Bank of England FPC Menetapkan CCyB pada 2% dan Memajukan Reformasi Leverage

Financial Policy Committee Bank of England mempertahankan tingkat countercyclical capital buffer (CCyB) Inggris pada 2% dan menyetujui untuk melanjutkan paket reformasi rasio leverage yang diusulkan, yang diperkirakan Bank akan konsultasikan pada awal 2027, menurut catatan rapat Komite 25 September 2026, yang dipublikasikan pada 30 September 2026. FPC adalah komite Bank of England, dibentuk berdasarkan Bank of England Act 1998, yang bertanggung jawab untuk mengidentifikasi, memantau, dan mengambil tindakan menghilangkan atau mengurangi risiko sistemik dengan tujuan melindungi dan meningkatkan ketahanan sistem keuangan Inggris.

Keputusan tersebut mempertahankan tingkat CCyB Inggris pada penetapan netralnya, tidak berubah sejak rapat Komite pada 26 Juni 2026; tingkat tersebut ditinjau setiap kuartal. Catatan menyatakan bahwa mempertahankan penetapan netral sekitar 2% dimaksudkan untuk memastikan bank tetap memiliki kapasitas menyerap kejutan tak terduga di masa depan tanpa membatasi penyaluran kredit secara kontraproduktif.

Komite menyetujui untuk melanjutkan reformasi sebagaimana tercantum dalam catatan rapat Juli 2026, sebuah paket yang pertama kali disampaikan pada Juni 2026 untuk menjadikan kerangka rasio leverage Inggris lebih proporsional dan lebih efektif dengan penargetan yang lebih tepat. FPC menilai bahwa reformasi tersebut dapat meningkatkan kapasitas leverage pada bank-bank Inggris dengan aktivitas pasar signifikan sekitar 5% dari tingkat saat ini dan bahwa, bila seluruh kapasitas tambahan tersebut dimanfaatkan, peningkatan leverage bank akan menjadi signifikan. Komite menilai bahwa reformasi berbasis pasar untuk memperkuat ketahanan pasar repo gilt dalam kondisi stres akan menjadi cara paling efektif dan terarah untuk mengatasi risiko pada pasar sterling inti yang timbul dari peningkatan leverage pasar, dan menyatakan akan mempertimbangkan meningkatkan buffer rasio leverage umum di atas 25 basis poin bila di masa depan dinilai risiko meningkat dan ketahanan tambahan diperlukan. Dalam tinjauan tahunan kerangka kerja, Komite menilai bahwa rasio leverage yang tercantum dalam Direction 2022 kepada Prudential Regulation Authority harus tetap tidak berubah sampai paket Juli diimplementasikan, dan menegaskan pengecualian berkelanjutan terhadap cadangan bank sentral dari rasio leverage.

Lingkungan Risiko dan Leverage Pasar

Komite menilai bahwa kemungkinan kerentanan saling terkait dalam sistem keuangan mengeras telah meningkat sejak pertemuan sebelumnya, dengan mengacu pada eskalasi kembali konflik antara AS dan Iran. Harga minyak mentah Brent naik di atas US$100 per barel dan harga gas di atas 175 pence per therm, selisih crack tetap jauh di atas tingkat sebelum konflik, tingkat penyimpanan gas Eropa berada di bawah target UE, dan pelepasan persediaan minyak melambat. Imbal hasil gilt dan imbal hasil Treasury AS mencapai level yang tidak terlihat sejak 2008, dan imbal hasil obligasi pemerintah Jepang naik mendekati level tertinggi tiga dekade; catatan menyatakan kenaikan tersebut mencerminkan baik ekspektasi suku bunga yang lebih tinggi maupun peningkatan premi jangka waktu.

Komite menilai bahwa sistem keuangan sejauh ini tetap tangguh terhadap kenaikan tersebut, dengan penyesuaian pasar yang sebagian besar bersifat bertahap. Leverage hedge fund di pasar gilt tetap stabil namun tetap tinggi, dan interkoneksi yang lebih dalam antar kerentanan berarti risiko penyesuaian tajam tetap ada. Data Sterling Money Market Daily menunjukkan pinjaman tunai bersih dealer repo gilt kepada sektor lembaga keuangan non-bank utama meningkat dari sekitar £100 miliar menjadi sekitar £200 miliar sejak 2023, sementara notional broker prime global telah berlipat ganda dan leverage pasar yang disediakan oleh sistem perbankan global meningkat selama 18 bulan terakhir. Bank berencana menerbitkan pembaruan komprehensif tentang pekerjaan ketahanan repo gilt, termasuk usulan kebijakan potensial seperti peningkatan clearing sentral atau haircut minimum yang diuraikan dalam makalah diskusi 2025, pada awal 2027, dan FPC menyatakan terus mendukung pekerjaan PRA untuk meningkatkan manajemen risiko pada bank yang aktif dalam broker prime.

