Perché le previsioni per gli indici del grano sono diventate così cupe?

Mentre i trader di materie prime aumentano le loro scommesse su un imminente calo dei prezzi dei cereali, vale la pena verificare se gli eccessi di offerta potrebbero diventare più comuni man mano che i fattori ambientali e geopolitici continuano a confondere i mercati. 

Insieme a mais e soia, il grano è una commodity morbida che è diventata più abbondante a causa di una serie di fattori, e le istituzioni hanno accumulato collettivamente una posizione netta corta di 546,000 contratti futures su tutti e tre i raccolti, rappresentando la scommessa negativa più grande in quasi 20 anni. 

Queste posizioni corte sono aumentate a seguito dell’aumento della produzione in nazioni agricole chiave come Brasile, Russia e Stati Uniti. La produzione futura potrebbe crescere a causa del riscaldamento globale, rendendo più probabile la prospettiva di un’abbondante offerta di grano. 

«Una tendenza negativa così prolungata attrae i venditori allo scoperto», ha spiegato Ole Hansen, responsabile della strategia sulle commodity per Saxo Bank. «Finché il mercato rimane in una tendenza al ribasso, la posizione corta sarà mantenuta e potenzialmente anche rafforzata.»

Usando il Dow Jones Commodity Index Wheat come esempio, possiamo vedere che i valori hanno subito un costante declino dopo un breve picco a seguito dell’invasione dell’Ucraina da parte della Russia, uno dei principali esportatori di grano. Oggi, l’indice è più del 16 % più basso rispetto a un anno fa, con prospettive future in calo.

Le crescenti scommesse contro alcune commodity morbide hanno anche attivamente influito sui prezzi per le consegne di maggio, con il grano in calo dell’1,4 % a $5,57 ¾ per bushel sul Chicago Board of Trade, mentre mais e soia sono scesi rispettivamente dell’1 % a $4,31 ¼ per bushel e dello 0,5 % a $11,75 ¼ per bushel.

Potrebbe essere un segno di ciò che verrà? O un’anomalia su cui gli investitori possono capitalizzare? Mentre la geopolitica ha svolto un ruolo significativo nella performance delle colture nel panorama post‑pandemico, potrebbe essere il cambiamento climatico a dare l’ultima parola sulla performance dei prezzi degli indici del grano: 

Contare l’impatto ambientale sugli indici del grano

Mentre potremmo essere abituati ad associare l’impatto ambientale del riscaldamento globale alla perturbazione, Ellen Gray del team Earth Science News della NASA osserva che il cambiamento climatico potrebbe effettivamente stimolare la produzione di grano. 

Secondo un recente studio della NASA, l’impatto ambientale sulla produzione di commodity morbide potrebbe influenzare mais e grano già dal 2030, con proiezioni che suggeriscono un calo del 24 % del mais, mentre il grano potrebbe registrare una crescita di circa il 17 %.

Lo studio ha rilevato che l’aumento dei rendimenti del grano sarà dovuto a incrementi previsti della temperatura, a cambiamenti nei modelli di pioggia e a concentrazioni elevate di anidride carbonica superficiale derivanti dalle emissioni di gas serra nei prossimi anni. Queste alterazioni ambientali fondamentali renderanno notevolmente più difficile coltivare mais nei climi tropicali, ma potrebbero consentire a più nazioni di espandere la produzione di grano.

«Non ci aspettavamo di vedere un cambiamento così fondamentale, rispetto alle proiezioni di rendimento delle colture della generazione precedente di modelli climatici e agricoli condotte nel 2014», ha osservato l’autore principale Jonas Jägermeyr, modellatore di colture e scienziato climatico presso il Goddard Institute for Space Studies (GISS) della NASA.

Tuttavia, il Priestley Centre for Climate Futures dell’Università di Leeds osserva che il cambiamento climatico può anche provocare una diffusa perturbazione della qualità della produzione di grano, anche se le condizioni diventano complessivamente più favorevoli alla crescita.

Poiché il grano, come tutte le piante, è geneticamente predisposto a fiorire in momenti strategici a seconda delle condizioni ambientali locali, pattern meteorologici più imprevedibili potrebbero ostacolare la qualità delle colture e influire sulle scorte globali.

Mentre l’aumento della produzione di grano potrebbe far scendere i prezzi, maggiori rischi di interruzioni delle colture possono aumentare la scarsità e far salire il valore del grano.

Naturalmente, è importante notare che il cambiamento climatico porterà una diffusa perturbazione a molti mercati di commodity morbide nei prossimi anni, quindi le istituzioni devono rimanere vigili sugli impatti più ampi legati alla produzione agricola. 

Geopolitica come importante disruptore

Negli ultimi anni si sono registrate anche importanti interruzioni nei prezzi del grano causate da tensioni geopolitiche. In effetti, il grano ha spesso reagito rapidamente alle escalation del conflitto tra Russia e Ucraina.

Poiché entrambe le nazioni sono regioni agricole chiave, la loro capacità di coltivare grano ha avuto un impatto significativo sugli indici.

Ad esempio, la notizia di un attacco a un porto ucraino sul fiume Danubio nel luglio 2023 ha provocato un forte aumento dei prezzi del grano, con i futures sul grano al Chicago Board of Trade che sono saliti dell’8,5 % a $7,57 per bushel in quel momento.

Tuttavia, i prezzi sono scesi ulteriormente lo scorso settembre quando è emersa la notizia di raccolti robusti in Russia che cercavano di sostituire l’approvvigionamento ucraino colpito.

La geopolitica ha avuto un impatto sui prezzi del grano anche al di là del conflitto in Ucraina, e nell’aprile 2024 la Cina ha cercato di perturbare i prezzi globali del grano cancellando una serie di spedizioni dagli Stati Uniti in una presunta offerta per assicurarsi prezzi migliori e rafforzare la propria sicurezza alimentare. 

Operare nell’incertezza

Per gli investitori che cercano opportunità nella volatilità del grano, è importante rimanere cauti e ricettivi a possibili cambiamenti nei prezzi degli indici provenienti da diverse fonti.

Tenendo presente ciò, potrebbe essere vantaggioso cercare sicurezza utilizzando fondi negoziati in borsa (ETF) focalizzati su commodity morbide. Questo può aiutare le istituzioni a gestire il rischio in modo più efficace, trovando al contempo un livello adeguato di esposizione alla produzione globale.

«Gli ETF conformi a UCITS stanno suscitando un crescente interesse tra i gestori di hedge fund e gli investitori istituzionali, grazie alle loro strutture flessibili e ai vantaggi orientati agli investitori», sottolinea Andrew Bradshaw, Global Head of Prime – Hedge Funds presso 26 Degrees Global Markets.

«Gli investitori beneficiano di una maggiore liquidità, di una rigorosa gestione del rischio e dell’approvazione normativa per la distribuzione transfrontaliera», ha aggiunto Bradshaw. «Questo sviluppo riflette un allineamento strategico con le preferenze degli investitori al dettaglio, offrendo agli hedge fund una via per diversificare la loro offerta di prodotti mantenendo trasparenza e conformità normativa.»

Sebbene il mercato del grano probabilmente faticherà a guadagnare slancio man mano che la produzione migliora a causa del cambiamento climatico, le prospettive cupe potrebbero essere compensate da una serie di volatilità a breve termine dovute a numerosi fattori contributivi.

Mentre le opportunità potrebbero diventare più difficili da individuare, le istituzioni possono trovare molte opportunità di guadagno se riescono a rimanere in sintonia con i principali fattori contributivi dell’ecosistema.