Regolamentazione
TradFi vs. DeFi: Inside the GENIUS Act Battle
La finanza tradizionale (TradFi) continua a dibattere con i sostenitori della blockchain su come implementare al meglio il GENIUS Act. Questa legislazione innovativa sulla emissione di stablecoin è stata progettata per fornire chiarezza normativa, migliorare la protezione dei consumatori e promuovere l’innovazione nel settore degli asset digitali.
Approvato nel luglio 2025, il GENIUS Act rappresenta la prima legge degli Stati Uniti a regolamentare gli stablecoin, creando le condizioni per la cooperazione – e il conflitto – tra Wall Street e Web3.
Ecco come il GENIUS Act è pronto a sfumare i confini tra la finanza tradizionale e l’economia digitale, e perché alcuni banchieri ritengono che possa rappresentare un rischio per i loro mezzi di sussistenza.
Cosa regola il GENIUS Act: Stablecoin 101
Il GENIUS Act si concentra sugli stablecoin. Questi asset digitali sono unici in quanto la loro struttura consente loro di evitare la volatilità del mercato. Ciò viene realizzato attraverso l’utilizzo di diversi metodi, tra cui le riserve in valuta fiat, gli algoritmi e le riserve di asset digitali.
Gli stablecoin sono diventati molto popolari negli ultimi anni, dopo che progetti come Tether (USDT) hanno dimostrato che è possibile mantenerli agganciati al valore del dollaro statunitense. Oggi esistono molte opzioni di stablecoin e il loro utilizzo è arrivato al punto in cui i legislatori hanno sentito il bisogno di chiarire alcune norme.
GENIUS Act: Il nuovo libro di regole degli Stati Uniti per gli stablecoin
Il GENIUS Act crea un elenco di controllo normativo per il mercato degli stablecoin. Questi requisiti chiari includono dichiarazioni, quote di riserva, requisiti di revisione e anche chi può emettere questi asset. In particolare, il GENIUS Act è la prima legge globale sugli stablecoin ad essere approvata. Tuttavia, le parti continuano a dibattere su alcuni aspetti chiave della legge. Ecco cosa è necessario sapere.
Source – The Hudson Institute – Bill Hagerty
Chi può emettere stablecoin secondo il GENIUS Act?
Uno degli aspetti più importanti del GENIUS Act è che stabilisce chi può emettere stablecoin ai residenti statunitensi. Afferma che solo le società che detengono una licenza di “Permitted Payment Stablecoin Issuers” (PPSIs) saranno concesse questa capacità. Notabilmente, queste società possono essere native o basate a livello internazionale.
Il GENIUS Act divide gli emittenti in diverse categorie. Il primo tipo di emittente è costituito da società assicurate dal FDIC, seguite da entità non bancarie come banche non assicurate. Tuttavia, questo gruppo deve presentare una richiesta di approvazione all’Ufficio del Controllore della Valuta (OCC).
Gli emittenti di stablecoin approvati a livello statale sono l’ultimo gruppo elencato nel documento. Questo gruppo sarà limitato a 10 miliardi di dollari in stablecoin prima di dover ottenere l’approvazione federale. È interessante notare che avranno solo 1 anno per ottenere l’approvazione federale una volta superato questo limite.
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| Tipo di emittente | Chi approva | Condizioni chiave | Soglie |
|---|---|---|---|
| Sussidiaria di un’istituzione di deposito assicurata | Regolatore federale dei pagamenti stabili (agenzia bancaria federale appropriata / NCUA) | Approvazione ai sensi del Sec. 5; supervisione continua / esame | Nessun limite statutario |
| Emittente di pagamenti stabili qualificato a livello federale (non banca, banca non assicurata o filiale federale) | OCC (Controllore) | Approvazione ai sensi del Sec. 5; conformità con le riserve, BSA/AML, segnalazione | Nessun limite statutario |
| Emittente qualificato a livello statale | Regolatore statale (con coordinamento federale); gravi scatenanti | Se l’emissione > 10 miliardi di dollari, deve passare alla supervisione federale entro 360 giorni o cessare le nuove emissioni fino a quando non sarà al di sotto del limite | 10 miliardi di dollari di emissione consolidata |
1:1 Riserve e asset idonei (Cosa è consentito)
Il GENIUS Act stabilisce in modo chiaro i nuovi requisiti di riserva per tutti gli emittenti di stablecoin. Il primo requisito è che l’emittente mantenga riserve liquide del 100% disponibili in ogni momento. Questa riserva deve essere una copertura 1:1 dei token emessi e può essere detenuta in dollari statunitensi o in titoli del Tesoro a breve termine e accordi di ripurchase garantiti dal Tesoro.