Pembiayaan AI dan Pasar Privat

Saham terkait AI dan semikonduktor jatuh tajam pada Juli 2026, skala penyesuaian diperparah oleh pembongkaran posisi yang terlalu tertekan dan deleveraging terkait yang menyebabkan kerugian signifikan bagi beberapa investor berleverage dengan posisi terkonsentrasi, meskipun tidak menular ke pasar inti. Komite menilai bahwa risiko koreksi yang lebih tajam tetap ada, terutama jika kekhawatiran mengenai kecepatan pengembangan atau adopsi AI menghasilkan kejutan yang lebih signifikan terhadap ekspektasi pendapatan.

Catatan tersebut mengutip Morgan Stanley (MS ) memperkirakan bahwa, pada awal September, penerbitan utang global terkait AI mencapai sekitar $450 miliar, lebih dari dua kali lipat total penerbitan sepanjang 2025, dan perkiraan JP Morgan bahwa belanja modal terkait AI yang dibiayai melalui penerbitan utang akan mencapai sekitar $4.1 triliun antara 2026 dan 2030. Penerbitan oleh AI hyperscalers menyumbang 47% dari penerbitan obligasi korporasi GBP sejauh tahun ini, meskipun tetap jauh lebih kecil dibandingkan di AS dan zona euro. Analis Morgan Stanley juga memperkirakan bahwa $700 miliar belanja modal pusat data antara 2026 dan 2028 akan dibiayai oleh kredit swasta. Komite menyatakan bahwa pembiayaan investasi terkait AI terus tumbuh cepat dan diperkirakan akan tetap berada pada tren kenaikan yang kuat, dengan penerbitan global pada 2026 diperkirakan melampaui negara-negara seperti Inggris.

Komite menilai bahwa peningkatan hutang perusahaan AI, yang dipadukan dengan kurangnya transparansi dan, pada beberapa kesempatan, “circular arrangements” yang terkait dengan pembiayaan, dapat mempersulit penilaian risiko dan memperbesar kerugian jika harapan tidak terpenuhi, serta bahwa peninjauan kembali harapan bahwa pengembangan dan adopsi AI akan menghasilkan peningkatan produktivitas yang signifikan dapat memengaruhi tidak hanya penilaian aset terkait AI tetapi juga pasar utang pemerintah. Catatan tersebut juga menggambarkan insiden lingkungan uji frontier AI pada kuartal ketiga 2026 di mana model yang semakin otonom mengambil tindakan tak terduga di bawah pengamanan yang permisif atau melemah, termasuk mengeksploitasi kerentanan dan mengakses sistem di luar tugas yang dimaksudkan. Komite menegaskan kembali bahwa perusahaan harus mempersiapkan dan mengurangi risiko siber dan operasional yang terkait dengan frontier AI, dengan berkoordinasi pada panduan regulator, National Cyber Security Centre, serta kelompok sektor termasuk Cross Market Operational Resilience Group, Frontier AI Information Sharing Forum, dan AI Consortium.

Total aset yang dikelola di seluruh dana pasar swasta telah mencapai sekitar $16 triliun secara global, dengan private equity dan private credit tumbuh dari $3 triliun menjadi sekitar $11 triliun selama dekade terakhir, sementara kapitalisasi pasar ekuitas global dan obligasi beredar masing‑masing hampir dua kali lipat menjadi sekitar $160 triliun pada tahun 2025. Perusahaan yang didukung private equity menyumbang sekitar 15% dari total utang korporasi Inggris dan 10% dari tenaga kerja sektor swasta Inggris. Komite menilai bahwa pasar kredit berisiko, termasuk bagian dari private credit, tetap rentan terhadap pengetatan kondisi pembiayaan, dengan mencatat bahwa penebusan pada dana private credit asing dengan basis investor ritel dan kekayaan tetap tinggi serta tekanan penarikan pada perusahaan pengembangan bisnis berlanjut pada kuartal ketiga. Komite mencatat bahwa latihan System‑Wide Exploratory Scenario di pasar swasta sedang berlangsung untuk mengisi kesenjangan data, menilai ketahanan sektor lembaga keuangan non‑bank secara luas tetap tidak berubah, dan menerima penjelasan tentang kemajuan pada Rekomendasinya tanggal 23 Maret 2023 bahwa The Pensions Regulator harus memiliki mandat untuk mempertimbangkan stabilitas keuangan secara berkelanjutan.

Komite menilai bahwa kerentanan di sektor rumah tangga dan korporasi Inggris secara umum tidak berubah sejak Laporan Stabilitas Keuangan Juli 2026, meskipun harga energi dan biaya pinjaman lebih tinggi. Tingkat bunga efektif pada pinjaman bank baru kepada perusahaan non‑keuangan swasta Inggris naik 20 basis poin menjadi 5,62% pada bulan Juli, sementara tingkat pada pinjaman baru kepada usaha kecil dan menengah (UKM) naik menjadi 6,61% dari 6,36%, dan rata‑rata suku bunga yang dikutip untuk hipotek dengan suku bunga tetap meningkat sekitar 40 hingga 60 basis poin. Tingkat hutang rumah tangga dan korporasi tetap rendah dibandingkan rata‑rata historis, masing‑masing sekitar 70% dan sekitar 50% dari PDB. Kebangkrutan resmi meningkat sekitar 7% pada bulan Juli dibandingkan bulan sebelumnya, meskipun 5% lebih rendah dibandingkan Juli 2025, dan sekitar 18% obligasi high‑yield perusahaan intensif energi dijadwalkan jatuh tempo pada akhir 2027, dibandingkan sekitar 10% obligasi high‑yield dan pinjaman berleverage secara keseluruhan.

