Sorotan

Air Products & Chemicals (ADP): Tulang Punggung Transisi Hijau

mm
Diterbitkan
Diperbarui
Tambahkan Securities.io ke sumber pilihan Anda di Google

Ketika kita memikirkan bahan industri, kita kebanyakan memikirkan komoditas seperti baja, batu bara, aluminium, keramik, dan bahan padat lain yang mudah dikenali. Namun gas-gas yang beragam yang digunakan oleh industri kimia dan metalurgi sama pentingnya.

Hidrogen digunakan dalam tak terhitung reaksi kimia untuk produk yang beragam seperti makanan, farmasi, dan bahan kimia, dan kini menjadi produk kunci untuk baja hijau dan aluminium.

Karbon dioksida (CO2) dan karbon monoksida (CO) juga merupakan komponen dasar penting untuk daftar tak berujung senyawa kimia. Gas alam menggerakkan sebagian besar proses metalurgi. Helium adalah komponen kunci untuk magnet superkonduktor (maglev, MRI, dll.) dan pembuatan semikonduktor.

Nitrogen dan oksigen juga penting untuk banyak metode manufaktur dan merupakan gas medis yang vital. Gas khusus lainnya seperti argon, xenon, sulfur heksafluorida, dan lain-lain juga merupakan pasokan penting yang menopang peradaban modern kita.

Hal ini menjadikan perusahaan yang bergerak dalam gas industri bagian yang sangat penting dari rantai pasokan yang terlibat dalam reindustrialisasi, pembuatan semikonduktor, dan transisi hijau.

Pemimpin kuat dalam segmen ini adalah Air Products & Chemicals, perusahaan berusia lebih dari delapan dekade yang berada di garis depan mendukung produksi industri Amerika dan dunia.

ADP Grafik Harga

Gambaran Umum Air Products & Chemicals

Sejarah Air Products & Chemicals

Didirikan pada tahun 1940 di Detroit, Air Products dibentuk untuk menyediakan produksi dan penjualan gas industri di lokasi bagi apa yang pada saat itu menjadi inti aktivitas industri Amerika, termasuk pada kendaraan dan pesawat terbang.

Dengan bergabungnya AS dalam Perang Dunia II setahun kemudian, Air Products menambahkan penawaran pasokan oksigen yang digunakan untuk penerbangan ketinggian tinggi oleh Angkatan Udara AS dan Sekutu, yang meningkatkan penjualan perusahaan. Menjelang akhir perang pada tahun 1944, perusahaan pindah ke Tennessee dan kemudian ke Pennsylvania, di mana kini tetap memiliki kantor pusatnya di pusat manufaktur Lehigh Valley.

Pada tahun 1950-an, perusahaan mengubah hidrogen cair dari rasa penasaran laboratorium menjadi komoditas industri. Mereka juga memasok oksigen dan nitrogen untuk program misil dan luar angkasa Amerika yang berkembang. Pada tahun 1957, mereka memperluas kegiatan ke Inggris.

Pada tahun 1960-an, Air Products mulai memproduksi polimer dan bahan kimia reaktif untuk plastik. Mereka juga menjadi pemimpin global dalam produksi helium dengan mengembangkan metode untuk memulihkan gas langka ini dari produksi gas alam. Selama periode tersebut, mereka memperluas ke Belgia, Jerman Barat, dan Afrika Selatan.

Pada tahun 1970-an, perusahaan pertama kali mencapai penjualan $1 miliar dengan memperluas ke elektronik. Mereka juga memasuki pasar kriogenik yang masih baru, baik dalam transportasi maupun penyimpanan gas, serta dengan metode Cryo-Quick untuk pembekuan makanan, penting untuk pembekuan standar produk makanan bagi perusahaan yang tumbuh cepat seperti McDonald’s.

Tahun 1980-an melihat ekspansi lebih lanjut dengan akuisisi posisi minoritas di perusahaan gas industri di Korea, Jepang, Malaysia, Hong Kong, China, Thailand, Taiwan, dan Meksiko, serta produksi epoksi.

Tahun 1990-an melanjutkan tren tersebut, dengan akuisisi di Jepang, Korea, Meksiko, Italia, Indonesia, dan Spanyol. Perusahaan juga menjadi penting untuk pembuatan semikonduktor dengan produk seperti nitrogen trifluorida.

Pada tahun 2000-an, Air Products aktif dalam likuefaksi gas alam, membangun posisi yang kemudian akan diuntungkan oleh lonjakan permintaan LNG (Liquefied Natural Gas). Mereka juga memperluas ke Eropa Tengah melalui akuisisi situs industri bekas Soviet.

