Aset digital
Gejolak Regulasi Kripto: Tindakan SEC dan Dampaknya pada Industri
Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) terus meningkatkan tindakannya terhadap sektor kripto. Hal ini meskipun pada bulan Januari, agen tersebut menyetujui beberapa ETF Bitcoin spot, dan saat ini, regulator sedang mempertimbangkan beberapa aplikasi untuk ETF Ethereum spot AS.
Ketua SEC Gary Gensler, yang telah melancarkan serangan anti-kripto dan berpendapat bahwa platform kripto harus mendaftar ke agen tersebut karena sebagian besar kripto adalah sekuritas, baru-baru ini menunda pertanyaan apakah regulator menganggap Ethereum sebagai sekuritas. Ia berkata:
“Pada setiap token kripto ini, yang penting adalah fakta dan keadaan apakah publik investor mengharapkan keuntungan berdasarkan upaya orang lain.”
Namun, tidak semua orang di agen tersebut mendukung langkah-langkah ini, menandakan bahwa SEC tidak sepenuhnya bersatu dalam hal-hal yang terkait dengan kripto. Meskipun hal ini memberikan secercah harapan bagi sektor kripto di AS, masih harus dilihat bagaimana lanskap regulasi akan terbentuk karena regulator terus menargetkan perusahaan kripto tanpa memberikan kejelasan atau panduan.
Kasus ShapeShift: Ambiguitas Menguasai SEC
Minggu ini, Komisaris SEC Hester Peirce dan Mark Uyeda secara publik mengkritik tindakan penegakan regulator sekuritas terhadap perusahaan kripto ShapeShift. Menurut para komisaris, langkah SEC tersebut hanya menambah “ambiguitas” dalam industri kripto.
Mereka berargumen bahwa agensi mereka belum memperjelas kripto mana dari 70 kripto yang ditawarkan oleh bursa yang dianggap sekuritas. Surat dari dua komisaris datang setelah SEC menyelesaikan kasus dengan ShapeShift dengan denda US$275,000, sebagai hukuman atas dugaan penjualan sekuritas yang tidak terdaftar.
Agen tersebut menuduh ShapeShift AG karena mengoperasikan platform online ShapeShift.io, melalui mana ia membeli dan menjual aset kripto dari dan kepada pengguna dari tahun 2014 hingga awal 2021. Ia bertindak sebagai pembuat pasar untuk aset-aset ini, yang menurut SEC termasuk aset kripto yang ditawarkan dan dijual sebagai sekuritas. Sebagai respons, ShapeShift menyetujui perintah penghentian dan membayar denda tersebut namun tanpa mengakui atau menyangkal temuan SEC.
Didirikan pada 2014 oleh Erik Voorhees, ShapeShift adalah bursa kripto yang beralih menjadi organisasi otonom terdesentralisasi (DAO) pada 2021. Meskipun ada perubahan dalam model bisnis, pada 5 Maret, SEC mempublikasikan tindakan penegakan terhadap ShapeShift AG dan menemukan bahwa ShapeShift bertindak sebagai “dealer” sekuritas yang tidak terdaftar, sejalan dengan adopsi aturan baru oleh agensi untuk pendaftaran “dealer”.
Menurut SEC, siapa pun yang terlibat dalam membeli dan menjual sekuritas untuk akun mereka sendiri melalui broker atau cara lain didefinisikan sebagai dealer. Aturan baru ini dirancang untuk memasukkan bursa keuangan terdesentralisasi (DeFi) dan penggunanya ke dalam definisi “dealer”.
Sebagai respons, Komisaris SEC Peirce dan Uyeda menyoroti tantangan dan ambiguitas yang terus dihadapi oleh inovator kripto dalam surat keberatan mereka. Para komisaris mengatakan bahwa perluasan definisi dealer oleh SEC untuk mencakup penyedia likuiditas aktif hanya menambah kebutuhan akan kejelasan.
Dengan mengkritik Komisi, Peirce dan Uyeda membagikan dialog ini, yang mereka katakan “tidak bersifat hipotetis” dan menekankan betapa sulitnya bagi pelaku industri yang berusaha mematuhi standar regulasi yang terus berkembang.
Peirce telah menjadi pendukung vokal kripto dan kritikus keras terhadap sikap SEC terhadap kripto, termasuk tindakannya terhadap bursa terkemuka lainnya seperti Coinbase dan Binance.
