Bagaimana JPMorgan Beralih Dari Penentang Bitcoin Menjadi Pengguna Utama

JPMorgan Chase (JPM ), bank terbesar di AS, telah melakukan perubahan besar terhadap Bitcoin (BTC ) dan aset kripto.

Selama bertahun‑tahun, CEO-nya, Jamie Dimon, tetap menjadi salah satu kritikus paling keras terhadap kripto, menyebut Bitcoin sebagai penipuan dan meramalkan kehancurannya. Namun institusi yang sama kini meluncurkan produk kripto yang canggih.

JPMorgan adalah perusahaan layanan keuangan global dengan warisan lebih dari dua abad. Ini adalah bank terbesar di AS berdasarkan aset, dengan $4 triliun aset pada 2025. Dengan kapitalisasi pasar $846 miliar, saham bank diperdagangkan pada $308, naik 28,34% YTD. Bank ini membayar dividen sebesar 1,95%.

JPM terlibat dalam perbankan investasi, perbankan komersial, manajemen aset, layanan keuangan, dan pemrosesan transaksi.

Bank ini terutama beroperasi melalui tiga segmen: Consumer & Community Banking (CCB), Commercial & Investment Banking (CIB), dan Asset & Wealth Management (AWM). Produk dan layanan yang ditawarkan JPMorgan meliputi cabang bank, ATM, perbankan digital dan telepon, pinjaman, pembayaran, market‑making, pembiayaan, kustodi, pialang, dan sekuritas.

Sekarang, bank menambahkan kripto ke dalam produknya. Perubahan sikap ini menunjukkan bahwa bank tidak hanya mengamati aset digital dari jauh, melainkan aktif bekerja di dalamnya, sangat kontras dengan retorika CEO-nya.

Bagaimana Catatan IBIT Baru JPMorgan Bertaruh pada Harga Bitcoin di Masa Depan

Pada akhir November 2025, JPMorgan mengajukan prospektus ke Securities and Exchange Commission (SEC) AS untuk meluncurkan investasi bergaya derivatif yang memungkinkan investor memperoleh pengembalian tak terbatas jika harga Bitcoin turun selama tahun depan, sebelum pemulihan tajam pada 2028.

Catatan terstruktur pada dasarnya memungkinkan investor bertaruh pada harga Bitcoin di masa depan menggunakan IBIT, ETF kripto paling populer, sebagai kendaraan.

iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) adalah Spot Bitcoin ETF milik BlackRock (BLK ), yang mengelola hampir $70 miliar aset, menjadikannya dana terbesar sejenis. ETF ini debut pada awal 2024, bersama 10 produk serupa yang membantu melegitimasi cryptocurrency bagi investor kaya.

Kendaraan ini memegang Bitcoin secara langsung dan memungkinkan investor mendapatkan eksposur ke Bitcoin melalui kendaraan pasar yang diatur dan sudah dikenal investor tradisional. Selain itu, mereka menyediakan likuiditas intraday dan perlakuan pajak yang lebih jelas.

Dana Bitcoin BlackRock memegang posisi teratas di antara Bitcoin Spot ETF, dengan $62,68 miliar total aliran masuk bersih kumulatif. Tidak ada dana lain yang mendekati, dengan FBTC milik Fidelity berada di posisi kedua dengan hampir $12 miliar, dan BITB milik Bitwise menarik $2,25 miliar aliran masuk bersih.

IBIT memungkinkan investor melacak harga spot Bitcoin tanpa memiliki aset tersebut.

Catatan baru yang diusulkan JPMorgan merupakan contoh lain dari firma Wall Street besar yang menawarkan peluang investasi terkait kripto tanpa mengharuskan investor, atau dalam hal ini penerbit, benar‑benar memegang cryptocurrency apa pun.

Sekarang, cara investasi terbaru ini bekerja adalah catatan terstruktur menetapkan level harga spesifik untuk dana IBIT.