Pada tahun 2012, Air Products mengakuisisi kepemilikan mayoritas di INDURA, perusahaan gas industri independen terbesar di Amerika Selatan pada saat itu.

Pada tahun 2013, mereka menambahkan CO2 cair ke penawaran produk mereka.

Pada tahun 2015, mereka membangun, memiliki, dan mulai mengoperasikan kompleks gas industri terbesar di dunia untuk memasok kilang Saudi Aramco yang sedang dibangun di Jazan, Arab Saudi.

Pada tahun 2018, mereka meluncurkan kompleks gas industri berskala dunia baru dalam Proyek Perluasan Kilang Terintegrasi (IREP) dari Kilang BPCL yang terletak di Kochi, India. Pada dekade yang sama, mereka juga membangun banyak fasilitas di China untuk proyek gasifikasi batu bara berskala besar dan proyek minyak bumi.

Pada tahun 2020-an, salah satu proyek terbesar perusahaan adalah fasilitas produksi amonia berbasis hidrogen fasilitas produksi amonia berbasis hidrogen kota masa depan NEOM di Arab Saudi. Setelah beroperasi, fasilitas ini akan mengekspor hingga 1,2 juta ton amonia hijau setiap tahun, mendukung upaya energi global dan dekarbonisasi. Ini dibangun bekerja sama dengan grup industri Jerman Thyssenkrupp (TKA.DE).

Terakhir, pada tahun 2024, Air Products menjual bisnis teknologi proses dan peralatan LNG-nya kepada Honeywell (HON ) dengan nilai sekitar $1,8B dalam transaksi tunai penuh (ikuti tautan untuk laporan kami tentang Honeywell).

Perubahan Arah dan Pertarungan Proxy

Sementara lintasan multi-dekade Air Products menyoroti ekspansi yang stabil, sejarah terbarunya ditandai oleh drama korporat yang intens. Sepanjang akhir 2024, firma investor aktivis Mantle Ridge meluncurkan kampanye proxy agresif yang mengkritik strategi perusahaan yang intensif modal.

Mantle Ridge berargumen bahwa menghabiskan miliaran untuk proyek hidrogen hijau mega-skala yang belum terbukti berisiko menurunkan pengembalian ekuitas dibandingkan rekan industri seperti Linde. Mereka juga menargetkan kurangnya rencana suksesi kepemimpinan yang jelas di bawah CEO lama Seifi Ghasemi.

Pertarungan berakhir pada rapat tahunan pemegang saham Januari 2025, di mana Ghasemi kehilangan kontrol atas dewan. Pada Februari 2025, Ghasemi keluar, dan dewan yang direkonstruksi menunjuk veteran gas industri Eduardo Menezes sebagai Chief Executive Officer baru. Menezes kini ditugaskan menyeimbangkan proyek warisan energi hijau perusahaan yang masif dan berisiko tinggi dengan disiplin modal Wall Street yang ketat.

Air Products & Chemicals dalam Angka

Air Products & Chemicals telah tumbuh secara stabil sejak pendiriannya, mencapai 85 tahun kemudian dengan 250.000 pelanggan yang dilayani oleh lebih dari 21.300 karyawan.

Perusahaan mengoperasikan lebih dari 750 fasilitas produksi di 50 negara berbeda, melintasi lebih dari 30 industri global yang berbeda.

Produksi juga dibantu oleh jaringan padat sepanjang 1.800 mil pipa gas industri. Pada tahun 2025, perusahaan menjadi pemasok hidrogen terbesar di dunia.

Secara keseluruhan, model bisnis perusahaan intensif modal, bergantung pada infrastruktur fisik yang luas yang memerlukan uang, waktu, dan keahlian untuk dibangun dan dioperasikan. Hal ini tercermin dalam hampir $30 miliar aset fisik di neraca, seperti pabrik, bangunan, dan mesin/peralatan.

Pada tahun 2025, perusahaan menginvestasikan $5 miliar dalam belanja modal dan tambahan $2,4 miliar dalam NEOM Green Hydrogen Company (“NGHC”), sebuah usaha patungan yang didedikasikan untuk proyek ini, untuk membiayai penambahan pabrik dan peralatan. Air Products memperkirakan akan mengeluarkan belanja modal sekitar $4 miliar untuk tahun fiskal 2026.

Perusahaan telah menunjukkan pertumbuhan dividen berurutan selama lebih dari 40 tahun, didukung pada tahun 2025 oleh penjualan $12 miliar dan pendapatan operasional $2,86 miliar.

Dengan margin operasional yang disesuaikan sebesar 23,7% dan pengembalian modal yang disesuaikan sebesar 10,1% pada tahun 2025, perusahaan menguntungkan dengan laba bersih positif.

