Perché la regolamentazione fintech può accelerare l’innovazione

Il concetto centrale delle aziende fintech (tecnologia finanziaria) è migliorare transazioni, pagamenti, prestiti, ecc., soprattutto introducendo tecnologie informatiche e nuovi metodi nel settore finanziario.

Ciò può rapidamente scontrarsi con normative stabilite per istituzioni più grandi, talvolta concepite quando la maggior parte delle transazioni finanziarie avveniva su supporti cartacei.

Di conseguenza, innovazioni come blockchain, moneta digitale o portafogli digitali spesso finiscono in una zona grigia normativa, dove non è chiaro cosa sia autorizzato o meno. Un altro caso si verifica quando una nuova tecnologia offre benefici concreti, ma è in contrasto con le normative esistenti e non può essere implementata.

Recentemente, i regolatori hanno introdotto i cosiddetti \”regulatory sandboxes\”. L’idea è creare un ambiente di test controllato in cui le imprese possano sperimentare prodotti, servizi o modelli di business innovativi con consumatori reali sotto requisiti legali o normativi più flessibili.

Questo ovviamente può aiutare le aziende innovative a testare nuove tecnologie e a scoprire le reali esigenze e richieste del mercato. Tuttavia, può anche avere implicazioni più ampie sul mercato.

Un nuovo studio condotto da ricercatori dell’Università di Economia di Ho Chi Minh City (Vietnam) sta analizzando questa questione.

Ha rilevato che l’introduzione del sandbox è stata associata a un miglioramento dell’efficienza operativa a breve termine tra le imprese australiane, incluse quelle non necessariamente partecipanti al sandbox. Il risultato più significativo è stato un ciclo di conversione della liquidità (Cash Conversion Cycle) notevolmente più breve.

Hanno pubblicato i loro risultati su Journal of Open Innovation: Technology, Market, and Complexity¹ con il titolo “I regulatory sandbox diffondono innovazione ed efficienza? Un’analisi differenza‑in‑differenze”.

Spiegazione dei regulatory sandbox fintech

Il concetto di modello regulatory sandbox è stato introdotto per la prima volta dalla Financial Conduct Authority (FCA) del Regno Unito nel 2015. Da allora è stato adattato da varie giurisdizioni in tutto il mondo, tra cui Australia, Singapore e l’UE, ognuna delle quali ha personalizzato il quadro del sandbox per soddisfare esigenze di mercato specifiche.

Generalmente combinano sperimentazione a tempo limitato, interazione continua tra imprese e regolatori e requisiti normativi modificati volti a facilitare i test mantenendo salvaguardie per i consumatori e il sistema finanziario.

Ad esempio, il quadro australiano del regulatory sandbox introdotto nel 2016 ha incorporato un meccanismo di esenzione dalla licenza e ha coperto diverse categorie di servizi finanziari, tra cui credito, pagamenti e consulenza finanziaria.

L’idea chiave è consentire l’innovazione, ma al contempo fornire ai regolatori informazioni su nuovi prodotti, modelli di business, problemi di conformità e rischi di mercato prima che questi sviluppi vengano affrontati tramite regole generali o pratiche di supervisione.

In questo modo, nuovi servizi e tecnologie finanziarie possono ancora essere testati e implementati, ma senza creare rischi sistemici.

Diffusione Indiretta

Sebbene i regulatory sandbox siano principalmente progettati per testare l’interazione tra le aziende fintech innovative e i loro clienti, il loro effetto può essere percepito nel mercato più ampio.

Ad esempio, la nuova offerta può modificare le aspettative tra concorrenti, investitori, clienti e fornitori di servizi.

“Un fornitore che sviluppa conoscenze lavorando con un partecipante al sandbox può successivamente offrire servizi correlati ad altre imprese, mentre istituzioni finanziarie e consulenti professionali possono integrare l’apprendimento normativo nelle loro pratiche commerciali più ampie”

È anche possibile che le imprese partecipanti sviluppino un vantaggio competitivo rispetto ai concorrenti che partecipano al sandbox, il che a sua volta può creare pressione sui regolatori affinché agiscano più rapidamente nel consentire ad altre società di offrire servizi simili modificando la normativa generale.

Infine, i regulatory sandbox possono accelerare l’innovazione nel settore finanziario nel suo complesso riducendo le barriere normative per le imprese che desiderano sperimentare nuove tecnologie.

