CPMI dan IOSCO Merampungkan Panduan PFMI tentang Risiko Usaha Umum FMI

Komite Pembayaran dan Infrastruktur Pasar (CPMI) dari Bank for International Settlements dan Organisasi Internasional Komisi Sekuritas (IOSCO) menerbitkan laporan final pada 14 Oktober 2026 tentang pengelolaan risiko usaha umum dan kerugian usaha umum oleh infrastruktur pasar keuangan (FMI). Laporan tersebut memuat panduan tambahan untuk Prinsip-Prinsip untuk Infrastruktur Pasar Keuangan (PFMI), menurut rilis media Bank for International Settlements.

Laporan yang berjudul Pengelolaan Risiko Usaha Umum dan Kerugian Usaha Umum oleh FMI: Panduan Lebih Lanjut atas PFMI dan tercantum dalam seri CPMI Papers ini memuat panduan bagi FMI dan otoritas terkait, termasuk dalam konteks pemulihan dan penghentian operasi FMI secara tertib, mengenai tiga bidang: identifikasi, pemantauan, dan pengelolaan risiko usaha umum; penentuan jumlah minimum aset bersih likuid yang didanai ekuitas untuk menutup potensi kerugian usaha umum; serta tata kelola dan transparansi dalam pengelolaan risiko usaha umum. FMI mencakup sistem pembayaran, sistem penyelesaian efek, lembaga penyimpanan dan penyelesaian efek, lembaga kliring pihak lawan sentral, dan repositori perdagangan.

Laporan final ini bertolak dari laporan konsultasi tentang kerugian usaha umum yang diterbitkan pada November 2025. Laporan ini juga mempertimbangkan temuan laporan penilaian Tingkat 3 mengenai penerapan Prinsip 15 PFMI tentang risiko usaha umum, yang mengidentifikasi sejumlah masalah terkait pengelolaan risiko usaha umum oleh FMI dan aset bersih likuid yang didanai ekuitas dan dimiliki untuk menutup potensi kerugian. Komite-komite tersebut juga menerbitkan tanggapan yang diterima selama konsultasi.

Laporan konsultasi mendefinisikan kerugian usaha umum sebagai kerugian yang tidak terkait dengan gagal bayar peserta dan tidak ditanggung secara terpisah oleh sumber daya keuangan berdasarkan prinsip risiko kredit dan likuiditas. Kerugian semacam itu dapat timbul dari risiko usaha yang berkaitan dengan pengoperasian FMI sebagai suatu badan usaha, dan juga dapat timbul dari risiko yang dihadapi FMI terkait prinsip-prinsip lain dalam PFMI, misalnya risiko hukum berdasarkan Prinsip 1, risiko kustodian dan investasi berdasarkan Prinsip 16, serta risiko operasional berdasarkan Prinsip 17. Kerugian usaha umum dapat terjadi sekali atau berulang. Dokumen tersebut menyatakan bahwa panduan ini tidak bertujuan memperkenalkan standar baru, melainkan menguraikan prinsip-prinsip yang telah ditetapkan dalam PFMI. Panduan ini juga mempertimbangkan pekerjaan CPMI-IOSCO sebelumnya mengenai praktik lembaga kliring pihak lawan sentral dalam menangani kerugian non-gagal-bayar.

Standar Prinsip 15 yang Dilengkapi Panduan Ini

PFMI, yang diterbitkan CPMI dan IOSCO pada 16 April 2012, merupakan standar internasional untuk infrastruktur pasar keuangan dan bagian dari seperangkat standar utama yang dinilai penting oleh komunitas internasional untuk memperkuat dan menjaga stabilitas keuangan.

