Cosa sono gli ETF a leva?

Gli ETF a leva sono fondi negoziati in borsa strutturati per amplificare i rendimenti giornalieri di un indice sottostante. Uniscono la praticità degli ETF alla leva tipicamente associata a prodotti finanziari più complessi.

Come funziona la leva negli ETF

La leva, nota anche come gearing, è utilizzata da trader e investitori per aumentare i potenziali rendimenti. Questo avviene aumentando l’esposizione di un portafoglio a un’attività. Se il 100 % di un portafoglio è investito in un’attività e il valore dell’attività aumenta del 3 % in un giorno, anche il valore del portafoglio aumenta del 3 %.

Ora, se il 200 % del valore del portafoglio fosse investito nella stessa attività, genererebbe un rendimento pari al 6 % del valore del portafoglio. Per aprire una posizione di valore superiore a quello del portafoglio, si utilizzano debito, margine o derivati. Tutti e tre i metodi comportano essenzialmente il prestito di capitale utilizzando il capitale esistente come garanzia.

Se un fondo ha un’esposizione pari al doppio delle sue attività, si dice che è a leva 2X o 200 %. I prodotti finanziari possono avere una leva da 1X a 50X, ma la leva degli ETF a leva tipicamente varia solo da 1,25X a 5X.

ETF standard vs ETF a leva

Gli ETF sono portafogli di titoli che sono a loro volta quotati come azioni ordinarie. La stragrande maggioranza degli ETF investe in un paniere di titoli per replicare la performance di un indice. Il paniere è quindi strutturato per rispecchiare l’indice.

Gli ETF a leva sono molto diversi e non detengono semplicemente un portafoglio di titoli. Per amplificare i rendimenti, gli ETF a leva utilizzano derivati o debito per aumentare l’esposizione all’indice. L’uso di debito e derivati introduce nuovi costi e rischi per il fondo.

Gli ETF standard sono principalmente veicoli di investimento passivo. Rendono l’investimento passivo a lungo termine accessibile a investitori con poca conoscenza o capitale. Gli ETF a leva rappresentano una deviazione da questo tipo di investimento e sono più adatti al trading attivo e alla copertura.

Rendimenti giornalieri vs rendimenti a lungo termine

Un aspetto importante degli ETF a leva è il modo in cui replicano un indice. Per generare rendimenti pari a un moltiplicatore specifico del rendimento dell’indice, il fondo deve essere riequilibrato ogni giorno. Ciò significa che i rendimenti saranno uguali, o molto vicini, al moltiplicatore dei rendimenti dell’indice ogni giorno. Su periodi più lunghi, i rendimenti amplificati si compongono.

Consideriamo, ad esempio, un ETF progettato per restituire tre volte il rendimento dell’indice S&P 500. Se l’indice è in rialzo dell’1 % in una determinata giornata, il fondo dovrebbe essere in rialzo del 3 % per quella giornata. Allo stesso modo, se l’indice è in ribasso del 2 % in una giornata, il fondo sarà in ribasso di circa il 6 %. Tuttavia, se l’indice sale del 10 % in un determinato mese o anno, è improbabile che il fondo salga del 30 % nello stesso periodo. Questo è il risultato della composizione dei rendimenti a leva.

Durante mercati toro forti, i rendimenti positivi si compongono e il rendimento totale può superare le aspettative. Tuttavia, nei mercati orso e in periodi di volatilità, il rendimento è probabilmente molto peggiore rispetto alle aspettative.

Costi degli ETF a leva

Il rapporto di spesa di un ETF riflette le commissioni di gestione e i costi operativi del fondo. È espresso come percentuale del NAV del fondo pagata dagli azionisti ogni anno. La commissione è distribuita per l’intero anno mediante una piccola variazione giornaliera del NAV.

