IREN (IREN): Dal mining verde di Bitcoin al calcolo AI

Negli ultimi anni, l’hardware di calcolo più importante è stato le GPU (Graphics Processing Units). Sono passate da hardware di nicchia usato per i videogiochi e il rendering grafico al più efficiente strumento per il mining di criptovalute, in particolare Bitcoin. Questo ha scatenato una prima ondata di domanda di GPU, che ha rafforzato la posizione del leader del settore, Nvidia.

Ma la scoperta che le GPU sono anche lo strumento perfetto per i calcoli AI ha cambiato tutto. Non solo ha reso Nvidia l’azienda più preziosa al mondo, ma ha anche reso qualsiasi azienda con una buona scorta di GPU estremamente preziosa. Di conseguenza, molte società di mining di criptovalute hanno effettuato una trasformazione parziale o completa in fornitori di cloud computing AI.

Un buon esempio è CoreWeave, un operatore di mining di Bitcoin che è riuscito a diventare una società chiave di cloud computing AI fornendo la sua esperienza nell’esecuzione di calcoli basati su GPU sia a piccole che a grandi aziende AI.

(Puoi leggere di più su CoreWeave nel suo dedicato report di investimento.)

Un’altra azienda con un profilo simile è IREN, un operatore di mining di Bitcoin che si sta trasformando in una società di infrastrutture AI, supportata da importanti acquisizioni di GPU e da un accordo AI cloud da 9,7 miliardi di dollari con Microsoft (MSFT ).

Guardando al futuro, IREN prevede di essere sia una grande azienda di mining di Bitcoin, responsabile del 5 % dell’hashrate globale, sia un leader nel Cloud AI.

L’azienda ha un obiettivo di crescita ambizioso e potrebbe diventare un fornitore chiave di calcolo AI in un momento in cui aumentare la capacità è più difficile e più lento di quanto la maggior parte degli esperti del settore avesse previsto, poiché IREN ha seguito una strategia di garantire in anticipo un’abbondante fornitura di energia.

Che cos’è IREN? Profilo aziendale

Da Iris Energy a Infrastruttura AI

IREN, precedentemente chiamata Iris Energy Limited, è stata fondata da gestori di denaro esperti, i fratelli Daniel e Will Roberts, uno vicepresidente di Macquarie Group e l’altro co-proprietario di Palisade Investment Partners, una società con 6 miliardi di dollari di asset infrastrutturali sotto gestione.

I due fratelli si sono gradualmente interessati alle criptovalute dopo averci messo piede per alcuni anni, prima di decidere di puntare tutto nel 2018 con la fondazione di Iris Energy. Oggi, entrambi i fratelli possiedono direttamente poco più del 5 % della società dopo numerosi round di raccolta fondi.

Un’idea chiave alla base dell’azienda era la questione del mining di Bitcoin riguardo al consumo energetico e alla sostenibilità. Perciò hanno cercato luoghi dove l’energia verde fosse abbondante, o addirittura in surplus rispetto alla domanda locale e alla capacità di stoccaggio.

Hanno scoperto a Canal Flats, British Columbia, Canada, che la chiusura di una cartiera aveva drasticamente ridotto il consumo energetico, nonostante una massiccia costruzione di energia idroelettrica stesse avvenendo contemporaneamente, creando sia capacità inutilizzata sia prezzi elevati dell’elettricità per gli abitanti.

Alcuni investitori avevano già colto l’opportunità e costruito un data center su quel sito, che i fratelli Roberts hanno acquistato.

“Quindi siamo intervenuti e abbiamo detto: ‘Giusto, useremo tutta questa energia. Pagheremo il prezzo di mercato dell’energia e metteremo pressione al ribasso sui prezzi dell’energia.’”
Daniel Roberts – IREN Co-Founder

L’impresa ha anche rivitalizzato una piccola comunità rurale che aveva subito la deindustrializzazione.

“Si sono dimostrati fin dall’inizio cittadini aziendali molto responsabili, concedendo un finanziamento comunitario annuale di 100.000 $ a organizzazioni no-profit. Quel tipo di denaro fa molta differenza in una piccola comunità dove le persone stanno lottando.”
Joan Atkinson – Mackenzie mayor

Lo stesso metodo è stato applicato ad altre regioni. Per esempio, la Contea di Childress in Texas aveva 32 GW di capacità eolica e solare, ma solo 12 GW di linee di trasmissione per esportare quell’energia verso Dallas e Houston. Non solo ciò ha creato abbondante energia a basso costo da utilizzare per il mining di Bitcoin, ma al tempo stesso IREN veniva addirittura pagata per consumare energia.

“Lo scorso agosto (agosto 2023), il nostro costo di produzione per il mining di Bitcoin era di -28.000 $ per moneta perché eravamo pagati per prendere l’energia, e poi abbiamo venduto quei Bitcoin per altri 28.000 $.”
Daniel Roberts – IREN Co-Founder

IREN è stata quotata al NASDAQ nel novembre 2021, proprio al picco storico del prezzo di Bitcoin, prima del successivo crollo.