Prinsip 15 mewajibkan FMI mengidentifikasi, memantau, dan mengelola risiko usaha umumnya serta memiliki aset bersih likuid yang didanai ekuitas dalam jumlah memadai untuk menutup potensi kerugian usaha umum, agar dapat terus menjalankan operasi dan layanannya sebagai usaha berkelanjutan jika kerugian tersebut terjadi. Aset bersih likuid harus senantiasa memadai untuk memastikan pemulihan atau penghentian operasi dan layanan penting secara tertib. Menurut pertimbangan utama dalam prinsip tersebut, FMI seharusnya memiliki sistem manajemen dan pengendalian yang andal untuk mengidentifikasi, memantau, dan mengelola risiko usaha umum, termasuk kerugian akibat pelaksanaan strategi usaha yang buruk, arus kas negatif, atau biaya operasi yang tidak terduga dan terlalu besar. Jumlah aset bersih likuid yang didanai ekuitas dan perlu dimiliki FMI ditentukan oleh profil risiko usaha umum FMI serta lamanya waktu yang diperlukan untuk memulihkan atau menghentikan operasi dan layanan pentingnya secara tertib.

FMI setidaknya harus memiliki aset bersih likuid yang didanai ekuitas dengan nilai setara biaya operasi berjalan selama sekurang-kurangnya enam bulan. Aset ini merupakan tambahan di luar sumber daya yang dimiliki untuk menutup gagal bayar peserta atau risiko lain yang tercakup dalam prinsip-prinsip sumber daya keuangan. Namun, ekuitas yang dimiliki berdasarkan standar permodalan berbasis risiko internasional dapat diperhitungkan jika relevan dan sesuai, guna menghindari persyaratan permodalan ganda. Aset untuk menutup risiko usaha umum harus berkualitas tinggi dan cukup likuid agar FMI dapat memenuhi biaya operasi saat ini dan yang diproyeksikan dalam berbagai skenario, termasuk kondisi pasar yang merugikan. FMI harus memiliki rencana yang layak untuk menghimpun tambahan ekuitas jika ekuitasnya mendekati atau turun di bawah jumlah yang dibutuhkan; rencana tersebut harus disetujui oleh dewan direksi dan diperbarui secara berkala.

Temuan Penilaian Tingkat 3 yang Melandasi Laporan

Laporan penilaian Tingkat 3, yang diterbitkan pada 7 November 2025, meninjau penerapan Prinsip 15 pada sampel yang terdiri atas 34 FMI dari 27 yurisdiksi, berdasarkan pekerjaan yang dilakukan pada 2023–24.

Penilaian tersebut mengidentifikasi sejumlah masalah serius yang menjadi perhatian terkait dengan: penentuan kebutuhan FMI akan aset neto likuid yang didanai ekuitas untuk menutup potensi kerugian akibat risiko bisnis umum dan melaksanakan rencana pemulihan serta penghentian operasi secara tertib; kepemilikan aset tersebut di samping sumber daya yang disimpan untuk menghadapi risiko selain risiko bisnis umum; perencanaan pemulihan dan penghentian operasi secara tertib terkait risiko bisnis umum; serta rencana untuk menghimpun tambahan ekuitas jika terjadi kekurangan modal. Penilaian tersebut juga menyoroti masalah terkait identifikasi, pemantauan, dan pengelolaan sumber risiko bisnis umum secara menyeluruh. Secara keseluruhan, menurut laporan tersebut, temuan-temuan ini menyoroti tantangan nyata bagi ketahanan FMI terhadap berbagai jenis risiko yang dapat menimbulkan kerugian bisnis umum dan “harus ditangani dengan prioritas tertinggi.” Secara terpisah, penilaian tersebut mencatat perbedaan hasil penerapan di antara FMI, bukan keselarasan dengan PFMI, yang dapat mengakibatkan perbedaan signifikan dalam ketahanan antar-FMI.

CPMI dan IOSCO menerbitkan laporan penilaian dan laporan konsultasi secara bersamaan pada 7 November 2025, menurut siaran pers pendamping. Komentar atas panduan yang diusulkan dapat disampaikan kepada sekretariat CPMI dan IOSCO paling lambat 6 Februari 2026.

Tanggapan yang dipublikasikan berasal dari B3 S.A., CCP Global, CLS, CME Group, Deutsche Börse Group, DTCC, EBA CLEARING, European Association of CCP Clearing Houses, European Central Securities Depositories Association, ISDA and FIA, LINK, Options Clearing Corporation, dan World Federation of Exchanges. CPMI dan IOSCO menyatakan bahwa mereka mengapresiasi tanggapan menyeluruh dan keterlibatan yang diberikan para responden.