Kemudian, sekitar satu tahun kemudian, jika dana diperdagangkan pada level harga tersebut atau di atasnya, catatan akan secara otomatis dipanggil, dan bank akan membayar investor yang berpartisipasi pengembalian minimum terjamin sebesar 16%. Namun jika harga IBIT diperdagangkan di bawah harga yang ditetapkan pada akhir 2026, catatan tidak akan dipanggil selama dua tahun berikutnya, dan investor dapat terus mempertahankan eksposur mereka untuk berpotensi meningkatkan keuntungan pada 2028.

Jika IBIT melampaui level harga berikutnya yang ditetapkan JPMorgan pada akhir 2028, investor akan memperoleh 1,5x dari investasi awal mereka, tanpa batas atas. Jadi, jika BTC naik kuat pada 2028, investor dapat memperoleh pengembalian besar.

Instrumen ini juga memberikan perlindungan downside. Menurut prospektus, investor menerima kembali seluruh pokok pada jatuh tempo selama harga akhir IBIT pada 2028 tidak turun lebih dari 40% dari level awalnya (yaitu tetap pada atau di atas 60% dari harga mulai). Jika IBIT selesai di bawah batas 60% tersebut, investor akan berpartisipasi satu‑untuk‑satu pada penurunan lebih lanjut dan dapat kehilangan sebagian besar, atau seluruh, pokok mereka.

JPMorgan menjelaskan dalam prospektus bahwa catatan tersebut bukan deposito bank atau dijamin oleh Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC). Mereka juga secara jelas menyatakan sifat berisiko investasi ini, mencatat bahwa instrumen tidak “menjamin pengembalian pokok apa pun.”

The bank added:

“Investor harus bersedia mengabaikan pembayaran bunga dan bersedia kehilangan sebagian signifikan atau seluruh jumlah pokok mereka pada jatuh tempo.”

Dalam praktiknya, struktur JPMorgan menawarkan kesempatan bagi investor untuk memperoleh pengembalian tetap jika IBIT tetap datar selama setahun dan perlindungan downside bersyarat sekitar 40% dalam jangka panjang, melalui level batas 60% pada jatuh tempo. Selain itu, berinvestasi dalam catatan terstruktur, alih‑alih IBIT, memberikan peluang upside 1,5x.

Catatan terstruktur yang diusulkan bank selaras dengan siklus empat tahun Bitcoin, menjadikannya opsi ideal bagi mereka yang percaya pada siklus tersebut dan/atau mengikutinya dalam investasi mereka.

Secara historis, siklus ini melibatkan Bitcoin mengalami pasar bear sekitar 1 tahun setelah puncak harga, sebagaimana banyak yang percaya terjadi pada 6 Oktober. Pasar bear biasanya terjadi sekitar 2 tahun setelah peristiwa halving, dan setelah BTC menemukan dasar, bull run mengikuti pada tahun halving dan tahun berikutnya.

Halving Bitcoin terbaru terjadi pada April, dan yang berikutnya dijadwalkan pada April 2028, yang akan menurunkan reward blok dari 3,125 BTC menjadi 1,56 BTC.

Meskipun menarik, penawaran JPM tidak benar‑benar baru, karena Morgan Stanley (MS ) sudah menawarkan produk serupa yang terhubung ke IBIT. Produk tersebut telah mencatat penjualan $104 juta.

Produk ini menawarkan eksposur pada fluktuasi harga Bitcoin, “tetapi dalam batas ketat,” dikatakan Bloomberg. Catatan dua tahun dari Morgan Stanley, yang “dikenal sebagai dual directional autocallable trigger plus,” menjanjikan pengembalian lebih tinggi tidak hanya jika IBIT naik tetapi juga jika tetap datar pada jatuh tempo. Keuntungan modest dijamin jika IBIT turun kurang dari 25%; di atas itu, “investor menanggung kerugian sepenuhnya, tanpa bantalan.”

