Commodity o Security? Nessuno Sa Quando si Tratta di Ethereum (ETH)

Se Bitcoin è l’asset più rappresentativo del mondo cripto, Ethereum ha aiutato il principio della decentralizzazione a trovare terreno nel mondo della blockchain e oltre. I contratti intelligenti alimentati da Ethereum hanno contribuito a costruire applicazioni che hanno alla fine portato le transazioni e le comunicazioni on-chain a diventare senza intermediari in modo trustless e sicuro. 

Da incoraggiare un sistema finanziario più equo alla tokenizzazione di asset reali e al darci un internet aperto – libero da entità monopolistiche che controllano i dati degli utenti – Ethereum è stato in prima linea nel rendere il mondo alimentato dalla blockchain uno spazio più democratico, equo e innovativo. Non è sorprendente che Ethereum occupi quasi un quinto della capitalizzazione di mercato del mondo cripto. 

Tuttavia, nonostante sia uno degli asset più catalizzanti, Ethereum si trova in un limbo normativo da parecchio tempo. 

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Intervista a Gary Gensler e l’Incertezza sullo Stato di ETH

L’attuale presidente degli Stati Uniti, Joseph R. Biden, ha nominato Gary Gensler come presidente della Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti il 3 febbraio 2021. 

In un’intervista rilasciata lunedì 27 giugno 2022, Gensler ha definito Bitcoin una commodity ma “si è rifiutato di includere Ether di Ethereum, la seconda criptovaluta, sotto la stessa etichetta”. Questa riluttanza a caratterizzare Ethereum ha generato confusione su se Ethereum fosse una commodity o una security. 

Se fosse una security, qualsiasi vendita e acquisto con il suo utilizzo sarebbe considerato un guadagno in conto capitale, richiedendo di essere segnalato all’IRS, rendendolo sostanzialmente inutilizzabile per piccoli acquisti. 

Ancora più importante, Lo stato di security di Ethereum lo metterebbe sotto la supervisione della Securities and Exchange Commission e tutte le restrizioni che le normative SEC comportano. 

Mentre questa nebbia di incertezza e confusione che circonda Ethereum potrebbe avere un impatto di vasta portata poiché molti progetti crypto e blockchain dipendono da esso, discuteremo alcune delle preoccupazioni più cruciali emerse di recente. 

Domande di ETF: la SEC Approverà?

Con ben 11 ETF Bitcoin recentemente approvati, le speculazioni sono abbondanti su se gli ETF Ether otterranno lo stesso risultato. Quando gli è stato chiesto, il presidente della SEC, Gary Gensler, non ha rivelato nulla di definitivo. Secondo i comunicati stampa emersi dopo l’intervista di Gensler a Squawk Box su CNBC il 14 febbraio, “Gensler ha semplicemente indicato che il processo sarebbe gestito esattamente nello stesso modo di Bitcoin.” 

Una lista di domande di ETF Ether è stata finora ritardata e posticipata dalla SEC, inclusa quella di:

• Invesco
• Grayscale
• Fidelity
• BlackRock
• VanEck
• Hashdex

Franklin Templeton ha anche presentato una domanda per un ETF Ether spot il 12 febbraio. La SEC darà la sua decisione su queste domande nei prossimi giorni. Per esempio, deciderà su:

• VanEck – 23 maggio
• ARK 21 – 24 maggio
• Hashdex – 30 maggio

Successivamente, entro il 18 giugno, deciderà sulla domanda di Grayscale, seguita dalle decisioni su Invesco entro il 5 luglio. Concludendo questa sequenza, entro il 3 e il 7 agosto, affronterà rispettivamente le domande di Fidelity e BlackRock. 

Mentre molti ETF ETH sono in fase di approvazione, gli esperti ritengono che l’introduzione della funzionalità di staking possa aggiungere più valore. Pur promuovendo lo staking come futuro aggiunta, gli esperti di mercato credono che i primi ETF Ethereum avranno una struttura ‘plain vanilla’, dove gli ETF seguiranno il prezzo spot di Ethereum nella prima iterazione. 

Tuttavia, incorporare le ricompense di staking in questi strumenti significherebbe premiare qualsiasi detentore di ETH per aver vincolato le proprie partecipazioni ai validatori. Questi validatori proporrebbero e attesterebbero successivamente nuovi blocchi sulla blockchain di Ethereum per ricevere ETH appena coniati e una parte delle commissioni di transazione del blocco. Secondo una stima, un fondo con un saldo di 9.600 ETH potrebbe guadagnare ulteriori 32 ETH al mese. 

Ci sono diversi vantaggi nell’introdurre lo staking negli ETF ETH. Incrementerebbe i ricavi del fondo e garantirebbe la sicurezza della rete Ethereum, favorendo la partecipazione attiva dei validatori per rendere la rete più robusta e resiliente. 

