November Brutal Bitcoin: Apa Artinya untuk Desember

Kami kini siap memasuki bulan terakhir tahun 2025. Secara historis, Desember memberikan hasil yang beragam. Rata‑rata kinerja Bitcoin bulan ini adalah +4,75%, dan pengembalian mediannya adalah -3,22%, menurut data dari CoinGlass.

Berbeda dengan bulan ini, yang secara historis sangat bullish untuk Bitcoin (BTC ) dengan rata‑rata pengembalian +41,19%. Namun realitasnya sangat kontras. Seperti Oktober—yang turun 3,69% meskipun rata‑rata historisnya +9,92%—November sepenuhnya membalikkan skenario.

Pada saat penulisan, Bitcoin turun sekitar 16,75% bulan ini, menandakan November terburuk ketiga dalam 13 tahun terakhir.

November terburuk (dan yang pertama kali merah) tercatat pada pasar bear brutal tahun 2018, ketika Bitcoin mengalami penurunan 36,57% setelah mencapai puncak akhir 2017. Yang terburuk kedua tercatat pada tahun berikutnya, 2019.

Dengan pengembalian -16,23%, November keempat terburuk terjadi selama pasar bear 2022. Itu juga merupakan terakhir kali Bitcoin mengakhiri bulan dalam posisi turun. Dalam dua tahun terakhir, November berwarna hijau, dengan pengembalian 8,81% dan 37,29% pada 2023 dan 2024 masing‑masing.

Namun, dengan kripto beroperasi 24/7, ada kemungkinan Bitcoin akan mengalami pemulihan di akhir bulan.

Kami sudah melihat kilas balik hal ini minggu ini, ketika harga BTC pulih dari di bawah $81.000 pada Jumat lalu dan kini diperdagangkan sekitar $91.400. Akibatnya, kinerja Bitcoin pada November 2025 saat ini merupakan yang terburuk sejak Februari tahun ini (ketika BTC turun 17,39%), bukan yang terburuk sejak penurunan 35,31% pada Juni 2022.

Itu masih memungkinkan dalam tiga hari ke depan, Bitcoin dapat memperbaiki kinerja negatif November.

Likuiditas cenderung menipis selama liburan, memungkinkan order kecil memiliki dampak yang berlebihan pada harga. Namun, itu juga berarti modal institusional mungkin tidak akan ada untuk mendukung pergerakan naik yang kuat dan berkelanjutan.

Bagaimana Penurunan November Membentuk Kembali Narasi Bitcoin & Kripto 2025

November sepenuhnya gagal memenuhi janji keuntungan. Bahkan, kami melihat sebaliknya: harga turun ke level terendah dalam tujuh bulan.

Akibatnya, kinerja Bitcoin tahun‑to‑date (YTD) juga menjadi negatif. Namun, kenaikan 9,5% dalam tujuh hari terakhir membuat BTC kini hanya turun 2,3% YTD. Cryptocurrency terbesar di dunia juga berada 27,4% di bawah all‑time high (ATH) $126.000, yang tercapai pada awal Oktober.

Secara mencolok, November tidak hanya mengecewakan dari segi kinerja; besarnya penurunan (35,7%) dari ATH telah sepenuhnya mengubah sentimen pasar.

Itu sekarang secara luas diyakini di Crypto Twitter (CT) bahwa Bitcoin telah mencapai puncak siklus ini. Seperti yang dicatat oleh trader kripto Bob Loukas di X:

“Kemungkinan Puncaknya Sudah Tiba.”

Tren 200‑hari Bitcoin, indikator tren teknikal jangka panjang yang menunjukkan rata‑rata harga BTC selama 200 hari terakhir, juga berbalik bearish, menyiratkan bahwa pasar bull sebenarnya telah berakhir.

Trader aset digital lainnya, CryptoParadyme, berpendapat di X bahwa “Saat ini tampaknya sangat mungkin kita telah menyaksikan pergeseran rezim di pasar kripto.” menurutnya:

“Saat ini semua tanda mengarah pada risiko berkurang untuk bitcoin, dan gema 2021 telah muncul kembali: bitcoin memuncak secara tegas di depan pasar ekuitas, yang dalam beberapa bulan terakhir tidak tampil baik.”

Bitcoin, catatnya, hanya mengikuti siklus empat tahun, di mana ia “mengalami boom dan bust di sekitar halving.”

