Strategia nell’S&P 500: Perché è importante per MSTR e BTC

Bitcoin sta salendo mentre le azioni scendono e l’oro raggiunge un nuovo record. Al momento della stesura, BTC/USD è scambiato intorno a $112,000, in rialzo di oltre 4% nel trimestre, pur essendo giù del 9,6% rispetto al suo massimo storico (ATH) sopra $124,000 che è stato raggiunto a metà agosto.

Mentre l’oro digitale sta finalmente iniziando a vedere qualche azione positiva, l’oro è impegnato a raggiungere nuovi massimi.

Questa settimana, il prezzo dell’oro ha toccato circa $3,550 per oncia grazie alla crescente convinzione di un taglio dei tassi della Federal Reserve questo mese. Gli analisti si aspettano che l’oro, che non rende, beneficiando di un contesto di tassi più bassi, continui la sua tendenza al rialzo e stabilisca nuovi record. 

I prezzi in aumento arrivano mentre gli investitori si sono rifugiati nella tradizionale risorsa rifugio in risposta alla debolezza del dollaro statunitense e all’incertezza geopolitica. La diversificazione dal dollaro e gli acquisti continui delle banche centrali stanno ulteriormente sostenendo i prezzi. Anche l’argento sta beneficiando, raggiungendo il livello più alto dal settembre 2011.

Per l’oro, gli afflussi nei fondi ETF stanno anche alimentando il rally, con le partecipazioni del più grande ETF a base d’oro al mondo, SPDR Gold Trust, salite a 977,68 tonnellate, il livello più alto da agosto 2022.

“Gli acquisti delle banche centrali possono continuare a sostenere il pavimento per l’oro, ma è necessaria una riaccensione degli afflussi ETF affinché i prezzi possano nuovamente rompere al rialzo.”

– Natasha Kaneva, responsabile della strategia globale commodities presso J.P. Morgan

Il metallo prezioso ha guadagnato circa il 35% quest’anno. In realtà sta vivendo un rally massiccio da tre anni, con il metallo in rialzo del 122% in questo periodo.

A differenza dell’oro, con una capitalizzazione di mercato di $24 trilioni, il prezzo del Bitcoin, con una capitalizzazione di $2,2 trilioni, è aumentato del 18% YTD e del 345% negli ultimi tre anni.

Mentre Bitcoin beneficia di tutti i temi che hanno spinto l’oro, il principale asset cripto ha sperimentato debolezza entrando nel mese storicamente ribassista di settembre. A settembre, BTC ha registrato una perdita media del 3,26%.

Curiosamente, gli ultimi due settembri sono stati positivi, con quello del 2024 che è stato il migliore di sempre con un ritorno del 7,3%.

Questa volta, la tendenza ribassista storica può essere mitigata da tagli dei tassi e afflussi ETF. Il primo giorno di settembre ha già registrato $332,8 milioni di afflussi da istituzioni, secondo i dati di Farside. Gli ETF Spot Bitcoin ora detengono $143,2 miliardi in totale di attività nette.

Per mettere in prospettiva gli ultimi movimenti, ecco come si confrontano Bitcoin, oro e MSTR:

Scorri per visualizzare →

* Ultimo aggiornamento al 3 set. 2025. ** Il dato a 3 anni per BTC è approssimativo da set. 2022; verificare con l’indice preferito.

Al contrario, deflussi ETF o vendite di azioni possono rafforzare il modello storico e spingere BTC verso il supporto chiave di $100.000.

È notevole che la stagionalità arrivi in un momento in cui Strategy (MSTR ) sta vivendo una diminuzione del premio rispetto a Bitcoin, suscitando preoccupazione sul modello di tesoreria aziendale focalizzato su cripto, nonché sull’eventuale imminente inclusione nell’indice S&P 500, che ha suscitato entusiasmo per i flussi in arrivo.

Quindi, le prospettive sono sicuramente interessanti, ma come si evolverà la situazione di Strategy? Scopriamolo! 

