Gli utili di FS KKR rimbalzano nel terzo trimestre, mentre i proventi da investimenti calano su base annua

FS KKR Capital Corp. (FSK ) ha comunicato i risultati del terzo trimestre il 5 novembre 2026, registrando un utile di $0,26 per azione ordinaria e invertendo la perdita di $0,13 per azione del secondo trimestre, grazie alla riduzione delle perdite sugli investimenti. Nel trimestre chiuso il 30 settembre 2026, i proventi totali da investimenti sono scesi a $294 milioni, dai $373 milioni del terzo trimestre 2025.

L’utile netto da investimenti secondo i GAAP è salito a $0,46 per azione, da $0,44 nel secondo trimestre, mentre l’importo in dollari è sceso a $127 milioni, dai $159 milioni dell’anno precedente. La società ha quindi registrato una crescita sequenziale dell’utile per azione, a fronte di una contrazione su base annua dell’utile netto da investimenti espresso in dollari.

La perdita netta complessiva, realizzata e non realizzata, si è ridotta a $0,19 per azione, da $0,56 nel secondo trimestre, contribuendo al ritorno degli utili in territorio positivo. In termini assoluti, FSK ha registrato una perdita netta complessiva, realizzata e non realizzata, di $54 milioni, contro un utile di $55 milioni un anno prima. L’incremento netto delle attività derivante dalle operazioni e attribuibile agli azionisti ordinari è stato di $71 milioni, in calo rispetto ai $214 milioni.

La riduzione delle spese ha compensato in parte il calo dei proventi da investimenti. Le spese nette sono state pari a $165 milioni, dopo la rinuncia a $12 milioni di commissioni di incentivazione subordinate sui redditi, contro $210 milioni e nessuna rinuncia analoga nel trimestre dell’anno precedente. Gli interessi passivi sono scesi a $99 milioni, dai $116 milioni.

I rimborsi ridisegnano il portafoglio

Nel terzo trimestre FSK ha acquistato investimenti per $335 milioni, mentre le vendite e i rimborsi hanno totalizzato $442 milioni. Il valore equo degli investimenti è sceso a $11,306 miliardi al 30 settembre, dagli $11,418 miliardi al 30 giugno 2026. I prestiti senior garantiti di primo grado rappresentavano il 58,9% del valore equo del portafoglio, in aumento rispetto al 58,7%, mentre i titoli senior garantiti nel loro complesso ne costituivano il 63,2%.

Michael C. Forman, amministratore delegato e presidente del consiglio di amministrazione, ha descritto la direzione prevista: «Mentre il nostro team d’investimento continua a concentrarsi sulla rotazione del portafoglio, prevediamo che il portafoglio si orienterà verso una maggiore esposizione ai prestiti di primo grado»

Gli indicatori di qualità creditizia hanno dato risultati contrastanti. Gli investimenti in stato di non maturazione degli interessi sono scesi al 3,4% del portafoglio al valore equo e al 6,4% al costo ammortizzato, rispettivamente dal 3,8% e dal 7,1% al 30 giugno. Il rendimento annuo medio ponderato degli investimenti in debito che maturano interessi è salito al 10,0%, dal 9,8%, mentre quello di tutti gli investimenti in debito è aumentato al 9,0%, dall’8,8%. Separatamente, gli investimenti che non generano reddito, esclusi quelli in stato di non maturazione degli interessi, sono aumentati al 7,8% del valore equo, dal 6,6%, attenuando il miglioramento indicato dal tasso degli investimenti in stato di non maturazione degli interessi.

Proseguono i riacquisti di azioni e le distribuzioni

Il valore patrimoniale netto era pari a $18,28 per azione ordinaria al 30 settembre, pressoché invariato rispetto ai $18,30 del 30 giugno, ma inferiore ai $20,89 del 31 dicembre 2025. Dall’avvio del piano di riacquisto, il 29 giugno 2026, al 30 settembre, FSK ha riacquistato 6.533.672 azioni ordinarie per $73 milioni, a un prezzo medio di $11,20, commissioni incluse.

Dal 1° al 30 ottobre 2026 la società ha riacquistato altre 1.546.162 azioni per $17 milioni, a un prezzo medio di $10,88, commissioni incluse. Gli acquisti di ottobre sono stati effettuati sul mercato aperto da un agente terzo a prezzi inferiori al valore patrimoniale netto per azione. Nel periodo complessivo dal 29 giugno al 30 ottobre, il prezzo medio ponderato di acquisto è stato di $11,14, commissioni incluse.

FSK ha distribuito agli azionisti ordinari $0,44 per azione nel terzo trimestre, un importo leggermente inferiore all’utile netto da investimenti per azione secondo i GAAP del trimestre. Il consiglio di amministrazione ha deliberato la stessa distribuzione ordinaria per il quarto trimestre e una distribuzione straordinaria di $0,20 per azione il 7 ottobre 2026, con l’annuncio pubblico diffuso il successivo 8 ottobre. La distribuzione straordinaria rappresenta una parte del reddito da recupero accumulato stimato ed è destinata a distribuire ulteriore reddito imponibile in relazione al mantenimento del trattamento fiscale previsto per le società d’investimento regolamentate.

Al 30 settembre, il rapporto debito/patrimonio netto era pari al 127%, invariato rispetto al 30 giugno, sulla base di $6,3 miliardi di debito totale in essere e $5,0 miliardi di patrimonio netto degli azionisti ordinari. Il rapporto debito netto/patrimonio netto è salito al 125%, dal 122%. FSK lo definisce come il debito, compreso il capitale privilegiato convertibile, al netto di liquidità, equivalenti di liquidità, valuta estera e crediti o debiti netti per investimenti venduti, rimborsati o acquistati, diviso per il patrimonio netto. Liquidità, equivalenti di liquidità e valuta estera ammontavano complessivamente a $111 milioni; erano inoltre disponibili $3,2 miliardi nell’ambito degli accordi di finanziamento, soggetti ai limiti della base di finanziamento e ad altre restrizioni.

Il trimestre combina quindi una ripresa sequenziale degli utili con un calo dei proventi su base annua e un portafoglio più contenuto. Resta da vedere se la strategia di rotazione riuscirà a sostenere il reddito per azione mentre il portafoglio si riduce, proseguono i riacquisti, aumenta la leva finanziaria netta e cresce la quota del valore equo rappresentata dagli investimenti che non generano reddito.