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Modine alza le previsioni sui ricavi core mentre le vendite dei data center crescono del 95%
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Modine Manufacturing (MOD ) ha comunicato i risultati del secondo trimestre dell’esercizio 2027 il 3 novembre 2026. Nel trimestre conclusosi il 30 settembre 2026, le vendite nette sono aumentate del 35%, raggiungendo 994,4 milioni di dollari, mentre i ricavi dei data center sono cresciuti del 95%. Dopo aver completato lo scorporo di Performance Technologies il 1º ottobre 2026, la società ha inoltre rivisto al rialzo le previsioni di ricavi per le attività destinate a proseguire.
Le vendite dei data center hanno raggiunto 439,7 milioni di dollari, rispetto ai 225,0 milioni dell’anno precedente, principalmente grazie all’aumento delle vendite agli operatori hyperscale del Nord America. Il reddito operativo del segmento è cresciuto del 70%, arrivando a 61,2 milioni di dollari, ma il margine lordo si è ridotto di 470 punti base, attestandosi al 19,7%. Modine ha attribuito il calo del margine soprattutto all’aumento dei costi di materiali, componenti e dazi. Il segmento registra quindi una rapida crescita degli utili, ma deve fare i conti con notevoli pressioni sulla redditività di ogni dollaro di vendite.
Il comparto HVAC commerciale ha rappresentato una seconda fonte di crescita. Le vendite sono aumentate del 23%, raggiungendo 285,5 milioni di dollari, e il reddito operativo è cresciuto del 30%, arrivando a 34,3 milioni di dollari. Il margine lordo è diminuito di 140 punti base, attestandosi al 23,1%, principalmente a causa di una composizione delle vendite sfavorevole e dell’aumento dei costi di materiali e dazi.
Il reddito operativo della società è aumentato del 33%, raggiungendo 97,8 milioni di dollari, ma l’utile netto è diminuito del 32%, passando da 44,8 a 30,3 milioni di dollari. L’accantonamento per le imposte sul reddito è salito da 18,9 a 57,7 milioni di dollari e comprendeva 29,5 milioni di dollari di costi legati alla riorganizzazione delle entità giuridiche realizzata per separare Performance Technologies. Tale onere contribuisce a spiegare la divergenza tra la crescita operativa e l’utile netto. L’EBITDA rettificato, che esclude interessi, imposte, ammortamenti, costi di ristrutturazione e dismissione e alcune altre voci, è aumentato del 31%, raggiungendo 136,2 milioni di dollari.
Neil D. Brinker, presidente e amministratore delegato, ha dichiarato che il comparto Data Centers registrava «ordini e portafoglio ordini da record», senza fornire cifre. Modine ha stipulato accordi a lungo termine con diversi fornitori strategici per assicurarsi i componenti essenziali necessari a soddisfare il portafoglio ordini esistente e le future esigenze aziendali. Nei risultati del primo trimestre, la società aveva comunicato che i vincoli nella catena di approvvigionamento limitavano la produzione di Data Centers e riducevano temporaneamente i margini, rendendo la disponibilità dei componenti un fattore determinante per trasformare la domanda in ricavi.
Lo scorporo modifica il perimetro di rendicontazione
I risultati dell’ultimo trimestre comprendono ancora Performance Technologies, le cui vendite sono state pari a 287,7 milioni di dollari, in aumento di meno dell’1% rispetto ai 286,3 milioni. A partire dalla rendicontazione del terzo trimestre dell’esercizio, i risultati storici della società saranno presentati tra le attività operative cessate.
Un annuncio sul completamento dell’operazione ha illustrato la struttura Reverse Morris Trust: Performance Technologies è stata scorporata e successivamente integrata con Gentherm. Gli azionisti di Modine hanno ricevuto 0,44619 azioni Gentherm per ogni azione Modine posseduta alla data di registrazione, mantenendo al contempo le proprie azioni Modine. Modine ha ricevuto circa 156 milioni di dollari dalla controllata scorporata e ha utilizzato la somma per rimborsare il debito in essere.
Le previsioni riviste dalla dirigenza per l’esercizio 2027, riferite alle attività destinate a proseguire, indicano vendite nette comprese tra 3,1 e 3,2 miliardi di dollari e un EBITDA rettificato tra 470 e 500 milioni di dollari. Si prevede che i ricavi crescano dal 50% al 55% e che l’EBITDA rettificato aumenti di oltre il 50%, escludendo Performance Technologies da entrambi i periodi. Le precedenti previsioni di luglio includevano invece questa attività per l’intero esercizio e indicavano una crescita delle vendite compresa tra il 20% e il 35% e un EBITDA rettificato tra 650 e 680 milioni di dollari. Un confronto diretto tra gli intervalli assoluti dell’EBITDA metterebbe quindi a confronto perimetri aziendali diversi.
L’espansione assorbe liquidità
I dati sui flussi di cassa del primo semestre mostrano l’impatto finanziario dell’espansione. Le attività operative hanno assorbito 57,1 milioni di dollari, a fronte dei 29,1 milioni generati nello stesso periodo dell’anno precedente, mentre le spese in conto capitale sono salite da 59,4 a 88,5 milioni di dollari. Il flusso di cassa libero, che Modine definisce come flusso di cassa operativo al netto delle spese per immobili, impianti e macchinari, ha assorbito 145,6 milioni di dollari, contro un assorbimento di 30,3 milioni nello stesso periodo dell’anno precedente.
La dirigenza ha attribuito il peggioramento soprattutto agli investimenti per aumentare la capacità produttiva dei data center e all’incremento del capitale circolante, comprese le scorte a sostegno della domanda di prodotti per il raffreddamento dei data center. Le scorte sono salite a 697,5 milioni di dollari al 30 settembre, rispetto ai 506,1 milioni al 31 marzo.
Il debito netto, definito come debito a breve e a lungo termine al netto della liquidità, ha raggiunto 573,7 milioni di dollari, con un aumento di 210,9 milioni rispetto alla fine dell’esercizio. Il rimborso del debito legato allo scorporo è avvenuto dopo la data di riferimento del bilancio del 30 settembre.
I risultati evidenziano una chiara tensione per la società dopo lo scorporo: la crescita trainata dai data center sta accelerando e le previsioni sui ricavi sono state riviste al rialzo, ma i margini restano sotto pressione e l’espansione della capacità assorbe liquidità. Una questione centrale per i prossimi risultati sarà capire se gli accordi con i fornitori e la capacità aggiuntiva consentiranno di trasformare il portafoglio ordini in una maggiore generazione di cassa.
