MAS Mengusulkan Amandemen Undang-Undang Layanan Pembayaran untuk Regulasi Stablecoin

Otoritas Moneter Singapura (MAS) menerbitkan sebuah dokumen konsultasi pada 1 September 2026 yang memaparkan usulan amandemen legislatif terhadap Payment Services Act 2019 (PS Act) yang akan memberlakukan kerangka regulasi stablecoin satu mata uang. Dokumen tersebut memiliki nomor konsultasi P015-2026 dan mengundang komentar tertulis hingga 16 Oktober 2026.

Amandemen rancangan tersebut akan menerapkan kerangka MAS Single-Currency Stablecoin (MAS-SCS), di mana hanya penerbit yang memiliki lisensi dalam rezim ini yang dapat menyebut diri mereka sebagai penerbit stablecoin yang diatur oleh MAS dan memasarkan token mereka sebagai “stablecoin yang diatur oleh MAS”. Stablecoin di luar kerangka akan diperlakukan sebagai Digital Payment Tokens (DPT) dan tetap tunduk pada perlindungan konsumen yang sudah berlaku untuk DPT. Kerangka ini akan berlaku untuk stablecoin satu mata uang yang diterbitkan di Singapura dan dipatok pada nilai Dolar Singapura atau mata uang G10 mana pun.

Lisensi dan Kewajiban Inti Penerbit

Rancangan undang-undang tersebut memperkenalkan kelas lisensi baru untuk penerbitan stablecoin, menurut dokumen konsultasi. Penerbitan mencakup kegiatan tambahan seperti pencetakan, menempatkan koin ke dalam peredaran, mengelola aset cadangan, dan penebusan pada nilai nominal. Kewajiban inti mengharuskan penerbit untuk menjaga aset cadangan setidaknya sebesar nilai nominal semua stablecoin yang beredar, memenuhi permintaan penebusan dalam mata uang yang dipatok dalam jangka waktu yang ditetapkan MAS, serta melindungi dana pelanggan hingga stablecoin diserahkan.

Untuk mengurangi risiko kontagi, penerbit tidak diizinkan melakukan kegiatan regulasi lain selain penerbitan stablecoin yang diatur oleh MAS, meskipun mereka dapat menyediakan layanan DPT terkait stablecoin yang mereka terbitkan bila kegiatan tersebut bersifat tambahan dalam bisnis penerbitan.

Dokumen tersebut juga mengusulkan persyaratan baru yang dikembangkan sejak kerangka selesai. Penerbit stablecoin yang diatur oleh MAS dilarang membayar bunga, imbal hasil, atau manfaat lain yang terkait dengan kepemilikan stablecoin, larangan yang menurut MAS tidak dimaksudkan mengganggu pembagian pendapatan atau pengaturan distribusi dengan pihak ketiga. MAS secara terpisah sedang melakukan konsultasi apakah akan membatasi penerbit dari meminjamkan uang pelanggan atau menggunakan uang tersebut serta bunga yang dihasilkan untuk secara material membiayai bisnis mereka, serta mempertimbangkan proporsi minimum aset cadangan yang harus disimpan dalam bentuk tunai atau deposito bank, dengan catatan bahwa Inggris dan UE mewajibkan atau akan mewajibkan proporsi minimum deposito bank sebesar 5% hingga 30% untuk stablecoin non‑sistemik dan 40% hingga 60% untuk stablecoin sistemik.

Usulan tambahan mencakup uji stres kuartalan, wewenang MAS untuk memberlakukan tambahan modal, likuiditas, atau cadangan buffer bila uji stres mengungkapkan kerentanan kritis, rencana pemulihan dan likuidasi teratur yang disetujui dewan dan ditinjau setidaknya setiap tahun, serta persyaratan agar penerbit mempertahankan kemampuan teknis untuk melacak, membekukan, dan/atau membakar stablecoin yang ditemukan digunakan untuk aktivitas ilegal. MAS juga sedang mempertimbangkan batas atas pada total penerbitan atau kepemilikan individu.

