Bloom Energy (BE): Elettricità senza combustione per alimentare il boom dell’IA

L’energia è il sangue vitale della civiltà industriale. Per molto tempo, questa ha assunto la forma di combustibili fossili, che, ancora oggi, rappresentano la maggior parte del consumo di energia primaria.

Oggi, il consumo di energia si sta spostando verso l’elettricità, con riscaldamento, trasporti e industria che consumano energia elettrica anziché combustibili fossili (almeno direttamente).

Allo stesso tempo, data center su scala gigawatt vengono costruiti in tutti gli Stati Uniti e nel mondo, ognuno dei quali consuma tanta energia quanto la produzione di una centrale nucleare.

La combinazione del boom dell’IA e della tendenza all’elettrificazione significa che generare energia sufficiente sta diventando sempre più il collo di bottiglia per qualsiasi progetto IT o industriale su larga scala. Di conseguenza, la generazione di energia dispatchable, flessibile e rapida da distribuire sta guadagnando un premio, mentre la rete e le compagnie di servizi pubblici faticano a tenere il passo con la domanda crescente.

Storicamente, ciò sarebbe avvenuto costruendo turbine alimentate da combustibili fossili, ma i produttori di tali turbine stanno già operando a capacità massima, e la maggior parte ha un arretrato che si estende fino ai primi anni del 2030.

“GE Vernova (GEV ) ha segnalato da sola un arretrato combinato di turbine a gas di 100 gigawatt (GW) nel primo trimestre del 2026, in aumento rispetto agli 83 GW alla fine del 2025, con l’amministratore delegato dell’azienda che ha detto agli investitori di aspettarsi che le prenotazioni delle turbine saranno esaurite fino al 2030 entro la fine di quest’anno.”

Più recentemente, ciò può anche assumere la forma di impianti rinnovabili, ma hanno ancora bisogno di costose batterie per operare in modo affidabile 24/7.

Una tecnologia alternativa alle turbine a gas inquinanti e spesso indisponibili, o ai costosi parchi di batterie, sono le celle a combustibile. Le celle a combustibile a ossido solido convertono direttamente il combustibile in elettricità, senza passare per la fase di combustione. Questo riduce le emissioni, facilitando le autorizzazioni. E poiché non dipende dalla produzione complessa di turbine avanzate, può essere scalata più rapidamente per rispondere al massiccio aumento della domanda di energia per alimentare i data center IA e altre strutture senza dover attendere fino al 2030.

Fonte: Bloom Energy [securities_stock_price_tag symbol="BE" exchange="NYSE"]

Attualmente, sono più spesso alimentate da gas naturale, ma sarà anche facile adattarle all’idrogeno o ad altri combustibili verdi in futuro, contribuendo a rendere le celle a combustibile e gli elettrolizzatori una tecnologia ponte naturale tra l’economia alimentata da combustibili fossili e il futuro dell’energia verde.

Una società pioniera in questo campo è Bloom Energy.

Panoramica di Bloom Energy

Storia di Bloom Energy

Bloom Energy è stata fondata nel 2002 con il nome Ion America, poi rinominata Bloom Energy nel 2006, da James McElroy & KR Sridhar, lo sviluppatore della prima cella a combustibile a idrogeno negli anni ’60 per il programma Gemini della NASA e il produttore di una tecnologia per convertire i gas atmosferici marziani in ossigeno per la propulsione e il supporto vitale. L’azienda ha presentato alcuni prototipi della sua tecnologia, incluso un’unità di prova sul campo da 5 kW all’Università del Tennessee nel 2006, e i primi server commerciali da 100 kW a Google nel luglio 2008. È uscita completamente dallo “stealth mode” nel 2010 quando ha rivelato il suo Bloom Energy Server (“Bloom Box”), una cella a combustibile in grado di produrre elettricità in loco tramite ossidazione diretta del combustibile senza combustione.

Le celle a combustibile usano dal 15% al 20% di combustibile in meno per produrre la stessa quantità di energia rispetto alle turbine a combustione. Ogni anno, per oltre un decennio, le nostre celle a combustibile hanno registrato riduzioni di costo a doppia cifra anno su anno.

KR Sridhar – Bloom Energy fondatore e CEO

Questo ha immediatamente attirato molto interesse da parte degli investitori, e l’azienda ha raggiunto una valutazione di 2,9 miliardi di dollari entro il 2011, raccogliendo diversi miliardi di dollari in finanziamenti nei successivi anni. Ha iniziato ad aggiungere molte grandi aziende al suo elenco clienti, tra cui Walmart (WMT ), FedEx (FDX ), Metronix, Ferrari, Coherent, ecc.