Tentu saja, tidak semua orang mempercayainya, dan sebagian masih menantikan level tertinggi baru. Dengan institusi kini menggerakkan harga Bitcoin—terutama melalui exchange‑traded funds (ETF) spot—diperdebatkan bahwa cryptocurrency terbesar mungkin tidak mengikuti pola yang sama seperti tiga siklus terakhir, ketika partisipasi ritel dan spekulasi menjadi pendorong utama.

Untuk saat ini, Bitcoin tampaknya menutup November dengan kerugian terburuk dalam enam tahun. Namun kemunduran ini dapat memberikan peluang bagi aset digital fondasi untuk rally lebih tinggi. Menurut beberapa pihak, bahkan dapat menyiapkan BTC untuk awal yang baik pada 2026.

Bitcoin, bagaimanapun, telah mengalami kapitulas. Peserta yang overleveraged sebagian besar telah dibersihkan dari pasar, dengan open interest (OI) masih di bawah $60 billion, turun dari puncak $94 billion pada 7 Oktober.

Ini memberikan peluang bagi investor untuk membeli kembali pada harga yang lebih rendah dan lebih menarik.

Apakah Desember Dapat Membalikkan Bitcoin?

Jika kita melihat kinerja historis Bitcoin, setiap kali aset digital mengalami November merah, ia juga mengakhiri Desember dalam kondisi merah.

Hanya ada empat November merah dalam sejarah Bitcoin, dan semuanya diikuti oleh Desember merah, sehingga tidak tampak baik bagi aset kripto tersebut. Namun seperti yang kita lihat pertama kali dengan Oktober dan kini November, ada kemungkinan hasil yang berbeda kali ini.

Berkat Spot Bitcoin ETF, kali ini mungkin memang berbeda. Masuknya institusi secara signifikan dapat mengubah kecepatan dan timing pergerakan harga Bitcoin.

Mungkin juga kita akan melihat “Santa Rally,” fenomena pasar tradisional. Apa itu Santa Claus rally? Ini adalah efek kalender di mana harga saham naik selama lima hari perdagangan terakhir Desember dan beberapa hari perdagangan pertama Januari.

Rally ini dapat dikaitkan dengan pembelian investor yang mengantisipasi Santa Claus rally itu sendiri atau bahkan efek Januari, yang melibatkan kenaikan harga saham pada bulan pertama tahun baru. Dalam mengantisipasi rally yang akan datang, investor dapat membeli aset pada harga lebih rendah untuk menjualnya pada harga lebih tinggi.

Selain itu, volume perdagangan ringan pada waktu ini karena liburan, sehingga lebih mudah menggerakkan harga naik.

Analisis oleh Fidelity, yang mencakup 30 tahun data pasar, menunjukkan bahwa the S&P 500 telah memberikan pengembalian positif dalam 22 tahun tersebut. Namun pada 2024‑2025, SPX mengalami reverse Santa Claus rally, dengan pasar menjual saham.

Sebaliknya, indeks pasar saham paling terkenal di Inggris, FTSE 100, telah naik 24 kali. Tren ini bahkan bertahan melalui krisis keuangan dan pandemi Covid.

Data menunjukkan bahwa pasar tradisional juga dapat mengalami Santa Claus rally tahun ini, yang mengingat peningkatan institusionalisasi Bitcoin, dapat mendorong keuntungan di sektor kripto.

Namun perlu dicatat bahwa S&P 500 telah melonjak 15,83% YTD dan saat ini berada di 6.812,61, diperdagangkan mendekati puncaknya 6.920,34 yang terlihat akhir bulan lalu. Sebaliknya, Bitcoin berada dalam merah YTD dan turun dua digit dari ATH‑nya.

Jika kita melihat secara khusus pasar kripto, Santa Claus Rally telah terjadi 9 kali dari 11 tahun antara 27 Desember dan 2 Januari, kecuali pada 2021 dan 2022.

Geser untuk menggulir →

Untuk BTC khususnya, dalam 11 tahun terakhir, ia rally 8 kali pra‑Natal dan 6 kali pasca‑Natal.

Segalanya tampak cukup baik, dengan peluang kuat Bitcoin dan pasar kripto yang lebih luas untuk rally. Kami sudah melihat tanda‑tanda pemulihan dan sentimen baru setelah kelemahan mendominasi pasar selama beberapa minggu.

Data On‑Chain Setelah Penurunan Bitcoin November

Setelah jatuh hampir $80.000 minggu lalu, Bitcoin telah melakukan pemulihan yang baik minggu ini, melakukan beberapa percobaan untuk menembus $92.000, meskipun belum berhasil.

