I futures sui prestiti leveraged S&P UBS iniziano su CME Globex secondo le regole del CBOT

CME Group ha annunciato il 15 settembre 2026 che i suoi futures S&P UBS USD Liquid Leveraged Loan Index hanno iniziato a negoziarsi il 14 settembre 2026, estendendo il complesso di futures creditizi della borsa al mercato dei prestiti leveraged statunitensi. I contratti sono disponibili per il trading su CME Globex, sono idonei per la compensazione tramite CME ClearPort e sono quotati e soggetti alle regole del CBOT.

Gli indici Leveraged Loan S&P UBS sono un prodotto di S&P Dow Jones Indices LLC e UBS AG, con i marchi concessi in licenza per l’uso da parte di Chicago Mercantile Exchange Inc.

Condizioni del contratto e quotazione

Il contratto regolamentato finanziariamente ha un’unità di 100 US$ per indice, porta il codice prodotto LVE sia su Globex che su ClearPort, e utilizza LVE come ticker Bloomberg, secondo una panoramica del contratto di Brendan Wilson, Direttore della Ricerca sui Tassi di Interesse e Sviluppo Prodotto presso CME Group, pubblicata l’11 settembre 2026. I prezzi sono quotati come prezzo indice, e la variazione minima di prezzo è di 0,1 punti indice, ovvero 10,00 $ per contratto, su Globex e 0,01 punti indice, ovvero 1,00 $ per contratto, su ClearPort.

Il calendario di quotazione copre i tre mesi trimestrali più prossimi nel ciclo di marzo, giugno, settembre e dicembre, e il trading termina il giorno lavorativo precedente il terzo mercoledì del mese di contratto. Le negoziazioni in blocco richiedono un minimo di 50 contratti, prevedono una finestra di segnalazione di 15 minuti e sono ammissibili come blocchi derivati. L’algoritmo di abbinamento è FIFO, e gli orari di trading e compensazione sono dal domenica al venerdì, dalle 17:00 alle 16:00 ora centrale, su entrambe le piattaforme.

Il dipartimento Ricerca e Sviluppo Prodotto di CME Group ha fissato la quotazione iniziale nell’avviso di borsa SER-9777, indirizzato a membri, società membri e utenti di mercato, con data di avviso 15 luglio 2026 e data di entrata in vigore 14 settembre 2026.

Composizione dell’indice e contesto di mercato

L’indice S&P UBS USD Liquid Leveraged Loan sottostante, che utilizza il ticker Bloomberg IBXXLLTR, è una sottoinsieme dell’indice più ampio S&P UBS Leveraged Loan e mira alle 100 strutture di prestito più liquide e negoziabili, secondo la panoramica. I prestiti ammissibili devono essere prestiti a termine completamente finanziati in dollari statunitensi con una dimensione minima della struttura di $500 milioni e almeno un anno di scadenza al momento dell’emissione, e l’indice include sia prestiti sub-investment grade sia non valutati. La selezione utilizza punteggi di liquidità giornalieri forniti dal servizio Evaluated Bond Pricing di S&P Global Market Intelligence, che sintetizzano ciascun prestito in base al numero di dealer che forniscono esecuzioni, alla frequenza delle esecuzioni, alla dimensione media e allo spread medio bid‑ask. L’indice è ribilanciato mensilmente, con un ulteriore ribilanciamento settimanale per reinvestire il contante guadagnato dai pagamenti di rimborso intra-mensili.

Al 30 giugno 2026, l’indice era composto per il 68% da prestiti con rating B, per il 28% da prestiti con rating BB e per il 4% da prestiti con rating CCC, con la qualità creditizia valutata utilizzando una media delle valutazioni di Moody’s (MCO ) e le valutazioni S&P, secondo la panoramica. Tra la prima metà del 2024 e la prima metà del 2026, i rendimenti giornalieri del prezzo dell’indice liquid hanno mostrato una correlazione del 93% con quelli dell’indice più ampio.

