Tesla contro BYD: chi guida davvero il mercato globale dei veicoli elettrici?

BYD supera Tesla nel volume globale di BEV

Con l’anno 2025 concluso, è diventato chiaro che BYD (BYDDF) ha superato Tesla (TSLA ) nel suo stesso regno, le vendite di BEV (Veicoli Elettrici a Batteria).

Questo è stato il risultato di una mossa a tenaglia: le vendite di BEV di BYD sono cresciute del 28 % nell’anno, raggiungendo 2,25 milioni di auto a livello globale; nel frattempo, le vendite di Tesla sono contratte del 9 % a 1,64 milioni di veicoli, segnando il secondo anno consecutivo di calo delle vendite.

In superficie, ciò potrebbe rappresentare un problema per Tesla, sia per l’azienda che per il suo titolo, poiché gran parte della narrazione intorno all’azienda è stata costruita sulla sua posizione di leader globale nella tecnologia e nelle vendite di veicoli elettrici.

Questo è particolarmente vero per la valutazione dell’azienda. Guardando il P/E (rapporto prezzo/utili) di Tesla, pari a 302, rispetto al P/E altrettanto alto ma meno estremo di 60 di BYD, gran parte della capitalizzazione di mercato di Tesla sta prezzando una crescita e aspettative future che potrebbero essere messe in dubbio nel 2026.

Perché le vendite di veicoli di Tesla sono diminuite nel 2025

Il calo delle vendite di Tesla è stato più marcato nel Q4 2025, con sole 418.227 consegne di veicoli per il trimestre (434.000 veicoli prodotti), un calo del 16 % su base annua.

Un mercato chiave da cui è derivato il calo è l’Europa, dove tutti i paesi tranne la Norvegia hanno registrato un calo delle vendite nel 2025, con i casi peggiori in Svezia (-66,9 %), Belgio (-53,1 %), Germania (-48,4 %), Paesi Bassi (-44,5 %) e Francia (-37,5 %).

In confronto, le vendite in Cina sono diminuite solo del 5 % su base annua, e le vendite negli USA sono diminuite del 9 %.

Questi risultati piuttosto cupi sono il risultato della congiunzione di tendenze. La prima è una panoramica degli incentivi fiscali per i veicoli elettrici e delle politiche verdi.

Ad esempio, la Francia ha implementato nuove regole per il suo “bonus écologique” che hanno squalificato la Model 3 Highland prodotta in Cina. E persino le vendite in Norvegia sono state spinte da un imminente cambiamento negli incentivi fiscali che dovrebbe far crollare le vendite di EV.

Nel frattempo, tutte le vendite di EV negli USA sono crollate del 41 % quando l’amministrazione Trump ha eliminato i crediti fiscali federali da 7.500 $. In quel contesto, Tesla ha in realtà performato abbastanza bene, guadagnando quota di mercato nel mercato EV statunitense, passando dal 43,1 % al 56,7 %.

Un altro elemento dietro il calo delle vendite di Tesla è stato il riallineamento politico di Elon Musk a favore di Trump, una mossa percepita negativamente da una parte degli acquirenti di EV e dei consumatori Tesla, che tendono ad essere più liberali politicamente.

Sebbene non sia un problema maggiore, il divieto della Cina su auto con maniglie retrattili, a partire da gennaio 2027, potrebbe far dubitare alcune persone sull’acquisto immediato.

Infine, l’assenza di un rilascio significativo di nuovi modelli dal lancio del Cybertruck ha eliminato la possibilità di entusiasmo per un nuovo design o l’ingresso in un nuovo segmento del mercato automobilistico.

Numero di vendite vs ricavi

Nonostante il calo delle vendite di auto, i ricavi totali di Tesla non sono diminuiti, illustrando la crescente diversificazione dell’azienda.

Ciò è dovuto al fatto che altri mercati, come lo stoccaggio di energia, stanno diventando una parte sempre più importante del business dell’azienda. I 45,7 GWh distribuiti nel 2025 dovrebbero continuare a crescere rapidamente, raddoppiando entro il 2027 a 86,6 GWh e fino a 140,3 GWh entro il 2029.

BYD domina negli ibridi

Ciò non significa che BYD non sia un’azienda impressionante, con il proprio business non legato ai BEV.

Ad esempio, l’azienda vende ancora più ibridi plug‑in rispetto ai BEV, e dispone di una gamma molto più ampia di auto, dai modelli entry‑level a basso costo fino al segmento lusso.

Fonte: EV-Volumes

BYD è anche attiva nel business dello stoccaggio di energia; ad esempio, nel 2025 ha stipulato un accordo per una struttura di stoccaggio di batterie da 15,1 GWh con la Saudi Electricity Company (SEC).

Tesla vs BYD: strategia, scala e redditività

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Per rispondere alla domanda se Tesla possa riconquistare il primo posto nelle vendite di BEV, dobbiamo suddividerla in due domande diverse:

1. Il vantaggio di BYD è durevole?
2. Tesla ci tiene davvero a farlo?

Traiettoria di BYD

La prima risposta è che BYD potrebbe avere un vantaggio durevole per quanto riguarda le vendite di auto convenzionali sul mercato globale. In primo luogo, dispone di diversi modelli molto più economici, che aumentano le vendite di unità, anche se alla fine risultano meno redditizi.

Quindi i mercati dell’Europa meridionale, dell’America Latina, del Sud‑Est asiatico e la fascia più bassa del mercato auto nelle economie sviluppate potrebbero acquistare permanentemente molto più BYD rispetto a Tesla, soprattutto ora che le batterie stanno migliorando al punto da rendere i BEV non più un prodotto di lusso.

