MDU Resources, 분기 이익 감소에도 실적 전망 재확인

MDU Resources (MDU ) 3분기 실적을 발표한 MDU Resources는 2026년 11월 5일 순이익이 1,400만 달러로, 전년 같은 기간의 1,840만 달러보다 감소했다고 밝혔다. 한편 2026년 주당 순이익 전망치인 0.93~1.00달러는 재확인했다. 희석 주당순이익은 0.07달러로, 2025년 3분기의 0.09달러보다 낮았다.

2026년 9월 30일로 끝난 분기에 영업수익은 3억 4,780만 달러로 전년 동기의 3억 1,510만 달러에서 증가했고, 영업이익은 4,760만 달러로 3,980만 달러에서 늘었다. 그러나 기타수익은 730만 달러에서 140만 달러로 감소했고, 이자 비용은 2,640만 달러에서 3,260만 달러로 증가했다. 영업이익 아래 항목에서 나타난 이러한 변화는 매출과 영업이익이 늘었는데도 순이익이 증가하지 않은 이유를 설명해 준다.

조정 순이익은 1,660만 달러, 조정 희석 주당순이익은 0.08달러로, 두 지표 모두 2025년 수준을 밑돌았다. 2025년 같은 분기에는 이에 해당하는 조정 항목이 없었다. 회사가 정의한 이 지표에서는 Knott Landfill 재생천연가스 프로젝트 중단 비용과 자본화 요건을 충족하지 못한 Bakken East 자문 비용을 제외한다.

전력 부문 성장으로 천연가스·파이프라인 부문의 부진 상쇄

세 사업 부문의 실적은 큰 차이를 보였다.

MDU는 전력 부문의 이익이 23.6% 증가한 데 대해 노스다코타주, 몬태나주, 와이오밍주에서 승인된 신규 요금으로 인한 추가 수익 710만 달러, Badger Wind Farm에서 거둔 이익 320만 달러, 모든 고객군의 소매 판매량 증가를 원인으로 꼽았다. 소매 전력 판매량은 9.3% 증가했고, 데이터센터 고객 대상 판매량은 2025년 같은 분기보다 18.4% 늘었다. 온화한 날씨도 실적 개선에 기여했지만, Badger Wind Farm의 운영비와 이자 비용, 감가상각비 증가가 개선 효과를 일부 상쇄했다.

천연가스 배급 부문의 계절적 손실은 신규 요금에 따른 추가 수익 650만 달러, 소매 판매량 7.1% 증가, 고객 수 1.5% 증가에도 확대됐다. 급여 관련 비용을 포함한 운영·유지보수 비용 증가와 이자 비용 상승, 비적격 복리후생제도 투자 수익률 하락이 이러한 긍정적 요인을 모두 상쇄하고도 남았다. 또한 Cascade Natural Gas가 오리건주 벤드의 Knott Landfill 프로젝트 개발을 중단하면서 이 부문은 세후 210만 달러의 손실을 기록했다.

파이프라인 부문 실적에는 운영·유지보수 비용 증가, Bakken East 자문 비용, 저장 관련 활동 감소, 중단 가능 운송 물량 감소가 반영됐다. 단기 천연가스 운송 계약에 대한 고객 수요 증가와 이미 가동 중인 성장 프로젝트에서 발생한 수익이 이러한 영향을 일부 상쇄했다.

MDU, 자금 조달 방안 검토하며 Bakken East 비용 범위 축소

분기 실적 외에도 MDU는 Bakken East의 예상 자본 투자액 범위를 27억~32억 달러에서 28억~31억 달러로 좁혔다. 이사회는 고객 약정 확보와 노스다코타주 및 더 넓은 지역에 예상되는 전략적·경제적 이점을 바탕으로 2026년 9월 30일 WBI Energy 프로젝트의 최종 투자 결정을 승인했다.

약 350마일 길이의 파이프라인은 노스다코타주 서부의 Bakken 지역에서 Fargo 인근까지 이어지며, 초기 수송 용량은 하루 천연가스 14억 입방피트로 설계됐다. 이 프로젝트는 규제 당국의 승인을 받아야 한다. MDU는 금융 투자자나 전략적 투자자의 참여 가능성을 포함해 자금 조달 구조를 검토 중이며, WBI Energy가 과반 지분과 운영 통제권을 유지할 것으로 예상한다.

Nicole A. Kivisto 사장 겸 CEO는 이번 결정으로 “장기 성장에 유리한 입지를 마련해 줄 것으로 믿는 프로젝트”가 진전됐다고 말했다.

MDU는 2028~2030년 건설 시즌에 공사를 진행할 것으로 예상한다. Bakken에서 노스다코타주 중부까지 이어지는 1단계 구간은 2029년 말 완공을 목표로 하며, 이어서 2030년 말에는 Mapleton 인근에 있는 기존 WBI Energy 압축기 시설까지 2단계 구간을 완공할 계획이다. FERC 제7(c)조에 따른 신청서는 2026년 4분기에 제출할 것으로 예상된다.

자본 지출, 파이프라인 중심으로 전환

MDU의 2026년 예상 자본 지출은 Other 항목을 제외한 순액 기준으로 총 5억 9,400만 달러다. 이 가운데 전력 부문에 1억 200만 달러, 천연가스 배급 부문에 3억 2,700만 달러, 파이프라인 부문에 1억 6,500만 달러를 배정한다.

Bakken East 투자 결정과 이에 따른 예비 조사 비용의 재분류 이후 파이프라인 부문의 지출 예상액이 증가했다. 전력 부문과 천연가스 배급 부문의 예상액은 각각 Jamestown-to-Ellendale 송전 프로젝트의 일정과 Knott Landfill 프로젝트 중단으로 인해 감소했다.

재확인된 가이던스는 2026년 남은 기간 동안 정상적인 기상·경제·영업 여건이 유지되고, 고객 수가 계속 증가하며, 승인된 자본 투자 프로그램이 성공적으로 실행되고, 규제 관련 결과가 우호적일 것이라는 전제를 바탕으로 한다. MDU는 장기 EPS 성장 목표인 6~8%도 유지했다.

따라서 이번 분기에는 영업이익이 개선된 반면 금융 비용과 프로젝트 관련 비용 부담이 커졌다. MDU가 규제 당국의 승인을 추진하고 공사 착수까지는 아직 수년이 남은 Bakken East 프로젝트의 자금 조달 방안을 검토하는 가운데, 전기요금과 판매량 증가가 이러한 부담을 넘어설 수 있을지가 더 큰 관건이다. 이 프로젝트의 예상 비용 범위는 좁혀졌다.