UK Membuka cETN Kripto untuk Retail: Apa yang Berubah Sekarang

Investor ritel di Inggris kini diizinkan mengakses Bitcoin (BTC ) dan aset kripto lainnya melalui exchange-traded notes (ETNs) yang terdaftar di bursa yang disetujui. 

Perkembangan signifikan ini muncul ketika Financial Conduct Authority (FCA) Inggris secara resmi mencabut larangan empat tahun terhadap akses ritel ke crypto ETNs bulan ini. Akibatnya, investor ritel akhirnya dapat mulai memperdagangkan cETN dalam beberapa hari ke depan.

Perubahan ini mulai berlaku minggu lalu setelah berbulan‑bulan konsultasi, menandakan sikap regulasi yang lebih terbuka terhadap cryptocurrency.

Badan regulasi keuangan di Inggris, FCA, bertanggung jawab atas fungsi pasar keuangan negara. Ia beroperasi secara independen dari Pemerintah Inggris namun berada di bawah pengawasan Treasury dan Parlemen. Otoritas ini mempromosikan kompetisi, melindungi konsumen, dan memantau perilaku perusahaan keuangan untuk memastikan pasar yang jujur dan adil bagi individu, bisnis, dan seluruh ekonomi.

FCA merupakan salah satu regulator yang paling berhati‑hati terhadap kripto, dengan sejarah panjang yang waspada terhadap cryptocurrency, sehingga menyulitkan perusahaan aset digital untuk tumbuh atau bahkan masuk.

Namun hal ini akhirnya mulai berubah. Misalnya, baru‑baru ini, FCA mengurangi waktu yang diperlukan untuk menyetujui sebuah aplikasi sebesar dua pertiga sebagai respons terhadap kritik terhadap skema pendaftaran kriptonya, setelah menyetujui lima perusahaan sejak April, termasuk BlackRock (BLK ) dan Standard Chartered (STD.DE ).

Regulator tersebut juga sedang menyusun regulasi komprehensif yang mencakup platform perdagangan, kustodi, stablecoin, dan staking, sebagai bagian dari peta jalan kriptonya, dengan implementasi penuh diperkirakan pada tahun 2026.

Sekarang larangan telah dicabut, manajer aset bersiap membuka akses mereka kepada investor ritel dan berpotensi menarik miliaran pound dalam aliran masuk yang sebelumnya dibatasi.

Apa yang Menyebabkan Pembalikan Kebijakan Bersejarah Ini?

FCA pertama kali mengusulkan larangan penjualan derivatif kripto dan ETN kepada konsumen ritel pada tahun 2019. Badan tersebut menyebut volatilitas, kekhawatiran penilaian, dan risiko perlindungan investor sebagai alasan di balik keputusannya.

Usulan tersebut muncul setelah pasar kripto melambung pada 2017 dan kemudian jatuh pada 2018. Setelah siklus itu, FCA meningkatkan pengawasan terhadap produk terkait kripto.

Pada Oktober 2020, FCA mengonfirmasi aturan yang melarang penjualan, pemasaran, dan distribusi derivatif kripto serta ETN kepada konsumen ritel di Inggris. 

“FCA menganggap produk‑produk ini tidak cocok untuk konsumen ritel karena bahaya yang ditimbulkannya,” kata mereka dalam pengumuman. Produk‑produk tersebut, catat FCA, tidak dapat dinilai secara andal oleh konsumen ritel karena sifat kripto yang inheren, volatilitas ekstrem, prevalensi penyalahgunaan pasar dan kejahatan keuangan, pemahaman ritel yang tidak memadai, serta tidak adanya kebutuhan investasi yang sah bagi konsumen ritel untuk berinvestasi di dalamnya.

Menurut perkiraan FCA, larangan tersebut akan menghemat £53 juta bagi konsumen ritel.

Aturan tersebut mulai berlaku pada Januari 2021. Sejak saat itu, investor ritel Inggris secara resmi dilarang mengakses crypto ETN melalui platform yang diatur di Inggris.

