Scontro Crypto: Analisi delle Prestazioni degli Asset Ora Classificati come Titoli dalla SEC

Nella settimana iniziata il 5 giugno 2023, la Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense ha avviato azioni civili contro due grandi piattaforme di scambio di criptovalute, Binance e Coinbase (COIN). Questo articolo descrive le reazioni del mercato e la situazione in quella settimana.

“L’intero modello di business è costruito su una non conformità alle leggi sui titoli degli Stati Uniti, e chiediamo loro di adeguarsi,” ha dichiarato il presidente della SEC Gary Gensler in un’intervista su CNBC.

La SEC ha accusato entrambe le piattaforme di gestire mercati di titoli senza la registrazione richiesta. Le contestazioni sull’offerta e sulla vendita di BNB e della stablecoin BUSD riguardavano specificamente Binance. In quel periodo Binance.US ha annunciato la rimozione di alcune coppie di negoziazione avanzata con BTC, USDT e BUSD e la sospensione del portale per le operazioni fuori mercato, OTC.

Nella causa contro Coinbase, la SEC ha indicato un elenco non esaustivo di tredici criptoattività che, a suo avviso, erano offerte e negoziate come titoli: Cardano (ADA), Polygon (MATIC), Solana (SOL), Near (NEAR), Internet Computer (ICP), The Sandbox (SAND), Axie Infinity (AXS), Flow (FLOW), Filecoin (FIL), Nexo (NEXO), Chiliz (CHZ), Dash (DASH) e Voyager (VGX). Si trattava della posizione giuridica dell’autorità, non di sentenze definitive su tutte queste attività.

La causa Binance comprendeva tredici contestazioni civili contro le società coinvolte e il fondatore Changpeng Zhao. La SEC parlava di una «rete di inganni». Nella causa Coinbase sosteneva invece che la società combinasse funzioni di mercato, intermediario e organismo di compensazione senza le registrazioni necessarie, privando gli investitori di tutele.

“I due casi sono diversi, ma si sovrappongono e puntano nella stessa direzione: la campagna sempre più aggressiva della SEC per portare le criptovalute sotto la giurisdizione delle leggi federali sui titoli,” ha affermato l’ex procuratore federale Kevin O'Brien, socio di Ford O'Brien Landy, aggiungendo, “se la SEC prevalesse in uno dei due casi, l’industria delle criptovalute sarebbe trasformata.”

La SEC ha accusato Binance di non aver limitato i clienti statunitensi dalla sua piattaforma, di aver gonfiato i volumi di scambio, di aver deviato fondi dei clienti, di aver mescolato impropriamente gli asset e di aver ingannato i clienti riguardo ai suoi controlli. La SEC ha inoltre presentato una mozione per congelare gli asset appartenenti a Binance.US e alle sue affiliate. 

Binance ha promesso di difendersi “con vigore” contro la causa, che secondo l’exchange riflette il “rifiuto errato e consapevole” della SEC di fornire chiarezza all’industria crypto. Il consulente generale di Coinbase, Paul Grewal, ha dichiarato in una nota che la società continuerà a operare normalmente e ha “dimostrato impegno alla conformità.”

Il mercato delle criptovalute è stato volatile nella settimana successiva alle iniziative della SEC. Al momento della stesura, nel giugno 2023, bitcoin valeva 26.430 dollari ed ether 1.845 dollari. La capitalizzazione complessiva era di 1.147 miliardi di dollari.

Secondo l’articolo, le criptoattività considerate titoli dalla SEC rappresentavano una capitalizzazione superiore a 100 miliardi di dollari. Di seguito viene esaminato il loro andamento intorno all’annuncio delle cause nel giugno 2023.

Binance Coin (BNB)

La quarta più grande criptovaluta, con una capitalizzazione di mercato di $40,8 miliardi, è in calo del 5,7% nelle ultime 24 ore gestendo $1,6 miliardi di volume di scambio. 

Alla stesura BNB valeva 261,37 dollari, contro quasi 306 dollari all’inizio della settimana. Il rialzo dall’inizio del 2023 era sceso al 6,28%, mentre il prezzo restava quasi il 62% sotto il massimo storico di 686 dollari.

BNB è nato nel 2017 come token ERC-20 su Ethereum ed è passato a Binance Chain nell’aprile 2019. Binance Smart Chain è stata lanciata nel settembre 2020, usando a sua volta BNB per le commissioni di rete. Nel 2022 le reti sono state riunite sotto il nome BNB Chain.

BNB può essere usato per pagare le commissioni di negoziazione su Binance, normalmente con uno sconto, e le commissioni di rete. Nell’infrastruttura dell’epoca serviva anche su Binance DEX. I meccanismi di distruzione dei token riducono l’offerta, ma non garantiscono un aumento del prezzo.