Misurare l’impatto dei regulatory sandbox

Raccolta dei dati

I ricercatori hanno analizzato l’impatto dell’implementazione del sandbox australiano sull’efficienza operativa a livello aziendale.

Per confrontarlo con un gruppo di controllo, hanno utilizzato la vicina Nuova Zelanda, poiché non aveva ancora implementato un regulatory sandbox durante il periodo di studio (2013-2019). Inoltre, i due paesi condividono significative somiglianze economiche e istituzionali, tra cui prossimità geografica, livelli simili di sviluppo economico e ambienti normativi comparabili nel più ampio settore finanziario.

Questo periodo è stato scelto per consentire un confronto equilibrato tra le fasi pre- e post-implementazione del regulatory sandbox in Australia:

• I tre anni precedenti al lancio di dicembre 2016 (2013–2015) per una solida baseline per catturare le tendenze dell’efficienza operativa a livello aziendale prima dell’introduzione del sandbox.
• Il periodo post-implementazione di tre anni (2017–2019) per osservare gli effetti immediati del sandbox sulle operazioni delle imprese senza estendersi troppo nel futuro, dove fattori esterni aggiuntivi potrebbero introdurre rumore nell’analisi.

I dati a livello aziendale utilizzati sono stati estratti da Refinitiv Datastream, e gli indicatori macroeconomici chiave sono stati prelevati dalle ampie banche dati della Banca Mondiale (PIL, disoccupazione, ecc.).

Effetti dei sandbox

Il primo effetto più spettacolare del regulatory sandbox australiano è stato l’ottimizzazione del ciclo di conversione della liquidità (CCC), ovvero la misurazione del tempo in giorni necessario a un’azienda per convertire gli investimenti in scorte e altre operazioni in flussi di cassa derivanti dalle vendite.

Fonte: Journal of Open Innovation: Technology, Market, and Complexity

Le imprese australiane hanno registrato un ciclo di conversione della liquidità circa 29,44 giorni più breve rispetto alle imprese neozelandesi corrispondenti nell’analisi del primo anno. La differenza stimata è rimasta simile nelle analisi di due e tre anni, rispettivamente 30,84 giorni e 30,17 giorni. In generale, ciò dimostra che le imprese stanno diventando più efficienti nella gestione delle loro operazioni, e l’uso di un paese di controllo indica probabilmente che il regulatory sandbox abbia contribuito a questo effetto.

Inoltre, il ruolo del sandbox nell’attrarre e sviluppare una forza lavoro fintech qualificata probabilmente contribuisce alla creazione di soluzioni finanziarie innovative, migliorando ulteriormente l’efficienza.

I ricercatori ritengono inoltre che la diffusione indiretta sia parzialmente responsabile di questo effetto:

“Man mano che le nuove imprese prosperano nel sandbox, le imprese consolidate sono spinte a ottimizzare la gestione del capitale circolante per rimanere competitive. Queste forze di chiarezza normativa, talento fintech e pressione di mercato hanno generato miglioramenti significativi nel CCC, aumentando l’efficienza operativa a breve termine per le imprese australiane.”

Parallelamente, vi sono state poche o nessuna differenza significativa nel Total Asset Turnover (TAT) e nel Fixed Asset Turnover (FAT) tra le imprese australiane e neozelandesi.

Ciò suggerisce che l’impatto del sandbox possa essere stato più concentrato sull’efficienza operativa a breve termine piuttosto che sull’utilizzo più ampio degli asset.

I ricercatori ritengono che ciò sia dovuto al fatto che le imprese diano priorità all’ottimizzazione del capitale circolante, come la gestione del flusso di cassa e della liquidità, attraverso le innovazioni nel sandbox, prima di concentrarsi su aree più intensive di capitale come l’utilizzo totale e fisso degli asset.

Hanno anche riscontrato che gli effetti dell’ambiente sandbox non differiscono in modo significativo tra le grandi e le piccole imprese.

“Contrariamente alle nostre aspettative, le grandi imprese non mostrano miglioramenti superiori in efficienza come risultato della flessibilità normativa offerta dal sandbox.”