Strategia: Riduzione del premio mNAV: Cosa significa per gli acquisti di BTC

Michael Saylor ha fatto il primo acquisto di Bitcoin per Strategy nell’agosto 2020, spendendo $250 milioni per acquisire 21.454 BTC come parte della “nuova strategia di allocazione del capitale” dell’azienda.

All’epoca, il prezzo di BTC era intorno a $12.000 mentre il prezzo delle azioni MSTR era circa $13. Bitcoin ha toccato il picco dell’ultimo ciclo rialzista a $69.000 nel novembre 2021, rappresentando quasi un rialzo di 6 volte. MSTR, nel frattempo, ha superato $130 nel febbraio 2021, con un aumento di oltre 10 volte.

Nel successivo mercato orso, il prezzo di Bitcoin è sceso sotto $16.000 nel novembre 2022, un calo del 77% mentre MSTR è sceso del 90% fino a $13 a gennaio 2023.

Da quel momento, la più grande criptovaluta ha ricominciato a salire durante il mercato rialzista in corso, raggiungendo un nuovo ATH all’inizio del 2024 e superando poi $100K prima della fine dell’anno. Bitcoin ha iniziato il 2025 intorno a $100K per poi scendere sotto $75K ad aprile, per poi superare $124K ad agosto.

Per quanto riguarda i prezzi di MSTR, all’inizio del 2024, essa è salita a $200, e alla fine dell’anno è arrivata a un nuovo picco di $543, raggiunto a novembre 2024. È tornata intorno a $233 nei primi mesi di quest’anno. Il valore più alto raggiunto nel 2025 è stato $457 a metà luglio.

Al momento della stesura, la capitalizzazione di mercato di MSTR di $97,16 miliardi è scambiata a $343, in rialzo di quasi il 18% YTD. Presenta un EPS (TTM) di 11,37 e un P/E (TTM) di 30,05.

Nel complesso, le azioni di Strategy sono aumentate di oltre 25 volte dal agosto 2020; il prezzo di Bitcoin è aumentato solo di 10 volte. 

Tuttavia, i prezzi di MSTR stanno faticando quest’anno, senza aver ancora raggiunto un nuovo picco, mentre Bitcoin ne ha registrato diversi. Il drawdown delle azioni di Strategy ha effettivamente cancellato gran parte del premio che l’azienda aveva rispetto alle sue partecipazioni in Bitcoin. E questo preoccupa il mercato per quello che potrebbe significare per i futuri acquisti di BTC dell’azienda e per la sostenibilità del modello di tesoreria aziendale che Saylor ha introdotto.

Attualmente, Strategy detiene un totale di 636,505 BTC, pari a oltre il 3% della fornitura fissa di 21 milioni di Bitcoin.

Le partecipazioni in Bitcoin, del valore di $70,6 miliardi, sono state acquistate a un prezzo medio di $73.765 per BTC per un costo totale di circa $47 miliardi, incluse commissioni e spese.

Mentre l’azienda ha accumulato una enorme riserva dell’asset, attirando molta attenzione da istituzioni, imprese e persino stati nazionali, Strategy potrebbe incontrare difficoltà ad acquistare più Bitcoin a causa della domanda tiepida che il suo nuovo titolo preferenziale ha suscitato tra gli investitori.

Una recente vendita delle sue azioni è riuscita a raccogliere solo $47 milioni, meno di quanto l’azienda sperava, e quindi ha dovuto tornare all’emissione di azioni ordinarie per colmare il divario.

Strategy aveva promesso in precedenza di non ricorrere a questo modello per limitare la diluizione. 

A fine luglio, Strategy ha annunciato che non emetterà azioni a un multiplo inferiore a 2,5, con eccezioni ristrette. Ma qualche settimana dopo, la guida è stata modificata in modo che l’azienda potesse emettere più azioni ordinarie “quando ritenuto vantaggioso”. E Strategy lo ha fatto, vendendo quasi 900.000 nuove azioni.