Swipe to scroll →

Bloomberg juga mencatat dalam laporannya bahwa investasi berlapis ini menandai akhir “stagnasi” dalam industri produk terstruktur AS setelah runtuhnya Lehman Brothers pada 2008. Bank investasi tersebut merupakan penerbit utama produk semacam itu, dan “kehancurannya menghapus miliaran dolar catatan.”

Bitcoin lahir dari krisis keuangan yang menyebabkan kebangkrutan Lehman Brothers, bank investasi terbesar keempat di AS, yang gagal karena aset berisiko, leverage tinggi, dan produk keuangan kompleks seperti sekuritas berbasis hipotek.

Perang Jamie Dimon terhadap Bitcoin

Perkembangan terbaru dari JPMorgan Chase merupakan tanda lain dari institusionalisasi Bitcoin yang semakin meningkat, dengan pemain besar mencari taruhan strategis untuk mengikuti tren roller‑coaster BTC. Namun yang lebih penting, ini menandai pergerakan penting bagi bank yang CEO‑nya telah lama menjadi kritikus Bitcoin, menyebutnya sebagai penipuan.

Komentar pertama Dimon muncul pada September 2017 ketika ia menyebut Bitcoin sebagai “penipuan.”

“Itu bukan hal yang nyata, pada akhirnya akan ditutup,” kata CEO delapan tahun lalu ketika harga BTC diperdagangkan sekitar $4.100. Ia memang menyebutkan keuntungan besar aset tersebut, yang juga dibeli oleh putrinya. BTC “naik dan sekarang dia mengira dirinya jenius,” katanya.

Dalam contoh terpisah, Dimon menyebut kegilaan Bitcoin “lebih buruk daripada tulip bulb. Ini tidak akan berakhir dengan baik. Seseorang akan terbunuh.”

Itu belum semuanya. Ia bahkan melangkah lebih jauh dan memperingatkan bahwa ia akan “memecat dalam sekejap” trader JPMorgan yang memperdagangkan aset kripto karena “Itu melanggar aturan kami dan mereka bodoh.” Sebulan kemudian, ia berkata, “Jika Anda cukup bodoh untuk membelinya, Anda akan membayar harganya suatu hari nanti.”

Beberapa bulan kemudian, pada Januari 2018, Dimon menyampaikan “penyesalan” atas menyebut BTC penipuan dan kekhawatirannya tentang “apa yang akan dirasakan pemerintah tentang bitcoin ketika menjadi sangat besar.”

Namun minat utamanya adalah pada blockchain, yang ia katakan “nyata.”

Pada 2021, institusi menjadi lebih aktif dalam infrastruktur kripto, dan JPMorgan sendiri melanjutkan inisiatif blockchainnya serta menerbitkan riset tentang topik blockchain dan kripto sementara Dimon tetap skeptis secara publik.

Ia menyebut Bitcoin “tidak berharga,” sementara aset digital tersebut mencetak ATH baru.

“Tidak peduli apa yang orang pikirkan, (pemerintah) akan mengaturnya. Mereka akan mengaturnya untuk tujuan anti‑pencucian uang, untuk tujuan Bank Secrecy Act, untuk pajak,” kata Dimon saat itu.

Perlu dicatat bahwa JPMorgan Chase telah membayar miliaran dolar denda karena keterlibatannya dalam penipuan, manipulasi pasar, kekurangan dalam pencucian uang, dan pelanggaran sanksi.

Selama sidang Komite Perbankan Senat pada Desember 2023, ia menegaskan kembali sikapnya, mengatakan bahwa ia “selalu sangat menentang” kripto dan bahwa, “Jika saya menjadi pemerintah, saya akan menutupnya.”

Kemudian, sebulan kemudian, pada Forum Ekonomi Dunia 2024 di Davos, Swiss, kepala bank terbesar di dunia berdasarkan kapitalisasi pasar berkata, “Bitcoin tidak melakukan apa‑apa” dan “Ini adalah terakhir kalinya saya membicarakan ini dengan CNBC, tolong Tuhan.”

