Kekhawatiran Solvabilitas DCG Meningkatkan Tekanan pada Trust Berbasis Kripto Grayscale

Rata-rata aset yang dikelola (AUM) bulanan dan volume harian produk investasi kripto menurun pada tahun 2022, mencerminkan kondisi pasar aset digital yang tertekan. Angka terakhir menyusut pada bulan Desember hampir tiga perempat dari $781 juta pada 2021 menjadi $203 juta, sementara rata-rata AUM bulanan turun sekitar 40% menjadi $31,9 miliar.

Minggu pertama tahun baru tidak memberikan kelegaan apa pun bagi perusahaan investasi yang menangani produk investasi yang berfokus pada kripto. Akhir tahun yang rapuh bagi Grayscale telah berkembang menjadi awal yang kacau. Hal ini tidak membantu karena perusahaan induk, Digital Currency Group, pada saat yang sama diduga menghadapi masalah likuiditas setelah terjebak dalam kontagi FTX. Grayscale berperang melawan regulator pasar AS (SEC) terkait agenda mereka mengubah Bitcoin Trust menjadi produk dana yang diperdagangkan di bursa (ETF), sementara induknya DCG terhalang dalam menangani masalah tersebut dengan Gemini.

Kendaraan ETHE Grayscale Mencatat Diskon Rekor terhadap NAV pada Desember

Diskon tajam pada Trust Ethereum, Litecoin, dan Bitcoin Cash milik Grayscale telah menarik perhatian pengamat pasar. Produk Grayscale Ethereum Trust (ETHE) dan Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) saat ini berada pada diskon besar atau premi terhadap nilai aset bersih (NAV) karena minat investor terus menurun.

Diskon perdagangan ETHE telah menurun dari puncak tertinggi sepanjang masa sebesar 3.500% pada sekitar Juni 2020, mencapai -59,34% pada saat penulisan. Selain ketidakpastian umum mengenai masa depan pasar kripto, profitabilitas ETHE telah meredup karena kekhawatiran apakah dana tersebut akan dapat ditebus dalam waktu dekat.

Grafik Diskon ETHE. Sumber: Ycharts

Situasinya sama untuk GBTC, yang memiliki diskon 46,07% terhadap NAV pada saat penulisan, setelah mencatat penurunan tertinggi sepanjang masa sebesar 48,89% sebelumnya, pada 13 Desember.

Grafik Diskon GBTC. Sumber: Ycharts

Sementara itu, SEC AS tetap tidak berubah dalam sikapnya menolak persetujuan ETF Bitcoin spot, faktor yang mungkin berkontribusi pada penurunan GBTC. Grayscale telah menyatakan bahwa mereka akan mempertimbangkan mengembalikan sebagian modal investor jika regulator terus menolak. Salah satu pertimbangan adalah menawarkan hingga satu per lima saham GBTC yang beredar.

Grayscale dapat Memangkas Portofolionya untuk Mengumpulkan Dana

Jika Grayscale harus melikuidasi untuk mengumpulkan uang bagi kreditor besarnya, seperti Genesis, anak perusahaan Digital Currency Group (DCG) dapat menjual beberapa trust altcoin yang kurang menguntungkan. Token, termasuk Ethereum Classic (ETC), berisiko dipotong, karena telah memotong kapitalisasi pasar mereka lebih jauh. Mengingat Grayscale mengendalikan sekitar 8,5% kapitalisasi pasar tersebut, penjualan dapat menyebabkan harga semakin turun. Grayscale juga mengendalikan 2,4% kapitalisasi pasar Ethereum, karena mengelola aset senilai $3,7 miliar dalam Ethereum trust-nya.

Valkyrie Menawarkan untuk Mengelola Bitcoin Trust Grayscale

Kekhawatiran yang meluas mengenai kinerja produk unggulan Grayscale, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), telah menarik perusahaan pesaing yang mengincar kendali dana tersebut di tengah kekacauan pasar. Firma investasi aset digital Valkyrie telah mengamati dan menjadi yang pertama mengajukan tawaran untuk mengambil alih kontrol dana secara publik. Manajer aset alternatif berbasis di Nashville tersebut mengajukan proposalnya untuk mengambil alih operasi dalam sebuah posting pada 28 Desember, secara khusus menyoroti peluang yang tersedia. CIO Steven McClurg menjabarkan langkah-langkah yang akan diambil timnya untuk meningkatkan pengelolaan dana saat ini.

Dengan mengajukan minat yang baru muncul untuk negosiasi, eksekutif tersebut menyebutkan “rekam jejak terbukti dalam […] manajemen aset digital” sebagai salah satu argumen yang mendukung kelayakannya untuk peran ‘sponsor dan manajer’. Di antara tokoh kripto berpengaruh yang memiliki ikatan terdokumentasi dengan Valkyrie adalah pendiri Tron, Justin Sun, yang memiliki kepemilikan signifikan di divisi terbesar manajer aset tersebut, Valkyrie Digital Assets. Co‑founder perusahaan juga mencatat bahwa Valkyrie akan berusaha memberikan nilai kepada pemegang saham GBTC sebagai prioritas. Untuk lebih mendukung kasus ini, McClurg mengumumkan peluncuran Valkyrie Opportunistic Fund, LP. Produk tersebut dilaporkan menargetkan dana awal sebesar $75 juta dan berupaya memanfaatkan “diskon besar dalam selisih antara nilai aset bersih (NAV) dan harga GBTC”, yang mencapai titik terendah sepanjang masa sebesar 48,89% awal bulan ini, 13 Desember.

Proposal ini, meskipun peluangnya kecil, akan memerlukan persetujuan pemungutan suara (proxy vote) dari pemegang saham GBTC saat ini. Perlu disebutkan, dana tersebut memiliki beberapa kendala yang harus diatasi dan juga menjadi subjek perselisihan dalam gugatan yang sedang berlangsung terhadap US Securities and Exchange Commission oleh Grayscale. Perusahaan tersebut menggunakan tantangan hukum dalam upayanya mengubah dana menjadi Exchange Traded Fund (ETF) setelah regulator pasar AS menolak aplikasinya. Grayscale tetap teguh dalam upaya ini dan baru-baru ini mengusulkan kemungkinan lain, menurut laporan WSJ terbaru.

SEC menghalangi kesepakatan akuisisi Binance.US terhadap Voyager Digital

Pada hari Rabu, regulator keuangan AS, Securities and Exchange Commission (SEC) mengajukan keberatan terbatas terhadap rencana pengambilalihan anak perusahaan terhadap pemberi pinjaman kripto Voyager Digital. Regulator tersebut menyebutkan kurangnya detail pendukung untuk akuisisi aset nasabah dari perusahaan pemberi pinjaman yang mengajukan kebangkrutan pada bulan Juli. Voyager mengajukan kebangkrutan pada Juli. Komisi yang dipimpin Gensler juga meminta kejelasan mengenai beberapa isu termasuk pengembalian dana nasabah, serta langkah yang akan diambil jika transaksi gagal. Divisi operasional AS Binance, Binance.US menunjukkan minat untuk mengakuisisi aset Voyager, dengan mengajukan tawaran senilai $1,022 miliar, yang kemudian dikonfirmasi oleh Voyager telah disetujui.