ESMA Menerbitkan Panduan Transparansi MiFID II Terbaru yang Mencakup Derivatif OTC

Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa (ESMA), regulator dan pengawas Uni Eropa, pada 15 Oktober 2026 memperbarui panduan tentang transparansi pratransaksi dan pascatransaksi berdasarkan MiFID II dan MiFIR, dengan menambahkan panduan mengenai identifikasi derivatif over-the-counter (OTC) yang tunduk pada persyaratan transparansi serta penerapan rezim ukuran tick.

Dalam pengumumannya, ESMA menyatakan bahwa pembaruan ini memberikan panduan tambahan mengenai identifikasi derivatif OTC yang tunduk pada persyaratan transparansi dan bertujuan meningkatkan konvergensi pengawasan dalam penerapan rezim ukuran tick. Regulator tersebut menyatakan bahwa pembaruan ini juga memperjelas cara menyampaikan data referensi identifikasi derivatif OTC untuk keperluan transparansi, sehingga mendukung konsistensi yang lebih baik pada data yang dilaporkan ke dan dipublikasikan melalui pita konsolidasi.

Menurut pengumuman tersebut, panduan ini juga memuat sejumlah tanya jawab yang telah dipublikasikan mengenai rezim ukuran tick dan menambahkan rekomendasi tentang penerapannya, termasuk keadaan tertentu ketika tempat perdagangan dan otoritas kompeten nasional dapat melakukan intervensi.

Perubahan yang Dicatat pada 15 Oktober 2026

Dokumen yang diperbarui, dengan nomor referensi ESMA74-2134169708-6870, diklasifikasikan dalam bagian Perdagangan ESMA. Tabel ringkasan pembaruannya mencatat perubahan berikut, tertanggal 15 Oktober 2026.

ESMA menghapus panduan mengenai transaksi yang harus dilaporkan kepada Sistem Transparansi Instrumen Keuangan (FITRS) untuk keperluan penghitungan transparansi, pada bagian 5.5.2 tentang jenis transaksi yang tunduk pada transparansi pascatransaksi, yang mencakup Tabel 98.

ESMA menambahkan tanya jawab lama dan baru mengenai rezim ukuran tick pada bagian 5.4.2.6, yaitu panduan dalam dokumen tersebut tentang penghitungan transparansi saham dan instrumen sejenis saham dalam pengertian ketat, yang mencakup Tabel 86. Catatan kaki pada tabel ringkasan menyebutkan bahwa tanya jawab lama ditampilkan dengan warna merah, sedangkan tanya jawab baru atau perubahan pada tanya jawab lama ditampilkan dengan warna merah dan sorotan kuning.

ESMA memperjelas data referensi identifikasi derivatif OTC sesuai dengan Peraturan Delegasi Komisi (UE) 2025/1003. Perincian ini mencakup bagian 4.2.1.2.1 tentang kolom umum Tabel 2 Lampiran II RTS 2, bagian 7.1.3 tentang data regulasi bagi penyedia pita konsolidasi (CTP) derivatif OTC, serta bagian 7.2.4 tentang data pasar inti bagi CTP derivatif OTC pascatransaksi. Klarifikasi tersebut memperbarui Tabel 13 dan menambahkan Tabel 13a, 106a, dan 111a.

Status Hukum dan Latar Belakang Regulasi

ESMA menerbitkan panduan ini berdasarkan Pasal 29(2) Peraturan ESMA, yang memungkinkan otoritas tersebut mengembangkan instrumen praktis dan perangkat konvergensi baru untuk mendorong pendekatan serta praktik pengawasan yang seragam. Dokumen ini menyebut dirinya sebagai perangkat hukum lunak Tingkat 3, serupa dengan tanya jawab, dan menyatakan bahwa dokumen ini tidak dimaksudkan untuk menafsirkan hukum Uni Eropa serta tidak memuat unsur pengawasan. Dokumen ini juga menyatakan bahwa isinya tidak mencakup seluruh hal dan ESMA akan meninjau serta memperbaruinya secara berkala jika diperlukan.