Pada Mei 2025, setelah bank akhirnya mengizinkan kliennya membeli Bitcoin, Dimon mengatakan pandangan pribadinya terhadap cryptocurrency tetap tidak berubah. “Saya tidak berpikir Anda harus merokok, tetapi saya membela hak Anda untuk merokok,” kata Dimon. “Saya membela hak Anda untuk membeli bitcoin.”

Jadi, meskipun “nasihat pribadi saya adalah jangan terlibat… ini negara bebas,” tambahnya.

Sepanjang waktu ini, Dimon memuji blockchain, teknologi dasar yang mendukung Bitcoin, Ethereum (ETH ), dan cryptocurrency lainnya. Menurutnya, blockchain nyata dan efisien.

Membicarakan blockchain yang dapat diprogram seperti Ethereum, yang memungkinkan pengembang membuat dan mengeksekusi kode yang mengeksekusi dirinya sendiri melalui smart contract, Dimon berkata, mereka “mungkin sebenarnya melakukan sesuatu.” Rantai ini, catatnya, dapat digunakan “untuk membeli dan menjual properti serta memindahkan data — tokenisasi hal‑hal yang dapat Anda lakukan sesuatu dengan,” tidak seperti Bitcoin, “yang tidak melakukan apa‑apa.”

Mengenai stablecoin, meskipun ia tidak memahami daya tariknya, Dimon mencatat bahwa mereka tidak dapat tetap berada di pinggir. Selama beberapa bulan terakhir, ia menjadi “penganut stablecoin.”

Baru‑baru ini, Dimon mengatakan bahwa blockchain akan menggantikan sistem yang “canggung atau terlambat atau tidak 24/7,” tetapi ia “tidak akan menggantikan segalanya.” Kadang‑kadang, itu juga “solusi yang mencari masalah,” kata Dimon.

Di Dalam Pembangunan Infrastruktur Crypto dan Blockchain JPMorgan

Meskipun memiliki CEO yang percaya Bitcoin dan crypto adalah penipuan dan penipuan, JPMorgan melakukan beberapa pengembangan penting.

Ini termasuk Quorum, blockchain berizin tingkat perusahaan. Pada 2020, varian perusahaan dari blockchain Ethereum diakuisisi oleh ConsenSys, perusahaan teknologi blockchain yang didirikan oleh co‑founder ETH Joseph Lubin.

Bank juga menciptakan jaringan peer‑to‑peer untuk berbagi informasi terkait pembayaran dan mengurangi gesekan lintas‑batas. Awalnya diluncurkan sebagai Interbank Information Network (IIN), kemudian diubah nama menjadi Liink, jaringan pertama di dunia yang dipimpin bank untuk berbagi data antara institusi dan fintech.

JPMorgan juga memperkenalkan token digital, JPM Coin, pada 2019 untuk pembayaran grosir institusional dan penyelesaian antara kliennya.

Pada 2020, ketika bank menggunakan mata uang digitalnya secara komersial untuk pertama kalinya, ia menciptakan bisnis baru, Onyx, untuk menampung upaya blockchain dan mata uang digitalnya. Akhir tahun lalu, JPM mengganti namanya menjadi Kinexys.

Kinexys telah menikmati ekspansi signifikan, sejalan dengan tujuan bank menjadikan jaringan blockchainnya elemen inti penyelesaian institusional. Ia telah memproses lebih dari $1,5 triliun volume transaksi sejak didirikan dan rata‑rata lebih dari $2 miliar volume transaksi harian.

Selain itu, JPMorgan termasuk dalam 30 bank global yang berpartisipasi dalam inisiatif SWIFT untuk membuat buku besar digital bersama guna memfasilitasi pembayaran lintas‑batas secara real‑time.

