다이렉트 인덱싱 설명: 작동 원리와 왜 해야 하는가?

인덱스 투자 부상

1976년 Vanguard가 최초의 인덱스 뮤추얼 펀드를 출시한 이후, 인덱스 투자는 운용 자산 16조 달러가 넘는 산업으로 성장했습니다. 전체적으로, 수동 인덱스 투자는 현재 미국 주식 펀드 자산의 50% 이상을 차지합니다.

핵심 이유는 포트폴리오를 쉽게 다양화할 수 있는 방법을 제공하고 대부분의 장기 투자자에게 좋은 방법이기 때문입니다. 오늘날에는 ‘다이렉트 인덱싱’이라는 또 다른 방법이 부상하고 있으며, 인덱스 투자 방식을 정교화하고 펀드 매니저로부터 투자자에게 일부 통제권을 되돌려줍니다.

다음은 다이렉트 인덱싱에 대한 가장 흔한 10가지 질문과 그 중요성에 대한 설명입니다.

1. 다이렉트 인덱싱이란?

다이렉트 인덱싱은 인덱스를 구성하는 주식을 직접 매입하여 그 성과를 모방하는 방식을 말합니다. 이는 인덱스 펀드나 ETF를 구매하는 것을 대체합니다.

오랫동안 이 방법은 초고액 자산가나 기관 투자자들이 펀드와 ETF의 관리 수수료를 회피하기 위해 사용해 왔습니다.

제로 커미션 거래, 소액 주식, 그리고 보다 유연한 핀테크 투자 플랫폼의 등장으로 개인 소매 투자자들도 점점 접근할 수 있게 되었습니다.

2. 다이렉트 인덱싱은 어떻게 작동하나요?

인덱스를 복제하려면 투자자는 해당 인덱스를 구성하는 각 주식을 인덱스가 사용하는 비율대로 별도로 매입해야 합니다. 주식은 공동 펀드가 아니라 별도 관리 계좌(SMA)에서 보유됩니다.

다이렉트 인덱싱은 다음과 같은 다수의 투자 회사 및 온라인 거래 플랫폼에서 제공됩니다: Wealthfront, Wealthsimple, Interactive Brokers, Fidelity, Schwab, Vanguard, Public, Frec.

이론적으로는 수동으로도 가능하지만, 목표 인덱스의 개별 주식 비중을 맞추는 작업은 보통 최적화 소프트웨어를 통해 이루어집니다. 이러한 도구는 거래 플랫폼에서 제공되는 경우가 많습니다.

ETF 및 기타 인덱스 펀드와 달리 직접 소유는 포트폴리오를 맞춤화할 수 있는 유연성을 제공하며, 따라서 의도적으로 인덱스를 완벽히 복제하지 않을 수도 있습니다.

3. 다이렉트 인덱싱의 장점: 세금, 통제, 맞춤화

다이렉트 인덱싱의 주요 장점은 높은 수준의 통제권으로, 투자 계좌의 세금 효율성을 향상시키는 데 도움이 됩니다.

핵심 방법은 손실 실현을 통한 세금 절감(세금 손실 수확)입니다. 각 주식을 개별적으로 보유하고 인덱스 펀드의 묶음이 아니기 때문에 손실이 발생한 보유 종목을 매도하여 세금 절감 효과를 얻고 포트폴리오의 다른 부분에서 발생한 자본 이득을 상쇄할 수 있습니다 (자세한 설명은 아래 7번 항목을 참고).

서비스 제공자/최적화 소프트웨어와 선호도에 따라 다이렉트 인덱싱은 훨씬 높은 수준의 맞춤화를 제공할 수 있습니다:

• 특정 기업이나 하위 섹터를 제외하는 가치 기반 투자, 특히 ESG 기반 제외.
• 섹터 기울기: 인덱스를 구성하는 일부 섹터에 대한 노출을 일정 비율만큼 확대하고, 다른 섹터는 동일 비율만큼 축소할 수 있습니다. 기울기가 지나치게 강하면 포트폴리오가 인덱스 투자에서 벗어나 인덱스를 완전히 복제하지 않게 됩니다.
• 리밸런싱을 선택한 주기로 수행할 수 있으며, ETF나 펀드 매니저가 정한 일정에 따를 필요가 없습니다.

Note: 다이렉트 인덱싱의 관리 수수료는 일반적으로 ETF 수수료보다 약간 높습니다. 다이렉트 인덱싱 솔루션의 경우 0.30%~0.40%의 관리 수수료가 발생하며, 전통적인 인덱스 펀드는 평균 0.20% 정도입니다.