Poco dopo, ha iniziato a ordinare ancora più GPU per conquistare il mercato AI. Il suo primo accordo è stato con Poolside AI, seguito da altri. Oggi collabora con le più grandi aziende, tra cui Microsoft, Together.ai, Fluidstack e Fireworks AI.

Tuttavia, l’azienda è ancora attiva nel settore delle criptovalute, il che rappresenta una differenza marcata rispetto ad altri miner di criptovalute che si sono convertiti al 100 % verso il mercato AI.

Nel gennaio 2023, Iris Energy è stata rinominata IREN per riflettere la diversificazione dell’azienda oltre i Bitcoin estratti con energia verde.

Alla fine del 2025, l’azienda continuava a espandersi rapidamente, più raddoppiando la capacità di GPU e i ricavi, mentre quadruplicava la capacità di mining di Bitcoin e l’EBITDA. Nel febbraio 2026, IREN è stata aggiunta all’indice MSCI USA, rendendola parte di un indice importante utilizzato da molti investitori passivi.

Fonte: IREN

Strategia energetica 100 % verde di IREN

Al centro dell’azienda c’è la convinzione che la capacità di calcolo grezzo e l’accesso a energia a basso costo siano vantaggi competitivi unici quando vengono combinati. E che l’uso di questo calcolo non sia così importante, poiché diversi mercati e categorie richiedono tutti infrastrutture simili, conferendo all’azienda flessibilità.

“Ci siamo resi conto che il mondo avrebbe desiderato questi data center ad alta densità energetica costruiti deliberatamente per la potenza di elaborazione grezza. Era abbastanza chiaro che tali data center avrebbero avuto altri usi. AI, calcolo ad alte prestazioni, analisi dei dati, machine learning? Tutte queste applicazioni non necessitavano dei fronzoli dei data center delle capitali ad altissima velocità e costosi. Richiedevano solo potenza grezza.”
Daniel Roberts – IREN Co-Founder

Oggi IREN è alimentata al 100 % da energia rinnovabile, attiva in 6 diverse sedi, con 4.500 acri costruiti.

Mining di Bitcoin: 5 % dell’Hashrate Globale

Per quanto riguarda la capacità di mining di Bitcoin, l’azienda oggi dispone di 50 EH/s di capacità di mining installata. L’hashrate dell’azienda, misurato in Exahash al secondo, rappresenta una porzione molto significativa dell’hashrate totale mondiale, stimata oscillare intorno a 1.000 EH/s a marzo 2026, rendendola quasi il 5 % della capacità globale.

Questa attività genera già fino a 1 miliardo di dollari di fatturato annuo, ma l’ulteriore espansione della capacità oltre 52 EH/s è stata temporaneamente sospesa per concentrare liquidità disponibile e nuovi acquisti di hardware sulla capacità AI.

La struttura dei costi dell’azienda è progettata in modo da raggiungere un EBITDA di $0 se i prezzi di Bitcoin crollano a $45.000, $136 M a $60.000 per Bitcoin e $638 M a $115.000 per Bitcoin.

Cloud AI: 150.000 GPU NVIDIA

IREN sta gestendo 810 MW di capacità di data center a marzo 2026, con 4,5 GW di energia assicurata in anticipo rispetto al mercato per la sua prossima espansione nel settore, di cui 2,1 GW di capacità di data center sono già in costruzione.

Una gran parte di questa espansione si trova in aree dove l’azienda ha già una forte presenza, in particolare British Columbia, Texas e Oklahoma, con l’aumento di potenza verso 4,5 GW previsto fino alla fine del 2028, pianificato per raggiungere 2,3 GW entro metà 2026 e 2,9 MW a metà 2027.

Fonte: IREN

L’azienda stava già generando 250 M$ dal servizio Cloud AI entro la fine del 2025, e sembra essere solo all’inizio. Ha già 2,3 M$ di ricavi AI contrattati nel Q2 2026, con una gran parte proveniente da un recente accordo con Microsoft (vedi sotto).

L’hardware principale che utilizzerà per il suo Cloud AI saranno le GPU avanzate NVIDIA Blackwell (la maggior parte dell’hardware attualmente installato) e le NVIDIA H100, H200, B200, B300 e GB300.

Nel marzo 2026, ha annunciato di aver stipulato un accordo di acquisto per oltre 50.000 GPU NVIDIA B300 che espanderà la sua flotta totale a 150.000 GPU. Per dare un’idea della scala, IREN all’inizio del 2026 aveva “solo” installato 23.000 GPU, quindi sta pianificando di quasi moltiplicare per 7 la sua capacità in pochi anni.

Le installazioni in costruzione mescoleranno GPU raffreddate ad aria e a liquido, oltre ad ASIC (Application-Specific Integrated Circuit), chip più efficienti e potenti, ma meno flessibili rispetto alle GPU, specializzati nell’inferenza AI, per un funzionamento ottimizzato e un consumo energetico inferiore.