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Cardano (ADA)

Con una capitalizzazione di mercato di $11,46 miliardi, ADA occupa l'ottava posizione nella classifica delle più grandi criptovalute per capitalizzazione. Tuttavia, è in calo del 4% oggi, scambiata a $0,3269 registrando $423 milioni di volume di scambio in 24 ore. 

La moneta ha perso il 14,4% del suo valore questa settimana e l'89,4% dal picco storico di $3,09. Nonostante ciò, il prezzo di ADA è in rialzo del 30,39% YTD.

ADA è la criptovaluta nativa di Cardano, una piattaforma per contratti intelligenti con un’architettura a strati. Serve a pagare le commissioni e a partecipare allo staking. Le ricompense dipendono, tra l’altro, dalla partecipazione e dai risultati del pool scelto; non costituiscono un diritto garantito a nuove emissioni automaticamente proporzionali al possesso.

Input Output Global (IOG), Cardano Foundation ed Emurgo contribuiscono allo sviluppo di Cardano. In risposta alle cause, IOG ha dichiarato che gli atti contenevano «numerose inesattezze fattuali» e ha sostenuto che, secondo la propria posizione, ADA non era mai stata un titolo ai sensi della legge statunitense.

IOG ha inoltre affermato di essere aperta a collaborare con i regolatori per creare quadri pro‑innovazione che “onorino… la natura della blockchain”.

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Solana (SOL)

Con una capitalizzazione di mercato di $7,44 miliardi, SOL si colloca al decimo posto nello spazio crypto complessivo. Il token è attualmente scambiato a $18,64, in calo del 6,7% giovedì, registrando $464 milioni di volume in 24 ore. 

Da lunedì, SOL ha perso il 16% del suo valore ma è ancora in rialzo dell'85,59% nel 2023, sebbene sia sceso del 92,8% dal picco di $260.

Solana aveva già subito diverse interruzioni di rete. Inoltre FTX, la piattaforma del sostenitore di Solana Sam Bankman-Fried, era fallita nel novembre 2022. Bankman-Fried era stato accusato di uso improprio dei fondi dei clienti; questa descrizione si riferisce alla situazione del giugno 2023.

SOL è la criptovaluta nativa di Solana, una blockchain di livello 1 orientata a transazioni rapide e commissioni basse. Il consenso si basa sulla proof of stake. La Proof of History (PoH) fornisce un ordine temporale verificabile, simile a un orologio crittografico, e non sostituisce il consenso con un meccanismo autonomo.

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Polygon (MATIC)

Scambiato a $0,775, il prezzo di MATIC è sceso solo del 2% nelle ultime 24 ore registrando $344 milioni di volume nello stesso periodo, ma è diminuito del 14,3% questa settimana. 

La criptovaluta da $7,2 miliardi di capitalizzazione è l'undicesima più grande, in rialzo di appena lo 0,5% nel 2023, ma è in calo del 73,45% rispetto al suo ATH.

Nel 2023 MATIC era il token nativo di Polygon PoS, utilizzato anche per commissioni e staking. Matic Network aveva cambiato nome in Polygon nel febbraio 2021, ampliando il lavoro su diverse tecnologie per aumentare la capacità di Ethereum.

Polygon comprende approcci diversi, tra cui Plasma, optimistic rollup, zk-rollup e sidechain autonome. Polygon PoS è una sidechain con propri validatori. Un rollup come Polygon zkEVM ha un modello differente di sicurezza e regolamento: queste soluzioni non sono tutte lo stesso tipo di livello 2.

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Cosmos (ATOM)

Al momento della stesura ATOM era al 23º posto, con una capitalizzazione di 2,78 miliardi di dollari. Il prezzo era sceso del 4% a 9,52 dollari, contro 10,84 dollari di lunedì. L’articolo indicava un calo dello 0,08% dall’inizio del 2023 e del 78,57% dal massimo storico.

ATOM è il token nativo di Cosmos Hub e viene usato per staking, commissioni e governance. Il più ampio ecosistema Cosmos offre strumenti a codice aperto per costruire blockchain interoperabili. Non tutte le blockchain Cosmos usano ATOM come proprio token.

Cosmos punta a creare un «internet delle blockchain». Attraverso connessioni compatibili, le catene partecipanti possono scambiarsi dati e token. Ciò non significa che tutte le blockchain siano automaticamente collegate tra loro senza ulteriori integrazioni.

Le blockchain nell'ecosistema Cosmos comunicano tramite IBC, un protocollo di interoperabilità. Il Cosmos Hub è protetto dall'algoritmo di consenso PoS Byzantine Fault‑Tolerant (BFT), Tendermint.