그럼에도 불구하고 관리 수수료를 감안하더라도 높은 세금 효율성은 충분히 가치가 있습니다. 또한 통제력과 투명성이 향상됩니다. 예를 들어, 각 기업, 각 주식의 비중, 그리고 수행된 모든 거래가 계좌에서 직접 확인 가능하므로 각 증권이 전체 수익에 기여하는 정도를 명확히 알 수 있습니다.

“수년간 로보 어드바이저는 지속적인 리밸런싱을 금본위 기준으로 홍보해 왔지만, 이 일괄 적용 방식은 실제 투자자의 요구와 맞지 않는 경우가 많습니다.

우리의 포트폴리오 할당 기능을 통해 이 잘못된 모델에서 벗어나고 있습니다.

투자자는 이제 자신만의 속도로 리밸런싱할 수 있어 포트폴리오가 개인 전략을 반영하고 보다 세금 효율적인 대안을 제공하도록 할 수 있습니다.”

Mo Al Adham, CEO and Founder of Frec

스와이프하여 스크롤 →

Note: 세후 결과는 세율, 회전율 및 구현 방식에 따라 달라집니다.

4. 다이렉트 인덱싱의 위험 및 단점

일반적으로 수수료 없는 거래는 소액 계좌라도 거래 비용을 크게 신경 쓰지 않아도 된다는 의미입니다. 그러나 실제로는 많은 플랫폼이 명시적인 수수료를 없애는 대신 각 거래에서 더 높은 스프레드와 같은 다른 방식으로 비용을 회수하기 때문에 여전히 중요할 수 있습니다.

자동화 솔루션이 과정을 단순화하는 데 도움이 되지만, 이는 본질적으로 ETF를 보유하는 것보다 복잡한 옵션이며, 특히 투자자가 세금 손실 수확 잠재력을 극대화하려 할 때 그렇습니다.

세금 보고는 일반적으로 복잡성이 증가합니다: 하나의 1099 양식 대신 투자자는 거래 상세 내역이 담긴 여러 페이지를 받게 되며, 이는 세금 평가 및 준비를 더 번거롭게 만듭니다.

또 다른 잠재적 문제는 추적 오차입니다. 다른 리밸런싱 전략을 사용하거나 인덱스의 일부 주식을 ‘유사한’ 주식으로 교체하면 다이렉트 인덱싱 성과가 벤치마크 인덱스와 차이가 생길 수 있으며, 이는 긍정적이든 부정적이든 영향을 미칩니다.

전반적으로 이 전략은 고액 자산가뿐만 아니라 다양한 투자자에게도 의미가 있을 수 있습니다. 다만, 투자자는 이 전략의 세부 사항을 이해하고 필요한 노력을 감수할 준비가 되어 있어야 합니다.

5. 현재 다이렉트 인덱싱을 제공하는 곳은?

앞서 언급했듯이 현재 다양한 투자 플랫폼이 다이렉트 인덱싱을 제공하고 있습니다. 그러나 최소 투자액, 수수료 등 요구 사항은 플랫폼마다 다를 수 있습니다.

스와이프하여 스크롤 →

6. 다이렉트 인덱싱 vs ETF: 주요 차이점 설명

다이렉트 인덱싱과 ETF 및 뮤추얼 펀드의 주요 차이점은 주식을 직접 소유한다는 점이며, 펀드 매니저의 보관 및 관리 과정을 거치지 않습니다.

세금 손실 수확 덕분에 성과가 1~2% 높아질 수 있어 높은 관리 수수료를 상쇄합니다.

다양성은 가능한 한 기준 인덱스를 정확히 복제함으로써 관리되어야 합니다. 과도한 변경이나 제외는 인덱스 투자의 핵심인 수십, 수백, 혹은 수천 종목에 대한 광범위한 노출을 감소시킬 수 있습니다.

유동성은 잠재적인 문제일 수 있지만, 기준 인덱스 자체가 유동적이라면 주요 인덱스에 대해서는 큰 문제가 되지 않을 것입니다.

다이렉트 인덱싱의 주요 장점이 세금 손실 수확이기 때문에, IRA나 401(k)와 같은 비과세 계좌에서는 이 전략을 사용하는 것이 크게 의미가 없습니다.

7. 세금 손실 수확 설명

세금 손실 수확은 가격이 하락한 주식을 매도하여 손실에 대한 세금 혜택을 청구하고, 투자 계좌의 다른 부분에서 발생한 자본 이득을 상쇄하는 것을 의미합니다.

