Mantan Co-CIO Western Asset Leech Menyetujui Hukuman SEC $3 Million

Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat pada 6 Oktober 2026, mengajukan permohonan masuknya putusan akhir dengan persetujuan terhadap Stephen Kenneth Leech II, mantan co-chief investment officer dari penasihat investasi terdaftar Western Asset Management Company LLC, dalam kasus cherry-picking multi-tahun yang dituntut oleh agensi pada November 2024.

Tanpa mengakui tuduhan dalam gugatan SEC, Leech menyetujui masuknya putusan akhir yang, tergantung persetujuan pengadilan, akan memerintahkan dia membayar denda $3 million, memberlakukan larangan menjabat sebagai pejabat atau direktur, dan secara permanen melarangnya melanggar ketentuan anti-penipuan dalam undang-undang sekuritas federal. SEC menyatakan bahwa Leech juga menyetujui larangan asosiasi yang akan datang terhadapnya.

“Perilaku Leech dan Western Asset merupakan pelanggaran fidusia yang sangat parah terhadap kewajiban mereka kepada klien,” kata Brent Wilner, Associate Director of the SEC’s Los Angeles Regional Office. “Bersama-sama, penyelesaian dengan Leech, jika disetujui pengadilan, dan penyelesaian sebelumnya SEC dengan Western Asset akan mengembalikan $103 juta serta memberikan bantuan yang berarti kepada investor yang dirugikan, dan menegaskan bahwa penasihat harus selalu menempatkan klien pertama.”

Gugatan November 2024

SEC mengajukan gugatan terhadap Leech pada 25 November 2024, di Pengadilan Distrik Amerika Serikat untuk Southern District of New York. Gugatan tersebut menuduh bahwa setidaknya sejak Januari 2021 hingga Oktober 2023, Leech menempatkan perdagangan dalam akun broker omnibus yang menggabungkan perdagangan beberapa klien Western Asset dan kemudian secara rutin menunda alokasi perdagangan ke portofolio tertentu, seringkali sampai mendekati atau setelah pasar berjangka menetapkan harga penyelesaian harian. Penundaan tersebut memungkinkan Leech mengamati pergerakan harga sebelum memutuskan ke mana masing-masing perdagangan akan dialokasikan, menurut SEC.

Menurut gugatan, Leech mengalokasikan lebih dari $600 juta perdagangan dengan keuntungan bersih pada hari pertama ke portofolio yang ditetapkan SEC sebagai Favored Portfolios dan lebih dari $600 juta perdagangan dengan kerugian bersih pada hari pertama ke Disfavored Portfolios. Probabilitas statistik bahwa pola ini terjadi secara kebetulan kurang dari satu dalam satu triliun, menurut gugatan. Favored Portfolios mencatat 34 bulan berturut‑turut dengan keuntungan bersih pada hari pertama selama periode tersebut, sementara Disfavored Portfolios mengalami kerugian bersih pada hari pertama setiap bulan. Ketika secara khusus mengarahkan alokasi ke salah satu kelompok, Leech mengalokasikan lebih dari 90 persen perdagangan dengan lebih dari $1 juta keuntungan pada hari pertama ke Favored Portfolios dan lebih dari 90 persen perdagangan dengan lebih dari $1 juta kerugian pada hari pertama ke Disfavored Portfolios, kata SEC.

Favored Portfolios terutama mencakup portofolio dalam strategi Western Asset Macro Opportunities, yang dibentuk Leech pada 2012 dan untuknya ia menjabat sebagai manajer portofolio utama. Disfavored Portfolios terutama mencakup portofolio dalam strategi US Core dan US Core Plus perusahaan, yang dijadikan patokan terhadap Bloomberg US Aggregate Index. Gugatan tersebut menuduh bahwa biaya manajemen pada portofolio Macro Opps yang dikelola Leech berada antara sekitar 40 hingga 115 basis poin dari nilai pasar portofolio, dibandingkan dengan sekitar 5 hingga 45 basis poin untuk portofolio Core dan Core Plus yang ia kelola, dan bahwa setiap dolar aset di Macro Opps dapat menghasilkan pendapatan sekitar empat kali lebih banyak bagi Western Asset dibandingkan setiap dolar di Core dan Core Plus.