Tiga tahun kemudian, pada 2024, FCA secara parsial melonggarkan pembatasan, memungkinkan investor profesional, seperti perusahaan investasi dan lembaga kredit, untuk mengakses ETN yang didukung Bitcoin dan Ether. Namun, ritel masih dilarang dari produk kripto. Perubahan akhirnya mulai terjadi tahun ini ketika FCA memulai konsultasi untuk mencabut larangan ritel.

Pada Juni 2025, Otoritas meluncurkan konsultasi mengenai usulan untuk mencabut larangan akses cETN bagi konsumen individu.

“Konsultasi ini menunjukkan komitmen kami untuk mendukung pertumbuhan dan daya saing industri kripto Inggris. Kami ingin menyeimbangkan kembali pendekatan kami terhadap risiko, dan mencabut larangan akan memungkinkan orang memilih apakah investasi berisiko tinggi ini tepat bagi mereka, mengingat mereka dapat kehilangan seluruh uang mereka.”

– David Geale, direktur eksekutif pembayaran dan keuangan digital di FCA pada saat itu

Proses tersebut mengarah pada momen ini, persetujuan formal ETN yang didukung Bitcoin dan Ether untuk ritel.

Pada Agustus, FCA secara resmi mengumumkan bahwa mereka telah mencabut larangan dan membuka akses crypto ETN untuk ritel, mulai 8 Oktober 2025.

“Sejak kami membatasi akses ritel ke cETN, pasar telah berkembang, dan produk menjadi lebih mainstream serta lebih dipahami. Dengan mempertimbangkan hal ini, kami memberikan konsumen lebih banyak pilihan, sambil memastikan ada perlindungan yang diterapkan.”

– Geale

Dalam pernyataan resmi tersebut, Geale juga menekankan bahwa orang harus memiliki akses ke informasi yang mereka butuhkan untuk menilai apakah tingkat risiko tersebut sesuai bagi mereka.

Otoritas juga mencatat bahwa konsumen ritel hanya dapat mengakses crypto ETN yang diperdagangkan di Recognised Investment Exchange (RIE). Ini berarti platform harus merupakan bursa investasi berbasis Inggris yang disetujui FCA.

Bursa investasi yang disetujui FCA meliputi Cboe UK dan London Stock Exchange (LSE).

Selain itu, pihak yang menawarkan produk ini kepada investor ritel wajib mematuhi Consumer Duty, yang mengharuskan mereka memberikan hasil yang baik bagi pelanggan.

Namun, derivatif kripto tidak akan mendapatkan perlakuan yang sama, dan larangan FCA terhadap akses ritel ke mereka akan tetap berlaku sementara badan regulasi terus memantau perkembangan pasar dan mempertimbangkan pendekatannya terhadap investasi berisiko tinggi. 

Memahami ETN & Apa yang Membuatnya Berbeda 

Berbeda dengan pasar bullish sebelumnya, siklus saat ini menandai institusionalisasi Bitcoin. Sementara bull run sebelumnya didorong oleh spekulasi ritel, institusi kini yang menggerakkan harga dan momentum, mendorong Bitcoin ke level tertinggi sepanjang masa (ATH) di atas $126,000 dan Ethereum (ETH ) menuju $5K.

Adopsi institusional kripto dipicu oleh persetujuan spot crypto exchange-traded funds (ETF), yang menarik banyak perhatian pasar serta modal.

Di AS, Bitcoin Spot ETF disetujui oleh Securities and Exchange Commission (SEC) pada Januari 2024, dan sejak itu, penerbit ETF telah mengumpulkan hampir $160 miliar dalam total aset bersih. Enam bulan kemudian, pada Juli, Ether Spot ETF juga mulai diperdagangkan, dan mereka telah mengumpulkan $27,5 miliar.

Namun, ETN bukan ETF. Mereka tidak menyimpan aset secara langsung seperti ETF.

