테라의 100억 달러 비트코인 준비금 계획, 어떤 의미인가?

이 기사가 작성된 2022년 3월, 비트코인은 밤사이 47,290달러까지 오른 뒤 47,000달러를 조금 웃도는 가격에 거래되고 있었습니다. 지난 1월 이후 보지 못했던 가격대로의 회복은 테라가 장기적으로 100억 달러 규모의 비트코인 준비금을 조성한다는 소식과 시기가 겹쳤습니다.

그 전주 테라폼랩스 대표 도권은 UST를 지원할 비트코인 준비금의 초기 목표가 30억 달러라고 밝혔습니다. 여러 알트코인도 상승했지만, 이 사실만으로 한 가지 뉴스가 시장 상승 전체를 일으켰다고 단정할 수는 없습니다.

이 글은 당시 계획과 그것이 비트코인 및 암호화폐 업계에 가질 수 있는 의미를 살펴봅니다.

루나파운데이션가드, 우선 30억 달러 비트코인 준비금 목표

테라 생태계를 지원하기 위해 2022년 1월 설립된 루나파운데이션가드(LFG)는 UST 준비금을 위한 자금 조달과 매입을 추진했습니다. 조달한 자금, 계획된 매입, 주소에 이미 보관된 비트코인은 서로 다른 수치입니다.

LFG와 관련이 있다고 보도된 한 주소의 비트코인 보유량은 특히 직전 7일 동안 증가했습니다. BitInfoCharts 자료를 당시 요약한 내용에 따르면 이 주소에는 약 27,785 BTC가 입금되어 있었습니다. 보고된 시장가치는 약 13억 500만 달러였습니다. 추정 가치 상승분 1억 6,824만 달러는 가격 변동에 근거한 것으로, 확인된 실현 매매이익이나 전체 취득원가 계산을 뜻하지 않습니다.

이는 테라 창립자 도권이 일련의 트윗에서 제시한 계획과 일치했습니다. 초기 비트코인 준비금 목표는 30억 달러, 장기 목표는 100억 달러였습니다. 해당 금액을 이미 모두 매입했거나 모든 UST가 비트코인으로 완전히 담보되었다는 뜻은 아니었습니다.

도권에 따르면 재단은 초기 목표를 위해 비공개 토큰 판매로 10억 달러를 조달했습니다. 점프크립토와 쓰리애로스캐피털이 주도한 이 판매와 별도로, UST를 테더의 USDT와 교환해 판매하면서 12억 달러를 추가로 확보했다고 설명했습니다. 총 조달액은 22억 달러로 30억 달러 목표까지 8억 달러가 남았습니다. 자금 조달과 비트코인 매입 완료는 같은 의미가 아닙니다.

테라폼랩스 대표는 100억 달러의 장기 목표에 관해 다음과 같이 설명했습니다. UST 공급이 늘어나면 UST 발행에서 발생하는 경제적 이익인 시뇨리지의 일부를 비트코인 준비금에 배정한다는 계획이었습니다.

비트코인 준비금의 목적

준비금은 특히 시장이 압박을 받을 때 UST 1개당 1달러라는 목표가를 추가로 지지하려는 장치였습니다. 준비금이 달러 연동의 유지를 보장하는 것은 아니었습니다. 알고리즘 스테이블코인은 완전한 외부 담보가 없다는 이유로 자주 비판을 받아 왔습니다.

지지자들은 UST를 준비금의 비트코인과 교환할 수 있으면 신뢰가 높아질 수 있다고 보았습니다. 하지만 비트코인도 가격 변동성이 있습니다. 다른 암호화폐 가격과의 낮은 상관관계나 언제나 정상적으로 작동하는 상환을 당연하게 여길 수는 없습니다.

점프크립토도 비트코인 준비금 풀에 관한 제안을 공개했습니다. 이 제안은 UST의 달러 연동을 지원하기 위한 작동 방식을 제시했습니다.

제안은 UST가 목표가 아래로 떨어졌을 때 비트코인 유동성을 제공하고, 위기가 지나면 시장 참여자들이 준비금을 다시 채울 수 있도록 하는 방식이었습니다. LUNA와 UST 간 교환 구조와 비슷하지만, LUNA를 발행하고 소각하는 대신 기존 자산인 래핑된 BTC를 보유한다는 차이가 있었습니다. 따라서 유입과 유출을 단순 상계하는 방식이 아니라 각 방향에 별도 매개변수를 두는 기술적 설계가 필요했습니다. 시장 작동과 구현에 관한 가정에 기반한 제안 단계였습니다.

할 피니의 생각과 연결되는 부분

기사는 테라의 준비금 계획을 고인이 된 컴퓨터 과학자 할 피니의 과거 구상과 비교했습니다. 공통점은 비트코인을 준비자산으로 활용한다는 것이었으며 두 시스템이 같다는 뜻은 아니었습니다.

비트코인이 2009년 1월 가동된 지 거의 2년 후인 2010년 12월, 피니는 비트코인토크 포럼에 자체 디지털 화폐를 발행하는 은행들의 준비화폐로 비트코인이 쓰일 수 있다고 적었습니다.

“[비트코인의 운명은] 자체 디지털 현금을 발행하는 은행의 준비통화 역할을 하는 본원통화가 되는 것입니다.”이 문장은 해당 게시물에서 발췌한 내용입니다.

피니의 구상은 자체 디지털 지급수단을 발행하는 은행에 관한 것이었습니다. 테라폼랩스는 그런 은행이 아니었습니다. 준비금 계획을 그의 생각과 비교할 수는 있지만, 그것이 예측의 실현을 입증하지는 않았습니다.

CoinDesk의 분석가 조지 칼루디스는 자신의 기사에서 100억 달러 비트코인 준비금의 잠재적 영향을 살피며 암호화폐 애호가들에게 매력적인 구상이라고 평가했습니다.

“UST는 완전히 감사할 수 있고 투명하며 탈중앙화된 디지털 자산으로 뒷받침되는 달러 스테이블코인이 될 수 있습니다.”그는 이렇게 썼습니다. “담보가 있다는 것을 알기 위해 도권을 신뢰할 필요가 없습니다 […]. 블록체인에서 직접 확인할 수 있습니다.” 이는 준비자산의 가시성에 대한 그의 의견이었습니다. 공개 주소의 잔액만으로 달러 연동의 지속, 법적 상환권 또는 전체 의무의 담보 충족을 입증할 수는 없습니다.

테라에 관한 자세한 내용은 테라 투자 가이드를 읽어보세요.