Fonte: Bloom Energy

L’azienda ha effettuato la sua IPO nel 2018. Dopo un picco nel prezzo delle azioni a metà 2018, ha subito un forte calo e aveva perso fino al 50% entro il 2020, a causa dell’instabilità dei sussidi federali per i progetti di energia a basse emissioni di carbonio e delle difficoltà dell’azienda a diventare redditizia.

Nel 2022, l’azienda ha iniziato a produrre elettrolizzatori a idrogeno ad alta efficienza. Ha anche avviato una partnership per combinare la sua tecnologia di celle a combustibile con la tecnologia di cattura del carbonio, in modo che l’energia prodotta sia essenzialmente carbon neutral anche quando è alimentata da gas naturale.

Dal 2024 ad oggi, Bloom Energy ha reindirizzato il suo mercato iniziale di ospedali, siti remoti e generazione di energia di backup verso i data center, portando a un enorme boom sia nelle vendite che nel prezzo delle sue azioni.

Ad esempio, Bloom Energy e Oracle (ORCL ) hanno annunciato nell’aprile 2026 una partnership per 2,8 GW di capacità di celle a combustibile di Bloom Energy, che include un sito da 2,45 GW.

“L’azienda può ora competere nei ‘mercati grandi e ad alta domanda di energia’ nel Midwest, nel Mid-Atlantic e in Texas, non solo nei mercati elettrici più costosi come la California e il nord-est degli Stati Uniti.”

KR Sridhar – Bloom Energy fondatore e CEO

Bloom Energy in Numeri

L’azienda ha speso 1,2 miliardi di dollari in R&D cumulativo, risultando in oltre 600 brevetti che proteggono la sua tecnologia di celle a combustibile a ossido solido.

Le celle a combustibile sono prodotte principalmente in due sedi: San Jose, California, la sede centrale e centro R&D, e Newark, Delaware (Centro di Assemblaggio e Produzione di Massa), con una presenza globale di oltre 1.300.000 piedi quadrati.

Fonte: Bloom Energy

Circa 2/3^rd della forza lavoro di oltre 2.200 persone è situata negli USA, con il resto distribuito in uffici locali in India, Corea del Sud, Taiwan e Europa.

Nel corso della sua vita, Bloom Energy ha installato fino a 1,4 miliardi di dollari in capacità di potenza cumulativa in oltre 1.200+ siti. Dopo un recente aumento della capacità produttiva, Bloom Energy sarà in grado di produrre fino a 2 GW di capacità annua entro la fine del 2026.

Questo boom nella produzione dovrebbe tradursi anche in una forte crescita dei ricavi, con i ricavi previsti per il 2026 tra 3,4 miliardi e 3,8 miliardi di dollari, in aumento rispetto a 2 miliardi nel 2025 e 1,5 miliardi nel 2024, oltre a un margine lordo che crescerà al 34% dal 30% nel 2025.

In ottobre 2025, Brookfield (BAM ) e Bloom Energy hanno annunciato una partnership strategica per l’infrastruttura AI da 5 miliardi di dollari. L’accordo è stato successivamente espanso a 25 miliardi a giugno 2026.

“La tecnologia avanzata delle celle a combustibile di Bloom ci offre la capacità unica di progettare e costruire moderne fabbriche AI con un approccio olistico e innovativo alle esigenze energetiche. Come più grande investitore globale in infrastrutture AI, questa partnership aggiunge uno strumento potente alla nostra strategia di crescita globale, soprattutto in un contesto di mercato limitato dalla rete.”

Sikander Rashid, Global Head of AI Infrastructure at Brookfield.

Il risultato dovrebbe essere un reddito operativo nel 2026 di 600 M$ – 750 M$, triplicando il reddito operativo netto del 2025 di 221 M$, e un raddoppio del flusso di cassa dalle attività operative a 200 M$ per il 2026.

Fonte: Bloom Energy

Tecnologia di Bloom Energy

Come funzionano le celle a combustibile di Bloom

Le celle a combustibile di Bloom Energy convertono il combustibile in elettricità ad alta efficienza senza combustione, producendo aria ad alta temperatura e un flusso di CO₂ ad alta concentrazione. Per farlo, utilizza un materiale ceramico solido come elettrolita. Queste celle a combustibile operano a temperature estreme (600 °C a 1.000 °C), mediando l’ossidazione diretta tramite il trasporto di ioni O²⁻ e una reazione che produce acqua (H₂O) e CO₂ dai combustibili idrocarburici, o solo acqua quando il combustibile è idrogeno verde.