Sekarang, dalam surat mereka, Peirce dan Uyeda berargumen bahwa agensi tidak hanya gagal mengidentifikasi kripto mana yang merupakan kontrak investasi, tetapi juga tidak memberikan penjelasan apa pun atas kesimpulannya.
Menyebut semuanya sebagai “kebijakan kripto yang dirancang dengan buruk,” kedua Komisaris mencatat bahwa kisah terbaru ShapeShift menceritakan tentang inovator awal di pasar kripto, yang telah mengubah model bisnisnya selama lebih dari tiga tahun, belum lagi berhenti berperan sebagai pihak lawan dalam transaksi pelanggan apa pun.
Hampir satu dekade setelah ShapeShift pertama kali mulai diperdagangkan, SEC tiba-tiba menargetkan bursa tersebut karena kini mengklaim bahwa beberapa kripto yang tidak disebutkan yang diperdagangkan di masa lalu merupakan kontrak investasi tanpa memberikan penjelasan, namun yang menarik adalah regulator tidak menyatakan adanya kerugian atau bahwa bursa menipu penggunanya. Peirce dan Uyeda menulis:
“Tindakan penegakan ini menyoroti konsekuensi merugikan dari pendekatan Komisi terhadap regulasi di ruang kripto dan menambah ambiguitas yang melayang di atas dunia kripto.”
Mereka lebih lanjut mencatat bahwa ShapeShift tidak memiliki cara untuk membedakan kripto mana yang akan dianggap sekuritas oleh SEC. Mengenai standar agensi untuk menentukan aset spesifik mana yang merupakan sekuritas, mereka “sangat tidak transparan dan sewenang-wenang sehingga Komisi sendiri enggan mempertahankan analisisnya,” catat mereka.
Hal ini, menurut mereka, menghalangi pendatang baru untuk membangun dan berinovasi di AS, karena “Mengapa menghabiskan waktu dan upaya menciptakan sesuatu hanya untuk menghadapi tindakan penegakan sepuluh tahun kemudian?” menambahkan mungkin “ambiguitas adalah tepatnya hasil yang diinginkan Komisi.”
“Lingkungan yang kami ciptakan untuk pasar aset kripto… Itu mengekspos para wirausahawan yang berniat baik pada pedang Damocles regulasi,” kata Komisaris SEC Peirce dan Uyeda, dan memperingatkan bahwa “Kasus seperti ini tidak melindungi investor; mereka mengintimidasi inovator dan wirausahawan.”
Kasus Kraken: Menetapkan Preseden Berbahaya
Awal bulan lalu, Komisaris Peirce juga menulis surat keberatan setelah SEC menutup program staking bursa kripto Kraken.
Dalam program staking Kraken, bursa tersebut memungkinkan pelanggannya menawarkan token mereka untuk staking dengan imbal hasil dikurangi biaya yang dibayarkan ke platform perdagangan. Sementara SEC menginginkan Kraken mendaftarkan programnya ke SEC sebagai penawaran sekuritas, Peirce berargumen, “pertanyaan fundamental adalah apakah pendaftaran SEC akan memungkinkan” ketika penawaran terkait kripto tidak dapat melewati jalur pendaftaran SEC.
Selain itu, layanan staking menimbulkan banyak isu kompleks, termasuk apakah seluruh program staking akan didaftarkan atau apakah program staking tiap token akan didaftarkan secara terpisah. Selanjutnya, ada pertanyaan terkait pengungkapan dan implikasi akuntansi.
“Menggunakan tindakan penegakan untuk memberi tahu orang apa hukum dalam industri yang sedang berkembang bukan cara yang efisien atau adil dalam mengatur,” tulis Peirce, menambahkan, mengingat layanan staking tidak seragam, analisis standar tidak akan berhasil di sini juga.
Masalah paling mendesak di sini, bagaimanapun, adalah bahwa solusi regulator terhadap pelanggaran pendaftaran hanyalah menutup program secara total meskipun program tersebut telah melayani orang dengan baik. Sekarang, layanan staking tidak lagi tersedia di AS, sementara Kraken dilarang menawarkan programnya di negara tersebut, terlepas apakah bursa tersebut terdaftar atau tidak.
Komisaris SEC mencatat:
“Lebih banyak transparansi mengenai program staking kripto seperti milik Kraken mungkin hal yang baik. Namun, apakah kita membutuhkan solusi regulasi yang seragam dan apakah solusi regulasi tersebut paling baik disediakan oleh regulator yang bermusuhan terhadap kripto, dalam bentuk tindakan penegakan, masih belum jelas.”
