Approfondimenti sulle Stablecoin: Valutare USDT, USDC e DAI alla luce dell’ingresso di PayPal

Le stablecoin, ora una classe di attività da 124,57 miliardi di dollari, stanno ancorando il caotico mondo delle criptovalute a un terreno più solido. Questi asset digitali mantengono il valore legandosi prevalentemente al dollaro statunitense. 

Gioca un ruolo chiave nel collegare i sistemi di pagamento tradizionali con l’economia degli asset digitali, facilitando il trading, le transazioni e la conversione crypto-fiat. 

Secondo la ricerca di Kaiko del mese scorso, oggi il 74% di tutte le transazioni di criptovaluta sugli exchange centralizzati (CEX) incorpora una stablecoin. Sebbene si tratti di un aumento del 10% dall’inizio del 2020, è ben al di sotto del suo massimo storico dell’87% di marzo. L’azienda ha individuato la ragione di questo rapido aumento della quota di mercato delle stablecoin nella promozione di trading a zero commissioni di Binance. Nel frattempo, le valute fiat hanno solo una quota di mercato del 23%.

La ricerca di Kaiko ha inoltre rilevato che Tether (USDT), USDC, Binance USD (BUSD), TrueUSD (TUSD) e DAI hanno complessivamente scambiato circa 10‑15 miliardi di dollari dall’inizio del secondo trimestre fino a circa un mese fa, con il volume cumulativo degli scambi di stablecoin nel 2023 superiore a 3 trilioni di dollari. Le stablecoin sono principalmente utilizzate per il trading sui CEX, dove USDT domina, con solo il 5% degli scambi di stablecoin eseguiti sui DEX, che sono temporaneamente saliti al 45% durante la crisi bancaria di marzo.

Le stablecoin, tuttavia, non sono popolari solo nel settore crypto ma stanno guadagnando adozione anche nel mondo della finanza tradizionale. Sono utilizzate da milioni di persone in tutto il mondo per inviare rimesse e come rifugio sicuro per conservare ricchezza.

Il Gigante Mainstream Entra nel Mercato delle Stablecoin

All’inizio della scorsa settimana, il gigante dei pagamenti PayPal (PYPL) ha lanciato la propria stablecoin (PYPL ) chiamata PayPal USD o PYUSD in collaborazione con la società fiduciaria Paxos, che ha ricevuto un Wells Notice dalla Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti a febbraio. Paxos, che possiede una carta fiduciaria a scopo limitato rilasciata dal New York Department of Financial Services (NYDFS), tuttavia, non ritiene che le stablecoin che ha emesso siano titoli. Il regolatore di New York ha ordinato a Paxos di interrompere la coniazione delle stablecoin BUSD di Binance a causa di “questioni irrisolte”.

La nuova stablecoin di PayPal, nel frattempo, sarà garantita da depositi in dollari USA, titoli del Tesoro USA a breve termine e equivalenti di cassa. PYUSD sarà utilizzata nelle transazioni tra commercianti e clienti. Tuttavia, dovrà essere convertita in valuta fiat prima del regolamento perché le stablecoin non sono ampiamente utilizzate da parte dei commercianti.

Lanciata meno di dieci giorni fa, la stablecoin è pienamente compatibile con Ethereum e conforme alle normative statunitensi. Il fornitore di pagamenti della finanza tradizionale mira effettivamente a integrare la sua stablecoin basata su Ethereum con l’ecosistema della finanza decentralizzata (DeFi). 

«Credo che DeFi farà parte della prima ondata nel senso che vogliamo andare dove gli utenti crypto stanno usando le stablecoin oggi, e DeFi è un caso d’uso per questo», ha dichiarato Jose Fernandez da Ponte, Senior Vice President of Crypto di PayPal, in un’intervista.

Con questa mossa, PayPal punta a un uso diffuso di PYUSD in diversi casi d’uso crypto e si posiziona come un’alternativa competitiva ai giganti delle stablecoin USDT e USDC.

La stablecoin sarà inizialmente disponibile tramite il wallet PayPal, ma la priorità dell’azienda è garantire la sua disponibilità sui CEX il prima possibile, poiché ciò consentirà agli utenti di sfruttare PYUSD per vari scopi all’interno dell’ecosistema.