다이렉트 인덱싱에서는 손실이 난 주식을 매도한 뒤, 비슷한 성과와/또는 활동을 가진 유사 주식으로 교체할 수 있습니다—예를 들어, 코카콜라를 매도하고 펩시를 매입하여 산업 노출을 유지하면서 손실을 실현합니다.

이는 위험 프로필을 유지하면서 세금 손실을 확보하는 데 도움이 됩니다.

워시세일 규칙은 투자자가 손실을 보고 매도한 후 61일 이내에 동일(또는 ‘실질적으로 동일한’) 투자자를 다시 구매하여 세금 혜택을 청구하는 것을 방지합니다.
또한, IRS는 한 배우자가 손실을 보고 매도한 주식을 다른 배우자가 제한된 기간 내에 구매하는 경우에도 워시세일로 간주된다고 밝혔습니다.

손실은 자본 이득을 상쇄하는 것 외에도 매년 최대 $3,000의 일반 소득을 상쇄하는 데 사용할 수 있습니다. 손실이 이를 초과하면 향후 연도로 이월될 수 있습니다.

시간이 지나 대부분의 투자가 매입가를 초과하면 세금 손실 수확 가능성은 감소합니다—계속해서 새로운 자금이 계좌에 추가되지 않는 한.

8. 맞춤화 및 가치 기반 투자 (ESG, 섹터 기울기)

계정과 인덱스를 구성하는 개별 주식을 직접 다룰 수 있는 가능성은 개인의 가치관이나 ESG 목표에 맞게 포트폴리오를 구성하는 데 유용하며, 일반적인 인덱스 투자보다 더 유연합니다.

문제가 있는 특정 기업을 제외하거나 선호하는 섹터에 대한 노출을 늘릴 수 있습니다. 그러나 이러한 맞춤화는 성과에 악영향을 주지 않도록 신중히 균형을 맞춰야 합니다.

흥미롭게도, 흔히 ‘신주’라 불리는 무기, 도박, 석유·가스, 담배 기업은 역사적으로 평균 시장보다 높은 수익을 기록해 왔습니다.

9. 누가 (그리고 누가) 다이렉트 인덱싱을 사용해야 할까?

역사적으로 다이렉트 인덱싱은 복잡성 때문에 고액 자산가와 기관에만 제한되었습니다. 오늘날에는 새로운 플랫폼과 소액 주식 덕분에 소규모 계좌도 접근 가능해졌지만, 대부분 최소 $100,000 이상을 요구합니다.

일정 경험이 있는 투자자에게 가장 적합합니다. 이는 소규모 투자자가 초기 세금을 상쇄하고, 대규모 투자자는 부동산이나 사업 자산 매각 등 불규칙한 이익을 관리하는 데 도움이 됩니다—예를 들어, 높은 세율 구간으로 이동하지 않도록 합니다.

또한, 특정 주식에 집중된 노출을 가진 투자자는 고용주의 주식을 인덱스 복제에서 제외함으로써 이점을 얻을 수 있습니다.

전반적으로 다이렉트 인덱싱과 세금 손실 수확은 보다 넓은 투자 및 세금 전략의 일부가 되어야 합니다. 그 혜택은 단기보다 수년간 복리 효과를 나타내는 경향이 있습니다.

10. 다이렉트 인덱싱의 미래

저비용 거래, 자동화, 소액 주식의 추가적인 발전은 다이렉트 인덱싱 채택을 촉진할 것입니다.

Cerulli and Associates에 따르면, 현재 금융 자문가 중 14%만이 고객의 특정 요구를 돕기 위해 다이렉트 인덱싱을 적극 활용하고 있습니다.
Cerulli는 또한 다이렉트 인덱싱 운용 자산(AUM)이 연간 12.4% 성장할 것으로 예상하며, 이는 뮤추얼 펀드, ETF, 소매 별도 계좌보다 빠른 속도입니다.

하지만 현재로서는 단순성 때문에 ETF가 여전히 우위를 점하고 있습니다. 다이렉트 인덱싱의 수익성과 인기는 완전히 입증되기까지 시간이 걸리겠지만, 로보 어드바이저와 AI가 발전함에 따라 세금 최적화와 맞춤형 포트폴리오를 원하는 투자자들 사이에서 이 방법의 활용이 늘어날 수 있습니다.

최종 요약

다이렉트 인덱싱은 세금 최적화를 통해 투자 성과를 크게 향상시킬 수 있을 때 의미가 있으며, 투자자가 해당 방법과 IRS 규정을 이해하고 있어야 합니다. 투자자는 진행하기 전에 자신의 경험과 맞춤화 가치에 대해 신중히 평가해야 합니다.