Menurut trader kripto DonAlt, “JIKA bulanan kembali ke $93,5k maka sebenarnya mulai terlihat cukup baik lagi pada HTF,” namun ia menambahkan bahwa “Beberapa hari ke depan sangat krusial.”

Namun, perlu dicatat bahwa pemulihan terbaru Bitcoin ke level $90K sebenarnya terjadi di tengah permintaan dan likuiditas yang tipis, yang menyerupai kelemahan yang terlihat pada awal pasar bear terakhir.

Penyedia analitik blockchain Glassnode mencatat bahwa Bitcoin terus diperdagangkan di bawah basis biaya pemegang jangka pendek (STH) sebesar $104.600, menempatkan pasar dalam zona likuiditas rendah mirip dengan periode pasca‑ATH Q1 2022. Runtuhnya Rasio Profit/Loss STH menjadi 0,07x sebenarnya menunjukkan momentum permintaan mengering.

Agar tren saat ini dapat beralih secara tepat, kerugian yang direalisasikan perlu menyusut, dan profitabilitas STH perlu pulih di atas level netral. Jika likuiditas tidak reset, Bitcoin dapat kembali ke “True Market Mean,” yang berada di sekitar $81K.

Namun tidak semuanya buruk. Menurut J. A. Maartunn, analis komunitas di platform analitik on‑chain CryptoQuant, pasar spot sedang memasuki mode pemulihan dengan cumulative volume delta (CVD) bergerak dari wilayah negatif ke netral, yang merupakan “langkah signifikan ke depan!”

Sementara itu, kontributor CryptoQuant XWIN Research Japan mencatat hal ini dalam posting blog:

“Pasar Bitcoin menunjukkan tanda‑tanda yang lebih jelas — di seluruh futures, spot, dan data on‑chain — bahwa ‘fase leveraged’ baru‑baru ini berakhir dan modal jangka panjang kembali.”

Dia juga mencatat bahwa aktivitas berlebih investor ritel pada futures Bitcoin sedang “memudar,” pola yang terlihat pada “titik balik pasar sebelumnya,” yang berarti struktur pasar menjadi lebih sehat. Pemegang jangka pendek juga menunjukkan tanda‑tanda kapitulas yang jelas.

Selanjutnya ada Puell Multiple, indikator yang mengukur profitabilitas penambang Bitcoin, yang telah masuk zona diskon, menunjukkan “peluang masuk yang menguntungkan.”

Pada level harga saat ini, Bitcoin berada tepat di sekitar biaya produksi penambang sekitar $88.000 karena profitabilitas menyusut akibat peningkatan hashrate dan penurunan harga hash. Kompresi margin penambang saat harga spot mendekati biaya produksi cenderung mereset pasar, dengan penambang lemah keluar dan kesulitan menyesuaikan lebih rendah, mengurangi tekanan jual.

Laporan Reuters baru‑baru ini menyatakan bahwa aktivitas penambangan Bitcoin di China sedang mengalami pemulihan kuat, berkat listrik murah dan ekspansi pusat data yang signifikan di wilayah yang intensif energi. China sebenarnya telah mengambil posisi sebagai pusat penambangan Bitcoin ketiga terbesar di dunia meskipun ada larangan nasional yang sempat menurunkan pangsa menjadi nol pada 2021.

“Secara keseluruhan, kelelahan ritel, metrik zona nilai, pelepasan leverage, akumulasi paus, dan kemajuan regulasi menunjukkan penurunan terbaru lebih mungkin merupakan “penarikan mendalam dalam siklus bull yang sedang berlangsung,” bukan awal penurunan besar. Di bawah permukaan, struktur pasar secara diam‑diam membaik,” ujar posting XWIN Research Japan.

Berkenaan dengan akumulasi, data on‑chain menunjukkan bahwa paus menengah (10‑1.000 BTC) terus membeli aset tersebut.

Skor Tren Akumulasi Glassnode juga menunjukkan bahwa dalam seminggu terakhir, entitas yang memegang 10.000 BTC atau lebih telah mulai mengakumulasi BTC, sementara kelompok 1.000‑10.000 BTC mulai membeli untuk pertama kalinya sejak September.

Data dari Farside juga menunjukkan beberapa aktivitas pembelian ETF minggu ini, meskipun permintaan tetap lemah. November telah menjadi bulan brutal untuk aliran ETF, dengan $4,76 miliar keluar. Sementara itu, aliran masuk sangat sedikit. Hanya ada 7 hari aliran masuk bersih, total hanya $1,2 miliar.

Bahkan treasury aset digital (DAT) sibuk membeli, menambahkan 18,7K BTC bersih bulan ini.