PYUSD di PayPal: Un Momento Storico?

Nel suo rapporto Global Digital Asset Strategy, Bank of America (BAC ) (BoA) ha osservato che PayPal, con i suoi 435 milioni di utenti a livello globale, è la prima azienda mondiale “a lanciare una stablecoin con approvazione normativa”. La stablecoin, secondo il rapporto, renderà i pagamenti più efficienti nel tempo e migliorerà l’esperienza del cliente.

Tuttavia, a causa della mancanza di compatibilità con i wallet, coppie di trading sugli exchange o nuove funzionalità, BoA prevede che la sua adozione non sarà significativa nel breve termine, sebbene nel lungo periodo PYUSD dovrebbe affrontare ostacoli all’adozione a causa dell’aumento della concorrenza delle valute digitali delle banche centrali.

La banca ha poi aggiunto che, mentre “gli investitori potevano stare bene a detenere stablecoin senza rendimento, come USDT e USDC, quando i tassi erano vicini allo zero”, con l’aumento della disponibilità di stablecoin a rendimento, queste diventeranno molto più attraenti con tassi superiori al 5%.

Per quanto riguarda il lancio di PYUSD che porta a una maggiore chiarezza normativa, BoA non lo ritiene così perché l’emissione della stablecoin non modifica il rischio sistemico per i mercati tradizionali. Tuttavia, ha affermato che se le entità non bancarie fossero escluse dall’emissione di stablecoin, la stablecoin potrebbe affrontare ostacoli normativi.

Oltre al PYUSD di PayPal, la banca centrale statunitense ha lanciato il proprio sistema di pagamento istantaneo noto come Fednow a luglio. Fednow, che utilizza le infrastrutture di pagamento tradizionali, consente alle istituzioni finanziarie di facilitare trasferimenti da conto bancario a conto bancario dei fondi dei clienti in tempo reale.

Oltre al PYUSD, il rapporto di Bank of America ha anche commentato Fednow, definendolo “una soluzione necessaria e innovativa” al problema dei pagamenti e trasferimenti domestici inefficienti.

Tuttavia, il rapporto ha osservato, “Man mano che l’ecosistema degli asset digitali evolve, vediamo il potenziale delle stablecoin” di fornire soluzioni migliori rispetto a Fednow, che sarebbero più veloci e più economiche, soprattutto per pagamenti e trasferimenti transfrontalieri.

USDT Continua al Vertice

La mossa della stablecoin di PayPal è vista come rialzista per lo spazio crypto, dato lo status dell’azienda di essere un primo adottatore di crypto rispetto ai suoi pari e anche per aver contribuito ad avviare l’ultimo ciclo rialzista quando ha permesso a milioni di utenti di acquistare crypto a settembre 2020.

Secondo Chad Cascarilla, CEO di Paxos, le aziende tradizionali avevano paura di essere le prime, “ora hanno paura di rimanere indietro”. PYUSD è considerata un momento storico per l’industria che potrebbe aggiungere legittimità alle stablecoin e aprire la strada alla loro adozione mainstream.

Il rappresentante statunitense Patrick McHenry, presidente della House Financial Services Committee, ha anche definito questo un segnale per le stablecoin per dimostrare “promessa come pilastro del nostro sistema di pagamenti del XXI secolo” quando emesse sotto una regolamentazione trasparente.

Questo passo aiuterà anche PayPal a garantire un’altra fonte di reddito, e le stablecoin rappresentano un’opportunità di business redditizia, come dimostrato dagli emittenti di stablecoin. Ad esempio, Tether ha realizzato un profitto di 850 milioni di dollari nell’ultimo trimestre, e Circle ha riportato 779 milioni di dollari di fatturato nella prima metà dell’anno.

Tether è l’emittente della più grande stablecoin USDT, che vanta una capitalizzazione di mercato di 83 milioni di dollari e una dominanza di mercato di quasi il 69%. Commentando il lancio di PYUSD, il CTO di Tether Paolo Ardoino ha affermato che non influisce su USDT poiché non serve nemmeno il mercato statunitense.