Il ritorno su questa guida ha preoccupato gli investitori e potrebbe influire negativamente sulla capacità dell’azienda di mantenere il proprio piano.

Il modello di Saylor è stato quello di raccogliere debito ed equity per acquistare Bitcoin, e man mano che il mercato attribuiva un premio, ha ripetuto il ciclo. 

“Il premio alimenta il valore azionario di MSTR attraverso un ciclo ricorsivo in cui volatilità ed esposizione a Bitcoin attraggono capitale degli investitori, consentendo ulteriori accumuli di BTC che amplificano il premio,” ha osservato il gestore patrimoniale VanEck nel suo rapporto di maggio su Strategy. 

La sua aggressiva strategia di acquisto di Bitcoin fa sì che le azioni di MSTR non siano valutate sui risultati aziendali ma su un multiplo del suo Bitcoin o mNAV. Il multiplo, che è salito a 3,4 dopo che il presidente Donald Trump, favorevole alle criptovalute, ha vinto le elezioni presidenziali statunitensi, è attualmente a 1,58. Questo calo, in particolare, è avvenuto durante il mercato rialzista mentre le società in stile tesoreria proliferano.

Il modello ha ispirato una ondata di società di tesoreria, che ora detengono collettivamente più di $100 miliardi in Bitcoin.

Questa crescente concorrenza, insieme a modalità alternative per trader e investitori di ottenere esposizione al cripto, sta ora causando il calo del premio di MSTR, sebbene l’originatore della strategia continui a emettere azioni.

Emettere equity al di sotto del mNAV rischia di creare una spirale discendente, poiché il calo del prezzo indebolisce la capacità di Strategy di acquistare Bitcoin, erodendo la fiducia nell’azienda e, a sua volta, spingendo ulteriormente giù il premio.

Strategy non è l’unica a subire questa compressione del premio. Quasi un terzo delle società quotate in borsa con BTC nei bilanci sta effettivamente scambiando al di sotto del valore di tali riserve. 

Tra queste tesorerie Bitcoin, le aziende più piccole sono particolarmente vulnerabili poiché devono gestire rischi di tasso d’interesse e di scadenza. Se il prezzo di Bitcoin subisse un forte calo, ad esempio del 50% come avviene in un mercato orso, i mNAV si comprimerebbero ulteriormente, potenzialmente rovesciando l’intera strategia di tesoreria e il mercato Bitcoin.

Saylor, tuttavia, sostiene che “Bitcoin è ancora in vendita,”“ insinuando ulteriori future acquisizioni di Bitcoin.

Gli analisti della banca d’investimento Benchmark, nel frattempo, hanno espresso supporto per Strategy.

“In mezzo a una proliferazione di società di strategia Bitcoin, MSTR rimane lo standard di settore e benchmark,” hanno scritto gli analisti, assegnandole una valutazione di acquisto con un target di prezzo di $705. 

In effetti, la limitazione volontaria dell’azienda potrebbe generare una “reazione a catena,” secondo Benchmark, che ha osservato che il mercato ha interpretato la compressione del mNAV come un segnale negativo per la capacità di acquistare BTC, con “la compressione del premio che genera ulteriore compressione.“ E mentre l’idea alla base della decisione era supportare il mNAV, è diventata “controproducente privando il programma di capitale a basso costo.”

“Il risultato è che continuiamo a considerare MSTR il modo più pulito e liquido per possedere il potenziale di Bitcoin senza assumere rischi di mining.”

S&P 500 Inclusion: Timing, Passive Flows, and the Knock-On for Bitcoin

Mentre il mercato osserva attentamente la diminuzione del premio di Strategy rispetto a Bitcoin in vista della debolezza stagionale di settembre, l’azienda si sta preparando per un grande momento, una potenziale inclusione nell’S&P 500.

