovered by scientists to reduce fuel cell costs.
Plug Power 개요
스크롤하려면 스와이프 →
| 연도 | 주요 사건 | 영향 |
|---|---|---|
| 2013 | 물류 장비(포크리프트) 중심으로 집중 | 수소 연료 전지에 대한 실현 가능한 시장을 구축 |
| 2020 | 수소 플랜트 네트워크 확장 | 생산 능력 19배 증가 |
| 2024 | 수소 구동 트럭 프로토타입 | 물류 이동성 잠재력을 보여줌 |
| 2025 | 우즈베키스탄에서 Allied Biofuels와 2GW eSAF 계약 | 지속 가능한 항공 연료 생산으로 확장 |
| 2028 (target) | 수익성 목표 + 녹색 수소 플랜트 가동 | 손실에서 전주기 수소 생산자로 전환 |
Plug power has deployed during the history of the company more than 69,000 fuel cell systems and over 250 fueling stations, more than anyone else in the world, and is the largest buyer of liquid hydrogen.
The core of the company’s current market is in material handling, powering forklifts. Its fuel cell engines power over 40,000 forklifts. Plug Power owns 95% of the current market share for hydrogen fuel cells in the material handling space.
The company holds 150 patents and benefits from the experience of more than 1 billion hours of operations performed by its fuel cells, consuming 45 tons of hydrogen every day, with 80% for blue-chip customers.
출처: Plug Power
Plug Power는 100가지가 넘는 다양한 구성과 물류 장비를 제공합니다. 화석 연료와 달리 수소 포크리프트는 연기와 소음을 배출하지 않아 산업 시설 및 창고에서 흔히 발생하는 문제를 해결합니다.
또한 배터리 기반 시스템과 달리 무게가 가볍고 충전 속도가 빠릅니다(3분 대 1시간 30분), 효율성을 높입니다.
연료 전지는 배터리보다 온도 변화에 더 잘 대응할 수 있어 냉동 시설 등에서 매우 중요합니다.
마지막으로, 연료 전지는 피크 전력 가격 시기의 수요 증가를 피함으로써 전기 비용을 낮출 수 있습니다.
출처: Plug Power
이 솔루션은 이미 Amazon, BMW, Carrefour, Walmart, Home Depot, FedEx 등과 같은 기업의 창고 및 생산 시설에 배치되어 있습니다.
이 물류 장비 적용은 매출뿐만 아니라, Plug Power가 연료 전지 기술이 아직 개선이 필요하던 시기에 실현 가능한 시장을 올바르게 파악한 최초의 수소 및 연료 전지 기업이 되게 했습니다. 그 결과, 회사는 2013년부터 2025년 사이에 매출이 8배 성장했습니다.
녹색 수소 생산 비용이 감소하고 연료 전지 기술이 발전함에 따라, 이는 회사가 확장할 수 있는 강력한 기반을 제공할 것입니다. 물론 탄소 배출 규제와 탄소세도 수소 생산 및 활용의 수익성을 더욱 높일 가능성이 있습니다.
전해조 시장
Beyond material handling, the company is looking to expand into the potentially much bigger market of large-scale electrolyzers (hydrogen production) and hydrogen plants.
Today, most of the hydrogen produced is used by the chemical industry and other industrial processes, and is so-called blue hydrogen: produced from natural gas.
As electricity and green hydrogen start to replace blue hydrogen, this could lead to the market for electrolyzers growing from $1.75B in 2025 to $40B by 2032. Other estimates even forecast a $78B electrolyzer market by 2030.
In contrast, green hydrogen is just 1.6% of total hydrogen production in 2025, but is growing extremely quickly, as it was just 0.1% in 2021.
Plug Power has already deployed 230 MW of electrolyzers, with initially a strong focus on Europe but now also covering Australia, Canada, the USA, and South America.
출처: Plug Power
The production in the USA is going to double when the hydrogen production plant in Texas is finished, adding to the facilities in Georgia, Louisiana, and Tennessee.
출처: Plug Power
독자적인 기술
Plug Power’s current main product, the fuel cell, is regularly improving, with the latest version, the modular ProGen fuel cell engine platform, having seen a 15% increase in fuel efficiency and run-time relative to the stacks used in earlier GenDrive models.
The core of the company’s expansion into the electrolyzer market is its GenEco electrolyzer units. The company is looking to create a lot more electrolyzer facilities, thanks to its state-of-the-art Gigafactory being built. It will produce electrolyzers and fuel cells at a scale never seen before.
The company is also developing multiple green hydrogen production plants targeting commercial operation by year-end 2028.
연료 생산
A major landmark deal for Plug Power is the 2 GW 확대된 파트너십 와 Allied Biofuels 배치를 위해 최대 2 GW 규모의 GenEco PEM 전해조 우즈베키스탄에서, “eSAF Project”, or “전기 지속 가능한 항공 연료”.
It will use green hydrogen and captured CO2 to create liquid fuel that can be used by airplanes without needing any change to engines, with the entire facility powered by solar energy.
“Plug의 세계적 수준 전해조 플랫폼과 파트너십을 통해 고객이 기대하는 규모, 신뢰성 및 성능을 달성할 수 있습니다. 이 공급 계약을 최종 확정하는 것은 FID를 향한 진행 과정에서 중요한 이정표가 됩니다.”
Alfred Benedict, Chairman of Allied Biofuels.