Diterbitkan oleh institusi keuangan, ETN merupakan instrumen utang yang hanya melacak harga aset, memungkinkan investor memperoleh eksposur ke kripto melalui pasar yang diatur tanpa harus menguasai aset dasarnya.

Meskipun merupakan produk utang, ETN tidak memiliki pembayaran bunga seperti obligasi. Mereka berfungsi mirip saham, karena dapat diperdagangkan di bursa utama dan harganya berfluktuasi. Mereka tetap merupakan jenis obligasi, yang berarti pada saat jatuh tempo, ETN akan membayar investor nilai aset yang mereka lacak dikurangi biaya dan pengeluaran. Namun, investor tidak harus menunggu tanggal jatuh tempo dan dapat memutuskan kapan membeli atau menjual ETN.

Dalam kasus crypto ETN, pembelinya tidak memperoleh kepemilikan aset digital melainkan hanya dibayar berdasarkan kinerja harga. Jadi, Anda mendapatkan eksposur harga tetapi bukan kepemilikan aset.

Dengan cara ini, produk memberikan eksposur penuh terhadap volatilitas intens kripto. Jika harga Bitcoin naik tajam, ETN terkait juga naik, dan sebaliknya.

Namun, jika aset turun atau tidak naik cukup, investor cETN akan menerima jumlah yang lebih rendah pada saat jatuh tempo dibandingkan investasi awal mereka karena biaya manajemen. Seiring waktu, biaya ini mengikis nilai ETN.

Pembayaran pokok dan pengembalian Anda juga bergantung pada kredibilitas serta kelayakan finansial penerbit cETN.

Anda dapat membeli ETN langsung dari institusi penerbit atau melalui broker, seperti saham atau ETF yang terdaftar di bursa. Untuk crypto ETN, mereka akan tersedia di bursa investasi berbasis Inggris yang disetujui FCA.

Diluncurkan lebih dari satu dekade yang lalu, ETN tidak sepopuler ETF, namun tetap berhasil menarik perhatian dan miliaran aset.

Posisi Manajer Aset untuk Gelombang Ritel

Sekarang Inggris telah mencabut larangan empat tahun terhadap akses ritel ke crypto ETN, manajer aset digital bersiap mendaftarkan produk mereka di London. Ini termasuk WisdomTree (WT ), 21Shares, dan VanEck.

Manajer aset global ini telah menerbitkan produk investasi terkait kripto mereka di Eropa dan AS, dan kini bersiap untuk memperluas ke Inggris.

21Shares adalah salah satu yang pertama mencatatkan ETN Bitcoin dan Ethereum yang didukung secara fisik di LSE untuk investor profesional dan “siap mendukung ekspansi bertanggung jawab” ke pasar ritel juga. Untuk ini, 21Shares akan bermitra dengan manajer kekayaan Stratiphy, dan bersama-sama mereka akan berupaya merebut pasar ritel.

WisdomTree juga sedang menjajaki opsi cETN ritel.

“Sekarang FCA telah mengizinkan akses ritel ke ETP kripto yang terdaftar di Inggris, kami memperkirakan ini akan menjadi kendaraan pilihan bagi investor. Institusi akan memainkan peran penting dalam memandu adopsi, baik melalui penasihat, platform, atau alokasi langsung.”

– Adria Beso, kepala distribusi, Eropa di WisdomTree

Baru tahun lalu, pada Mei, FCA menyetujui WisdomTree untuk mencatatkan produk exchange‑traded (ETP) Bitcoin dan Ethereum di LSE dan menawarkannya secara eksklusif kepada investor profesional. 

Selain 21Shares dan WisdomTree, Invesco juga meluncurkan crypto ETN pertama yang terdaftar di Inggris pada Mei 2024, namun produk ini mengalami awal yang lambat, mencatat volume terbatas, meskipun mereka mulai menggali momentum tahun ini. Memberikan ritel eksposur ke aset kripto terbesar diperkirakan akan mengubah permainan dan meningkatkan volume tersebut.

