Pendle (PENDLE) 투자 – 알아야 할 모든 것

Pendle은 미래 수익을 거래하기 위한 탈중앙화 금융 프로토콜입니다. 이 프로토콜은 이자를 발생시키는 자산을 받아 원금과 설정된 만기일까지 발생할 수 있는 수익을 분리하고, 두 구성 요소를 모두 거래 가능하게 합니다. 이러한 구조를 통해 사용자는 고정 수익을 고정하고, 변동하는 수익에 투기하며, 특화된 유동성을 제공하거나 금리 노출을 헤지할 수 있습니다.

이 프로토콜은 원래 2021년 설계에서 크게 발전했습니다. Pendle (PENDLE ) V2는 여러 블록체인 네트워크에서 작동하며, 수익 중심 자동화 시장 메이커가 원금 토큰과 수익 토큰을 지원하고, Boros는 모델을 레버리지 펀딩 레이트 거래로 확장하며, sPENDLE은 기존 vePENDLE 시스템을 대체하여 프로토콜의 거버넌스 및 수익 배분 자산이 되고 있습니다.

Pendle (PENDLE)란 무엇인가요?

Pendle은 금리와 수익에 초점을 맞춘 탈중앙화 금융(DeFi) 시장 모음입니다. 전통적인 고정 수익 시장은 투자자가 원금, 쿠폰, 기간 위험을 분리할 수 있게 합니다. Pendle은 투명한 스마트 계약을 통해 수익을 발생시키는 암호자산에 이와 유사한 개념을 적용합니다.

사용자는 유동 스테이킹 토큰, 대출 시장 영수증, 혹은 스테이블코인 전략 토큰과 같은 수익을 발생시키는 토큰으로 시작합니다. Pendle은 이를 표준화된 수익(Standardized Yield, SY)으로 래핑한 뒤, 동일한 만기를 가진 두 자산으로 분할합니다:

• 원금 토큰(PT): 만기 시 기초 자산을 상환할 권리를 나타냅니다.
• 수익 토큰(YT): 해당 자산이 만기까지 생성하는 수익 및 적격 보상을 나타냅니다.

PT 한 단위와 YT 한 단위를 합치면 만기 이전에 해당 SY를 상환할 수 있습니다. 만기에 PT는 기초 자산의 가치로 상환 가능해지고 YT는 만료됩니다. 이 관계가 두 도구를 고정시키지만, 시장 가격은 만기 전까지 크게 변동할 수 있습니다.

Pendle 수익 시장은 어떻게 작동하나요

표준화된 수익

수익을 발생시키는 토큰은 서로 다른 회계 방식, 보상 구조, 인터페이스를 사용합니다. SY 표준은 이러한 자산을 Pendle 계약이 처리할 수 있는 공통 형식으로 래핑합니다. 이를 통해 다양한 대출, 스테이킹, 재스테이킹 및 스테이블코인 전략에 대한 PT와 YT 시장을 구축하기가 쉬워집니다.

래퍼는 계약 및 의존성 위험을 한 층 더 추가합니다. Pendle 포지션은 Pendle 자체뿐만 아니라 기초 토큰, 발행자, 오라클, 브리지, 그리고 원래 수익을 생성하는 프로토콜에도 노출될 수 있습니다.

원금 토큰과 고정 수익

PT는 일반적으로 만기 시 상환할 수 있는 기초 자산 가치보다 낮은 가격에 거래됩니다. 사용자가 PT를 할인된 가격에 구매하고 상환까지 보유한다면, 만기 가치로의 이동은 고정된 암시적 수익을 나타내며, 이는 기초 자산과 모든 관련 계약이 정상적으로 유지된다는 전제하에 가능합니다.

이는 위험이 없는 고정 수익이 아닙니다. 인용된 수익은 스테이블코인 디페그, 슬래싱, 스마트 계약 해킹, 브리지 실패, 발행자 디폴트 또는 기타 기초 자산 손상으로 인해 사라질 수 있습니다. 만기 전에 PT를 판매하면 보유자는 시장 유동성 및 금리 변동 위험에도 노출됩니다.