Penetapan Sistemik dan Usulan Lintas Batas

Bagian 2A baru dalam PS Act akan memberi wewenang kepada MAS untuk menetapkan sebuah stablecoin sebagai “Designated Systemic Stablecoin”, baik yang diterbitkan di dalam maupun di luar Singapura dan terlepas dari apakah diatur dalam kerangka MAS‑SCS atau tidak. Penerbit yang ditetapkan harus mematuhi persyaratan yang sejalan dengan stablecoin yang diatur oleh MAS, termasuk kewajiban cadangan, penebusan, prudensial, dan white paper. Jika sebuah stablecoin sistemik yang ditetapkan tidak memenuhi persyaratan, MAS dapat memerintahkan penyedia layanan DPT berlisensi di Singapura untuk menghentikan penawarannya, menghapusnya beserta pasangan perdagangannya, dan melarang akumulasi lebih lanjut oleh pelanggan. Faktor penetapan meliputi ukuran dalam peredaran, keterkaitan dengan sistem pembayaran dan sistem keuangan yang lebih luas, serta kemampuan substitusi.

Membalikkan posisinya pada 2023, MAS kini mengusulkan untuk mengizinkan penerbitan multi‑jurisdiksi, di mana stablecoin fungibel yang sama diterbitkan secara bersamaan oleh penerbit yang berbadan hukum di Singapura dan co‑issuer asing yang berbagi satu kumpulan cadangan. Dalam usulan pasal 100A, MAS dapat memberikan pengecualian kasus per kasus dari persyaratan bahwa setiap penerbit harus berbadan hukum di Singapura dan bahwa pemegang lisensi Singapura harus memiliki cadangan setidaknya sebesar semua koin yang beredar. Kondisi meliputi pengawasan terhadap penerbit asing di bawah rezim yang dianggap MAS setara secara substantif, pengaturan kerja sama pengawasan, cadangan yang memenuhi standar lebih ketat di antara rezim yang berlaku, total cadangan setara setidaknya 100% nilai nominal koin yang beredar yang disimpan dalam rekening trust terpisah, serta catatan cadangan harian yang diserahkan ke MAS setiap bulan.

Bagian 2B baru yang diusulkan akan memungkinkan MAS mengakui sejumlah terbatas stablecoin yang diterbitkan di luar negeri dan diatur di bawah kerangka kerja asing yang sebanding, dengan mengacu pada kasus penggunaan grosir lintas batas. Dokumen tersebut juga menyatakan bahwa bank dan bank pedagang yang ingin menerbitkan stablecoin yang diatur oleh MAS harus melakukannya melalui entitas hukum non‑bank terpisah, dan bahwa bank grosir serta bank pedagang secara efektif dilarang menerbitkan stablecoin SGD yang dapat diperdagangkan bebas oleh individu ritel, sambil tetap memberikan ruang untuk kasus penggunaan grosir seperti pembiayaan perdagangan.

MAS pertama kali melakukan konsultasi mengenai pendekatan regulasi stablecoin pada 26 Oktober 2022 dan menerbitkan responsnya yang menyelesaikan kerangka kerja pada 15 Agustus 2023. Konsultasi mengenai peraturan pelaksana, yang mencakup komposisi cadangan, jadwal penebusan, dan kondisi pengakuan, akan dilakukan pada tanggal kemudian. Ms Ho Hern Shin, Deputy Managing Director (Financial Supervision) MAS, mengatakan bahwa amandemen tersebut “akan memberikan batasan regulasi yang jelas bagi stablecoin yang memenuhi standar tinggi dalam stabilitas nilai dan tata kelola.”

Penyedia infrastruktur aset digital Fireblocks menerbitkan tanggapan terhadap konsultasi pada 3 September 2026, menyatakan bahwa kontrol mint dan burn, kemampuan freeze‑and‑block, serta operasi segregasi dan kustodi cadangan mereka sesuai dengan persyaratan yang diusulkan dalam kerangka kerja. Perusahaan tersebut mengatakan bahwa infrastrukturnya dapat melacak aliran lintas yurisdiksi untuk pengaturan multi‑yurisdiksi dan mendukung catatan harian serta pelaporan bulanan yang dibutuhkan MAS.

Konsultasi berakhir pada pukul 23.59 tanggal 16 Oktober 2026, menurut daftar konsultasi. MAS menyatakan bahwa ia mengharapkan pendekatan otorisasi yang selektif dan berbasis risiko, yang menghasilkan sejumlah terbatas stablecoin yang diotorisasi atau diakui, dengan penilaian berdasarkan kesehatan keuangan, kelayakan bisnis, dan rekam jejak operasional.