Di antara yang merencanakan langkah serupa adalah perusahaan manajemen investasi global VanEck, yang sudah menawarkan beberapa ETN kripto tunggal dan multi‑kripto. Sementara itu, DWS dan Deutsche Digital Assets secara aktif memantau ruang ini dan menjajaki opsi cETN ritel.

Di tengah hal ini, platform investasi ritel terbesar di Inggris, Hargreaves Lansdown, telah mengeluarkan peringatan kepada investor bahwa cryptocurrency tidak seharusnya menjadi bagian dari portofolio investasi.

Menurut pandangan investasi perusahaan, Bitcoin “bukan kelas aset,” dan mereka tidak melihat tempat untuk cryptocurrency dalam “portofolio untuk pertumbuhan atau pendapatan,” serta tidak boleh diandalkan untuk mencapai tujuan keuangan.

“Asumsi kinerja tidak dapat dianalisis untuk kripto, dan tidak seperti kelas aset alternatif lainnya, ia tidak memiliki volume intrinsik.”

– Hargreaves Lansdown dalam pernyataan

Sementara mengakui pengembalian jangka panjang Bitcoin yang positif, cryptocurrency dengan kapitalisasi pasar $2,3 triliun tersebut naik 42.648% selama satu dekade terakhir, kata perusahaan berbasis Bristol, yang tidak menutupi kerugian ekstremnya, menjadikannya “jauh lebih berisiko dibandingkan saham atau obligasi.” Namun perusahaan tersebut mengakui bahwa beberapa trader ingin “berspekulasi dengan ETN cryptocurrency,” dan dengan demikian, mereka akan menawarkan kesempatan kepada “klien yang tepat” untuk melakukannya mulai awal tahun depan.

Perusahaan investasi senilai $225 miliar tersebut berencana menghabiskan beberapa bulan untuk mengembangkan “perjalanan klien yang seimbang” guna memastikan pelanggan menerima peringatan risiko yang terperinci. Mereka juga harus melewati “penilaian kecocokan” sebelum mendapatkan lampu hijau untuk berinvestasi. Bahkan kemudian, eksposur kripto mereka dibatasi hingga 10% dari total portofolio investasi.

Kapan Ritel Inggris Sebenarnya Dapat Membeli Crypto ETN?

Meskipun perubahan aturan FCA mulai berlaku pada 8 Oktober, ritel masih tidak dapat mengakses crypto ETN karena penundaan yang dianggap sebagai cacat dalam proses regulasi Inggris. Regulator dilaporkan baru mulai menerima prospektus pada akhir bulan lalu, hanya beberapa minggu sebelum tanggal peluncuran, meskipun pengumuman pencabutan larangan dibuat pada Agustus. Hal ini mendorong listing pertama ke 13 Oktober atau lebih lambat.

Sementara itu, otoritas pajak, pembayaran, dan bea cukai Inggris, HMRC, telah mengeluarkan pernyataan mengenai perlakuan pajak cETN setelah pencabutan larangan.

Pemerintah telah memutuskan bahwa cETN dapat disimpan dalam skema pensiun terdaftar untuk “mendukung kebiasaan menabung dan berinvestasi jangka panjang.” Selain itu, cETN secara otomatis memenuhi syarat untuk dimasukkan ke dalam ISA saham dan obligasi, di mana seseorang dapat berinvestasi hingga £20.000 ($26.753) per tahun tanpa pajak. 

“Menjadikan crypto ETN memenuhi syarat untuk ISA dan skema pensiun terdaftar merupakan langkah signifikan menuju adopsi mainstream. Investor dapat memperoleh eksposur ke aset digital melalui kerangka kerja yang sama, terpercaya, dan efisien pajak yang mendukung investasi tradisional.”

