레버리지 ETF란 무엇인가?

Leveraged ETFs는 기본 지수의 일일 수익을 확대하도록 구조화된 상장지수펀드(ETF)입니다. 이들은 ETF의 편리함과 일반적으로 더 복잡한 금융 상품에 연관된 레버리지를 결합합니다.

ETF에서 레버리지는 어떻게 작동하는가

Leverage, also known as gearing, is used by traders and investors to increase potential returns. This is done by increasing the exposure of a portfolio to an asset. If 100% of a portfolio is invested in an asset, and the asset’s value increases 3% in a day, then the portfolio’s value also increases 3%.

이제 포트폴리오 가치의 200%가 동일한 자산에 투자된다면, 포트폴리오 가치의 6%에 해당하는 수익을 창출하게 됩니다. 포트폴리오 가치보다 큰 포지션을 열기 위해서는 부채, 마진, 또는 파생상품이 사용됩니다. 이 세 가지 방법은 본질적으로 기존 자본을 담보로 자본을 차입하는 것을 의미합니다.

If a fund has exposure worth twice its assets, it is said to be 2X or 200% leveraged. Financial products can be leveraged anywhere from 1X to 50X, but leveraged ETF gearing typically only ranges from 1.25X to 5X.

표준 ETF vs 레버리지 ETF

ETFs are portfolios of securities that are themselves listed like ordinary shares. The vast majority of ETFs invest in a basket of securities to track the performance of index. The basket is therefore structured to mirror the index.

레버리지 ETF는 상당히 다르며 단순히 증권 포트폴리오를 보유하지 않습니다. 수익을 확대하기 위해 레버리지 ETF는 파생상품이나 부채를 사용해 지수에 대한 노출을 증가시킵니다. 부채와 파생상품을 사용하면 펀드에 새로운 비용과 위험이 발생합니다.

Standard ETFs are predominantly passive investing vehicles. They make passive, long term investing accessible to investors with little investing knowledge or capital. Leveraged ETFs are a departure from this type of investing and are more suitable for active trading and hedging.

일일 수익 vs 장기 수익

An important aspect of leveraged ETFs is the way they track an index. In order to generate returns equal to a specific multiplier of the index return, the fund must be rebalanced each day. But this means the returns will only be equal, or very close, to the multiplier of the index returns each day. Over longer periods, the amplified returns will compound.

예를 들어, S&P500 지수 수익의 3배를 반환하도록 설계된 ETF를 생각해 봅시다. 지수가 하루에 1% 상승하면 펀드는 그날 3% 상승해야 합니다. 마찬가지로 지수가 하루에 2% 하락하면 펀드는 약 6% 하락하게 됩니다. 그러나 지수가 한 달이나 1년 동안 10% 상승한다면, 펀드가 같은 기간에 30% 상승할 가능성은 낮습니다. 이는 레버리지 수익의 복리 효과 때문입니다.

During strong bull markets, positive returns will compound, and the total return may be greater than expected. However, during bear markets and volatile periods, the return is likely to be significantly worse than expected.

레버리지 ETF 비용

The expense ratio of an ETF reflects the management fees and operational costs for the fund. It is expressed as a percentage of the fund’s NAV that is paid by shareholders each year. The fee is spread across the entire year by adjusting the NAV a tiny amount each day.

레버리지 펀드의 비용 비율은 표준 ETF보다 현저히 높습니다. 대부분의 S&P500 추적 펀드는 0.1% 미만의 비용을 부과하지만, 동일한 펀드의 레버리지 버전은 약 1%의 비용을 부과합니다. 높은 수수료는 차입 비용과 매일 리밸런싱이 필요하다는 사실을 반영합니다.

In addition, there may be other ‘hidden costs’ that are priced into the derivative contracts used to increase exposure. These costs are not deducted from the NAV but may act as a drag on performance.

레버리지 ETF 대안

There are several other ways to leverage your exposure to an index, each with its own advantages and drawbacks:

• 마진 계좌는 계좌에 있는 자본보다 더 큰 구매력을 제공하는 주식 거래 계좌입니다.
• 포트폴리오 또는 기타 자산을 담보로 사용하여 자본을 차입하고 구매력을 늘릴 수 있습니다.
• 선물, CFD(차액 계약) 또는 옵션과 같은 파생상품을 사용할 수 있습니다.

Some of these alternatives are cheaper than leveraged ETFs but cannot be traded with a regular stock trading account.

레버리지 ETF 사례

Not all ETF issuers manage leveraged funds. In fact, just three companies issue most of the ETFs on the market – ProShares, iPath, and Direxion.

The ProShares UltraPro QQQ fund (TQQQ) is designed to return 3X the daily returns of the Nasdaq 100 composite index. As of 2020년 9월, this was the largest US-listed leveraged fund with assets under management of $8.9 billion. This fund has an expense ratio of 0.95%.

The largest fund that generates leveraged returns based in the S&P500 index is the ProShares Ultra S&P ETF (SSO) This fund generates 2X the daily returns of the index and has an expense ratio of 0.92%.

The ProShares UltraShort S&P 500 fund (SDS) is a popular vehicle for shorting the S&P index. It generates 2X the inverse return of the index and has an expense ratio of 0.89%. You can learn more about inverse ETFs here.

Bond investors can speculate on interest rate changes with leveraged and inverse leveraged ETFs. The Direxion Daily 20-Year Treasury Bull (TMF) seeks to return 3X the return of the NYSE 20 Year Plus Treasury Bond Index. The Direxion Daily 20-Year Treasury Bear ETF (TMV) returns 3X the inverse of returns from the same index. These funds charge 1.09 and 1.02% respectively.

레버리지 ETF의 장점

• 레버리지 ETF는 일반 거래 계좌만으로 인덱스에 대한 노출을 늘리는 가장 쉬운 방법입니다. 이를 거래하기 위해 마진 계좌나 파생상품 거래 계좌가 필요하지 않습니다.
• 단기 가격 변동에 대한 투기에 사용할 수 있습니다.
• 레버리지 역ETF는 짧은 기간 동안 시장 노출을 헤징하는 데 사용할 수 있습니다.

레버리지 ETF의 단점

• 부정적인 수익은 매우 빠르게 복리될 수 있습니다. 이는 레버리지 ETF가 하루 이틀 이상의 기간에서는 매우 위험함을 의미합니다.
• 단기간에 실현된 자본 이득은 더 높은 세율이 적용될 수 있습니다.
• 레버리지 ETF의 비용 비율은 표준 ETF보다 현저히 높습니다.

결론

레버리지 ETF는 단기 투기와 헤징에 유용합니다. 일반 펀드보다 비용이 더 많이 들지만, 짧은 기간 동안에는 그 비용을 정당화할 수 있습니다. 그러나 상당한 위험을 동반하므로 신중하게 다뤄야 합니다.