Namun, DAT menghadapi periode kritis karena Indeks MSCI memutuskan apakah akan mengecualikan perusahaan yang mengakumulasi aset kripto. Keputusan tersebut diharapkan pada Januari. Ini signifikan karena dana pasif yang terkait dengan Strategi Michael Saylor (MSTR ), yang memegang lebih dari 649.000 BTC (lebih dari 3% total pasokan Bitcoin), mewakili hampir $9 miliar eksposur pasar.

Altcoin Setelah Crash Bitcoin November: Siapa yang Paling Terkena Dampak?

Dengan Bitcoin berjuang, altcoin secara alami tidak mengalami masa yang baik. Kapitalisasi pasar kripto total saat ini sedikit di bawah $3,2 triliun, naik dari level terendah $2,97 triliun pada 23 Nov, namun masih jauh di bawah puncak hampir $4,4 triliun pada 7 Okt.

Di antara 100 aset kripto teratas, lebih dari seperempat di antaranya turun 80% hingga 99% dari ATH mereka. Dan setengahnya turun lebih dari 50% dari puncaknya.

Cryptocurrency terbesar kedua, Ethereum (ETH ), telah melampaui $3K setelah turun ke sekitar $2.600 minggu lalu. Dengan itu, ETH kini turun 10,5% YTD dan 38,6% dari ATH $4.946.

Untuk bulan November, ETH mencatat kerugian 21,28%, menandai bulan ketiga berturut‑turut altcoin tersebut turun nilainya. Aset kripto yang memelopori kontrak pintar mencatat kerugian 5,71% pada September dan 7,02% pada Oktober.

Permintaan untuk posisi bullish ETH di pasar derivatif tampaknya menurun, dengan OI sekitar $36 billion. Ini merupakan penurunan signifikan dari puncak pada 23 Agustus ketika OI melampaui $70 billion. Sejak itu, OI secara bertahap menurun, berlawanan dengan akumulasi pada empat bulan sebelumnya. Antara April dan Agustus, OI Ether melonjak lebih dari $50 billion.

Namun beberapa investor masih tertarik. Ini termasuk BitMine milik Tom Lee (BMNR ), yang menambahkan 14.618 ETH ke treasury Ethereum korporatnya pada hari Kamis, meningkatkan total kepemilikan mendekati 3,65 juta ETH.

Ini mendukung pandangan bullish Lee. Baru‑baru ini, dalam sebuah wawancara, ia memprediksi harga ETH akan melonjak ke $7.000‑$9.000 pada akhir Januari 2026.

Bahkan pembeli ETF berinvestasi di Ether. ETF Ethereum spot menarik $291,7 juta selama empat hari berturut‑turut aliran masuk bersih. Ini merupakan satu‑satunya aliran masuk, selain $12,5 juta pada 6 Nov, yang dicatat oleh ETF Ethereum bulan ini.

Jadi, hanya ada lima hari aliran masuk bersih sementara aliran keluar mendominasi November, dengan total $1,8 miliar, dibandingkan aliran masuk yang tipis $304,2 juta.

Sementara itu, Pemerintah Kerajaan Bhutan telah menggunakan ETH-nya, kini menghasilkan pendapatan pasif dari kepemilikannya. Pemerintah telah men‑stake 320 ETH melalui penyedia layanan staking institusional Figment. Selain Ethereum, Bhutan juga memegang sekitar 6.154 Bitcoin.

Di tengah semua ini, jaringan Ethereum sedang mempersiapkan upgrade besar bernama Fusaka, yang akan meningkatkan skalabilitasnya. Upgrade tersebut dijadwalkan diluncurkan di mainnet minggu depan.

Sementara itu, pesaing terbesar Ethereum, Solana (SOL ), menghadapi usulan untuk menyelamatkan reward staking. Seorang pengembang Solana mengusulkan untuk menggandakan penurunan reward staking terprogram menjadi -30% per tahun untuk mengurangi inflasi dan, pada gilirannya, tekanan jual pada SOL.

“Beberapa staker memperlakukan reward staking sebagai pendapatan biasa dan perlu menjual sebagian untuk menutupi pajak,” ujar Lostintime101, peneliti di platform pengembang Solana, Helius, dalam usulan tersebut. Dengan menggandakan tingkat disinflasi, Solana dapat secara signifikan mengurangi emisi sekaligus menghindari kejutan pada sistem,” tambahnya.