Il rapporto di spesa per i fondi a leva è sostanzialmente più alto rispetto a quello degli ETF standard. La maggior parte dei fondi che replicano l’S&P 500 addebitano meno dello 0,1 %, mentre le versioni a leva dello stesso fondo costano circa l’1 %. Le commissioni più elevate riflettono i costi di finanziamento e il fatto che il fondo deve essere riequilibrato ogni giorno.

Inoltre, potrebbero esserci altri “costi nascosti” incorporati nei contratti derivati utilizzati per aumentare l’esposizione. Questi costi non vengono detratti dal NAV ma possono agire come un freno alla performance.

Alternative agli ETF a leva

Esistono diversi altri modi per aumentare l’esposizione a un indice, ognuno con i propri vantaggi e svantaggi:

• Un conto con margine è un conto di trading azionario che ti offre potere d’acquisto superiore al capitale presente nel tuo conto.
• Puoi utilizzare il tuo portafoglio o altri asset come garanzia per prendere in prestito capitale e aumentare il potere d’acquisto.
• Puoi utilizzare derivati come futures, CFD (contratti per differenza) o opzioni.

Alcune di queste alternative sono più economiche rispetto agli ETF a leva, ma non possono essere negoziate con un conto di trading azionario standard.

Esempi di ETF a leva

Non tutti gli emittenti di ETF gestiscono fondi a leva. In realtà, solo tre società emettono la maggior parte degli ETF sul mercato – ProShares, iPath e Direxion.

Il fondo ProShares UltraPro QQQ (TQQQ) è progettato per restituire 3X i rendimenti giornalieri dell’indice composito Nasdaq 100. A settembre 2020, era il più grande fondo a leva quotato negli USA con asset sotto gestione di 8,9 miliardi di dollari. Questo fondo ha un rapporto di spesa dello 0,95 %.

Il più grande fondo che genera rendimenti a leva basati sull’indice S&P 500 è il ProShares Ultra S&P ETF (SSO). Questo fondo genera 2X i rendimenti giornalieri dell’indice e ha un rapporto di spesa dello 0,92 %.

Il fondo ProShares UltraShort S&P 500 (SDS) è uno strumento popolare per shortare l’indice S&P. Genera 2X il rendimento inverso dell’indice e ha un rapporto di spesa dello 0,89 %. Puoi saperne di più sugli ETF inversi qui.

Gli investitori obbligazionari possono speculare sui cambiamenti dei tassi d’interesse con ETF a leva e ETF inversi a leva. Il Direxion Daily 20-Year Treasury Bull (TMF) mira a restituire 3X il rendimento dell’indice NYSE 20 Year Plus Treasury Bond. L’ETF Direxion Daily 20-Year Treasury Bear (TMV) restituisce 3X l’inverso dei rendimenti dello stesso indice. Questi fondi addebitano rispettivamente l’1,09 % e l’1,02 %.

Vantaggi degli ETF a leva

• Gli ETF a leva sono il modo più semplice per aumentare l’esposizione a un indice utilizzando un conto di trading regolare. Non è necessario un conto a margine o un conto di trading di derivati per negoziarli.
• Possono essere utilizzati per speculare sui movimenti di prezzo a breve termine.
• Gli ETF inversi a leva possono essere usati per coprire l’esposizione al mercato su brevi periodi di tempo.

Svantaggi degli ETF a leva

• I rendimenti negativi possono comporsi molto rapidamente. Questo rende gli ETF a leva molto rischiosi su periodi superiori a uno o due giorni.
• Le plusvalenze realizzate su brevi periodi possono essere soggette a aliquote fiscali più elevate.
• I rapporti di spesa degli ETF a leva sono significativamente più alti rispetto a quelli degli ETF standard.

Conclusione

Gli ETF a leva sono utili per la speculazione e la copertura a breve termine. Sebbene siano più costosi rispetto ai fondi regolari, i costi possono essere giustificati su periodi brevi. Tuttavia, è necessario trattarli con cautela poiché comportano rischi significativi.