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| Strumento di riserva idoneo | Scadenza / Condizioni |
|---|---|
| Monete / valuta statunitense o saldi presso una banca della Federal Reserve | A richiesta |
| Depositii a vista presso istituzioni di deposito assicurate | Ritirabili su richiesta |
| Titoli del Tesoro / note / obbligazioni | Scadenza residua ≤ 93 giorni |
| Accordi di ripurchase (inversi) garantiti da titoli del Tesoro | Notturno; tri-partito / clearing centralizzato o con controparti qualificate |
| Fondi di mercato monetario governativi registrati (sottostanti titoli del Tesoro / accordi di ripurchase) | Soggetto all’approvazione del regolatore |
Questi fondi possono essere conservati solo presso istituzioni di deposito approvate, assicurate e regolamentate. Stabilisce inoltre che i fondi devono essere conservati in conti remoti fallimentari e separati chiaramente dai fondi aziendali. Infine, la legislazione vieta l’uso del finanziamento della riserva come garanzia per i prestiti.
Conformità: BSA/AML, esami mensili e audit annuali
Il GENIUS Act considera gli emittenti autorizzati come istituzioni finanziarie ai sensi del Bank Secrecy Act (identificazione del cliente, programma AML, conformità alle sanzioni). Gli emittenti devono pubblicare la composizione mensile delle riserve e produrre bilanci annuali revisionati da una società di revisione contabile pubblica registrata, presentati al loro regolatore federale principale.
Rimborsi e dichiarazioni
Un altro aspetto fondamentale della legislazione stabilisce che tutti gli emittenti di stablecoin devono fornire politiche di rimborsamento chiare per gli utenti. Questi requisiti includono la dichiarazione di eventuali commissioni e sono considerati una protezione importante per i consumatori che aiuterà a prevenire abusi in futuro.
Divieto di rendita per gli emittenti: nessun interesse sugli stablecoin
Uno degli aspetti chiave del GENIUS Act è che stabilisce che gli emittenti non possono pagare dividendi, interessi o rendita sugli stablecoin. Questo requisito è stato progettato per evitare che questi asset vengano confusi con titoli o violare eventuali norme della SEC.
Perché il divieto di interesse del GENIUS Act divide TradFi e DeFi
È proprio questo requisito che ha causato lo scontro tra TradFi e i sostenitori della blockchain. Entrambe le parti hanno presentato i loro argomenti al Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti, che ha concluso un forum aperto con il pubblico sulla questione.
Finora, il dibattito ruota attorno ai principali aspetti della formulazione, tra cui cosa costituisce esattamente un pagamento di interessi. Le società di blockchain sostengono che gli scambi che offrono staking e altre opzioni DeFi non dovrebbero essere inclusi in questa interpretazione, mentre i banchieri ritengono che debbano esserlo per prevenire la fuoriuscita di capitali. Ecco cosa vogliono entrambe le parti.
Cosa vogliono le società di criptovaluta
In particolare, Coinbase ha inviato una lettera al Tesoro spiegando che il GENIUS Act non afferma che il divieto di pagamenti di interessi includa non-emittenti come gli scambi. La loro lettera spiega che opzioni DeFi come lo staking sono un aspetto fondamentale dell’economia decentralizzata e vitali per l’innovazione.
Coinbase, la più grande piattaforma di scambio negli Stati Uniti, ha chiesto al Tesoro di dichiarare pubblicamente che il software non finanziario sia escluso dai requisiti. Questi sistemi includono validatori di rete e altri non-emittenti. La società ha anche presentato alcune raccomandazioni fiscali e contabili, tra cui il trattamento dei pagamenti in stablecoin come denaro ai fini fiscali.
