Staf CFTC Mengeluarkan Keringanan No‑Action ElectronX pada Pelaporan Pedagang Besar

Divisi Pengawasan Pasar Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) mengumumkan pada 2 September 2026 bahwa mereka telah mengeluarkan surat no‑action kepada Electron Exchange DCM LLC, sebuah pasar kontrak yang ditunjuk, yang memungkinkan bursa tersebut mengajukan pelaporan pedagang besar atas nama peserta langsungnya seolah‑olah kontrak bursa tersebut merupakan kontrak yang sepenuhnya dibersihkan secara mandiri, menurut siaran pers CFTC.

Ketentuan Posisi No‑Action

Keringanan tersebut, yang diuraikan dalam Surat Staf CFTC No. 26‑24 dan ditandatangani oleh DJ Hennes, direktur sementara Divisi Pengawasan Pasar, menanggapi permintaan yang diterima divisi dari Electron Exchange DCM, LLC, yang beroperasi sebagai ElectronX. Surat tersebut menyatakan bahwa divisi tidak akan merekomendasikan Komisi mengambil tindakan penegakan atas dua alasan: pertama, bahwa ElectronX tidak menyediakan pelaporan yang diwajibkan oleh regulasi 16.00 terkait posisi anggota clearing yang merupakan peserta langsung di bursa; dan kedua, bahwa peserta langsung ElectronX tidak menyediakan pelaporan yang diwajibkan oleh regulasi 17.00 dan 17.01 terkait posisi mereka dalam kontrak ElectronX.

Posisi ini tunduk pada empat kondisi. ElectronX harus menyediakan pelaporan regulasi 16.00 terkait posisi anggota clearing pedagang komisi berjangka yang mengelola akun untuk peserta tidak langsung. Ia harus menyediakan pelaporan regulasi 17.00 dan 17.01 atas nama peserta langsungnya. Ia harus mengumpulkan secara tepat waktu dari peserta langsungnya semua informasi yang diperlukan untuk melakukan pelaporan tersebut. Dan peserta langsungnya tetap bertanggung jawab atas semua pelaporan yang diwajibkan oleh Bagian 18 regulasi Komisi, yang mencakup permintaan khusus untuk Formulir 40 yang ditujukan kepada pedagang.

Surat tersebut menyatakan bahwa surat itu akan berakhir pada tanggal kepatuhan dari tindakan akhir apa pun yang diambil Komisi terkait hal ini. Surat itu juga menyatakan bahwa posisi tersebut hanya mencerminkan pandangan divisi, tidak mengikat Komisi atau staf Komisi lainnya, dan bahwa fakta atau keadaan material yang berbeda, berubah, atau dihilangkan dapat membuat posisi tersebut tidak berlaku.

Bagaimana Aturan Pelaporan Diterapkan

Bagian 17 regulasi Komisi menetapkan persyaratan pelaporan posisi pedagang besar serta pelaporan kepemilikan dan kontrol bagi pedagang komisi berjangka, anggota clearing, dan broker asing. Regulasi 16.00 secara terpisah mengharuskan pasar kontrak yang ditunjuk untuk mengirimkan laporan harian yang menunjukkan posisi panjang dan pendek terbuka masing‑masing anggota clearing, pembelian dan penjualan, pertukaran berjangka, serta pemberitahuan pengiriman berjangka.

Aturan Komisi menetapkan rezim terpisah untuk “kontrak yang sepenuhnya dibersihkan secara mandiri,” yang didefinisikan dalam regulasi 15.00(h) sebagai kontrak yang dibersihkan di mana tidak ada orang selain pasar pelapor dan organisasi clearingnya yang diizinkan menerima uang, sekuritas, atau properti untuk margin, jaminan, atau mengamankan perdagangan apa pun. Untuk kontrak semacam itu, kewajiban mengajukan pelaporan posisi pedagang besar serta pelaporan kepemilikan dan kontrol beralih dari anggota clearing ke pasar kontrak yang ditunjuk, dan persyaratan pelaporan anggota clearing biasa di bawah regulasi 16.00 tidak berlaku. Menurut surat tersebut, Komisi merancang skema alternatif ini untuk pasar yang tidak diperdagangkan melalui perantara, di mana pelanggan ritel mengakses bursa secara langsung untuk memperdagangkan kontrak yang sepenuhnya dijamin, karena pedagang tersebut umumnya tidak memiliki sumber daya atau pengalaman regulasi untuk melakukan pelaporan pedagang besar, sementara bursa memiliki informasi yang diperlukan untuk melaporkan.