Fonte: Bloom Energy

Questo metodo non utilizza metalli preziosi come il platino, a differenza di molti altri sistemi catalitici. Ciò lo rende meno sensibile alle fluttuazioni del prezzo di queste materie prime e spiega anche perché questo tipo di cella a combustibile può essere utilizzato su scala di servizio pubblico invece che in applicazioni di mobilità più di nicchia.

Modularità, Velocità e Scalabilità

Poiché il sistema si basa su singole celle a combustibile da 25 W, i grandi generatori vengono creati impilando queste celle insieme. Questo rende il design intrinsecamente modulare, con più potenza che richiede semplicemente più celle.

Fonte: Bloom Energy

Grazie a linee di produzione preesistenti per altri mercati e all’assenza di colli di bottiglia di materiali critici, Bloom Energy è ora pronta a scalare rapidamente la produzione per progetti IA e di reindustrializzazione. Gli sviluppatori di data center IA prevedono che la generazione di energia in loco al 100% raggiungerà il 33% entro il 2030 e il 44% entro il 2035, riflettendo la crescente consapevolezza che la rete elettrica generale non sarà sufficiente a soddisfare la domanda in tempi ragionevoli, soprattutto poiché molti progetti sono già ritardati da permessi e connessioni alla rete.

Fonte: Bloom Energy

Va notato che le celle a combustibile a ossido solido sono state la tecnologia energetica più rapida da scalare nella storia. La sua estrema affidabilità è stata anche un punto di forza, con opzioni di disponibilità garantita che vanno da 3‑9 n (99,9%) fino a 5‑9 n (99,999%) e consegna in appena 90 giorni. Le basse emissioni di carbonio e le quasi zero emissioni di NOx/SOx facilitano anche l’ottenimento rapido dei permessi.

Fonte: Bloom Energy

Verso i Data Center DC

Le reti elettriche forniscono energia AC, poiché è un requisito per la trasmissione di energia a lunga distanza senza perdite eccessive. Tuttavia, il calcolo richiede energia DC, costringendo i data center IA a fare affidamento su trasformatori complessi e sempre più indisponibili, che a loro volta consumano grandi quantità di rame e altri minerali.

Le celle a combustibile di Bloom Energy possono invece produrre direttamente energia DC, risparmiando spazio e attrezzature per l’infrastruttura dei data center IA.

Fonte: Bloom Energy

Le architetture DC dirette dovrebbero diventare sempre più importanti nella progettazione dei data center, raggiungendo il 100% dei nuovi progetti dopo il 2030.

Generazione di Energia Pronta per il Futuro

Inizialmente, l’offerta principale di Bloom Energy era energia da gas naturale con emissioni di carbonio inferiori rispetto alla rete, limitando anche altre emissioni inquinanti, il tutto fornendo rapidamente una generazione di energia in loco affidabile.

Man mano che la domanda di emissioni ancora più basse cresce, l’azienda è in una posizione unica per migliorare l’efficienza delle strutture dei suoi clienti.

Per una volta, la cella a combustibile produce un flusso di CO₂ concentrato che è facile da combinare con la tecnologia di cattura del carbonio, riducendo le emissioni a quasi zero quando viene effettuata.

Un altro fattore è che il flusso d’aria calda cogenerato con l’elettricità può essere utilizzato anche tramite il Combined Heat and Power (CHP). Il calore catturato può essere impiegato per il riscaldamento degli ambienti, acqua calda o processi industriali, aumentando l’efficienza totale del sistema fino all’80%‑90%. Si può anche immaginare che batterie termiche possano essere usate per immagazzinare tale energia.

Infine, gli stessi principi scientifici che alimentano le celle a combustibile possono essere usati per gli elettrolizzatori che producono idrogeno verde. Quindi, man mano che l’energia solare diventa più economica e l’idrogeno diventa un combustibile più comune, Bloom Energy può beneficiare della crescente domanda di idrogeno, che può poi essere consumato nei propri moduli di generazione a celle a combustibile, eliminando completamente i combustibili fossili.

Caso di Investimento in Bloom Energy

Pro di Bloom Energy

Bloom Energy è stata una delle azioni che ha beneficiato notevolmente del boom dell’IA, con il prezzo delle sue azioni aumentato di più di 10 volte, e ha continuato ad annunciare accordi multi‑GW, superando la capacità di potenza cumulativa di 1,4 GW installata nei precedenti 20 anni dell’azienda.