La decisione che potrebbe arrivare già questo venerdì sta alimentando una nuova ondata di entusiasmo e slancio nel mercato Bitcoin. 

L’indice, come suggerisce il nome, traccia la performance di 500 delle più grandi società quotate negli Stati Uniti. Questo lo rende più diversificato rispetto al Dow Jones, che traccia solo 30 azioni, o al NASDAQ-100, che comprende 100 azioni.

L’S&P 500 rappresenta circa l’80% della capitalizzazione totale del mercato azionario statunitense. Di recente ha raggiunto un nuovo massimo sopra 6.500, con guadagni del 7,83% negli ultimi tre mesi e guadagni YTD di quasi il 9,5%.

Gestito dalla controllata di S&P Global (SPGI ), S&P Dow Jones Indices, l’indice è float-adjusted e ponderato per capitalizzazione di mercato.

La Standard Statistics Company ha sviluppato il suo indice azionario più di un secolo fa, coprendo allora meno della metà di quello attuale, solo 233. Poi, circa due decenni dopo, si è fusa con Poor’s Publishing per diventare Standard and Poor’s (S&P).

Oggi, l’S&P 500 è uno degli indici più utilizzati per il mercato azionario statunitense, rappresentando le società più grandi e liquide. Queste società spaziano dalla tecnologia, al software, e banche fino a IT, sanità e produzione, coprendo una vasta gamma di settori per offrire agli investitori diversificazione. 

Sebbene creato da una società privata, l’S&P 500 viene utilizzato come benchmark per la salute complessiva non solo del mercato azionario nazionale ma anche dell’economia.

Ora, per investire nell’S&P 500, non è possibile farlo direttamente poiché è un indice; è necessario farlo indirettamente tramite i fondi che lo utilizzano come benchmark e ne replicano la performance e la composizione. Un fondo indicizzato che lo fa deve detenere tutte le 500 azioni nella stessa proporzione del loro peso nell’indice. L’indice non è fisso, però, e cambia costantemente. 

Poiché le società crescono, si riducono, si fondono o falliscono, la lista dei componenti viene periodicamente riequilibrata per riflettere accuratamente l’economia e la performance del mercato azionario statunitense. Per questo, l’indice è revisionato trimestralmente dal Comitato S&P Dow Jones Indices.

Il riequilibrio dell’S&P 500 è previsto per questo mese, con un annuncio di una possibile inclusione atteso per il 5 settembre, seguito da l’aggiunta effettiva dell’azione il 19 settembre.

Per entrare a far parte dell’indice, le società devono soddisfare determinati requisiti riguardo capitalizzazione di mercato, liquidità, redditività e distribuzione delle azioni. Questi requisiti includono una storia di negoziazione di dodici mesi, un volume medio mensile minimo, e utili positivi per quattro trimestri. Inoltre, la società deve avere sede negli Stati Uniti e essere quotata in borsa.

Ora, con i solidi utili del Q2 2025, Strategy soddisfa i criteri per la quotazione nell’S&P 500.

Per il secondo trimestre, l’azienda ha registrato un aumento del 2,7% YoY dei ricavi, pari a $114,5 milioni. Nel frattempo, l’utile operativo è stato $14 miliardi e l’utile netto $10 miliardi. L’EPS diluito è stato $32,60.

Il dato è stato sostenuto dai nuovi standard contabili di fair value che consentono a Strategy di registrare guadagni non realizzati sulle sue partecipazioni in Bitcoin, aumentando i profitti dichiarati e rafforzando il bilancio. La sua guida annuale aggiornata prevede una posizione ancora più forte se il prezzo di Bitcoin raggiunge $150.000.

L’azienda ha riportato un rendimento Bitcoin YTD del 19,7%.

Inoltre, la capitalizzazione di mercato di Strategy ha superato la soglia minima di $22,7 miliardi avvicinandosi al traguardo dei $100 miliardi. Il suo float supera anche il livello del 50% richiesto dal comitato dell’indice.

