연방준비제도 이사회, 두 건의 GENIUS 법 스테이블코인 제안에 대해 의견을 구함

연방준비제도 이사회는 2026년 9월 24일 목요일에 공개 의견 요청을 하였으며, 이는 GENIUS Act에 따라 이사회가 감독하는 결제 스테이블코인 발행자를 위한 규제 프레임워크를 구축하는 두 제안에 관한 것입니다. 첫 번째 제안은 전액 준비금 보유를 요구하고 표준화된 자본, 위험 관리 및 보관 요건을 설정하는 반면, 두 번째 제안은 자회사를 통해 결제 스테이블코인 발행 승인을 원하는 이사회 감독 은행을 위한 맞춤형 신청 절차를 마련합니다. 두 제안에 대한 의견은 연방관보에 게재된 후 60일 이내에 제출해야 합니다.

The GENIUS Act은 2025년 7월 18일에 제정되었으며, 일반적으로 허가된 결제 스테이블코인 발행자(PPSI) 외의 누구도 미국에서 결제 스테이블코인을 발행하는 것을 금지합니다. 이 법은 2027년 1월 18일 또는 주요 연방 결제 스테이블코인 규제기관이 최종 시행 규칙을 발표한 후 120일 중 먼저 도래하는 시점에 발효됩니다. 통화감독청(OCC), 연방예금보험공사(FDIC), 전국신용조합관리청(NCUA)은 각각 자신들이 규제하는 기관을 위한 GENIUS Act 제안을 발표했으며, 이는 2025년 12월 19일 FDIC 공지를 시작으로 하였고, 이사회는 2026년 6월 22일 재무부와 다른 연방 은행 기관들과 함께 고객 확인 프로그램 규칙을 제안한 바 있습니다.

준비금, 자본 및 감독 기준

실시 제안서(문서 번호 R-1899)에 따라, 이사회가 감독하는 각 PPSI는 발행된 스테이블코인의 액면가와 언제든지 동등하거나 이를 초과하는 총 공정가치를 가진 준비자산을 보유해야 하며, 이는 발행자의 다른 자산과 분리되어야 합니다. 적격 준비금은 미국 달러 현금, 연방준비은행 잔액, 요구불 예금 또는 보험이 적용된 예금기관의 보험주식, 남은 만기가 93일 이하인 국채, 하루짜리 국채 담보 재매입 및 역재매입 계약, 적격 투자 펀드의 주식, 그리고 이러한 자산 중 일부의 토큰화 버전으로 제한되며, 이는 제안과 함께 공개된 직원 메모에 명시되어 있습니다. 일대일 요건에 미달하는 발행자는 연방준비제도에 통보하고 준비금을 청산하여 발행된 스테이블코인을 상환해야 하며, 이사회가 지시하는 즉각적인 전액 뒷받침 복구 계획이 없는 경우에는 예외가 없습니다. 발행자는 또한 스트레스 상황을 포함하여 언제든지 일대일 요건을 충족하도록 준비금을 다양화해야 하며, 특정 안전항이 적용되지 않는 한 상환 기간을 영업일 기준 2일 이하로 제한하는 상환 정책을 공개해야 합니다. 이사회는 안전성, 금융 안정성 또는 공공 이익을 이유로 상환 기간을 연장할 수 있습니다.

이 제안은 보험이 적용되지 않은 예금 청구권 및 담보가 부족한 역재매입 계약인 준비자산에 대해 2%의 자본 요건을 부과하며, 적격 투자 펀드가 보유한 해당 자산에 대해서는 직접 검토를 적용합니다. 별도의 운영 위험 비용은 발행된 스테이블코인 최초 $20 billion에 대해 2.0%, 다음 $30 billion에 대해 1.5%, $50 billion 초과 금액에 대해 1.0%로 단계적으로 적용되며, 연간 비준비자산 수익의 3년 평균의 25%에 해당하는 비용을 추가하고, 실현된 운영 손실에 연동된 손실 스칼라에 따라 상향 또는 하향 조정합니다. 분기 말 최소 자본 요건을 충족하지 못하면 자동으로 조치가 발동되며, 먼저 준수 계획이 요구됩니다; 다음 분기까지 비준수가 지속될 경우 발행자는 모든 준비자산을 청산하고 발행된 스테이블코인을 상환해야 합니다.

허용되는 활동은 결제 스테이블코인의 발행 및 상환, 준비금 관리, 보관 제공 및 이러한 기능을 직접 지원하는 활동에 한정됩니다. 이 제안은 결제 스테이블코인을 보유·사용·보유하는 것과 관련하여 이자나 수익을 지급하는 것을 법적으로 금지하며, 특정 계열사 및 제3자 계약이 금지된 지급으로 추정되는 반증 가능한 추정 규정을 도입하여 OCC의 접근 방식과 일치시킵니다. 준비자산은 제한된 목적을 제외하고는 담보 제공, 재담보 설정 또는 재사용될 수 없으며, 스테이블코인 명칭에 미국 정부와 관련된 용어(예: United States 또는 USG)를 결합할 수 없으나, 연동 통화인 USD와 같은 약어는 허용됩니다. 마케팅에서는 스테이블코인이 법정 통화이거나 미국 정부가 발행·보증하거나 연방 예금 보험의 보호를 받는다고 암시할 수 없으며, 이는 제안서의 연방관보 공고에 명시되어 있습니다.