Peralihan ElectronX ke Model Perantara

ElectronX mencantumkan perdagangan futures berbatasan yang diselesaikan secara tunai dengan komoditas dasar yang terkait dengan pasar listrik dan/atau tenaga, dan kontrak tersebut sepenuhnya dijamin. Bursa tersebut ditetapkan sebagai pasar kontrak pada 29 Agustus 2025, berdasarkan surat penetapan yang dikeluarkan untuk perusahaan terbatas Delaware yang berkantor pusat di Chicago. Surat itu mencakup ketentuan yang melarang bursa mengizinkan pedagang komisi berjangka mana pun untuk menjadi perantara transaksi atau mengelola akun pelanggan kecuali surat tersebut diubah.

Pada 10 Agustus 2026, Komisi mengeluarkan surat penetapan yang telah diubah yang mencabut ketentuan tersebut, memungkinkan intermediasi. ElectronX menyatakan dalam permintaannya, tertanggal 12 Agustus 2026, bahwa ia bermaksud mengizinkan baik peserta yang diperdagangkan melalui perantara maupun peserta langsung untuk memperdagangkan kontraknya.

Menurut surat tersebut, ElectronX hingga saat ini telah menyediakan pelaporan posisi pedagang besar serta pelaporan kepemilikan dan kontrol atas nama pesertanya karena ia mencantumkan kontrak yang sepenuhnya dibersihkan secara mandiri. Namun, setelah bursa memperkenalkan intermediasi pedagang komisi berjangka, skema pelaporan yang sepenuhnya dibersihkan secara mandiri tidak lagi berlaku. Tanpa keringanan, ElectronX akan diwajibkan mengajukan laporan anggota clearing regulasi 16.00, dan peserta langsungnya, termasuk peserta ritel, akan diwajibkan mengajukan laporan posisi pedagang besar serta laporan kepemilikan dan kontrol atas nama mereka sendiri.

ElectronX berargumen dalam permintaannya bahwa keringanan tersebut konsisten dengan alasan Komisi untuk aturan kontrak yang sepenuhnya dibersihkan secara mandiri, yang menurut bursa menyalurkan tanggung jawab pelaporan dari pedagang, yang tidak memiliki posisi yang baik untuk memberikan pelaporan regulasi rutin, ke pasar kontrak yang ditunjuk, yang memang dapat melakukannya. Bursa juga berargumen bahwa posisi tersebut tidak mengubah informasi yang diterima Komisi tetapi mengalokasikan kembali tanggung jawab pelaporan, dan menyatakan bahwa ia memiliki informasi kepemilikan dan kontrol untuk peserta langsungnya yang diperlukan untuk menyediakan pelaporan, mematuhi persyaratan bentuk dan cara dalam regulasi 17.02, serta dapat menyediakan data yang sama yang harus disediakan peserta langsung menurut Bagian 17. Surat tersebut mencatat bahwa membebaskan ElectronX dari laporan anggota clearing regulasi 16.00 untuk peserta langsung akan menghasilkan beberapa celah dalam pelaporan, karena Komisi hanya akan menerima laporan posisi pedagang besar untuk “akun khusus” bukan laporan yang mencerminkan posisi semua anggota clearing, meskipun surat tersebut menyatakan bahwa celah ini dipertimbangkan dalam rezim kontrak yang sepenuhnya dibersihkan secara mandiri.

Divisi menyatakan dalam surat bahwa mengizinkan peserta langsung ElectronX terus mengandalkan bursa untuk melakukan pelaporan regulasi atas nama mereka konsisten dengan tujuan aturan kontrak yang sepenuhnya dibersihkan secara mandiri, yaitu menyalurkan tanggung jawab pelaporan berdasarkan kemampuan.

Keringanan ini melanjutkan posisi no‑action staf sebelumnya yang melibatkan bursa. Dalam Surat CFTC No. 25‑35, Divisi Pengawasan Pasar dan Divisi Clearing serta Risiko memberikan ElectronX DCM dan organisasi clearing derivatif terdaftarnya, Electron Exchange DCO, LLC, sebuah posisi no‑action yang mencakup pelaporan data swap dan persyaratan pencatatan untuk opsi biner yang sepenuhnya dijamin pada pasar listrik dan tenaga yang diperdagangkan di bursa dan dibersihkan oleh organisasi clearingnya.