Fonte: IREN

L’azienda stima che ci vogliano 2 anni per recuperare l’investimento nell’hardware GPU, e 3 anni tenendo conto dell’infrastruttura di supporto come l’alimentazione, il raffreddamento, ecc.

Poiché l’infrastruttura dovrebbe durare molto più a lungo delle GPU, ciò significa che IREN disporrà di un’infrastruttura solida da aggiornare con hardware più avanzato in futuro, a costi inferiori, poiché le componenti non GPU saranno già state pagate.

La partnership da 9,7 miliardi di dollari tra Microsoft e AI

Di gran lunga, l’accordo più grande e di alto profilo per IREN finora è stato l’annuncio di novembre 2025 di un accordo da 9,7 miliardi di dollari con Microsoft, collegato a un altro grande accordo da 5,8 miliardi di dollari con Dell per l’acquisto delle GPU necessarie e delle attrezzature accessorie, con l’implementazione della GPU NVIDIA GB300.

L’accordo quinquennale con Microsoft include un pagamento anticipato del 20 % accreditato agli anni 3‑5 e copre un carico IT di 200 MW. IREN costruirà e gestirà i propri data center, con la costruzione in 4 fasi a partire immediatamente dal 2026 (Horizon 1‑4).

“Questo accordo non solo convalida la posizione di IREN come fornitore affidabile di servizi AI Cloud, ma apre anche l’accesso a un nuovo segmento di clienti tra gli hyperscaler globali.

Segna un ulteriore importante passo avanti per IREN mentre continuiamo a espandere le implementazioni di GPU su larga scala nel nostro portafoglio di energia garantita da 3 GW in Nord America, rafforzando la nostra posizione di leader nei servizi AI Cloud.”
Daniel Roberts – Co-Founder & Co-CEO of IREN

Poiché il sito di Childress dispone di fino a 750 MW di fornitura di energia garantita e disponibile, il sito potrebbe essere ulteriormente ampliato in futuro con ulteriori 450 MW di capacità potenziale (Horizon 5‑10).

Fonte: IREN

 Come IREN finanzia la crescita su scala GW

Per finanziare i piani di espansione ambiziosi dell’azienda, è stato necessario più denaro anticipato. Nel dicembre 2025, l’azienda ha chiuso un’offerta di obbligazioni convertibili da 2,3 miliardi di dollari, con scadenza senior nel 2032 e 2033.

L’azienda ha inoltre assicurato 3,6 miliardi di dollari in finanziamenti dedicati alle GPU da grandi banche, tra cui Goldman Sachs e JP Morgan Chase, con tassi di interesse dichiarati inferiori al 6 %.

Inoltre, l’azienda ha presentato una richiesta per un programma ATM (At-The-Market) da 6 miliardi di dollari nel marzo 2026, consentendole di emettere azioni in modo incrementale se le condizioni di mercato sono favorevoli, a discrezione della direzione.

Oltre a tutti questi metodi di raccolta fondi, l’azienda prende in leasing la maggior parte delle sue GPU dai produttori, invece di acquistarle direttamente, il che distribuisce il costo su diversi anni, riducendo le esigenze di liquidità immediate.

E, naturalmente, i profitti del mining di Bitcoin aiutano a finanziare l’espansione verso l’AI, sebbene i prezzi delle criptovalute siano stati volatili ultimamente.

Quindi, nel complesso, sebbene estremamente ambiziosi, la combinazione di una fornitura di energia garantita e di queste numerose fonti di finanziamento rende realistici i piani di espansione di IREN per diventare un fornitore leader di calcolo AI.

 Prospettive IREN: crescita Bitcoin vs. AI

Dalla sua origine come Iris Energy fino all’attuale svolta di IREN verso l’AI, l’azienda è stata costruita attorno all’idea di fornire potenza di calcolo a basso costo, al 100 % supportata da energia verde abbondante, rendendola uno dei principali miner di Bitcoin al mondo per hashrate e probabilmente quello con l’impronta di carbonio più bassa a questa scala.

Questo è ancora vero oggi, con l’azienda che ha compiuto l’impresa notevole di garantire in anticipo numerosi GW di energia, mentre molti altri hyperscaler stanno cercando di riavviare centrali nucleari, costruire capacità solare + batterie, persino considerando di andare nello spazio come Elon Musk e il suo recentemente fuso xAI + SpaceX, o semplicemente ritardando la costruzione dei loro data center.

Non solo questa fornitura di energia è disponibile e garantita, ma è anche interamente priva di carbonio, basata su idroelettrico, eolico e solare, conferendo all’azienda ulteriori credenziali verdi.

IREN rimane fedele alle sue origini e continua a fare mining di Bitcoin, fornendo alcuni fondi ai suoi piani di espansione, sebbene la maggior parte provenga da nuovo debito ed equity, che la renderanno uno dei principali fornitori di potenza di calcolo per compiti AI, come illustrato dal suo recente accordo quasi a 11 cifre con Microsoft.

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