Meskipun ekspansi dan akuisisi di wilayah lain, Amerika Utara tetap menjadi inti perusahaan, dengan 42% penjualan berasal dari Kanada dan AS. Dua pasar utama lainnya bagi perusahaan adalah Eropa/MENA dan China.

Air Products Berdasarkan Industri & Model

Perusahaan memiliki beragam pelanggan, memberikan basis pendapatan yang terdiversifikasi yang kemungkinan berfluktuasi hanya seiring ekonomi global. Misalnya, bahkan industri terbesar yang dilayani seperti energi, kimia, atau elektronik tidak pernah lebih dari 1/5 total pendapatan.

Model bisnis terbagi antara lokasi produksi dan model kepemilikan. Beberapa gas diproduksi langsung di lokasi industri yang menggunakannya, sementara gas lain diproduksi di fasilitas terpusat dan kemudian diangkut ke pengguna akhir.

Liquid bulk (udara cair, oksigen cair, hidrogen cair, dll.) adalah produk terbesar perusahaan, mengirimkan gas cair yang diproduksi di situs industri terpusat kepada pelanggan.

HyCO (Hydrogen dan Carbon Monoxide) di lokasi, menghasilkan masing-masing gas secara terpisah atau bersama-sama (“syngas”), dan ASU (Air Separation Unit) di lokasi, memisahkan udara ambient menjadi oksigen, nitrogen, dan argon, merupakan penawaran terbesar berikutnya perusahaan, bersama-sama menyumbang 52% pendapatan perusahaan.

Penjualan di lokasi sangat stabil, karena terikat pada kontrak pasokan jangka dekade dengan pasokan energi dan bahan baku yang terde-risk.

Sebaliknya, pengiriman liquid bulk didasarkan pada kontrak jangka pendek, tergantung pada rantai pasokan lokal, dan berpotensi lebih menguntungkan pada periode boom serta lebih berisiko selama krisis pasokan atau harga rendah.

Gas kemasan untuk volume lebih kecil, seperti tabung gas dengan kontrak jangka pendek.

“Mode pasokan gas di lokasi melayani pelanggan yang memerlukan volume gas besar dan memiliki permintaan yang relatif konstan. Penjualan baik liquid bulk maupun gas kemasan tidak mencakup persyaratan pembelian minimum, karena diatur oleh kontrak dan/atau pesanan pembelian yang mencerminkan kebutuhan spesifik pelanggan.”

Pembagian antara gas di lokasi dan liquid bulk sangat bergantung pada geografi. Di Asia, liquid bulk merupakan bagian yang lebih kecil dari keseluruhan bisnis, sementara di Eropa, gas kemasan menyumbang 1/3 total penjualan, dibandingkan <5% di wilayah lain.

Air Products berdasarkan Gas

Hidrogen

Seperti disebutkan, Air Products adalah produsen hidrogen terbesar di dunia. Seperti kebanyakan produksi hidrogen saat ini, ini sebagian besar dilakukan melalui konsumsi gas alam. Karena hidrogen adalah gas yang terkenal sulit disimpan dan diangkut, sebagian besar produksi dilakukan di lokasi, langsung di tempat hidrogen akan digunakan.

Hidrogen digunakan baik secara langsung atau dikombinasikan dengan karbon monoksida untuk membentuk syngas.

Saat ini, penggunaan utama hidrogen adalah di kilang minyak untuk membuat bahan bakar transportasi dengan sulfur lebih rendah dan pembakaran lebih bersih. Industri logam menggunakan hidrogen untuk mereduksi oksida logam dan mencegah oksidasi selama proses perlakuan panas.

Hidrogen digunakan dalam pembuatan semikonduktor dan kaca untuk menciptakan atmosfer reduktif guna mencegah oksidasi.

Di industri kimia, farmasi, dan makanan, proses hidrogenasi digunakan untuk menggabungkan molekul hidrogen dengan senyawa lain (misalnya minyak dan lemak) sehingga membantu memperpanjang umur simpan produk.

  • Metalurgi, dengan “baja hijau” menggantikan batu bara kokas dengan hidrogen, dan aluminium hijau, di mana hidrogen menggantikan gas alam.
  • Sebagai bahan bakar, baik secara langsung dalam sel bahan bakar, atau dalam bentuk amonia hijau.

Oksigen

Sebagai gas pengoksidasi yang paling mudah tersedia di Bumi, oksigen digunakan dalam banyak cara oleh proses industri, misalnya dalam pembakaran, oksidasi, fermentasi, pengolahan air limbah, dan akuakultur.