Meskipun dimulai dengan blockchain, bank sejak itu memperluas layanannya ke kripto juga.

Pada paruh pertama tahun ini, JPM akhirnya mengizinkan kliennya membeli BTC. Pada saat itu, Dimon mencatat bahwa meskipun mereka “akan mengizinkan Anda membelinya,” bank tidak akan menyimpannya dalam kustodi melainkan “menempatkannya dalam pernyataan untuk klien.”

Token deposit dolar digital juga diperkenalkan di Base, sebuah L2, oleh bursa kripto terbesar AS, Coinbase (COIN ), pada waktu itu. J.P. Morgan Deposit Token (JPMD) “menjadi produk pertama yang ditawarkan oleh J.P. Morgan pada infrastruktur blockchain publik, dan akan menyediakan alternatif uang digital bagi klien institusional terhadap stablecoin,” catat bank.

Pada paruh kedua tahun ini, JPMorgan dan Coinbase menandatangani kesepakatan untuk memungkinkan nasabah bank menghubungkan akun bank mereka secara langsung ke dompet kripto mereka agar pembelian kripto menjadi lebih cepat dan mudah serta “mengendalikan masa depan keuangan mereka.”

Mulai tahun depan, nasabah juga dapat mentransfer poin mereka ke akun Coinbase dan “mendanai dompet kripto.”

Pada waktu yang sama, Financial Times melaporkan bahwa bank sedang menjajaki penawaran pinjaman yang langsung dijamin oleh kepemilikan kripto klien pada suatu waktu tahun depan. Dan mereka juga akan menerima saham ETF kripto seperti IBIT sebagai jaminan pinjaman.

Kemudian bulan lalu, Bloomberg melaporkan bahwa bank investasi multinasional akan mengizinkan klien institusionalnya di seluruh dunia menggunakan kedua aset kripto utama sebagai jaminan pinjaman pada akhir tahun ini. Untuk menawarkan layanan ini, mereka akan mengandalkan kustodian pihak ketiga untuk menyimpan cryptocurrency yang dijaminkan secara aman.

Sekarang, JPMorgan telah meluncurkan produk terkait Bitcoin miliknya, yang menunjukkan bahwa bank tidak dapat mengabaikan permintaan yang meningkat dari klien institusional untuk produk kripto. Ini sebenarnya merupakan dorongan terkuat dari Wall Street untuk menyalurkan eksposur BTC ke dalam produk dengan risiko terdefinisi bagi klien kaya.

Bitcoin sebagai Aset Makro Wall Street

Jadi, cukup jelas bahwa JPMorgan telah menyelami lebih dalam dunia cryptocurrency sementara pemimpinnya tetap skeptis, setidaknya secara pribadi dan publik.

Menariknya, Larry Fink dari BlackRock berbagi pandangan Dimon tentang Bitcoin, menyebutnya “indeks pencucian uang” pada 2017. “Bitcoin hanya menunjukkan seberapa besar permintaan pencucian uang di dunia,” kata kepala perusahaan manajemen aset terbesar di dunia. “Itulah semua yang ada.”

Dalam perubahan total, BlackRock meluncurkan Spot ETF Bitcoin dan Ethereum, dan kini Fink percaya BTC dapat menggantikan dolar sebagai mata uang cadangan dunia karena utang nasional dan suatu hari mencapai hingga $700.000.

Sementara itu, JPMorgan percaya harga Bitcoin dapat naik hingga $240.000 dalam jangka panjang.

Prediksi terbaru ini muncul setelah BTC dan pasar kripto yang lebih luas mengalami masa sulit selama dua bulan terakhir. Pada 21 Nov, harga Bitcoin turun di bawah $81.000, level yang terakhir terlihat pada April tahun ini. Sejak penurunan 35,7% dari puncaknya, Bitcoin telah pulih sebagian.