수익 토큰과 장기 수익 노출

YT는 보유자에게 해당 자산 한 단위가 만기까지 생성하는 수익을 제공하며, 실제 자산 가격의 일부만 비용으로 합니다. 따라서 수익 변동에 대한 레버리지 노출을 만들며, 일부 시장에서는 프로토콜 포인트나 보상에도 노출됩니다.

YT 구매자는 수집된 수익과 보상이 구매 가격을 정당화할 때만 이익을 얻습니다. YT는 만기가 가까워짐에 따라 자연스럽게 0에 가까워지며, 청구 가능한 수익이 모두 수집된 후 만료 시 무가치해집니다. 높은 표시 APY는 레버리지, 인센티브, 짧은 만기, 혹은 미래 보상에 대한 변동성 가정을 반영할 수 있으며, 이는 저위험 수익을 의미하지 않습니다.

Pendle의 수익 AMM

Pendle V2는 PT/SY 유동성 풀과 특수화된 자동화 시장 메이커를 사용합니다. 그 곡선은 암시된 수익 범위에 집중되어 있으며, 만기가 가까워질수록 좁아져 PT가 기초 자산 가치로 수렴하는 경향을 반영합니다.

같은 풀은 라우팅 및 플래시 스와프를 통해 PT와 YT 거래를 지원합니다. 유동성 제공자는 기초 수익, PT에서 발생하는 고정 수익, 거래 수수료 및 토큰 인센티브를 얻을 수 있습니다. 그러나 계약 위험, 범위 외 유동성, 암시된 수익 변화, 인센티브 변동성 및 기초 자산에 대한 노출 위험은 여전히 존재합니다.

Boros: 펀딩 레이트 거래

Boros는 Pendle의 마진 기반 수익 거래 플랫폼입니다. 초기 시장에서는 사용자가 영구 선물 거래소의 미래 펀딩 레이트를 거래할 수 있습니다. 각 포지션은 만기일이 있는 금리 스와프와 경제적으로 유사합니다:

• 롱 수익: 고정 금리를 지급하고 실현된 변동 펀딩 레이트를 받습니다.
• 숏 수익: 고정 금리를 받고 실현된 변동 펀딩 레이트를 지급합니다.

Boros는 온체인 주문서, 주기적 결제, 담보, 마진 요구사항 및 청산을 사용합니다. 포지션이 매우 자본 효율적일 수 있기 때문에, 비교적 작은 금리 변동도 큰 이익이나 손실을 초래할 수 있습니다. Boros는 Pendle V2와 별개의 위험 영역이며, 오라클, 청산, 담보, 환율 및 오프체인 펀딩 소스 의존성을 도입합니다.

PENDLE 및 sPENDLE 토큰

PENDLE은 프로토콜 인센티브에 자금을 제공하며, 1:1 비율로 스테이킹하여 sPENDLE을 받을 수 있습니다. sPENDLE은 자격이 있는 보유자에게 투표 권한과 해당 프로토콜 보상 배분의 비례 지분을 제공합니다. 사용자는 14일 인출 과정을 통해 언스테이킹하거나 현재 규정에 따라 5% 수수료를 내고 즉시 탈출할 수 있습니다.

보상 자격은 활발한 거버넌스 참여와 연결됩니다. Pendle 프로토콜 제안이 존재하는 동안 투표하지 않은 sPENDLE 보유자는 해당 배분 기간에 대한 자격을 상실할 수 있습니다. 제안이 없는 기간에는 sPENDLE이 활성 상태로 간주됩니다. 이는 시스템을 수동적인 지분증명 보상과 다르게 만들며, 보다 넓은 개념은 우리 스테이킹 설명서에서 다룹니다.