Fin dal comunicato di lancio di PYUSD del 7 agosto, la capitalizzazione di mercato di USDT ha registrato un calo di circa 900 milioni di dollari. Tuttavia, la sua capitalizzazione è aumentata da 66,2 miliardi di dollari all’inizio di quest’anno. Infatti, ha toccato il suo massimo storico di 83,89 miliardi di dollari a luglio di quest’anno, secondo CoinGecko.

Recentemente, Tether ha condiviso i risultati del Q2 2023, segnalando un guadagno di oltre 1 miliardo di dollari di profitto “operativo” nel Q2, un aumento del 30% rispetto al trimestre precedente, in cui Tether ha riportato 1,48 miliardi di dollari di profitto “netto”. Nel frattempo, le riserve in eccesso dell’azienda sono aumentate di 850 milioni di dollari nel Q2, portandole a 3,3 miliardi. Secondo la sua ultima attestazione, Tether aveva 86,5 miliardi di dollari di attività e 83,2 miliardi di dollari di passività al 30 giugno.

Clicca qui per saperne di più su come investire in Tether (USDT). 

USDC Continua a Lottare

Tra le stablecoin, escludendo USDT, nessuna delle prime tre ha registrato un aumento della sua capitalizzazione di mercato nell’ultimo anno o nel 2023. 

La seconda stablecoin più grande, USDC, con una capitalizzazione di mercato di 26 miliardi di dollari, rappresenta il 21,57% della quota di mercato delle stablecoin, in calo rispetto a 44,5 miliardi all’inizio di quest’anno e 53,56 miliardi un anno fa. La capitalizzazione di mercato di USDC ha raggiunto il picco a quasi 56,16 miliardi il 1° luglio 2022.

Secondo i dati on-chain, il più grande exchange di criptovalute al mondo, Binance, ha recentemente riscattato i suoi USDC per USD.

Dopo che il New York Department of Financial Services (NYDFS) ha ordinato a Paxos di cessare l’emissione della stablecoin BUSD, Binance, in risposta, ha spostato la sua attenzione su TrueUSD (TUSD). Tuttavia, TUSD ha successivamente scollegato il suo ancoraggio dal dollaro USA e, entro il 10 giugno, la sua emissione è stata interrotta. Da allora, Binance si è rivolta a un’altra stablecoin relativamente sconosciuta, FDUSD, emessa da una società con sede a Hong Kong e che ha guadagnato trazione nelle ultime settimane dopo che Binance ha introdotto offerte di trading a zero commissioni.

Il CTO di Tether ha anche osservato che USDT è stato sotto pressione al ribasso e USDC è stato fortemente riscattato. Durante la chiamata sugli utili del secondo trimestre di Coinbase all’inizio di questo mese, il suo CEO Brian Armstrong ha parlato del trasferimento da parte di Binance di parte dei suoi fondi da USDC a un’altra stablecoin, ma nonostante ciò, la capitalizzazione di mercato di USDC è rimasta stabile.

USDC è creata da Centre, un’organizzazione fondata da Circle e dall’exchange crypto Coinbase, dove è la scelta preferita di stablecoin.

Recentemente, Circle ha denunciato le società crypto che falsificano il dollaro USA e ha chiesto una supervisione normativa più rigorosa per proteggere i clienti. Secondo il Chief Strategy Officer di Circle, Dante Disparte, i fallimenti bancari hanno spinto gli investitori verso criptovalute “non sicure, opache” all’estero, il che, a suo dire, evidenzia la necessità per l’industria di adottare misure di conformità rigorose.

L’azienda dispone di oltre 1 miliardo di dollari in contanti, che la aiuteranno a resistere alla nuova concorrenza da parte di società non crypto come PayPal mentre lavora per superare il problema della sua quota di mercato in calo. Secondo Jeremy Allaire, amministratore delegato di Circle, questo calo è stato in parte causato dal ritiro di Binance dall’uso di USDC circa un anno fa per promuovere l’uso del proprio token.