SOL adalah cryptocurrency terbesar ke‑6, dengan kapitalisasi pasar $78 billion. Harganya turun 26,57% YTD karena SOL diperdagangkan pada $140, yang merupakan penurunan 52% dari ATH yang tercapai pada Januari tahun ini.

Pada 26 Nov, ETF Solana spot memutuskan streak 21 hari aliran masuk sejak debut awal bulan ini dengan mencatat aliran keluar bersih $8,2 juta. ETF Solana saat ini memegang hampir $918 juta dalam total aset bersih.

Tailwind dan Headwind Makro untuk Bitcoin dan Kripto pada 2026

Sementara Bitcoin dan kripto yang lebih luas berjuang, emas tetap kuat di atas $4.100. Logam mulia ini sebenarnya mengungguli semua aset utama pada kuartal terakhir, mencatat kenaikan 15,6%, sementara emas digital stagnan.

Logam mulia ini didukung oleh menurunnya antusiasme terhadap kripto dan AI, dolar yang lebih lemah, serta suku bunga yang turun.

Pemotongan suku bunga juga menguntungkan aset berisiko seperti kripto. Dan CME FedWatch Tool menunjukkan trader memberikan kemungkinan 84,7% bahwa Federal Reserve akan memotong suku bunga sebesar 0,25% menjadi 3,50% dan 3,75%.

Namun ada juga kemungkinan Fed akan membiarkan suku bunga tidak berubah bulan depan karena ketidakpastian yang muncul dari penutupan pemerintah AS selama 43 hari.

Pergeseran signifikan, di sisi lain, diperkirakan tahun depan ketika masa jabatan Ketua Fed Jerome Powell berakhir pertengahan Mei. Ketua yang lebih dovish dapat menggantikan Powell, sebagaimana Presiden AS Donald Trump telah berulang kali menyatakan mendukung kandidat yang mendukung kebijakan moneter akomodatif.

Perkembangan kebijakan utama yang telah terjadi adalah Federal Deposit Insurance Corporation menyetujui aturan untuk menurunkan persyaratan modal. Aturan ini akan berlaku tahun depan dan dapat menjadi katalis bagi aset risk‑on seperti Bitcoin.

Aturan final baru disetujui untuk “enhanced supplementary leverage ratio,” yang melonggarkan persyaratan leverage bank besar.

Ini akan mengurangi modal secara keseluruhan untuk bank global besar kurang dari 2% atau $13 billion, sementara anak perusahaan institusi deposito akan melihat penurunan rata‑rata 27% dalam persyaratan modal.

Walaupun bank harus mematuhi aturan baru ini pada 1 April, mereka dapat mengadopsinya secara sukarela sejak awal 2026. Dengan melonggarkan aturan, pemerintah bertujuan mendorong pertumbuhan ekonomi.

FDIC juga telah menyetujui aturan yang diusulkan untuk menurunkan persyaratan leverage bagi bank kecil dengan aset kurang dari $10 billion. Rasio leverage bank komunitas akan dipangkas sebesar 1% menjadi 8%.

Faktor makroekonomi lain yang dapat mendukung bull termasuk pemerintah yang memperluas suplai uang untuk mendukung ekonomi, pertumbuhan laba korporat yang kuat, dan pemotongan suku bunga oleh bank sentral utama lainnya.

Namun, indikator tenaga kerja yang melemah, perlambatan pertumbuhan global, ketidakpastian kebijakan yang meningkat, tekanan inflasi yang terus berlanjut, dan kekhawatiran yang meningkat terhadap tren investasi AI merupakan faktor bearish yang dapat menurunkan harga.

Kesimpulan

November memberikan cek realitas. Bulan yang secara historis bullish berubah menjadi merah dalam dan mematahkan sentimen, namun penurunan tajam dari ATH menunjukkan bahwa siklus tetap utuh.

Walaupun ketakutan menguasai pasar, di bawah permukaan, leverage telah terlepas, tangan lemah telah keluar, dan pemain jangka panjang secara diam‑diam menyiapkan diri untuk apa yang akan datang.

Jadi, apa selanjutnya? Jika sejarah menjadi panduan, jalur Desember tetap tidak pasti. Namun, tanda‑tanda awal aliran masuk institusional, meskipun lemah, bersama dengan perbaikan struktur pasar, pergeseran regulasi, potensi pemotongan suku bunga, dan pola musiman, semuanya mengarah pada kejutan kenaikan.

Namun apakah ini hanya pantulan sementara atau pemulihan sejati, hanya waktu yang akan menjawab. Kegelisahan November pada akhirnya dapat menyediakan fondasi untuk fase berikutnya dalam siklus.