Dokumen ini menghimpun panduan tentang transparansi pascatransaksi untuk instrumen ekuitas dan non-ekuitas di bagian 4, penghitungan transparansi untuk instrumen ekuitas dan non-ekuitas di bagian 5, transparansi pratransaksi untuk instrumen ekuitas di bagian 6, serta data masukan dan keluaran yang dilaporkan kepada dan dikirimkan oleh CTP di bagian 7. Dokumen ini memuat tanggapan atas pertanyaan yang diajukan masyarakat umum, pelaku pasar, dan otoritas kompeten mengenai penerapan praktis MiFID II dan MiFIR.

MiFID II dan MiFIR disetujui oleh Parlemen Eropa pada 15 April 2014 dan oleh Dewan Eropa pada 13 Mei 2014, mulai berlaku pada 2 Juli 2014, dan telah diterapkan bersama langkah-langkah terkait Tingkat 2 sejak 3 Januari 2018. Pasal 6 dan 20 MiFIR menetapkan persyaratan transparansi pascatransaksi untuk saham, resi penyimpanan, dana yang diperdagangkan di bursa, sertifikat, dan instrumen keuangan sejenis lainnya. Sementara itu, Pasal 10 dan 21 MiFIR menetapkan persyaratan tersebut untuk obligasi, produk keuangan terstruktur, izin emisi, dan derivatif. Naskah yang ditinjau dan disepakati oleh para pembentuk undang-undang pada 2023 mulai berlaku pada 28 Maret 2024.

ESMA pertama kali menerbitkan panduan ini pada 10 Juli 2023 dan sebelumnya memperbaruinya pada 8 Januari 2024, 14 Oktober 2024, 10 Oktober 2025, 19 Desember 2025, dan 12 Mei 2026. Pembaruan Oktober 2024 mencerminkan perubahan pada MiFID II dan MiFIR yang telah direvisi dan tidak terdampak oleh langkah-langkah Tingkat 2. Pembaruan Oktober 2025 mencerminkan perubahan pada RTS 1 dan RTS 2 setelah laporan akhir ESMA pada Desember 2024 mengenai peninjauan standar tersebut, serta menambahkan bagian tentang transparansi pratransaksi dan CTP.

Dalam bagian mengenai penghitungan transparansi, yang terakhir diperbarui pada 10 Oktober 2025, pedoman tersebut menyatakan bahwa FITRS, sistem yang dikembangkan ESMA untuk mengumpulkan dan mengolah data serta memublikasikan hasil penghitungan transparansi, akan dihentikan secara bertahap dan digantikan dengan data pelaporan transaksi yang dikumpulkan berdasarkan Pasal 26 MiFIR. Pedoman itu menyatakan bahwa pengumpulan data kuantitatif untuk keperluan penghitungan transparansi saham dan instrumen serupa saham akan dihentikan mulai 1 Januari 2026, sedangkan penghitungan obligasi akan dihentikan sejak tanggal mulai berlakunya RTS 2, yaitu 2 Maret 2026, karena kerangka kerja baru tidak mengatur penilaian triwulanan. Penghitungan derivatif akan terus dilakukan sambil menunggu diadopsinya ketentuan RTS 2 yang mencakup derivatif dan direncanakan dihentikan setelah ketentuan RTS 2 yang telah diubah dan mencakup derivatif mulai berlaku, demikian dinyatakan dalam pedoman tersebut. Pedoman itu menambahkan bahwa penghitungan batas volume ganda akan dihentikan pada Oktober 2025, bersamaan dengan publikasi pertama hasil penghitungan batas volume tunggal.

Pengumuman tersebut menambahkan bahwa panduan mengenai data referensi untuk identifikasi OTC harus dianggap sebagai draf sampai standar teknis terkait mulai berlaku, yaitu RTS 2 dan RTS mengenai data masukan dan keluaran CTP.