Integrale a Ethereum, la presenza di ricompense di staking negli ETF ETH indica la piena proprietà dell’asset, consentendo ai gestori dei fondi di innovare con queste ricompense nello compensare i loro investitori. Possono scegliere di fornire dividendi o aumentare il valore netto dell’attivo (NAV) del fondo, offrendo proposte vantaggiose per tutte le parti interessate. Tuttavia, per ora è troppo presto per fare previsioni credibili sulla forma che gli ETF Ether assumeranno in futuro. 

Nel frattempo, possiamo discutere la prossima agenda della nostra lista, che abbiamo definito il caso curioso della quotazione di Prometheum. 

Il Caso Curioso della Quotazione di ETH come Security da Parte di Prometheum

Prometheum si presenta come un’entità che sta costruendo il Futuro dei Mercati. Afferma di fornire soluzioni per ‘investimenti in security di asset digitali — unendo una piattaforma basata su blockchain ai vantaggi di un mercato regolamentato per le security.’ Si posiziona inoltre come entità registrata presso la SEC e la FINRA, impegnata a costruire il collegamento necessario tra i sistemi tradizionali e gli investimenti crypto. In breve, vuole fare crypto in modo diverso offrendo una piattaforma dove è possibile comprare e vendere security di asset digitali in un contesto regolamentato. 

All’interno di questo contesto di servizio, Prometheum ha fatto notizia annunciando, innanzitutto, la custodia di ETH come suo primo asset digitale. La mossa ha sconcertato diversi esperti del settore crypto per molteplici ragioni. Esaminiamo alcune di esse. 

L’inserimento di ETH come security da parte di Prometheum potrebbe confermare l’affermazione del lobby pro-Ethereum che può essere gestito negli Stati Uniti in modo da soddisfare le autorità di regolamentazione. La sua offerta di servizio di security ETH altererebbe anche il modo in cui le autorità statunitensi hanno finora chiesto alle imprese di operare nel settore crypto negli USA. 

Le speculazioni sono già in corso sul fatto che l’ingresso di Prometheum possa costringere la Securities and Exchange Commission a dichiarare Ethereum una security. E se la SEC lo facesse, potrebbe significare che Prometheum detiene un monopolio sul mercato del trading di security ETH. 

Mentre l’approccio di Prometheum verso ETH può sembrare innovativo e ambizioso in un mercato in rapida evoluzione e in crescita, gli analisti del settore sono apprensivi. E hanno le loro ragioni per tale apprensione. 

Fondata da Aaron e Benjamin Kaplan, Prometheum ha ottenuto la sua prima approvazione normativa nel 2021. La Prometheum Ember ATS Inc. ha ricevuto l’approvazione per operare il suo ATS e offrire agli investitori accreditati e non accreditati la possibilità di comprare, vendere e gestire security di asset digitali. 

È comparsa nei notiziari quando ha ottenuto una seconda e inusuale approvazione normativa dalla Financial Industry Regulatory Authority, FINRA. L’approvazione era per operare come broker-dealer a scopo speciale per security di asset digitali. Creata come categoria dalla SEC nel 2021, nessuno aveva mai ottenuto tale approvazione prima di Prometheum. 

Tuttavia, questa doppia approvazione da parte della SEC e della FINRA non ha conferito maggiore credibilità agli esperti legali del settore. Sebbene Prometheum affermasse di aver trovato una via percorribile per il trading crypto, gli esperti legali hanno sostenuto che la piattaforma non disponeva di asset disponibili per il trading. 

Alcuni hanno anche sostenuto che l’approvazione della SEC e il trading di Prometheum sotto il suo schema normativo costringessero tutti a vedere ETH come una security, mentre potrebbe essere una commodity come oro o petrolio. È essenzialmente il dilemma di cui abbiamo discusso. Tuttavia, i fratelli Kaplan sembravano molto sicuri della loro valutazione delle criptovalute come security. 

Hanno anche avanzato l’argomento che è possibile per la loro piattaforma elencare criptovalute, come ETH, come security sotto l’esenzione nota come Regola 144. La Regola 144 viene utilizzata quando si decide di facilitare scambi di azioni ristrette. 

Non solo gli esperti legali e normativi, ma anche l’ingresso e la manipolazione di Prometheum hanno suscitato scalpore nel mondo politico statunitense, poiché diversi legislatori repubblicani hanno già iniziato a puntare il dito contro Gary Gensler. Secondo le loro accuse, Prometheum non è altro che lo stooge di Gensler che ha usato per spingere la sua agenda normativa. 

L’affermazione dei repubblicani ha guadagnato slancio quando Prometheum ha ricevuto un invito a testimoniare a un’udienza congressuale sul crypto, nonostante avesse pochissima esperienza nel settore rispetto a molti dei suoi pari. 