Ciò ha segnato la transizione di Bloom Energy da fornitore di sistemi microgrid e generatori di backup a società di generazione di energia essenziale per l’industria del calcolo e dell’IA. È probabile che ciò crei enormi economie di scala, rendendo le sue celle a combustibile ancora più competitive.

Inoltre, la flessibilità del suo design riguardo alle fonti di combustibile (gas naturale, biogas, idrogeno, gas misti) la rende una buona opzione per rendere le infrastrutture dei data center a prova di futuro contro i cambiamenti nelle normative sulle emissioni di carbonio.

Il passaggio continuo verso un’architettura DC‑first è anche un vento favorevole per Bloom Energy, poiché aiuta a semplificare la progettazione dei data center e a rimuovere colli di bottiglia come la disponibilità dei trasformatori.

Infine, la tecnologia degli elettrolizzatori dell’azienda potrebbe rappresentare un’ottima attività secondaria nel caso in cui l’economia dell’idrogeno decolli, il che a sua volta aumenterebbe la domanda di generatori a celle a combustibile a ossido solido che bruciano idrogeno verde per la generazione di energia. Alimentare navi con celle a combustibile potrebbe anche essere un’opzione a lungo termine.

Contro di Bloom Energy

Un argomento chiave per l’uso delle celle a combustibile Bloom Energy per alimentare i data center è la rapidità di implementazione e le minori emissioni di carbonio e NOx rispetto ad altre tecnologie di energia in loco come le micro‑turbine a gas.

Tuttavia, lo stesso argomento potrebbe favorire installazioni solari + batteria ancora più ampie, soprattutto in regioni con buona esposizione al sole quasi tutto l’anno, come molti stati del Sud degli USA. Quindi il boom attuale potrebbe iniziare a fronteggiare una seria concorrenza man mano che le batterie su scala di servizio pubblico diventano più economiche, in particolare grazie all’arrivo di batterie al sodio commercialmente valide e altre chimiche non basate sul litio.

Allo stesso modo, altre alternative potrebbero essere valide e a un prezzo competitivo rispetto alle celle a combustibile a ossido solido. Per esempio, SMR nucleari (Small Modular Reactors) sono sempre più attesi per gestire gran parte del carico energetico dei data center IA. Analogamente, se l’aumento della generazione di energia e della capacità della rete si dimostrerà sufficiente, allora la connessione alla rete + un parco batterie locale potrebbe essere sufficiente a soddisfare la domanda dei data center.

La domanda reale di calcolo è ancora da vedere, poiché le aziende IA con sede negli USA probabilmente competerebbero duramente con i modelli IA open‑source cinesi, almeno nei mercati esteri. Modelli IA più efficienti e hardware meno energivoro come TPUs e chip neuromorfici potrebbero anche ridurre la domanda energetica attuale prevista dalle necessità delle GPU.

Quindi, complessivamente, ai prezzi attuali delle azioni, un investimento in Bloom Energy è una scommessa sulla continuazione del boom dell’IA e sulla competitività delle celle a combustibile rispetto a alternative come SMR e grandi parchi di batterie. È una scommessa che può certamente avere senso, ma non è priva di rischi.

Futuro di Bloom Energy

Indipendentemente dal caso di investimento odierno dopo il forte aumento del prezzo delle sue azioni, Bloom Energy è un’azienda tecnologica molto interessante che ha costruito il suo recente successo su due decenni di eccellenza scientifica e sviluppo aziendale intelligente, identificando correttamente i mercati giusti da puntare in ogni fase della maturità della tecnologia delle celle a combustibile: ha iniziato con l’energia di backup, si è espansa in forniture di energia a basse emissioni, rapida implementazione e ingombro ridotto, e si è rapidamente orientata verso l’IA, ottenendo partnership massive con aziende leader come Oracle e Brookfield.

La stessa tecnologia sarà in grado di passare senza sforzo dal gas naturale al biogas o all’idrogeno, rendendola un probabile vincitore rispetto a future normative più stringenti sulle emissioni di carbonio per la generazione di energia.

L’azienda detiene inoltre brevetti chiave e capacità industriale nella tecnologia degli elettrolizzatori a ossido solido, che potrebbe diventare sempre più importante nella produzione di idrogeno verde.

In generale, indipendentemente dal risultato a lungo termine, il punto di svolta del boom dell’IA avrà probabilmente dato a Bloom Energy la scala e la redditività necessarie per diventare una società di generazione di energia più matura, rendendola una parte essenziale del nostro mix energetico futuro nei prossimi decenni, indipendentemente dalle incertezze specifiche dell’IA.

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