Banca del Canada e governo federale rinnovano l’obiettivo di inflazione del 2%

Il Governo del Canada e la Bank of Canada hanno annunciato il rinnovo del quadro di politica monetaria canadese il 5 novembre 2026, mantenendo l’obiettivo di inflazione del 2% nell’ambito di un accordo quinquennale in scadenza il 31 dicembre 2031. La decisione conferma l’attuale ancora di politica monetaria della banca centrale, mentre questa si prepara a interruzioni dell’offerta più frequenti.

L’obiettivo resta il punto medio dell’intervallo di controllo dell’inflazione compreso tra l’1% e il 3%; l’inflazione viene misurata come variazione su 12 mesi dell’indice dei prezzi al consumo (IPC). La politica continuerà a essere attuata in modo simmetrico, attribuendo pari importanza agli scostamenti al di sopra e al di sotto dell’obiettivo. La Bank of Canada conserva inoltre la flessibilità necessaria per rispondere agli shock economici, mantenendo al contempo una chiara priorità: riportare l’inflazione all’obiettivo nel tempo. Sebbene il governo e la banca centrale riesaminino congiuntamente l’accordo ogni cinque anni, la Bank of Canada conduce la politica monetaria in modo indipendente.

L’episodio inflazionistico ha orientato il riesame

Il rapporto di consultazione della Bank of Canada ricostruisce gli eventi recenti alla base della decisione. Nel 2022 l’inflazione canadese ha raggiunto il massimo da 40 anni, pari all’8,1%, dopo gravi shock della domanda e dell’offerta, una profonda recessione e una rapida ripresa. La Bank of Canada descrive i decisi aumenti dei tassi d’interesse come un doloroso aggiustamento che ha riportato l’inflazione al 2% nell’estate del 2024, senza provocare una recessione o ingenti perdite di posti di lavoro.

La dichiarazione congiunta considera quell’episodio una difficoltà nell’attuazione del quadro in presenza di shock globali eccezionali, non un difetto della sua impostazione. L’inflazione elevata ha eroso il potere d’acquisto e il senso di equità economica dei canadesi; la stabilità dei prezzi, invece, aiuta le imprese a pianificare e investire e favorisce la massima occupazione sostenibile e la crescita. Il mandato rinnovato mantiene quindi l’inflazione bassa e saldamente ancorata come priorità principale, lasciando spazio per sostenere la crescita economica e risultati solidi e stabili sul mercato del lavoro.

La ricerca si concentra sugli shock dell’offerta e sul settore abitativo

I principali cambiamenti riguardano l’attuazione. La Bank of Canada afferma di aver rafforzato le proprie capacità analitiche per valutare come gli shock dell’offerta, globali e interni, si trasmettano all’inflazione canadese e quale risposta dovrebbe adottare la politica monetaria quando tali shock sono più ampi e persistenti del normale. L’analisi tiene conto dei cambiamenti nei modelli del commercio internazionale, nelle catene di approvvigionamento e nei flussi globali d’investimento, oltre che delle trasformazioni demografiche e della diffusione capillare dell’intelligenza artificiale.

Il riesame pluriennale ha esaminato tre questioni interconnesse: la politica monetaria in presenza di shock dell’offerta più frequenti, misure robuste dell’inflazione di fondo e le relazioni tra politica monetaria, domanda e offerta di abitazioni e inflazione dei prezzi degli alloggi. L’analisi parte da due limiti: nessuna singola misura dell’inflazione di fondo funziona bene in ogni circostanza e la politica monetaria non può aumentare direttamente l’offerta di abitazioni. I risultati della ricerca saranno pubblicati in un rapporto di prossima uscita.

Le consultazioni mettono in luce una difficoltà di comunicazione

I contributi del pubblico hanno sostenuto la continuità dell’obiettivo, ma hanno evidenziato divergenze sull’enfasi del mandato. Il processo ha incluso incontri con gruppi di canadesi in 11 città nel 2025, oltre a consultazioni con economisti, accademici, istituzioni finanziarie, fondi pensione, organizzazioni imprenditoriali e sindacali, centri di ricerca, gruppi di consumatori e organizzazioni comunitarie. Le parti interessate hanno espresso un forte sostegno all’obiettivo di inflazione del 2% e a un regime flessibile di controllo dell’inflazione; alcuni hanno avvertito che modificarlo potrebbe disancorare le aspettative e che aumentarlo dopo un periodo di inflazione elevata potrebbe comportare una significativa perdita di credibilità. Le organizzazioni sindacali hanno preferito un duplice mandato incentrato su inflazione e occupazione, mentre alcune altre parti interessate avrebbero voluto attribuire meno importanza alla massima occupazione sostenibile.

I contributi delle comunità hanno fatto emergere un problema di credibilità più immediato. Molti partecipanti hanno dichiarato che l’IPC non rispecchiava la loro esperienza quotidiana di acquisto e che i prezzi dei generi alimentari erano una delle principali preoccupazioni anche dopo il ritorno dell’inflazione nell’intervallo di controllo. Secondo il rapporto, la distanza tra i dati ufficiali e l’esperienza quotidiana ha ridotto la fiducia sia nell’indice sia nella Bank of Canada. Economisti del settore privato e centri di ricerca hanno raccomandato una comunicazione più semplice, una maggiore attenzione all’IPC complessivo e una spiegazione più chiara del fatto che la Bank of Canada mira a controllare l’inflazione, non a rendere i prezzi accessibili. La maggior parte dei partecipanti delle comunità ha trovato difficile comprendere l’inflazione di fondo, complicando questo compito. I partecipanti hanno inoltre espresso una netta preferenza per variazioni dei tassi prevedibili e graduali, mentre le parti interessate hanno chiesto spiegazioni più chiare sui compromessi legati agli shock dell’offerta e sui casi in cui la Bank of Canada decide di non considerarne gli effetti temporanei.

Il rinnovo fissa quindi l’obiettivo, lasciando ancora molto da fare sul piano dell’attuazione e della comunicazione. Il rapporto di ricerca di prossima uscita presenterà i risultati del lavoro della Bank of Canada sull’inflazione di fondo, sugli shock dell’offerta e sul settore abitativo. Le consultazioni delineano la sfida che accompagna questo lavoro: spiegare che il ritorno dell’inflazione al 2% non annulla i precedenti aumenti dei prezzi e chiarire cosa la politica monetaria può e non può fare quando le interruzioni dell’offerta fanno salire i prezzi.