Diperdagangkan sekitar $91.500, harga BTC masih turun 1,58% YTD. Raja kripto juga turun 20% selama sebulan terakhir dan 1,8% selama setahun terakhir, sementara 27,6% di bawah ATH (all‑time high) $126.000.

Namun menurut bank, Bitcoin dapat dengan mudah lebih dari dua kali lipat dari harga saat ini.

Awal bulan ini, tim riset JPMorgan, dipimpin oleh managing director Nikolaos Panigirtzoglou, menetapkan target sekitar $170.000 untuk enam hingga dua belas bulan ke depan. Pada saat itu, BTC diperdagangkan sedikit di atas $100K.

Untuk mencapai valuasi ini, para analis melakukan perbandingan (disesuaikan volatilitas) antara BTC dan investasi emas sektor swasta. Menurut “latihan mekanis” mereka, kapitalisasi pasar Bitcoin harus naik 67% untuk menyamai kira‑kira $6,2 triliun investasi emas sektor swasta pada basis yang disesuaikan volatilitas.

Laporan tersebut juga mencatat bahwa lonjakan volatilitas emas baru‑baru ini membuat cryptocurrency menjadi lebih menarik pada basis risiko‑disesuaikan.

Emas adalah aset terbesar di dunia, dengan kapitalisasi pasar lebih dari $29 triliun, sementara total kapitalisasi pasar sektor kripto adalah $3,2 triliun. Saat ini diperdagangkan $4.195 per ons, bullion naik 5,37% dalam sebulan terakhir dan 57,82% dalam setahun terakhir.

Dengan kapitalisasi pasar $1,8 triliun, Bitcoin menempati posisi ke‑9 di antara semua aset, termasuk perusahaan publik, logam mulia, kripto, dan ETF.

Selama beberapa bulan terakhir, Bitcoin turun di bawah perak, yang berada di posisi ke‑6 dengan kapitalisasi pasar $3 triliun. Perak naik lebih dari 14% dalam sebulan terakhir dan 77,76% dalam setahun terakhir dengan harga $54,30. Ethereum, sementara itu, adalah aset terbesar ke‑40, dengan kapitalisasi pasar $365 miliar, saat harganya pulih ke $3.025, turun 9,82% YTD dan 38,8% dari puncak $4.945.

Kripto, menurut JPMorgan, “berpindah dari menyerupai ekosistem gaya modal ventura menjadi kelas aset makro yang dapat diperdagangkan secara tipikal didukung oleh likuiditas institusional daripada spekulasi ritel.”

Partisipasi ritel dalam industri telah menurun, dan kini investor institusional menyediakan kedalaman pasar, kata mereka. “Harga cryptocurrency kini lebih dipengaruhi oleh tren ekonomi yang lebih luas daripada siklus halving empat tahun crypto yang dapat diprediksi,” ujar JPM, menggambarkan Bitcoin sebagai peluang pertumbuhan multi‑tahun.

Apa Artinya Perubahan Sikap Jamie Dimon bagi Masa Depan Bitcoin

Bitcoin kini menjadi kelas aset institusional seiring upaya seperti inisiatif blockchain baru, kemitraan kustodi, program pinjaman yang dijaminkan kripto, serta produk protected‑yield dan leveraged‑upside secara bertahap mengintegrasikan aset kripto lebih dalam ke dalam keuangan global.

Ini menunjukkan bahwa gerakan baru sedang berlangsung. Namun meskipun institusionalisasi ini tidak menjamin stabilitas harga, seperti yang kita lihat tahun ini, hal itu mengurangi gesekan bagi alokator uang besar dan memungkinkan aliran modal yang lebih besar dibanding siklus sebelumnya.

Saat bank dan manajer aset terus membangun produk terkait Bitcoin, bahkan ketika beberapa pemimpin secara publik menjauhkan diri dari aset tersebut, arahannya jelas: crypto menjadi bagian dari arsitektur inti sistem keuangan, baik kritikusnya menyukainya atau tidak.