Guidare l’innovazione
I principali sostenitori di questo disegno di legge sostengono che servizi come lo staking, la raccolta di rendita e altre opzioni che generano ricompense sono fondamentali per l’economia digitale e fanno parte di ciò che le rende così uniche. Eliminare queste opzioni dall’equazione aiuta solo i banchieri e rallenta l’innovazione.
Cosa vogliono le banche
TradFi ha espresso una forte opposizione al GENIUS Act, in particolare sugli aspetti dei pagamenti di interessi. Il Bank Policy Institute (BPI) ha comunicato al Tesoro che considera qualsiasi tipo di interesse pagato sugli stablecoin come una minaccia diretta alla loro stabilità.
Questo gruppo ha espresso a gran voce il desiderio di vedere tutti i pagamenti di interessi bloccati in passato. Il loro obiettivo principale è che ritengono che ciò dia agli emittenti di stablecoin un vantaggio ingiusto, che potrebbe portare a una fuoriuscita di capitali di 6.600 miliardi di dollari.
Proteggere i loro asset
I principali gruppi bancari e TradFi continuano a esprimere preoccupazione per il fatto che potrebbero assistere a una fuoriuscita di capitali e clienti a causa degli effetti di questo disegno di legge. Sostengono che questa fuoriuscita metterebbe in pericolo i mercati e creerebbe instabilità tra le principali istituzioni.
Il monopolio bancario non è felice
Tuttavia, è importante notare che non offrono mai di pagare ai loro risparmiatori più o di eguagliare le ricompense offerte dalle opzioni DeFi. Pertanto, molti vedono la loro opposizione non come una critica alla tecnologia, ma semplicemente come una critica alla concorrenza in generale.
GENIUS Act sponsorizzato da
Il GENIUS Act arriva dopo anni di dibattito tra legislatori, società di criptovaluta e sostenitori. È stato sponsorizzato dal senatore Bill Hagerty (R-TN), dal senatore Tim Scott (R-SC), dal senatore Cynthia Lummis (R-WY) e dal senatore Dan Sullivan (R-AK). Il loro obiettivo era quello di fornire finalmente un quadro normativo chiaro per l’emissione e l’integrazione degli stablecoin.
Cronologia del GENIUS Act
Il senatore Bill Hagerty ha presentato il disegno di legge il 21 maggio 2025. È stato approvato dal Senato il 17 giugno 2025, dopo aver vinto un voto bipartisan di 68-30. Da lì, la Camera dei rappresentanti ha approvato la legislazione con 308-122 durante le discussioni della Crypto Week il 17 luglio 2025. Il GENIUS Act è stato firmato dal presidente Trump il 18 luglio 2025 e dovrebbe entrare in vigore il 18 gennaio 2027, o 120 giorni dopo l’attuazione normativa.
Chi si oppone al GENIUS Act – e perché
Ci sono ancora senatori e rappresentanti che continuano a esprimere la loro opposizione a questo disegno di legge. Alcuni dei principali oppositori del GENIUS Act includono il senatore Elizabeth Warren (D-MA) e il senatore Josh Hawley (R-MO). Sostengono che il disegno di legge concede troppo controllo alle società di tecnologia senza offrire molto ai consumatori.
Clima normativo che si sta riscaldando per le società di criptovaluta
Questo ultimo atto è un altro segno che il mercato delle criptovalute sta maturando. Negli Stati Uniti, gli asset digitali sono diventati mainstream, con il paese che ora si unisce all’economia digitale sotto forma di riserve di Bitcoin. Molti notano che queste azioni continuano a guidare l’adozione a livello globale.
Come il GENIUS Act sfuma i confini tra TradFi e DeFi
Il GENIUS Act può essere visto come un importante traguardo per l’economia digitale, ma solo se viene implementato con l’obiettivo di guidare l’innovazione. Tuttavia, è probabile che TradFi continui a opporsi alle opzioni DeFi perché offrono di più agli utenti. Alla fine, la migliore strategia è probabilmente integrare i due settori, fornendo il massimo beneficio al cittadino medio.
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