이전 vePENDLE 모델은 점차 종료되고 있습니다. 새로운 vePENDLE 잠금은 일시 중단되었으며, 기존 잠금자는 남은 잠금 기간에 따라 감소하는 가상 sPENDLE 잔액을 받습니다. 해당 포지션이 완전히 해제되면 sPENDLE이 유일한 거버넌스 및 수익 토큰이 될 예정입니다.

수수료, 바이백 및 배출량

Pendle V2는 수익 토큰 수수료와 스와프 수수료를 얻습니다. 현재 YT가 발생시킨 수익 및 적격 포인트의 5%와 만기 조정 스와프 수수료를 부과합니다. 스와프 수수료의 20%는 유동성 제공자에게 지급됩니다. 나머지 스와프 수수료와 모든 YT 수수료는 80%는 PENDLE 바이백 펀드, 10%는 금고, 10%는 프로토콜 운영에 할당됩니다.

바이백은 시간이 지남에 따라 실행되며, 재구매된 모든 PENDLE은 sPENDLE 보유자에게 sPENDLE 형태로 배분될 수 있습니다. 프로토콜이 받은 포인트 기반 에어드롭은 현물 형태로 배포될 수 있습니다. 이는 프로토콜 활동과 참여 스테이커 간의 연결을 명확히 하지만, 금액은 변동 가능하고 거버넌스에 따라 정책이 변경될 수 있습니다.

팀 및 투자자 베스팅은 2024년 9월에 완료되었습니다. PENDLE 배출량은 2026년 4월까지 매주 감소했으며, 이후 문서화된 일정에 따라 인센티브를 위해 연 2%의 최종 인플레이션율로 전환되었습니다. 최신 알고리즘 인센티브 모델은 수동 게이지 투표에만 의존하지 않고 유동성, 수수료, 주문서 깊이, 공동 인센티브 및 선택된 전략적 시장으로 배출을 유도합니다.

Pendle의 잠재적 혜택

• 독특한 금융 상품: Pendle은 온체인 사용자에게 미래 수익을 고정, 거래 또는 헤지할 수 있는 실용적인 도구를 제공합니다.
• 넓은 조합성: SY는 다양한 수익 토큰 및 프로토콜이 공통 시장 구조를 사용할 수 있게 합니다.
• 특화된 유동성: AMM은 일반 현물 페어가 아닌 만기로 수렴하는 자산을 위해 설계되었습니다.
• 다양한 사용자 그룹: 고정 수익 구매자, 수익 투기자, 유동성 제공자, 재무부, 금리 헤지어가 시장에서 반대 포지션을 취할 수 있습니다.
• 수수료 연계 토큰 모델: 프로토콜 수수료가 PENDLE 바이백 및 활성 sPENDLE 배분을 지원합니다.
• 확장된 주소 지정 시장: Boros는 토큰화된 온체인 수익을 영구 펀딩 레이트 시장으로 확장합니다.

고려해야 할 위험

• 다계층 스마트 계약 위험: 사용자는 Pendle 계약, SY 래퍼, 기초 프로토콜, 토큰, 브리지 및 때때로 외부 보상 시스템에 의존합니다.
• 수익 복잡성: PT, YT, 암시된 APY, 포인트, 만기 및 레버리지 금리 노출은 경험 많은 암호 사용자에게도 오해될 수 있습니다.
• 만기 및 유동성 위험: 포지션이 만기 전 비용이 많이 들거나 탈출이 어려워질 수 있으며, 특히 AMM이 설정한 수익 범위 밖에서는 더욱 그렇습니다.
• 기초 자산 위험: 고정된 암시적 수익은 디페그, 슬래싱, 부실 채무, 발행자 실패 또는 기본 전략의 해킹으로부터 보호하지 못합니다.
• Boros 청산 위험: 금리나 담보 가치 변동으로 마진 포지션이 청산될 수 있으며, 오프체인 펀딩 레이트 입력은 오라클 의존성을 도입합니다.
• 인센티브 의존성: 포인트 캠페인이나 PENDLE 보상이 감소하면 유동성이 빠르게 이동할 수 있습니다.
• 거버넌스 위험: 바이백, 배출량, 수수료, 상장 및 sPENDLE 자격 규칙은 프로토콜 결정에 따라 변경될 수 있습니다.
• 경쟁: 고정 금리 대출 시장, 구조화 상품 프로토콜, 파생상품 거래소 및 네이티브 수익 제품이 사용자와 유동성을 놓고 경쟁합니다.