Secondo Allaire, il 70% dell’adozione di USDC proviene da fuori gli Stati Uniti “nonostante il clamore che siamo tutti incentrati sugli USA”. Ha inoltre affermato che alcune di queste regioni non statunitensi sono mercati emergenti e in via di sviluppo, come Asia, America Latina e Africa, che stanno registrando “forti progressi”.

«La domanda di dollari digitali sicuri e trasparenti è forte», ha dichiarato Allaire, che ha fatto pressione sui legislatori statunitensi per costruire fiducia nelle stablecoin.

Clicca qui per saperne di più su come investire in USD Coin (USDC). 

DAI Guadagna Trazione in Mezzo a una Crescente Vigilanza Regolamentare 

Mentre le prime due stablecoin, USDT e USDC, così come il nuovo arrivato PYUSD, operano su modelli centralizzati, DAI si distingue come la terza stablecoin più grande con un approccio decentralizzato. Nonostante questa distinzione, DAI, governata da MakerDAO, ha vissuto una significativa contrazione di mercato. Iniziando l’anno con una capitalizzazione di mercato di 5 miliardi di dollari, DAI ha raggiunto un picco di 9,95 miliardi a metà febbraio 2022, ma da allora è su una traiettoria discendente. 

DAI ha recentemente registrato un aumento della sua offerta dopo che il protocollo DeFi ha temporaneamente aumentato il tasso di interesse di DAI dal 3,19% all’8% per attrarre più utenti. Il 6 agosto, il fondatore di MakerDAO Rune Christensen ha introdotto questo schema che ha visto il numero di stablecoin nel contratto DAI Savings Rate (DSR) salire da 339,4 milioni a 1,35 miliardi.

Il fondatore di Tron, Justin Sun, e OlympusDAO sono stati i maggiori contributori a questa crescita, avendo depositato rispettivamente 148,5 milioni di dollari e 124,8 milioni di dollari in DAI.

Di conseguenza, l’offerta di DAI è aumentata da 4,44 miliardi il 5 agosto a 5,35 miliardi il 16 agosto, secondo il cruscotto.

Con l’offerta di stablecoin DAI in aumento al suo livello più alto in cinque mesi, il fatturato annualizzato del protocollo ha raggiunto un massimo di due anni di 165,4 milioni. L’impennata del rendimento dei Treasury USA a breve termine, raggiungendo un picco di cinque mesi del 4,91%, ha anche contribuito a questo aumento di fatturato poiché il protocollo ha una notevole esposizione ai titoli di stato statunitensi.

Quindi, come abbiamo visto, le stablecoin hanno guadagnato molta popolarità e adozione. Tuttavia, ciò le ha portate a ricevere una maggiore attenzione normativa in tutto il mondo. Il Comitato per i Servizi Finanziari della Camera degli Stati Uniti ha effettivamente avanzato una proposta di legge per stabilire un quadro normativo federale per le stablecoin lo scorso mese.

Questa settimana, anche l’Autorità Monetaria di Singapore (MAS) ha pubblicato un quadro normativo per le stablecoin che mira a rafforzare la stabilità degli emittenti di stablecoin a valuta unica la cui circolazione supera i 5 milioni di dollari di Singapore. 

La nuova legge sulle stablecoin di Singapore impone che le stablecoin regolamentate mantengano un portafoglio di riserve composto da asset a rischio molto basso. Queste riserve devono essere almeno pari al 100% delle stablecoin a valuta unica attualmente in circolazione. 

Oltre a ciò, la legge stabilisce requisiti di capitale rigidi per gli emittenti: devono mantenere un capitale base minimo superiore a 1 milione di dollari di Singapore o equivalente alla metà delle loro spese operative annuali, a seconda di quale sia maggiore. E per garantire la protezione dei consumatori, la normativa prevede inoltre che gli emittenti debbano soddisfare qualsiasi richiesta di riscatto entro un lasso di tempo ristretto di appena cinque giorni lavorativi.

«Quando sono ben regolamentate per preservare tale stabilità di valore, le stablecoin possono fungere da mezzo di scambio affidabile per supportare l’innovazione, inclusi gli acquisti e le vendite di asset digitali ‘on-chain’», ha dichiarato la banca centrale di Singapore in una dichiarazione.

Clicca qui per saperne di più su come investire in Dai (DAI).