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The Sandbox (SAND)

Questo popolare token del metaverso è il 48° più grande crypto con una capitalizzazione di mercato di quasi $900 milioni. In calo del 5,8% nelle ultime 24 ore, il prezzo di SAND è attualmente a $0,48 registrando $124 milioni di volume. 

SAND è stato effettivamente il più colpito questa settimana, con un calo del 21,5% da lunedì, ma è ancora in rialzo del 23,67% nel 2023, sebbene sia sceso del 94,24% dal suo picco.

Sébastien Borget, cofondatore e direttore operativo di The Sandbox, ha affermato che SAND era menzionato nella causa, ma il team non era direttamente convenuto in giudizio. Secondo lui, questo non modificava l’attività quotidiana.

“Non siamo necessariamente d'accordo con la caratterizzazione attribuita in quel contenzioso, inclusa la qualificazione di SAND come titolo,” ha affermato.

SAND è il token di utilità di The Sandbox, un popolare mondo virtuale dove i giocatori possono costruire, possedere e monetizzare le proprie esperienze di gioco usando NFT e token SAND. 

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Decentraland (MANA)

Il token da $758 milioni di capitalizzazione è in calo del 5,8%, registrando $83 milioni di volume di scambio nelle ultime 24 ore. Al momento della stesura, MANA era scambiato a $0,4157, in calo rispetto a $0,530 all’inizio della settimana. Con queste ultime perdite, il prezzo di MANA è ora sceso del 93% dal suo ATH di $5,85 ma è ancora in rialzo del 35,85% YTD.

MANA è il token nativo di Decentraland, un mondo virtuale decentralizzato basato su blockchain dove gli utenti possono creare, sperimentare e monetizzare contenuti e app.

MANA permette di comprare e vendere oggetti in Decentraland e può conferire peso nelle votazioni della DAO. Il vecchio modello richiedeva wrapped MANA, ma dal rinnovo della DAO del maggio 2021 le votazioni tramite Snapshot considerano il saldo a un momento determinato. Non è quindi obbligatorio convertire MANA in wMANA o depositarlo nella DAO; anche MANA già convertito può essere conteggiato.

MANA viene usato anche per acquistare LAND. Ogni token LAND è un NFT che rappresenta un appezzamento virtuale di 16 per 16 metri in Decentraland.

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Axie Infinity (AXS)

AXS aveva subito un forte arretramento rispetto al mercato rialzista del 2021: il prezzo era inferiore del 96,24% al massimo storico di 165 dollari.

AXS valeva allora 6,22 dollari, in calo del 4,7% giovedì e del 16,5% da lunedì. Dall’inizio del 2023 aveva perso il 2,89%, ma restava in rialzo del 4.911% dal minimo di 0,124 dollari del novembre 2020.

Axie Infinity Shards (AXS) è il token di governance di Axie Infinity, un gioco ispirato a Pokémon in cui i partecipanti collezionano e addestrano creature digitali. Sky Mavis lo sviluppò inizialmente su Ethereum. Nel 2021 gli Axie furono trasferiti su Ronin, la rete di Sky Mavis collegata a Ethereum: nel 2023 il gioco non funzionava quindi esclusivamente sulla rete principale Ethereum.

I giocatori possono collezionare, allevare, far combattere e scambiare gli Axie. Token come AXS e SLP sono fungibili, mentre gli Axie sono NFT. Non tutti gli elementi del gioco o i dati sui progressi del giocatore sono, a loro volta, token blockchain liberamente negoziabili.

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Chiliz (CHZ)

CHZ aveva perso il 14,6% nella settimana e il 15,18% dall’inizio del 2023. Al prezzo di 0,08769 dollari, era in calo del 90% dal massimo di 0,8786 dollari.

CHZ è una criptovaluta da $469,2 milioni di capitalizzazione, il token nativo della blockchain Chiliz che alimenta la piattaforma di fan engagement e premi Socios.com. 

I tifosi possono comprare e scambiare Fan Token dei club aderenti, ottenendo accesso a determinati sondaggi, esperienze e premi secondo le condizioni del club e della piattaforma. Questi token non conferiscono proprietà del club né un diritto generale su tutte le decisioni sportive e aziendali.

Socios.com usava originariamente una propria sidechain per i Fan Token. Il 10 maggio 2023 Chiliz ha anche lanciato la rete principale pubblica di Chiliz Chain, una blockchain di livello 1 compatibile con EVM e basata sulla Proof of Staked Authority. I club possono offrire programmi di token ed esperienze nell’ecosistema. Quantità e ripartizione dei ricavi dipendono dagli accordi, non da un diritto automatico a una sidechain personale o a tutte le commissioni della rete.