Tutte queste affermazioni e controaffermazioni hanno aumentato la confusione e il limbo normativo in cui Ethereum si trovava già da più di un anno. 

Il terzo e ultimo flusso di confusione che circonda Ethereum è principalmente dovuto alla sua stessa natura evolutiva, e riguarda il lancio di Ethereum 2.0. 

Il Lancio di un Nuovo Ethereum: Cosa Riserva per i Nuovi Progetti?

La transizione di Ethereum da un meccanismo Proof of Work a un meccanismo Proof of Stake è stata radicale sotto molti aspetti. Ethereum 1.0, o Ethereum mainnet, che ha aiutato molti progetti innovativi a svilupparsi e prosperare, operava con il meccanismo di consenso Proof of Work, consentendo il mining di token ETH. 

Dal 15 settembre 2022, Ethereum è passato a Proof of Stake, che prevede la verifica delle transazioni tramite staking. Naturalmente, la transizione mirava a ottenere risultati migliori in termini di efficienza della rete, sicurezza e scalabilità. 

Tuttavia, le differenze tra Ethereum 1.0 e Ethereum 2.0 hanno coperto più del semplice miglioramento delle prestazioni. Hanno avuto impatto su protocolli di consenso, concezione della blockchain, sicurezza, velocità, energia, scalabilità e commissioni gas. 

Molti esperti credono che l’avvento di Ethereum 2.0 sia stato come segnare un autogol contro la propria squadra. La transizione da Ethereum 1.0 a Ethereum 2.0 ha reso possibile per gli utenti comuni sfruttare le ricompense che prima erano destinate ai miner. Ora, gli utenti quotidiani possono ottenere gli stessi benefici detenendo qualsiasi derivato di liquid staking ETH. 

Molti grandi attori del settore, come Coinbase e Frax, sono stati rapidi a salire su questo carro. Hanno prontamente rilasciato derivati di liquid staking ETH. Questi derivati erano tanto vantaggiosi quanto un ETH regolare e rappresentavano anche un asset generatore di rendimento. Come altri derivati, questi offrivano esposizione al movimento di prezzo dell’asset sottostante, ETH in questo caso, mantenendo la liquidità e conservando i benefici dello staking. 

Nel lungo periodo, questi token di liquid staking ETH si sono dimostrati più efficienti in termini di capitale rispetto a un ETH regolare, offrendo così poco incentivo per l’utente medio a mantenere ETH, soprattutto considerando che il beneficio principale del possedere ETH era il potenziale di apprezzamento del prezzo. Tuttavia, con l’avvento di questo cambiamento, gli individui hanno ora l’opportunità di investire in un derivato di liquid staking, che non solo mantiene la proposta di valore di ETH ma aumenta anche i profitti degli utenti attraverso i rendimenti dello staking. 

L’evoluzione di Ethereum ha spinto molti progetti a integrare Ether di liquid staking nei protocolli. Molti che non sono riusciti a tenere il passo con il cambiamento hanno dovuto affrontare il rischio di cadere nell’oblio. 

Ethereum: Giocando con lo Stato, Inalterato nel Valore

Con tutta questa confusione e dubbio sul suo stato, una cosa rimane stabile: il valore che Ethereum porta nel mondo della decentralizzazione. Continua a essere una tecnologia che aiuta il denaro digitale e le applicazioni di pagamento globali a prosperare, contribuendo a creare un’economia sostenibile e sana. 

In questa economia, i creatori possono guadagnare online e la popolazione non bancarizzata può accedere alla finanza, alterando significativamente le dinamiche tradizionali di prestito e credito, rendendole più centrate sulle persone liberandole dalla stretta degli intermediari. 

Molti asset del mondo reale considerati poco liquidi possono essere tokenizzati e spostati più liberamente. La tokenizzazione di questi asset ha reso il sistema di vendita e acquisto più trasparente e tracciabile. I fondi possono raggiungere facilmente la loro destinazione senza richiedere intermediari costosi e complicati per facilitare il loro movimento e prendere una commissione. 

Mentre il valore di Ethereum come strumento orientato allo sviluppo, alla crescita e alla prosperità nel mondo Web3 rimane ineguagliabile, il suo stato di mercato e di investimento necessita di maggiore chiarezza. Sebbene sia necessario tenere d’occhio l’evoluzione della storia di Prometheum, dobbiamo anche attendere le decisioni della SEC sugli ETF Ethereum. 

A partire dalla fine di maggio fino ad agosto, una dopo l’altra, queste decisioni saranno rese pubbliche. Forse sarà allora il momento per ETH di uscire dal limbo normativo e emergere come l’asset rivoluzionario che aveva promesso di essere! 

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