금융 손실 감소에 힘입어 3분기 흑자로 돌아선 Loma Negra

아르헨티나 시멘트 생산업체 Loma Negra는 2026년 11월 5일 3분기 실적을 발표하며, 순이익이 14.5 billion 아르헨티나 페소를 기록했다고 밝혔다. 전년 동기에는 11.5 billion 페소의 순손실을 냈다. 흑자 전환에도 불구하고 9월 30일로 끝난 3개월간 순매출은 3.2% 감소한 270.1 billion 페소였다.

실적의 전환은 영업 실적 개선보다 금융 항목에 주로 기인했다. Loma Negra는 전년 동기 38.3 billion 페소의 손실을 기록한 데 비해 이번 분기에는 8.5 billion 페소의 순금융이익을 냈다. 페소화 가치가 완만하게 하락하면서 미국 달러 표시 부채에서 발생한 외환 손실은 39.8 billion 페소에서 7.4 billion 페소로 줄었다. 순이자비용은 66.2% 감소한 7.9 billion 페소로, 이자비용 감소와 금융부채 축소가 반영됐다. 소득세 비용 증가는 이러한 개선 효과를 일부 상쇄했다.

순이익에서 금융, 세금, 감가상각 및 기타 지정 항목을 조정해 산출하는 회사의 영업 실적 지표인 조정 EBITDA는 6.7% 감소한 54.2 billion 페소였다. 조정 EBITDA 마진은 20.8%에서 20.1%로 하락했다. 이는 순이익 회복이 영업이익 증가에 따른 것이 아니었음을 보여준다.

이미 부진했던 분기에 비까지 차질을 빚다

폭우로 7월과 8월 출하량이 감소하면서 시멘트, 조적용 시멘트 및 석회 판매량은 6.3% 줄어 1.28 million 톤을 기록했다. 날씨가 나아진 9월에는 판매량이 전년 동기 수준을 웃돌았다. 레미콘 생산업체, 산업 고객 및 건설사의 벌크 시멘트 수요는 견조했지만, 소매 부문의 자가 시공과 보수 수요가 약해 포장 시멘트 수요는 계속 부진했다.

Sergio Faifman 최고경영자는 9월의 개선세가 “앞으로 몇 달을 내다볼 때 고무적인 신호”라고 평가했다. 또한 경영진은 효율성 개선 효과를 유지하는 데 주력하면서 연말까지의 상황을 긍정적으로 보고 있다고 밝혔다.

가격 인상으로 시멘트 부문의 매출 감소폭은 1.8%에 그쳤지만, 다른 부문의 실적은 엇갈렸다. 콘크리트 매출은 특별 프로젝트 감소, 공공사업 부진, 산업 및 건축 활동 위축 속에 판매량이 24.9% 줄면서 23.2% 감소했다. 골재 매출은 가격과 판매 구성 개선에 힘입어 판매량이 16.1% 감소했음에도 3.7% 증가했다. 철도 매출은 2.2% 줄었고, 물동량은 7.0% 감소했다.

시멘트 마진은 개선됐지만 철도 부문은 악화

시멘트, 조적용 시멘트 및 석회 부문의 조정 EBITDA 마진은 67bp 확대된 24.9%를 기록했다. 단위당 비용은 2.6% 상승했지만, 톤당 평균 매출 증가율보다 낮았다. 따뜻한 계절에 생산한 클링커를 사용하고 대부분의 가마를 계획적으로 가동 중단해 겨울철 에너지 비용에 대한 노출을 줄였다. 연료비, 전력비, 포장비 및 외주업체 비용도 감소했다.

콘크리트 부문의 마진은 220bp 개선됐지만 여전히 -4.6%였다. 판매량이 여전히 비용 구조를 효율적으로 감당하기에 부족했다. 철도 부문 마진은 3.4%에서 -11.0%로 하락했으며, 이는 주로 선로 유지보수비, 제3자 서비스 비용 및 인건비 증가에 따른 것이다. 골재 부문 마진은 -16.7%에서 -19.4%로 악화됐다.

연결 기준 간접비도 부담을 더했다. 광고, 판촉, 컨설팅 및 IT 지출 증가로 판매관리비는 16.1% 늘어난 29.9 billion 페소를 기록했으며, 순매출의 11.1%에 달했다.

현금 창출이 부채 감축을 뒷받침

영업현금흐름은 42.6 billion 페소에서 86.3 billion 페소로 증가했으며, 이는 주로 매출채권, 재고 및 세금 미지급금의 운전자본 변동을 반영했다. 자본적 지출은 19.5 billion 페소에서 18.1 billion 페소로 줄었고, 재무활동에서는 주로 대출 상환으로 25.0 billion 페소가 유출됐다.

차입금에서 현금, 현금성 자산 및 단기투자자산을 차감해 산출한 순부채는 분기 말 220.5 billion 페소였다. 최근 12개월 조정 EBITDA 대비 순부채 비율은 1.00배로, 2025 회계연도 말의 1.47배와 2분기의 1.30배보다 낮았다. 분기 말 기준 총부채의 69%는 단기 부채였으며, 평균 만기는 1.2년이었다.

분기 종료 후인 2026년 10월 22일, Loma Negra는 액면가로 150 million 미국 달러 규모의 7종 채권을 발행했다. 이 채권의 연이율은 6.25%이며, 이자는 반기마다 지급하고 원금은 36개월 만기에 일시 상환한다. 발행 대금은 단기 부채를 차환하고 평균 부채 만기를 늘리는 데 쓰일 예정이다.

다음 관건은 9월의 출하 증가세가 지속적인 수요 회복으로 이어질지, 그리고 철도, 콘크리트 및 골재 부문이 마진을 회복할 수 있을지다. 그렇게 되면 이미 이뤄진 현금 창출과 디레버리징을 영업 실적이 뒷받침할 수 있다. 반대로 이익 회복이 주로 환손실과 이자 손실 감소에 의존하는 상황이 이어질 수 있다.