Regulasi Layanan Keuangan Akan Tetap Ada….dan Kita Semua Perlu Berperan – Pemikir Terdepan

Regulasi adalah sistem operasi dunia keuangan. Strategi dalam keuangan dimulai dengan kebutuhan pasar para pihak ekosistem (yang keberadaannya sering bergantung pada struktur regulasi), regulasi, dan baru kemudian, pilihan teknologi. Ada umpan balik yang diperlukan di sini, karena teknologi baru dapat memungkinkan produk baru dan mengubah struktur ekosistem dengan mengubah peran perusahaan. Saat ini kita berada di era yang menarik karena potensi teknologi blockchain untuk melakukan hal tersebut.

Pernyataan paling umum yang kami lihat tentang regulasi adalah keluhan, terutama dari pendatang baru di bidang ini. Tujuan artikel ini adalah untuk meneliti bagaimana regulasi cocok dalam industri sekuritas.

Regulasi keuangan muncul karena pemerintah menganggap perilaku tertentu tidak dapat diterima. Beberapa menyebabkan kerugian langsung pada orang lain, seperti praktik sekuritas yang curang; beberapa tidak dapat diterima karena memiliki konsekuensi dalam konteks sosial yang lebih luas, seperti pembayaran untuk mendanai teroris. Pemerintah mengesahkan undang‑undang terhadap tindakan tersebut dan kemudian menyerahkannya kepada regulator untuk memastikan undang‑undang itu dilaksanakan.

Dalam bisnis sekuritas, terdapat dua jenis regulasi utama. Jenis pertama membatasi pergerakan nilai, baik mata uang maupun sekuritas, untuk menghambat segala jenis kejahatan, termasuk terorisme. Elemen lain dari kontrol ini adalah pemantauan dan pelaporan untuk memastikan pemerintah menerima pendapatan pajak yang seharusnya. Selama beberapa dekade, pemerintah telah menghilangkan instrumen atas nama pemegang untuk mendukung kedua tujuan tersebut.

Jenis kedua, regulasi seputar sekuritas, bertujuan memastikan penawaran bersifat asli, praktik penjualan sesuai, risiko dipublikasikan ke pasar, dan aset investor dilindungi sepanjang proses. Semua negara dengan pasar sekuritas yang signifikan telah mengesahkan legislasi yang luas di bidang ini.

Untuk melaksanakan mandat mereka di pasar keuangan, regulator membuat persyaratan bagi individu dan perusahaan untuk terdaftar agar dapat beroperasi dan kemudian mengawasi perilaku mereka. Perusahaan yang menjalankan proses apa pun yang berisiko melanggar regulasi keuangan harus mengharapkan bahwa mereka harus terdaftar dan melakukan fungsi regulasi sebagai bagian dari operasi harian.

Perlu dicatat bahwa regulator sebagian besar mengawasi, sementara aktivitas regulasi yang berkelanjutan biasanya dilakukan oleh industri. Dengan kata lain, biaya regulasi ditanggung oleh pihak yang memiliki kepentingan keuntungan dalam menawarkan produk atau layanan. Ini berarti biaya regulasi sudah termasuk dalam harga bagi semua pelanggan produk tersebut. Ini juga berarti perusahaan berbasis keuntungan memiliki insentif yang sama untuk menemukan efisiensi regulasi seperti halnya mereka mencari efisiensi biaya lainnya, yang pada akhirnya menguntungkan pelanggan.

Seperti yang ditulis Alvin Roth, penerima Nobel Ekonomi 2012, dalam bukunya Who Gets What – and Why, “Ketika kita membicarakan pasar bebas, kita tidak seharusnya memikirkan kebebasan tanpa batas, melainkan pasar dengan aturan yang dirancang dengan baik sehingga berfungsi dengan baik.” Kami akan memiliki banyak hal untuk dibicarakan lain waktu tentang desain pasar, namun meskipun terdapat penyalahgunaan yang mengharuskan penemuan dan bahkan penuntutan perusahaan serta individu, mewajibkan peserta untuk melaksanakan fungsi regulasi yang diperlukan telah bekerja sangat baik di pasar sekuritas. Partisipasi, likuiditas, dan efisiensi transaksi merupakan keberhasilan besar dan sumber keunggulan kompetitif bagi negara‑negara maju.

Sebagai hal yang menyakitkan, industri sebaiknya secara umum menerima peran ini. Ketika regulator menjadi bagian dari operasi langsung fungsi regulasi, hasilnya, dari perspektif industri, kurang positif. Salah satu contoh adalah persetujuan prospektus oleh SEC. SEC tidak memiliki insentif pasar untuk membuat proses tersebut lebih ramah atau lebih mudah dinavigasi. Akibatnya, mereka secara logis menganggap setiap kritik sebagai kegagalan yang harus dihindari, sehingga memperpanjang proses dan membuatnya lebih mahal bagi penerbit. Proses berbasis pasar akan mengakui bahwa kesempurnaan tidak mungkin dan menyeimbangkan peran penting dalam mendorong pertumbuhan pasar sambil memfokuskan pada isu‑isu yang benar‑benar berdampak signifikan pada investor.

Kami sering terhibur dengan pernyataan bahwa regulasi pasar kripto akhirnya menjadi jelas. Meskipun benar bahwa pemerintah membutuhkan waktu untuk mengeluarkan pernyataan tentang cryptocurrency dan token lainnya, tidak pernah tidak jelas bagi pelaku pasar sekuritas yang berpengetahuan ke mana regulasi akan berakhir. Satu‑satunya pertanyaan hanyalah kapan dan secara tepat bagaimana regulasi yang ada akan diterapkan.

Saya pernah diberitahu oleh seorang pengacara sekuritas bahwa setiap regulasi ada karena seseorang kehilangan uang. Tidak ada di antara kami yang suka memberi tahu klien “Tidak,” dan jauh lebih menyenangkan untuk langsung melanjutkan bisnis yang awalnya menarik minat kami. Namun, dengan segala kekurangannya (dan Anda harus mendengar percakapan pribadi kami), kapital $170 triliun yang patuh di negara‑negara OECD terus tumbuh karena jaringan regulasi yang menciptakan kepercayaan di pasar global likuid tempat kita semua berpartisipasi.

Untuk menyimpulkan, tujuan regulasi sekuritas adalah melindungi investor dan menciptakan lingkungan di mana pasar dapat berkembang. Kami, sebagai pemimpin industri, adalah peserta aktif dan memiliki kesempatan untuk secara proaktif memasukkan operasi regulasi ke dalam usaha baru kami. Jika kami memilih untuk tidak melakukannya, maka teknologi tersebut akan dibuang karena terlalu tidak aman dan mahal untuk dioperasikan, atau pihak luar akan memaksanya, kemungkinan dengan cara yang kurang elegan dibandingkan yang akan kami lakukan sendiri. Teknologi blockchain dan khususnya buku besar terdistribusi dapat memberikan keuntungan signifikan bagi industri sekuritas. Kami melihat potensi perkembangan menarik seperti mengubah hubungan antara penerbit dan investor serta memungkinkan produk baru, serta peluang dasar untuk menciptakan efisiensi pasar, meningkatkan transparansi, dan menurunkan risiko. Namun untuk mencapai puncak yang tinggi, sama pentingnya bagi kita semua untuk bekerja memastikan bahwa kita secara bersamaan mencapai tujuan kerangka regulasi kita