Sementara Kraken menyelesaikan tuduhan atas layanan stakingnya, platform perdagangan kripto tersebut juga digugat oleh SEC pada November lalu karena tidak mendaftar dan diduga mencampur dana pelanggan dengan dana perusahaan.
Baru-baru ini, bursa tersebut mengajukan permohonan untuk menolak gugatan SEC terhadapnya, menyatakan bahwa agensi tidak menuduh penipuan atau kerugian konsumen melainkan bahwa “Kraken entah bagaimana beroperasi secara terbuka selama hampir satu dekade sebagai bursa sekuritas yang tidak terdaftar, broker-dealer, dan agen kliring, melanggar Undang-Undang Bursa.”
Selain itu, regulator memperluas definisi kontrak, katanya, mencatat bahwa agensi tidak “secara masuk akal menuduh” bahwa aset kripto yang disebutkan dalam gugatan mereka adalah sekuritas atau kontrak investasi. Mengacu pada argumen yang dibuat dalam kasus lain yang sedang berlangsung, permohonan tersebut menyatakan bahwa buku komik atau kartu baseball bukan kontrak investasi.
Diajukan di Distrik Utara California, permohonan tersebut lebih lanjut berargumen bahwa kripto yang tercantum dalam gugatan tidak seharusnya diperlakukan seperti sekuritas melainkan seperti komoditas. SEC juga melampaui yurisdiksinya, kata Kraken, berargumen bahwa ada masalah Doktrin Pertanyaan Besar. Menurut permohonan tersebut, hal ini dapat menetapkan “preseden berbahaya” bagi kekuasaan regulator.
Sebagai dukungan bagi Kraken, organisasi nirlaba, The Blockchain Association, juga mengajukan amicus brief yang membahas dampak kasus hukum tersebut pada seluruh ruang kripto. Asosiasi tersebut mendesak pengadilan untuk “menolak upaya SEC memperluas yurisdiksinya secara tidak tepat” dengan mengatur aset digital di luar wewenang yang diberikan oleh Kongres.
Kelompok advokasi blockchain, Chamber of Digital Commerce, juga mengajukan amicus curiae, mengkritik pendekatan SEC terhadap regulasi sebagai “agresif.” Kasus ini juga melihat amicus brief dari DeFi Education Fund dan Senator AS Cynthia Lummis (R-Wyo.) yang mengajukan brief, serupa dengan yang diajukan oleh kantornya dalam kasus SEC terhadap Coinbase.
Minggu lalu, delapan jaksa agung negara bagian AS dari Arkansas, Iowa, Mississippi, Montana, Nebraska, Ohio, South Dakota, dan Texas, bersama dengan pelobi industri, merilis pernyataan bersama yang menentang regulasi SEC. Mereka menegaskan bahwa mereka tidak mendukung bursa tersebut melainkan menentang regulator federal.
Negara-negara bagian berargumen bahwa otoritas yang tidak didelegasikan oleh agensi menempatkan konsumen mereka pada risiko dan bahwa beberapa undang-undang negara bagian jauh lebih baik dalam melindungi pelanggan dibandingkan undang-undang sekuritas federal. “Pengadilan harus menolak mengkategorikan aset kripto sebagai sekuritas tanpa kontrak investasi,” kata pernyataan tersebut.
Kasus Binance & Coinbase: Mempengaruhi Bisnis
Selain Kraken, SEC telah mengajukan gugatan serupa terhadap cabang AS dari bursa kripto lainnya, termasuk Binance, Coinbase, dan Bittrex. Sementara Bittrex telah menyelesaikan, gugatan terhadap dua bursa lainnya masih berlangsung.
Baru-baru ini, Hakim Tana Lin dari Pengadilan Distrik AS untuk Distrik Barat Washington memutuskan bahwa transaksi yang dilakukan di pasar sekunder untuk kripto tertentu melanggar undang-undang sekuritas. Ia lebih lanjut menyatakan bahwa terdakwa, Sameer Ramani, yang tidak pernah muncul, menggunakan informasi orang dalam untuk memperdagangkan kripto sebelum pencatatannya di Coinbase, melanggar undang-undang sekuritas federal.
Putusan tersebut berasal dari hakim federal dalam kasus Coinbase tahun 2022 ketika Departemen Kehakiman (DOJ) menuduh mantan manajer produk Coinbase Ishan Wahi, saudaranya Nikhil, keduanya mengaku bersalah atas tuduhan dan tuduhan terkait, serta Ramani melakukan penipuan kawat dan perdagangan orang dalam.