This deal followed another similar deal with Allied Green Ammonia (AGA) for a 3 GW collaboration in Australia.
“이 계약은 Plug가 다른 기업이 아직 계획 단계에 있는 것을 실현한다는 증거입니다. 우리는 수소 약속을 다중 기가와트 규모의 실제 운영 프로젝트로 전환하고 있습니다.
호주에서 이 공급 계약을 체결함으로써 우리는 전 세계 수소 경제에 깊이 관여하고 있으며, SAF 및 eSAF 생산과 탈탄소화를 위한 검증된 전해조 기술을 제공할 수 있음을 강조합니다.
수익성 향상을 위한 경로
Plug Power has been a global actor in making hydrogen a viable economic activity, but has yet to become profitable.
The company is aiming for scale to reduce hydrogen production costs from $10/kg to $4/kg, while multiplying production by 14x in 2027. It should also replace all the externally sourced hydrogen, which was often resold to customers at a loss.
In 2025, the company reached the stage where it is gross margin neutral. It is aiming to increase profitability from this point onward, with profit to be achieved by 2028.
출처: Plug Power
Overall, even if the company is not profitable yet, having increased its production capacity 19x since 2020 is a sign of its radical evolution from the early stage focus on the material handling market.
Moving from a seller of fuel cell forklifts and buyer of hydrogen to a major producer and operator of electrolyzers and actor in hydrogen generation will represent a radical shift in the company’s profile.
다른 시장
전력 백업
As hydrogen can be produced when green energy is in surplus, and used hours, days, or weeks later, it is a good candidate to provide power when intermittent renewables are insufficient.
In that use case, hydrogen production works like a battery as much as a fuel.
The company started by providing cell phone tower operators with its W-스케일 연료 전지 발전기, which can replace diesel-based backup generators.
Plug Power has now created its 메가와트 규모 연료 전지 발전기, which can be used as backup power for data centers, EV charging stations, electric grids, etc.
극저온 장비
Plug Power’s subsidiaries ALLOY, WesMor, and Applied Cryo Technologies (ACT) offer cryogenic transportation, storage, and portable equipment solutions that the company itself uses to liquefy and carry hydrogen.
The same equipment can be used to handle and transport LNG and other industrial gases such as nitrogen, argon, and oxygen.
So, while not the company’s main market, its expertise in hydrogen handling could open up possibilities in this market as well.
자동차 및 트럭
Hydrogen cars and trucks have so far failed to reach the stage of mass adoption. For now, it seems that BEV (battery electric vehicles) are winning the war for green mobility solutions.
그럼에도 불구하고 현대와 같은 일부 기업은 현대 로템 자회사를 통해 수소가 이동성의 궁극적인 해결책이 될 것이라고 크게 베팅하고 있습니다. 예를 들어, 현대는 2024년 말에 INITIUM 수소 연료 전지 전기 (FCEV) 컨셉 자동차를 공개했습니다. INITIUM은 최종적으로 현대 넥소로 대체되었으며, 2025년 말 출시될 예정입니다. (당사 전용 보고서에서 현대에 대해 자세히 읽을 수 있습니다.)
빠른 재급유, 높은 에너지 밀도, 그리고 빈 배터리의 ‘무게’가 적은 점은 수소 차량이 BEV보다 유리하게 작용합니다. 그러나 충전소와 유통망이 제한적이며 연료가 상대적으로 비싸다는 문제가 지속적으로 제기되고 있습니다.
수소 생산이 점차 백금이 필요하지 않게 되고, 연료 전지용 대체 촉매와 더 촘촘한 수소 유통망이 개발됨에 따라 상황이 변할 수 있습니다.
If that is the case, Plug Power’s existing fuel production capacity could turn it into a key partner for auto manufacturers looking for a partner to provide them with the fuel cell they need.
2024년에 Plug Power는 중간 거리 배송용 수소 구동 트럭을 공개했습니다. With up to 500 miles of range, it could provide a proof-of-concept for utility vehicles, potentially a better market, as logistic companies can also install their own hydrogen refueling facilities, and use power at a low price out of peak period to produce their fuel cheaply, while reducing downtime required for recharging compared to battery-powered trucks.
결론
Plug Power는 물류 장비 시장을 시작점으로 현명하게 선택함으로써 수익성 있는 연료 전지와 수소 연료 상용화에 가장 앞선 기업일 가능성이 높습니다.
이는 2032년까지 22배~44배 성장할 것으로 예상되는 전해조 시장의 호황에서 이익을 얻을 수 있는 좋은 위치에 놓이게 합니다. 또한 지역 및 전력망 규모의 전력 백업용 수소 활용 증가와 중기적으로는 운송 분야에서도 혜택을 받을 수 있습니다.
이 성숙은 유럽, 호주 및 기타 선진 경제국들이 화석 연료를 보다 적극적으로 단계적으로 폐지하려는 시점에 정확히 맞춰지고 있습니다. 전기화만으로는 중공업, 운송 및 장기 에너지 저장을 위한 석유와 가스를 대체할 수 없으며, 이는 수소 연료를 통해서만 달성 가능한 목표입니다.
그럼에도 불구하고, 회사는 생산 확대, 기술 개선 및 새로운 시장 개척에 막대한 자본을 투입하면서 아직 수익성에 가까워지기 시작한 단계에 불과합니다.