– Dovile Silenskyte, direktur riset aset digital di WisdomTree, penerbit crypto ETN

Namun mulai April 2026, crypto ETN “akan diklasifikasikan kembali sebagai investasi yang memenuhi syarat dalam Innovative Finance ISA (IFISA),” yang berarti mereka tidak akan tercakup oleh Financial Services Compensation Scheme (FSCS) Inggris. Skema ini melindungi nasabah perusahaan layanan keuangan yang berizin di Inggris ketika mereka gagal. Pernyataan tersebut berbunyi:

“Pemerintah tetap mendukung sektor cryptoasset yang berkembang di Inggris dan terus mengembangkan kerangka regulasi komprehensif yang mendorong inovasi sekaligus melindungi konsumen.”

Menurut klarifikasi HMRC, pemerintah akan terus meninjau inklusi crypto ETN dalam akun dengan keuntungan pajak dan mungkin memasukkannya ke dalam ISA pada tanggal yang lebih nanti seiring pemahaman konsumen yang semakin mendalam dan pasar yang matang.

Penyedia ISA utama seperti IG dan Hargreaves Lansdown akan meninjau kebijakan sebelum mengaktifkan cETN di platform mereka. Jadi, seiring penyedia menyesuaikan sistem kepatuhan dan pengaturan kustodi, peluncuran seharusnya bersifat bertahap, bukan langsung.

Apa yang Diinginkan Investor Inggris: Permintaan, ISAs & Pensiun

Selera terhadap kripto di antara warga Inggris sudah tinggi, sebagaimana penelitian dari WisdomTree mengungkapkan, dengan dua dari lima investor Inggris lebih cenderung menggunakan kripto jika platform investasi mereka menyediakan akses. Pada saat yang sama, satu dari lima menyatakan bahwa perubahan aturan akan memengaruhi pandangan mereka terhadap aset digital.

Namun yang lebih menarik adalah pandangan investor terhadap aset tersebut. Alih-alih melihat kripto semata‑mata sebagai spekulasi, investor semakin memandangnya sebagai bagian dari perencanaan keuangan jangka panjang, dengan 21% menggunakannya untuk menabung membeli rumah dan 26% sebagai bagian dari strategi pensiun.

Menariknya, eksposur hanya 1% ke kripto dalam portofolio terdiversifikasi dapat meningkatkan pengembalian dengan dampak risiko keseluruhan yang terbatas. Namun, 23% penabung dan investor Inggris mengatakan mereka akan mempertimbangkan menempatkan lebih dari 10% portofolio mereka ke kripto.

Namun, pendidikan tetap menjadi faktor pembatas, dengan 72% penabung dan investor Inggris menyatakan mereka kurang pengetahuan tentang cryptocurrency, dan hampir sepertiga mengakui mereka tidak tahu bagaimana merespons penurunan harga yang tajam.

“Pendidikan sangat penting untuk membantu investor menggunakan kripto secara bijak dan mengelola naik turun,” kata Silenskyte dari WisdomTree. “Dengan memahami cara kerja kripto dalam portofolio dan bagaimana merespons ketika harga turun, orang dapat menghindari mengambil risiko berlebih dan membuat keputusan yang mendukung tujuan jangka panjang mereka.”

Pencabutan pembatasan diperkirakan akan mendorong lonjakan partisipasi investor dan inovasi produk, karena akses ritel membuka segmen pasar yang sebelumnya belum tergarap.

Pasar kripto Inggris dapat tumbuh sekitar 20% setelah pencabutan larangan yang memperkenalkan ETN yang dapat diakses ritel, menurut penelitian baru dari IG Group, platform investasi dan perdagangan online berbasis Inggris yang menawarkan akses ke perdagangan CFD dan spread betting.

“Dengan peluncuran ETN bulan depan, kami memperkirakan lonjakan adopsi kripto — terutama di antara generasi muda yang sudah terbiasa dengan aset digital. Ini dapat menandai awal fase baru investasi kripto mainstream di Inggris.” 

