Evolusi Sekuritas Aset Digital

Oleh Dave Hendricks; CEO & Co-founder of Vertalo

Banyak hal telah berubah dalam ranah Security Tokens sejak 2018, ketika banyak pelaku melompat ke dalam tren, mengira ini adalah ‘ICO: The Sequel.’  Namun ketika menghadapi tantangan teknis, regulasi, dan pendanaan, banyak pelaku awal gulung tikar, beralih arah, atau menghilang. Mereka yang bertahan, terus membangun, dan beradaptasi dengan lingkungan regulasi sekuritas yang berubah serta mengetahui apa yang sudah diketahui: Digital Asset Securities, cara yang lebih baik untuk menggambarkan tokenisasi dan aset pribadi digital, sedang mengalami pergeseran seismik dan siap menjadi lebih penting daripada yang bahkan diperkirakan oleh pendukung terbesarnya. Dan segera penentang sebelumnya akan terpaksa setuju.

Bagaimana kita sampai di sini? Tidak dengan mudah

Selama enam tahun terakhir, sejak kami memulai apa yang menjadi Vertalo pada musim panas 2016, kami menyaksikan pasar kripto secara keseluruhan berkembang secara dramatis, dari para adopter awal yang biasanya nerd hingga hari ini ketika ratusan juta orang biasa memiliki mata uang kripto dan NFT. Adopsinya luar biasa.

Tidak dapat dipungkiri bahwa kripto, DeFi, dan NFT – yang tampaknya terkait – telah mengalami keberhasilan luar biasa. Angka-angka berbicara untuk dirinya sendiri: 71.3 million Ethereum wallets, 114 million BTC holding accounts, 21% of American adults have held crypto at some point, 89 million accounts on Coinbase, 81 million wallets on Blockchain.com, 31.8 million NFTs traded, and 1.84 million total OpenSea traders. Itu adalah angka-angka yang sangat besar. Dibutuhkan bertahun‑tahun dan miliaran dolar investasi institusional bagi internet broadband untuk mencapai metrik adopsi tersebut.

Bandingkan ini dengan jumlah orang dewasa AS dimana, pada 2021, 60 million of them participated in 401k retirement plans. How many 14 year olds have 401(k)s or brokerage accounts?

Selama periode ini, meskipun banyak orang yang berinvestasi di Kripto, NFT, dan pasar saham tradisional, Industri Token Keamanan tampaknya tidak mengikuti perkembangan – meskipun Token Keamanan tampak sebagai persimpangan teologis antara kripto dan keuangan tradisional.

Bagaimana sesuatu yang sangat masuk akal membutuhkan waktu begitu lama untuk sampai pada posisi saat ini? Kapan Sekuritas Aset Digital (mungkin lebih tepat daripada ‘Security Tokens’) akhirnya akan mendapatkan tempat yang layak di meja?

Jika Anda percaya bahwa semua aset pribadi akan didigitalkan, waktunya untuk Sekuritas Aset Digital adalah sekarang. Dan, mungkin secara kontradiktif, penurunan ekuitas publik dan kripto baru-baru ini akan mempercepat adopsi sekuritas aset digital saat kami memasuki era keemasan modernisasi aset pribadi, yang didorong oleh teknologi ledger terdistribusi digital dan berdaulat.

Namun pertama, mari kita lihat sejarah singkat hambatan adopsi Sekuritas Aset Digital dan tantangan yang harus diatasi industri sejak hype awal tentang Token Keamanan dimulai pada awal 2018, secara semi-resmi ditandai pada konferensi Polymath Polycon yang satu‑saja.

Sekuritas Aset Digital muncul pada periode 2017‑18 berkat kekuatan penawaran dari tZero (ATS) dan Polymath (teknologi tokenisasi).  Namun, kegagalan banyak proyek penerbit awal lainnya dan pemahaman yang beragam tentang nilai sekuritas yang ditokenisasi, dipadukan dengan kurangnya penawaran yang menarik, diperparah oleh hambatan teknis dan hukum yang tampaknya tak teratasi.

Banyak tantangan ini dalam adopsi sekuritas muncul dari masalah yang dihadapi investor token keamanan yang dipaksa untuk melakukan self‑custody dan self‑settle pada perdagangan peer‑to‑peer. Perdagangan peer‑to‑peer memang terjadi di pasar aset pribadi, namun tidak tampak bahwa ‘Blockchain memperbaikinya’. Sebaliknya, upaya untuk sepenuhnya mendesentralisasi penawaran yang kurang menarik agar sekuritas yang dikecualikan tampak lebih seperti ICO yang menarik menciptakan risiko reputasi dan tail‑risk, yang menyebabkan dua tahun mengembara di padang pasir.

Pada masa itu Vertalo mengeluarkan ‘STO’ (Security Token Offering) miliknya, dan kami menemukan celah di pasar – terutama pengalaman pengguna dan antarmuka –  yang mendorong kami beralih pada 2018 menjadi agen transfer digital yang menyederhanakan penerbitan, manajemen, dan perdagangan token keamanan. Kami tidak menyadari apa yang akan dihadapi, meskipun memiliki mantan pengacara SEC sebagai salah satu pendiri.

Pada Juli 2019, industri Sekuritas Aset Digital yang masih baru dilemparkan tantangan berupa semi‑kejelasan regulasi oleh SEC dan FINRA ketika mereka mengeluarkan Pernyataan Bersama tentang kustodi Broker‑Dealer. Anda dapat membacanya di sini.

Ke­jelasan baru ini mengusir banyak pihak lemah yang telah mulai membangun platform penerbitan dan perdagangan Sekuritas Aset Digital. Dibutuhkan visi, tekad, dan mungkin halusinasi untuk percaya bahwa regulator sekuritas akan beralih ke sudut pandang Anda.

Tetapi pada 25 September 2020, perubahan mulai terjadi dengan surat no‑action SEC kepada FINRA (di sini) mengenai kustodi broker‑dealer atas aset digital. Ini menetapkan proses tiga langkah. Namun mereka belum selesai! Bahkan tiga bulan kemudian, pada 23 Desember 2020, dalam tindakan terakhirnya sebagai Ketua Securities and Exchange Commission, Jay Clayton mengeluarkan ‘Statement of Non‑Enforcement,’ yang menetapkan pengecualian lima tahun untuk yang disebut ‘Special Purpose Broker‑Dealers.’

Jadi tidaklah tidak akurat mengatakan bahwa industri Token Keamanan baru‑benar‑benar mulai secara serius hingga 2021, ketika penerbitan besar dan platform perdagangan memulai perdagangan teratur Token Keamanan secara skalabel dan patuh.

Untuk para pendukung DeFi dan NFT, serta investor antusias mereka, para pembangun di industri Token Keamanan yang berkembang mungkin tampak lemah, karena mereka bekerja dalam ketersembunyian, diusir ke sofa seperti penolak perkumpulan dalam Animal House.

Namun pada akhirnya, para pengintai industri Token Keamanan dapat datang menyelamatkan, mencapai puncak, dan mengambil tempat yang layak sebagai pemimpin dalam gerakan paling transformatif di pasar modal sejak investasi perusahaan saham.