Ciò indica che la dimensione dell’azienda non ha modificato in modo sostanziale la relazione tra l’ambiente sandbox e l’efficienza operativa. Le imprese più piccole non hanno ricevuto un beneficio nettamente maggiore, né le imprese più grandi hanno sfruttato le loro risorse aggiuntive per ottenere guadagni superiori.

Tuttavia, le imprese con alta crescita delle vendite mostrano un’efficienza operativa significativamente migliore rispetto alle altre imprese dopo l’implementazione del sandbox.

Quindi potrebbe essere che le imprese ad alta crescita, tipicamente più agili e reattive, siano meglio posizionate per sfruttare l’ambiente normativo più rilassato del sandbox.

Conclusioni per gli Investitori

Analizzando l’effetto a livello nazionale, i regulatory sandbox non solo sono in grado di stimolare l’innovazione, ma migliorano rapidamente il ciclo di conversione della liquidità.

Attira più capitale e investitori nell’ecosistema fintech del paese e stimola l’innovazione nel settore.

La chiarezza normativa può fungere da infrastruttura per l’innovazione. Può ampliare il mercato indirizzabile per i fornitori fintech, aiutando i loro clienti aziendali a liberare liquidità intrappolata nelle operazioni di routine, potenziando l’intero settore.

Da una prospettiva di investimento diretto, le imprese ad alta crescita sembrano essere il profilo su cui concentrarsi per gli investitori che cercano singole azioni da beneficiare dell’implementazione di un regulatory sandbox, mentre la dimensione dell’azienda è, in media, irrilevante.

Tuttavia, gli investitori interessati alla selezione di azioni dovranno scegliere con attenzione una tecnologia specifica o un fornitore responsabile del miglioramento misurato in questo studio, poiché un’analisi a livello nazionale non catturerà le storie di successo o i fallimenti individuali.

Investire nell’Innovazione FinTech

Block, Inc.

Man mano che i regulatory sandbox diventano più diffusi e uno strumento comune nella maggior parte dei paesi, e l’innovazione nel settore finanziario accelera, ciò influenzerà l’intero ecosistema finanziario.

Se i regulatory sandbox accelerano l’adozione della tecnologia finanziaria oltre i loro partecipanti diretti, le aziende che forniscono infrastrutture di pagamento digitale e gestione della liquidità potrebbero beneficiare di un mercato notevolmente più ampio.

Block offre agli investitori esposizione a questa tendenza tramite Square, che integra l’accettazione dei pagamenti, la fatturazione, i servizi bancari e gli strumenti di finanziamento per le imprese. Altri prodotti dell’azienda includono:

• CashApp, un portafoglio digitale che consente di inviare e ricevere denaro, investire in azioni o bitcoin e presentare le dichiarazioni fiscali.
• ClearPay / Afterpay, per pagare gli acquisti a rate.
• Bitkey, un wallet hardware Bitcoin per l’auto-custodia.
• Tidal, un servizio di streaming musicale ad alta definizione con un catalogo di oltre 100 milioni di brani.
• Proto, il sistema di mining Bitcoin di Block.

Block è stata anche rapida nell’integrare l’IA nei suoi prodotti per i clienti, ad esempio, Managerbot per le vendite, il lavoro, l’inventario e altre parti dell’operazione, o Moneybot, che aiuta i clienti di Cash App a comprendere la loro vita finanziaria.

L’IA è inoltre impiegata per la programmazione e i “builder” con numerosi strumenti per creare, coordinare e utilizzare agenti IA, con un focus su soluzioni open source e la costruzione di “infrastrutture finanziarie aperte”.

Fonte: Block

Nel complesso, Block non è direttamente coinvolta nei regulatory sandbox, ma dovrebbe beneficiare dell’aumento globale dell’innovazione finanziaria e delle transazioni digitali derivante da un’innovazione più rapida e da quadri normativi più flessibili, soprattutto grazie al suo focus sulla costruzione di strumenti finanziari open source e agentici.

Ultime Notizie e Sviluppi sull’Azione Block (XYZ)

Studio Citato

^{1. Phuc Van Nguyen and Vu Minh Ngo. I regulatory sandbox diffondono innovazione ed efficienza? Un’analisi difference-in-differences.Journal of Open Innovation: Technology, Market, and Complexity. Volume 12, Numero 3, settembre 2026, 100856. https://doi.org/10.1016/j.joitmc.2026.100856}