– Michael Healy, managing director Inggris di IG

Survei oleh perusahaan fintech global menemukan bahwa hampir sepertiga orang dewasa di Inggris akan mempertimbangkan berinvestasi dalam cryptocurrency melalui ETN. Dengan 30% orang dewasa Inggris tertarik pada kripto, ini menandai potensi peningkatan signifikan dibandingkan tingkat kepemilikan kripto saat ini, yang diperkirakan FCA sebesar 12% hingga 25%, menurut studi baru IG. 

Minat terhadap kripto terbukti paling kuat di antara investor muda. Setengah dari mereka yang menyatakan minat berada dalam kelompok usia 18‑24 tahun, dan 49% berusia antara 25 hingga 34 tahun.

Daya tarik utama crypto ETN bagi 32% investor yang tertarik adalah pengawasan regulasi dan keamanannya. Keuntungan lain adalah kemampuan untuk menyimpan cETN dalam akun tabungan dan investasi yang efisien pajak seperti ISA dan SIPP.

41% responden survei mendukung inklusi kripto dalam ISA, sementara kurang dari setengah (20%) menentangnya. Selain itu, 37% mendukung inklusi kripto dalam pensiun dibandingkan 21% yang menolak.

“Crypto ETN merupakan langkah maju signifikan bagi pasar Inggris, membuka akses bagi jutaan investor yang sebelumnya berhati‑hati atau terpinggirkan. Kemampuan untuk menyimpan kripto dalam kendaraan yang familiar dan efisien pajak seperti ISA dan pensiun adalah tonggak penting.”

– Healy

Dengan perkembangan regulasi positif ini terkait kripto, Inggris semakin mendekati UE, Kanada, dan AS, di mana produk investasi kripto yang diatur telah tersedia sejak lama dan telah menarik modal besar. Namun, jika negara ini ingin benar‑benar menjadi pusat aset digital, para pakar memperingatkan bahwa Inggris harus terus maju.

“ETN hanyalah satu bagian dari puzzle,” kata Healy, yang berpendapat pemerintah juga harus mempertimbangkan mengizinkan penduduk Inggris memperdagangkan crypto ETF. Kendaraan investasi ini, yang “menawarkan fleksibilitas dan likuiditas lebih besar,” saat ini dilarang di Inggris.

He added:

“Untuk sepenuhnya membuka potensi kripto, Inggris membutuhkan kerangka regulasi yang tepat — dan membutuhkannya dengan cepat, atau kita berisiko tertinggal jauh dari rekan global.” 

Pemikiran Akhir

Dengan mencabut larangan, FCA menawarkan jalur yang legal, masuk akal, dan lebih aman bagi investor ritel Inggris untuk berinvestasi dalam kripto. 

Meskipun investor ritel hanya dapat memperoleh eksposur melalui bursa yang diakui di Inggris, ini tetap merupakan perkembangan besar yang membantu Inggris mempertahankan bakat, inovasi, dan pelanggan alih‑alih mendorong mereka ke lingkungan yang kurang diatur.

Para pakar memperkirakan pencabutan pembatasan akan meningkatkan pasar cryptocurrency dengan membuka akses bagi jutaan investor yang sebelumnya berhati‑hati.

Selain meningkatkan adopsi kripto dan mendorong investasi kripto mainstream di Inggris, harga juga dapat mengalami kenaikan berkat momentum tersebut. Pasar kripto saat ini sedang dalam pemulihan setelah mengalami penurunan besar selama akhir pekan.

Secara keseluruhan, pengenalan kembali crypto ETN untuk pasar ritel merupakan momen penting bagi lanskap keuangan Inggris. Dengan menawarkan jalur yang diatur bagi investor sehari‑hari untuk memperoleh eksposur ke aset digital, FCA menandakan bahwa kripto masuk ke arus utama dan membantu Inggris dalam ambisinya menjadi pusat global terkemuka untuk keuangan digital.