Dalam putusannya, Hakim Lin mencatat bahwa penerbit mempromosikan token berdasarkan potensi pengembalian, yang berasal dari upaya yang dijanjikan oleh promotor untuk menciptakan, mengembangkan, dan memelihara ekosistem yang akan meningkatkan permintaan terhadap token dan, pada gilirannya, harganya.
Meskipun itu adalah putusan default dan tidak ada amicus brief yang diajukan untuk melawan mosi regulator, SEC telah mengajukan putusan tersebut sebagai otoritas tambahan dalam kasusnya melawan Coinbase dan Binance.US. Juru bicara SEC mengatakan dalam sebuah pernyataan:
“Pengadilan secara khusus memutuskan bahwa Howey berlaku dalam konteks itu dan bahwa perdagangan Ramani atas aset kripto tertentu di platform pasar sekunder merupakan transaksi dalam kontrak investasi.”
Sementara itu, dalam kasus Binance.US, deposisi dari COO-nya mengklaim bahwa gugatan SEC tahun lalu pada bulan Juni menyebabkan bank-bank menarik dukungan dari bursa, “secara efektif mencekik bisnis.” Menurut COO, itu adalah “pukulan hampir mematikan” bagi platform, menghasilkan aliran keluar segera sebesar $1 miliar dan pemutusan lebih dari 200 karyawan karena pendapatan turun sekitar 75%.
“Bagi bank, kami radioaktif,” kata Christopher Blodgett, COO Binance.US, dalam deposisi Desember yang dibagikan dalam berkas pengadilan tanggal 5 Maret.
Sekitar setahun yang lalu, SEC menuduh pendiri Changpeng Zhao, alias “CZ,” Binance, dan cabang AS-nya, Binance.US, menjual sekuritas yang tidak terdaftar, terlibat dalam wash trading, dan mencampur dana pengguna. Kemudian, pada November, Zhao dan Binance mengakui melanggar undang-undang pencucian uang dan pendanaan terorisme serta menyelesaikan dengan DOJ, Treasury, dan Commodity Futures Trading Commission (CFTC) sebesar $4,3 miliar.
Namun, Binance.US masih melawan SEC di pengadilan. Minggu ini, pengawas meminta pengadilan campur tangan dalam proses penemuan setelah mencapai kebuntuan dengan bursa. SEC mengklaim platform tidak bekerja sama dan meragukan bahwa platform berada dalam penguasaan kunci pribadi dompet.
Perwakilan Binance.US menanggapi bahwa mereka telah memberikan semua jawaban meskipun mereka telah “sangat luas” dan bahwa mereka hanya menolak memberikan informasi tentang rahasia dagang karena tidak memengaruhi kepemilikan aset pelanggan. Setelah menyediakan ribuan halaman dokumen, laporan, dan inspeksi perangkat kustodi, Binance.US kini meminta penghentian proses penemuan agar pengadilan dapat membuat keputusan mengenai urusannya.
Pemikiran Akhir
Sementara SEC mengambil sikap anti-kripto, CFTC bersikap ramah terhadap sektor tersebut. Minggu ini, Ketua CFTC Rostin Behnam menekankan perlunya Kongres mengesahkan undang-undang untuk menangani yurisdiksinya di ruang cryptocurrency.
“Kita perlu mengisi kesenjangan dalam regulasi kripto,” kata Behnam ketika ia tampil di depan Komite Pertanian Senat AS. Mengharapkan kripto menghilang adalah “narasi palsu,” dan karena itu, ada kebutuhan untuk bertindak dan Kongres mengisi kesenjangan tersebut, tambahnya.
Behnam kemudian melanjutkan dengan mengatakan bahwa jika Kongres mengesahkan Financial Innovation and Technology Act for the 21st Century (FIT Act), ia “yakin” bahwa agensinya dapat menciptakan kerangka regulasi dalam satu tahun.
Pendekatan ramah CFTC tentu membantu. Namun, untuk saat ini, SEC tetap menjadi agensi utama dalam regulasi aset digital, yang telah mengambil pendekatan penegakan terhadap industri kripto. Selain itu, semua tindakan yang diambil oleh SEC hanya menunjukkan bahwa terdapat banyak kebingungan mengenai cara menentukan aset kripto mana yang dianggap sekuritas. Ambiguitas regulasi ini memengaruhi industri kripto secara luas dan menciptakan lingkungan yang menantang bagi wirausahawan di AS.