투자자가 주시해야 할 사항

중요 지표에는 기초 자산 및 체인별 총 잠긴 가치, PT와 YT 거래량, 수수료 수익, 바이백 실행, 활성 sPENDLE 참여, 배출량, 그리고 외부 인센티브가 아닌 실제 수수료로 충당된 보상의 비율이 포함됩니다. 투자자는 또한 만기 근접 시장 깊이와 유동성이 새로운 만기로 얼마나 효율적으로 전환되는지도 주시해야 합니다.

Boros의 경우 유용한 지표는 미결제약정, 실현된 펀딩 규모, 활성 시장, 청산, 프로토콜 수수료, 담보 집중도 및 오라클 성능입니다. 주요 기초 토큰의 보안 사고나 스트레스는 여러 Pendle 시장에 동시에 영향을 미칠 수 있으므로, 자산 수준 노출이 전체 TVL만큼 중요합니다.

Pendle Finance (PENDLE) 구매 방법

현재 Pendle Finance (PENDLE)는 다음 거래소에서 구매할 수 있습니다.

Uphold – 이것은 다양한 암호화폐를 제공하는 미국 거주자에게 상위 거래소 중 하나입니다. 독일 및 네덜란드는 금지됩니다.

Uphold Disclaimer: 약관이 적용됩니다. 암호자산은 변동성이 매우 높습니다. 자본이 위험에 처해 있습니다. 투자한 모든 자금을 잃을 준비가 되어 있지 않다면 투자하지 마십시오. 이는 고위험 투자이며, 문제가 발생했을 때 보호받을 수 있다고 기대해서는 안 됩니다.

Binance – 호주, 싱가포르, 영국 및 기타 많은 관할 구역에서 이용 가능합니다. 캐나다 및 미국 거주자는 금지됩니다. 거래 수수료 10% 캐시백을 위해 할인 코드: EE59L0QP 를 사용하세요.

KuCoin – 이 거래소는 수백 개의 암호화폐에 접근을 제공합니다. 위치에 따라 제한이 적용될 수 있습니다.

Pendle (PENDLE)은 좋은 투자일까요?

Pendle은 토큰화된 수익을 중심으로 인지 가능한 제품 카테고리를 만들었습니다. PT와 YT 시장은 실제 포트폴리오 요구를 충족시키며, Boros는 펀딩 레이트 파생상품에서 두 번째 성장 경로를 열었습니다. sPENDLE 전환은 토큰 논리에서 프로토콜 수수료와 활성 거버넌스를 더욱 가시화합니다.

이 기회는 특이한 복잡성을 동반합니다. Pendle은 기초 프로토콜, 보상 프로그램, 금리 또는 펀딩 레이트에 대한 노출을 확대할 수 있으며, 가장 매력적인 표시 수익률은 가장 큰 만기, 유동성 및 계약 위험을 수반할 수 있습니다. PENDLE 보유자는 또한 최종 인플레이션 및 거버넌스 실행을 고려해야 합니다.

PENDLE은 DeFi 수익 메커니즘을 이해하고 프로토콜 수익과 기초 시장 품질을 모두 모니터링할 수 있는 투자자에게 적합할 수 있습니다. 지속 가능한 논리는 다양한 수수료 창출, 깊은 만기 시장, 성공적인 Boros 도입, 체계적인 인센티브, 그리고 배출량을 의미 있게 상쇄하는 바이백으로 뒷받침되어야 합니다.