Gli ibridi aiutano anche i clienti in climi freddi o preoccupati per l’ansia da autonomia, aggiungendo ulteriore profondità alla rete di vendita di BYD e alle economie di scala per la produzione di auto.

Combinato con l’arrivo relativamente recente di BYD nella maggior parte dei mercati, come in Europa, l’azienda ha molto spazio per continuare a crescere. Sta anche regionalizzando la produzione con fabbriche in Ungheria e Brasile, ad esempio, facilitando il superamento di eventuali opposizioni locali e dazi contro le auto prodotte in Cina.

Quindi BYD potrebbe rimanere il più grande venditore in termini di auto totali, anche se il profitto derivante potrebbe essere più in linea con quello di Tesla.

Il cambiamento strategico di Tesla oltre le vendite di auto

Gli obiettivi di Tesla non sono mai stati solo diventare un produttore automobilistico di primo piano, ma accelerare la tendenza all’elettrificazione e alla digitalizzazione. In tal senso, il compito è quasi completato nel mercato auto.

In una certa misura, il business ad alta intensità di capitale della produzione di auto probabilmente non è più il più attraente per Elon Musk. Invece, la dominazione mondiale dei mercati della guida autonoma, dello stoccaggio di energia e della robotica sembra essere il futuro dell’azienda.

Nel frattempo, la condivisione di attività di produzione e business con altre società di Musk, come xAI, o forse un giorno anche Starlink e SpaceX (SPCX ), potrebbe essere importante per il futuro dell’azienda.

Ciò ha portato a questa strana situazione in cui, per Tesla, produttore di auto, le vendite di auto potrebbero non essere più l’indicatore più rilevante.

Questo non significa che il rilascio di un modello economico, o di un tanto atteso Tesla Semi, non possa riavviare la crescita del business dei veicoli dell’azienda. Ma alla fine, potrebbe risultare in parte irrilevante nel grande schema delle cose, e le auto passeggeri di Tesla potrebbero diventare solo una tra le molte linee di business del conglomerato Tesla.

Di per sé, ciò potrebbe spiegare la apparente mancanza di interesse di Tesla nel difendere il suo titolo di #1 brand EV, con una strategia focalizzata su margini, segmento lusso e competenza tecnologica più pertinente per la corporazione nel suo complesso, anche a scapito del solo marchio auto.

L’autonomia come principale catalizzatore a lungo termine di Tesla

Inoltre, se le auto a guida autonoma dovessero diventare presto comuni, il marchio del robotaxi avrà molta meno importanza, poiché chi controlla la tecnologia di guida autonoma catturerà comunque la maggior parte del mercato auto.

Le previsioni di Musk sui robotaxi, se accurate, significherebbero che ha poco di cui preoccuparsi per il futuro delle vendite di auto Tesla, poiché la vendita di robotaxi costruiti appositamente, che teoricamente sono anche più economici da produrre (2 posti), sarà come uno tsunami sulle vendite di auto tradizionali.

Naturalmente, le previsioni di Musk tendono a essere molto ottimistiche per quanto riguarda le tempistiche. Ad esempio, l’evento “We, Robot” dell’azienda è stato tenuto già nell’ottobre 2024, e l’arrivo di massa di robotaxi e robovan è stato atteso come “imminente” fin da allora.

Quindi gli azionisti di Tesla potrebbero voler essere cautamente ottimisti sulla direzione a lungo termine dell’azienda, dal punto di vista tecnologico, ma prudenti rispetto alla volatilità del prezzo delle azioni a breve termine.

Fonte: X

Prospettiva di investimento di Tesla (TSLA)

Attualmente, l’industria della guida autonoma si sta allontanando dalla soluzione di consenso basata su LIDAR (“radar laser”) + telecamere, passando a una soluzione solo telecamere. Questo consente di eliminare la dipendenza da costosi LIDAR e imita il modo in cui un conducente umano analizza la strada.

Questo spostamento è guidato in gran parte dal ritmo estremamente rapido di miglioramento del ragionamento IA e del cosiddetto “edge computing”: calcolare un percorso di guida sicuro direttamente usando l’hardware dell’auto, senza connessione a un server esterno.

Questa direzione avvantaggia notevolmente Tesla, che da tempo è l’unico sostenitore di questa strategia.

Man mano che l’azienda ha raccolto un ordine di grandezza maggiore di dati dalla sua flotta, potrebbe essere la prima a raggiungere una guida autonoma “vera”, oltre i limiti “geofenced” imposti a soluzioni come Waymo (parte di Google/Alphabet (GOOG ) (GOOGL )).

Fonte: ARK Invest

Fino al 2025, il rilascio da parte di Tesla del Full Self-Driving (FSD) è stato un annuncio perpetuamente “presto” poi ritardato, derivante da aspettative non soddisfatte del 2018 e che ha portato a critiche aspre.

Tuttavia, ciò è cambiato quando il Texas ha concesso a Tesla Robotaxi un permesso per gestire un servizio di ride‑hailing nell’agosto 2025, a seguito di un test ad Austin dal giugno. Per ora, un dipendente Tesla rimane a bordo come monitor di sicurezza.

È difficile dire se il 2026 sarà il momento in cui la guida completamente autonoma diventerà il nuovo motore di crescita di Tesla, ma gli azionisti dell’azienda spereranno certamente in questo.

(Puoi leggere più informazioni su Tesla nel suo rapporto di investimento dedicato.)

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