I prestiti leveraged sono concessi a società altamente indebitate con profili creditizi sub-investment grade, sono sindacati da banche commerciali e sono frequentemente utilizzati da società di private equity per finanziare leveraged buyout, acquisizioni e ricapitalizzazioni tramite dividendi, spiega la panoramica. I prestiti tipicamente presentano tassi variabili, sono quasi sempre garantiti da collaterale del mutuatario e sono solitamente senior secured, collocandosi al di sopra dei bond high‑yield non garantiti nella struttura del capitale, una posizione che storicamente ha prodotto tassi di recupero più elevati in caso di default, sebbene la panoramica osservi che protezioni limitate nei covenant possono erodere tale vantaggio. I prestiti non sono classificati come titoli e vengono negoziati over‑the‑counter tra broker‑dealer e investitori istituzionali. La crescita delle collateralized loan obligations (CLO) ha generato un flusso costante di domanda istituzionale, poiché i prestiti vengono confezionati in tali titoli. L’ammontare nominale dei prestiti leveraged statunitensi in circolazione è aumentato da 1,23 trilioni di dollari alla fine del 2018 a 1,54 trilioni di dollari alla fine di giugno 2026, mentre il mercato dei bond societari high‑yield statunitensi è cresciuto da 1,24 trilioni a 1,52 trilioni nello stesso periodo, afferma la panoramica, citando dati di S&P DJI e Bloomberg.

La panoramica afferma che il mercato dei prestiti leveraged non dispone di un indice di credit default swap liquido e a larga base comparabile a quello del mercato dei bond high‑yield, e che gli operatori attualmente gestiscono l’esposizione con total return swap e fondi negoziati in borsa legati a indici di prestiti. Nel 2025, i total return swap standardizzati legati all’indice liquid hanno negoziato 39,11 miliardi di dollari, mentre i fondi negoziati in borsa BKLN e SRLN hanno negoziato 112,2 miliardi di dollari; nella prima metà del 2026, gli swap sull’indice hanno negoziato 19,9 miliardi di dollari e i due fondi hanno negoziato 65 miliardi di dollari. Come strumenti bilaterali over‑the‑counter, gli swap richiedono accordi ISDA negoziati e sono soggetti alle regole di margine non compensato, secondo le quali il margine iniziale tende a essere significativamente più alto rispetto a quello dei derivati compensati centralmente con un profilo di rischio simile, mentre i fondi sono strumenti finanziati il cui shorting comporta commissioni di prestito e rischio di richiamo.

Essendo futures compensati centralmente, i nuovi contratti non sono soggetti alle regole di margine non compensato e CME Clearing consente compensazioni di margine con altri futures su Credito, futures su Titoli di Stato e futures su Indici Azionari, secondo la panoramica. Vengono individuati casi d’uso per le banche che coprono l’emissione di prestiti, il finanziamento di magazzini CLO e le esposizioni sul mercato secondario, e per i gestori di asset e i gestori CLO che desiderano stabilire un’esposizione ampia mentre le operazioni di prestito si regolano, vendere allo scoperto futures durante il periodo di avvio di un nuovo accordo, o gestire un overlay di portafoglio mantenendo posizioni di prestito ad alta convinzione.

I futures sul credito di CME Group sono stati lanciati a giugno 2024. L’azienda riferisce che oltre 1,5 milioni di contratti sono stati scambiati all’interno del complesso, con un interesse aperto superiore a 2 miliardi di dollari a settembre 2026, e che i nuovi contratti possono fornire compensazioni automatiche di margine con i suoi futures su tassi d’interesse e su azioni, parte dei 95 miliardi di dollari di efficienze giornaliere che dichiara di offrire ai clienti su tutte le classi di attività.

“I nostri nuovi futures sull’S&P UBS Liquid Leveraged Loan Index offrono alle istituzioni gli strumenti di gestione del rischio che hanno richiesto – oltre i mercati investment grade e high‑yield,” ha dichiarato Ted Carey, Executive Director of Rates and OTC Products presso CME Group. Ha aggiunto che offrire il prodotto all’interno di una singola clearing house garantisce vantaggi di cross‑margining e libera capacità nei bilanci dei clienti.

Cameron Drinkwater, Chief Product and Operations Officer di S&P Dow Jones Indices, ha affermato che il lancio “rappresenta una pietra miliare significativa per il mercato dei leveraged loan statunitense”, descrivendolo come il primo contratto futures negoziato in borsa collegato a un benchmark di leveraged loan trasparente e rappresentativo.