L’inclusione di Strategy nell’S&P 500 rappresenterebbe un momento fondamentale per il settore cripto, poiché la renderebbe la terza società legata alle criptovalute a entrare nei mercati azionari statunitensi. 

La società fintech di Jack Dorsey, Block (XYZ ) (ex Square), nota per la Cash App e per detenere Bitcoin nel proprio bilancio, è tra le imprese cripto presenti nell’indice. Nel frattempo, Coinbase (COIN ), che, a differenza di Strategy e Block, rappresenta il puro gioco cripto, è stata aggiunta all’indice a maggio di quest’anno.

Strategy, tuttavia, sarebbe la prima a essere definita dai suoi ingenti possedimenti di Bitcoin e potrebbe offrire una massiccia esposizione a BTC attraverso canali di investimento tradizionali.

Precedentemente nota come MicroStrategy, Strategy è stata fondata nel 1989 come azienda di software enterprise che fornisce soluzioni di analytics basate su cloud e IA. Oltre a essere una società di business intelligence, è diventata una società di tesoreria Bitcoin cinque anni fa.

Gli analisti della banca d’investimento Benchmark ritengono che l’inclusione di Strategy nell’S&P 500 genererebbe miliardi di dollari di domanda passiva per le azioni MSTR. Tuttavia, hanno anche osservato che Strategy potrebbe essere vista diversamente dalle altre, poiché il suo reddito deriva quasi interamente dalle fluttuazioni del valore delle sue partecipazioni in BTC.

Tuttavia, una potenziale inclusione è prevista per generare investimenti massicci in Strategy e, per estensione, in Bitcoin.

Dopotutto, i fondi istituzionali che seguono l’S&P 500 devono acquistare azioni delle società ammesse all’indice, il che porta a maggiore liquidità e volumi di scambio più alti per le società incluse. In questo caso, ciò significa la Strategy di Saylor, e dato il suo legame con BTC, tutti i flussi di capitale potrebbero filtrare anche nei mercati Bitcoin.

Strategy, come abbiamo notato sopra, possiede una enorme riserva di Bitcoin, tanto da essere la società quotata con le più grandi partecipazioni di BTC. La loro vasta esposizione a Bitcoin significa che qualsiasi sviluppo che influisca su Strategy, sul suo mercato e sulle finanze potrebbe influenzare direttamente o indirettamente la liquidità e l’adozione dell’asset digitale.

Oltre ad aggiungere ulteriore credibilità a Bitcoin come asset finanziario mainstream e a normalizzare l’esposizione cripto nei portafogli istituzionali, i partecipanti al mercato si aspettano che l’inclusione sblocchi miliardi di capitale.

L’investitore Lark Davis ha condiviso sui social la sua eccitazione, scrivendo:

“Quando avverrà (l’inclusione), miliardi di denaro dei baby boomer inizieranno a fluire in MSTR e Bitcoin.”

Bottom Line: Can S&P 500 Inclusion Reverse MSTR’s Premium Slide?

Mentre sia Bitcoin sia Strategy attraversano un periodo difficile con prezzi in calo, l’inclusione nell’S&P 500 potrebbe fungere da catalizzatore per rendere il mercato verde.

Sebbene il premio di MSTR si stia erodendo, sollevando dubbi sulla sua sostenibilità, la quotazione nell’indice potrebbe compensare tali preoccupazioni sbloccando miliardi di afflussi passivi. Potrebbe anche rimodellare il ruolo di Bitcoin nei mercati finanziari globali, contribuendo a integrarlo più profondamente nella finanza globale.

Quindi, la potenziale imminente inclusione del più grande tesoro Bitcoin del mondo nell’illustre indice S&P 500 rappresenta una grande pietra miliare che può cambiare la rotta, spingendo i prezzi di MSTR più in alto e persino trasformando settembre in un mese verde per Bitcoin!

Clicca qui per scoprire tutto sull’investimento in Bitcoin (BTC).