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Flow (FLOW)

FLOW aveva perso il 6,21% dall’inizio del 2023 e valeva 0,627 dollari. Il calo era del 4,7% nelle ultime 24 ore e di quasi il 15% nella settimana. Il prezzo restava inferiore del 98,5% al massimo di 42,4 dollari.

FLOW è il token nativo della rete Flow, creata da Dapper Labs anche per applicazioni NFT. L’architettura distribuisce il lavoro tra diversi ruoli dei nodi per aumentare la capacità, preservando la possibilità di combinare le applicazioni e un ambiente di sviluppo con proprietà ACID.

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Internet Computer (ICP)

ICP registrava il calo maggiore dal massimo storico fra gli asset elencati: il 99,4% da un livello superiore a 700 dollari. Valeva 4,17 dollari, in calo del 4% nel giorno, con un volume di 24,46 milioni di dollari. La capitalizzazione era di 1,8 miliardi; il calo settimanale del 14% e il rialzo dall’inizio del 2023 del 3,33%.

ICP è la criptovaluta nativa di Internet Computer, sviluppato dalla DFINITY Foundation. Le applicazioni funzionano in canister, una forma di contratto intelligente che contiene codice e dati. Il limite di circa 4 GiB indicato riguardava la memoria di lavoro WebAssembly dell’epoca, non tutta la capacità di archiviazione. I canister dispongono anche di memoria stabile separata.

ICP viene usato anche per la governance e può essere distrutto per generare cycles. I cycles sono crediti di calcolo per pagare esecuzione e archiviazione, non normali token d’investimento liberamente negoziabili.

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Near Protocol (NEAR)

In calo di oltre il 4% nelle ultime 24 ore e del 14% questa settimana, NEAR è attualmente scambiato a $1,42. Questa criptovaluta da $1,3 miliardi di capitalizzazione è in rialzo del 9,58% YTD ma è ancora in calo del 93% dal suo ATH di $20,44.

NEAR è il token nativo di NEAR Protocol, una piattaforma di contratti intelligenti con proof of stake. La prima fase dello sharding Nightshade era già stata introdotta nel novembre 2021 ed è stata sviluppata ulteriormente. NEAR serve per commissioni, archiviazione e staking. La partecipazione alla governance segue il meccanismo pertinente; il solo possesso non dà automaticamente voto su ogni decisione del protocollo.

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Filecoin (FIL)

Un altro token che è sceso di oltre il 98% dal suo picco di quasi $237 è FIL, che ha subito un calo del 4,3% in linea con il mercato crypto più ampio mentre la SEC ha citato in giudizio i due exchange più popolari. 

Al momento della stesura, FIL è scambiato a $4,12, in calo rispetto a $4,73 all’inizio della settimana e $5 nel weekend. I guadagni YTD di FIL sono ancora al 32,8%.

FIL è il token nativo di Filecoin, la rete di archiviazione decentralizzata di Protocol Labs. I fornitori possono offrire capacità e ricevere FIL, mentre incentivi economici e prove di archiviazione sostengono l’affidabilità del servizio. Filecoin e IPFS sono protocolli separati e complementari: FIL non protegge automaticamente ogni file condiviso tramite IPFS.

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Nexo (NEXO)

Lunedì NEXO valeva poco più di 0,665 dollari, per poi scendere a 0,6469. La perdita dall’inizio del 2023 era del 4,81% e quella dal massimo di quattro dollari superava l’84%. La capitalizzazione era di 358 milioni di dollari. Il calo giornaliero era il più contenuto fra gli asset citati, lo 0,8%, con un volume di 4,5 milioni di dollari.

NEXO è il token nativo della piattaforma di prestito crypto Nexo, che offre linee di credito garantite da crypto e conti crypto con interessi. Funziona come alternativa centralizzata alle piattaforme di prestito decentralizzate e fornisce servizi sia al mercato istituzionale sia a quello consumer.

Tra il 2018 e il 2021 Nexo ha distribuito dividendi ai titolari aventi diritto. Nel giugno 2021 la comunità ha votato per sostituirli con interessi giornalieri sui NEXO. L’offerta dell’epoca arrivava al 12% annuo, secondo condizioni e durata del vincolo, non al 12% al giorno. Si applicava ai titolari idonei, non soltanto a chi aveva votato a favore.

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Considerazioni finali

Secondo questa analisi, le cause della SEC del giugno 2023 influenzavano sia i token citati sia il mercato più ampio, già in flessione dal massimo del novembre 2021. L’autore vedeva possibili conseguenze estese e una risposta comune del settore contro l’approccio dell’autorità. Si trattava della valutazione e delle aspettative di quel momento.