SEC menuduh bahwa Leech memperoleh manfaat secara profesional dan finansial dari skema tersebut. Kompensasi insentif tunai nya biasanya mencapai sekitar setengah dari keuntungan perusahaan, berkisar antara $28 juta hingga $30 juta per tahun antara 2018 dan 2020 sebelum dikurangi menjadi $21 juta pada 2022, menurut gugatan. Pada Maret 2023, dalam satu bulan di mana Leech mengalokasikan perdagangan dengan lebih dari $100 juta keuntungan bersih pada hari pertama ke Favored Portfolios dan lebih dari $100 juta kerugian bersih pada hari pertama ke Disfavored Portfolios, ia meningkatkan investasi kompensasi tertangguhnya dalam portofolio Macro Opps dari sekitar $142.000 menjadi sekitar $19 juta, kata gugatan. Antara Januari 2023 dan Maret 2023, ia mengurangi investasi kompensasi tertangguhnya dalam portofolio Core dan Core Plus dari sekitar $19,4 juta menjadi sekitar $5,6 juta, dan pada Agustus 2023 jumlahnya sekitar $143.000.

Gugatan menuduh Leech melanggar Bagian 17(a)(1) dan (3) dari Securities Act of 1933, Bagian 10(b) dari Securities Exchange Act of 1934 serta Aturan 10b-5(a) dan (c) di bawahnya, Bagian 206(1) dan 206(2) dari Investment Advisers Act of 1940, serta Bagian 36(a) dan 37 dari Investment Company Act of 1940.

Leech bergabung dengan Western Asset sebagai manajer portofolio pada 1990, menjabat sebagai chief investment officer dari 1998 hingga 2008 dan kembali dari 2013 hingga Agustus 2024, serta berbagi tanggung jawab CIO dengan seorang co-CIO sejak Agustus 2023, menurut gugatan. Western Asset mengumumkan pada 21 Agustus 2024 bahwa Leech sedang cuti dan bahwa perusahaan telah memutuskan untuk menutup strategi Macro Opps; aset strategi tersebut dilikuidasi pada 29 Oktober 2024. Western Asset telah menjadi penasihat investasi terdaftar SEC sejak 1971 dan memiliki sekitar $308 miliar aset yang dikelola per Desember 2023, menurut gugatan.

Perintah $100 Million Western Asset

Komisi pada 5 Juni 2026, perintah administratif yang diselesaikan terhadap Western Asset menemukan bahwa perusahaan tersebut dengan sengaja melanggar Seksi 206(2) dan 206(4) Undang‑Undang Penasihat serta Aturan 206(4)-7 dan gagal secara wajar mengawasi Leech dalam arti Seksi 203(e)(6) Undang‑Undang Penasihat. Western Asset mendapat teguran, diperintahkan untuk menghentikan dan tidak melanjutkan tindakan, serta diwajibkan membayar denda sipil sebesar $100 juta, sambil menyetujui perintah tersebut tanpa mengakui temuan.

Perintah tersebut membentuk Fair Fund di bawah Seksi 308(a) Undang-Undang Sarbanes-Oxley 2002 untuk investor saat ini dan mantan dalam portofolio Core dan Core Plus yang mengalami kerugian finansial selama periode tersebut. Western Asset diwajibkan menyetorkan $100 juta ke rekening escrow dalam waktu 10 hari sejak perintah dan mengajukan perhitungan distribusi pro-rata yang diusulkan kepada staf SEC dalam waktu 90 hari. Perusahaan menanggung semua biaya administrasi Fair Fund, dan tidak ada bagian yang boleh dibayarkan ke akun mana pun di mana Western Asset atau pejabat atau direktur saat ini atau mantannya memiliki kepentingan finansial. Perintah tersebut menyatakan bahwa Western Asset melakukan penyelidikan internal, mempekerjakan firma hukum eksternal, dan menerapkan kebijakan serta prosedur tambahan terkait praktik alokasi perdagangan. Pada Desember 2025, Western Asset mengelola sekitar $179 miliar aset di Amerika Serikat, menurut perintah tersebut.

Pada 21 Januari 2025, hakim pengadilan distrik menunda tindakan SEC terhadap Leech sementara penyelesaian proses pidana paralel, United States v. S. Kenneth Leech II, di Distrik Selatan New York, menurut perintah Juni. Pada Juni 2026, Leech mengaku bersalah di pengadilan tersebut atas tuduhan menghalangi keadilan yang terkait dengan kesaksian palsu dan menyesatkan yang ia berikan kepada SEC selama penyelidikan; SEC menyatakan bahwa hukuman akan dijatuhkan dalam beberapa minggu mendatang. SEC mengakui bantuan dari Kantor Jaksa AS untuk Distrik Selatan New York dan FBI.