이사회는 일반적으로 이사회가 감독하는 각 PPSI에 대해 최소 12개월마다 전면 검사를 실시하며, 특정 조건이 충족될 경우 18개월 또는 36개월까지 연장할 수 있고, 발행자는 발행, 상환, 거래량 및 준비금 자산에 대한 기밀 주간 보고서와 분기별 재무 보고서를 제출해야 합니다. 은행 비밀법 또는 자금세탁 방지 결함이 중대하거나 체계적이어야 이사회가 PPSI에 대해 감독 또는 집행 조치를 취할 수 있으며, 이는 2026년 7월 9일 별도 규칙 제정에서 은행에 제안한 기준과 일치합니다. 이 제안은 또한 비정상적이고 긴급한 상황에서 주 자격 PPSI에 대한 이사회의 백업 집행 권한을 48시간 사전 서면 통지를 주 규제기관에 제공하는 조건으로 구현하고, 미보험 주 은행(발행된 스테이블코인 규모가 최소 100억 달러 이상)에게는 6개월 이내 초기 검사를 포함한 전환 절차와 면제 기준을 설정합니다.

이사회가 감독하는 기업이 준비금 자산, 담보로 사용되는 결제 스테이블코인 또는 개인 키를 보관하는 경우 최소 원칙 기반 요건을 적용받습니다. 이사회의 자본 규칙은 모은행이 PPSI 자회사를 탈연결하고 PPSI의 최소 자본 요건을 보통주 1계층 자본에서 차감하도록 수정되며, 규정 H, K, Y도 주 회원 은행, 지주회사, 엣지 및 계약 법인, 그리고 외국 은행의 미보험 주 지점 및 기관에 허용되는 스테이블코인 활동을 명확히 하기 위해 개정됩니다. 또한 이사회는 법에 따라 모든 PPSI(감독하지 않는 경우 포함)에 대한 연계 판매를 금지하는 독점 권한을 행사합니다.

주 회원 은행 신청 절차

두 번째 제안인 Docket No. R-1900은 결제 스테이블코인 발행 자회사의 승인을 원하는 보험 가입 주 회원 은행이 적절한 연방준비은행에 서한으로 신청하도록 요구하며, Federal Register 공고에 동반됩니다. 신청서에는 사업 계획, 3년 전망이 포함된 재무 정보, 정책 및 절차, 자본 구조 문서, 특정 주요 인물에 대한 지문이 포함된 인물 보고서, 임원 및 이사가 중대한 중범죄 전과가 없으며 제출 서류에 중대한 허위 진술이 없다는 인증이 포함됩니다. 이사회는 신청서가 실질적으로 완전한지 여부를 30일 이내에 통보하고, 제출일로부터 120일 이내에 결정을 내려야 하며, 이사회가 기한을 놓칠 경우 신청서는 승인된 것으로 간주됩니다. 두 제안 모두 12 CFR 파트 247의 새로운 규정 UU에 규정될 것입니다.

이사회는 실질적으로 완전한 신청서를 거부할 수 있는 경우는 제안된 활동이 안전하지 않거나 건전하지 않다고 판단될 때뿐이며, 그 경우 구체적인 서면 설명과 실행 가능한 권고안을 30일 이내에 제공해야 합니다. 공개, 공공 또는 탈중앙화 네트워크에서 스테이블코인을 발행하는 것은 거부 사유가 될 수 없습니다. 거부된 신청자는 30일 이내에 서면 또는 구두 청문을 요청할 수 있으며, 이사회는 요청 후 30일 이내에 청문을 진행하고 청문 종료 후 60일 이내에 최종 결정을 내려야 합니다. 거부는 이후 신청을 금지하지 않습니다. 안전항구 조항을 통해 이사회는 제안된 PPSI가 신청 중인 경우 법 시행일로부터 최대 12개월 동안 GENIUS 법 요구사항을 면제할 수 있습니다.

통지에 따르면 2025년 12월 31일 현재 보험 가입 주 회원 은행은 703개이며, 그 중 439개는 소규모 기관입니다. 이사회는 스테이블코인 자회사의 승인을 원하는 은행이 5~10개 정도일 것으로 추정하고, 신청당 약 80시간, 연간 총 405시간의 부담과 30,112달러의 비용이 발생하며, 소규모 기관당 신청 준수 비용은 5,772달러로 추산합니다.

총재 Michael S. Barr 성명에서 말했다는 이 제안을 지지한다고 밝히며, 스테이블코인은 “다양한 상황에서 신뢰할 수 있고 신속하게 액면가로 상환될 수 있을 때만 안정적일 것”이라고 덧붙였습니다. Barr는 준비금 자산 제한과 투명하고 표준화된 자본 요건에 고무되었다고 말했으며, 규칙이 금리 및 외화 위험을 충분히 다루는지와 보편적 상환 권리에 대한 명확성을 공공 의견을 통해 확인하고 싶다고 밝혔습니다. 또한 최종 규칙에서는 반돈세탁 집행을 위한 “중대하거나 체계적” 기준이 기관이 준수 프로그램을 입증하는 능력에 미칠 미지의 영향을 다루어야 한다는 우려도 제기했습니다.