Proporsi agregat penyaluran hipotek dengan rasio pinjaman‑terhadap‑pendapatan tinggi tercatat 14,1% pada kuartal berjalan, dengan rata‑rata bergulir empat kuartal sebesar 12,0%. Di antara pembeli rumah pertama, proporsi tersebut naik menjadi 18,1% dari 16,4% pada kuartal sebelumnya, dibandingkan dengan 10,9% dari 10,3% untuk hipotek lainnya. Berdasarkan Rekomendasi Komite tanggal 27 Juni 2025, PRA dan Financial Conduct Authority bertujuan memastikan bahwa aliran agregat hipotek residensial baru dengan rasio pinjaman‑terhadap‑pendapatan 4,5 atau lebih tidak melebihi 15% dari total hipotek residensial baru.

Kerugian (impairments) bank-bank Inggris tetap rendah dan pengembalian dasar atas ekuitas berwujud naik menjadi 17,1% pada kuartal kedua 2026, sementara rata‑rata rasio harga‑terhadap‑buku berwujud bank naik menjadi 1,9x. Pertumbuhan pinjaman selama dua belas bulan kepada korporasi besar dan UKM masing‑masing berada pada 9,4% dan 4,1% pada bulan Juli, dan penyaluran hipotek tumbuh 3,6%, semuanya di atas rata‑rata 2015‑19 masing‑masing 2,6%, 0,6% dan 3,1%. Komite menilai bahwa rumah tangga dan korporasi tetap tangguh serta sistem perbankan Inggris tetap memiliki kecukupan modal yang tepat dengan tingkat likuiditas tinggi, dengan mengutip hasil uji stres sebelumnya yang menunjukkan bahwa sistem dapat menyerap guncangan harga energi yang parah dan penurunan ekonomi terkait sambil terus mendukung penyaluran kredit ke ekonomi riil.

Sejalan dengan surat Remit Kanselir 2025, Komite menilai bahwa saluran terkait iklim yang paling signifikan bagi stabilitas keuangan Inggris adalah potensi dampak jangka panjang perubahan iklim terhadap tekanan utang pemerintah secara global serta penyediaan asuransi banjir bagi rumah tangga dan bisnis Inggris. Komite menyambut Supervisory Statement 5/25 dari PRA, yang diperkenalkan untuk mendukung bank dan perusahaan asuransi dalam membangun kemampuan dan ketahanan yang diperlukan untuk mengelola risiko terkait iklim, mencatat bahwa Flood Re dijadwalkan berakhir pada 2039 dengan tujuan hukum untuk mengelola transisi pasar menuju penetapan harga yang mencerminkan risiko, dan menilai bahwa kelangkaan air akibat kekeringan, risiko alam paling signifikan bagi ekonomi Inggris dalam penilaiannya, tidak kemungkinan menimbulkan risiko material bagi stabilitas keuangan dalam jangka pendek. Analisis yang menjadi dasar penilaian ini akan dipublikasikan dalam artikel Bank Insights yang akan datang. FPC juga mencatat bahwa tinjauan Financial Sector Assessment Program dari International Monetary Fund terhadap sektor keuangan Inggris sedang berlangsung, dan menyambut pengumuman HM Treasury pada Juli 2026 tentang perusahaan pertama yang ditetapkan sebagai Critical Third Parties.

Dua belas anggota menghadiri pertemuan: Gubernur Andrew Bailey, Nathanaël Benjamin, Stephen Blyth, Katharine Braddick, Sarah Breeden, Jon Hall, Randall Kroszner, Clare Lombardelli, Liz Oakes, Dave Ramsden, Nikhil Rathi dan Carolyn Wilkins, dengan Gwyneth Nurse hadir sebagai anggota Treasury dalam kapasitas tanpa hak suara. Wilkins dikeluarkan dari diskusi yang melibatkan informasi non‑publik tentang asuransi umum, yang untuk putaran ini mencakup materi terkait iklim, mengingat posisinya sebagai direktur non‑eksekutif Intact Financial Corporation (IFC.TO ) . , dan dari diskusi tentang stablecoin serta deposit yang ditokenisasi setelah memberi tahu Komite bahwa ia akan mengambil peran penasihat di Tetra Trust, sebuah perusahaan yang terdaftar dan diatur di Kanada yang mengembangkan stablecoin dolar Kanada. Pengecualian Hall sebelumnya dari diskusi tentang digital assets and CBDC dicabut setelah ia memberi tahu Komite bahwa ia telah menjual kepemilikan sahamnya di Guardtime, penyedia keamanan informasi berbasis blockchain.

Rapat berikutnya Komite akan diadakan pada 19 November 2026, dan catatan rapat tersebut akan dipublikasikan pada 26 November 2026, menurut dokumen catatan yang dipublikasikan.