Dikombinasikan dengan gas bahan bakar atau dengan argon (Ar) dan karbon dioksida (CO₂), oksigen juga digunakan untuk pemotongan logam, pengelasan, pengamplasan, pengerasan, pembersihan, dan aplikasi peleburan.

Di industri makanan, oksigen digunakan untuk mempertahankan warna merah daging segar secara alami.

Dan tentu saja, oksigen juga digunakan untuk menyediakan oksigen dalam sistem dukungan pernapasan bagi orang di pesawat terbang, rumah sakit, dll.

Karbon Dioksida & Monoksida

Karbon monoksida (CO) digunakan sebagai bahan baku dalam produksi bahan kimia mulai dari asam asetat hingga polikarbonat hingga antara lain intermediat poliuretan. Jadi pada akhirnya ditemukan terintegrasi dalam kimia, plastik, deterjen, dll.

Karena gas ini sangat beracun bagi manusia, penanganannya memerlukan spesialis, sehingga kebanyakan klien lebih memilih Air Products untuk menangani produksi, penyimpanan, dan distribusinya.

Karbon dioksida (CO2) digunakan sebagai agen kriogenik untuk menghilangkan panas, mengontrol suhu produk dan proses secara ekonomis dan tepat untuk aplikasi pendinginan, pendinginan, dan pembekuan makanan, serta untuk mempertahankan kualitas dan umur simpan. Aplikasi makanan lainnya adalah menciptakan rasa, karbonasi, dan rasa konsisten untuk minuman beralkohol dan non-alkohol.

Ia juga dapat meningkatkan pertumbuhan tanaman di rumah kaca dan merupakan alternatif yang lebih aman dan ekonomis dibanding asam dan bahan kimia dalam aplikasi pengolahan air untuk pabrik pulp & kertas, operasi industri, dan fasilitas pengolahan air kota.

Gas Khusus & Langka

Argon adalah gas tidak mudah terbakar yang membentuk 0,9 persen atmosfer Bumi. Ia digunakan sebagai gas murni untuk industri logam dalam produksi, pemrosesan, dan fabrikasi logam (pelindung, selubung, annealing).

Sifat kimianya yang inert juga membuatnya populer di industri kaca untuk double glazing, industri makanan untuk menghilangkan oksigen dari tong anggur, dan laboratorium analitik yang menggunakannya sebagai gas pembawa dalam kromatografi gas dan sebagai pendingin dalam pencetakan 3D.

Gas-gas sangat langka lainnya seperti neon, krypton, dan xenon hanya dapat diekstraksi secara komersial dari pabrik pemisahan udara besar, yang menghasilkan lebih dari 1.000 ton oksigen per hari, memberi keuntungan bagi perusahaan berskala besar seperti Air Products & Chemicals. Mereka digunakan dalam banyak aplikasi niche namun penting:

  • Ion thruster untuk satelit dan probe ruang angkasa (xenon).
  • Laser (krypton dan neon).
  • Jendela berinsulasi ganda dan tiga lapis (krypton + xenon).
  • Elektronik seperti pembaca optik dan pemotongan wafer (neon + helium).
  • Cahaya putih terang dan bohlam pijar tahan lama (krypton), tanda petir (neon), serta aplikasi super terang seperti stadion, HID otomotif, lampu depan, bioskop IMAX (xenon).

Nitrogen grade makanan digunakan untuk pembekuan ultra-cepat (nitrogen cair) atau kemasan atmosfer termodifikasi untuk menghilangkan oksigen atau kelembaban yang bersifat oksidatif. Ia juga dapat digunakan sebagai gas untuk menciptakan gelembung dalam makanan (whipping) tanpa menyebabkan oksidasi.

Helium

Helium adalah unsur yang sangat umum di alam semesta secara luas, tetapi sangat langka di Bumi, hanya kurang dari 0,001% udara ambient. Namun, dapat ditemukan pada konsentrasi 0,1% dalam gas alam, yang memusatkan produksinya dari peluruhan radioaktif alami unsur berat di kerak bumi, khususnya uranium dan torium.

Meskipun juga gas inert langka seperti argon, kelangkaannya membuat helium terutama digunakan karena suhu sangat rendahnya saat dilarutkan (< -269 °C / -452.20 °F). Ini sangat berguna untuk membuat beberapa material menjadi superkonduktif, seperti pada magnet kuat yang digunakan oleh Magnetic Resonance Imaging (MRI), Nuclear Magnetic Resonance (NMR) spectroscopy, dan penelitian fisika partikel.

Namun, ia juga dapat digunakan dalam bentuk gas sebagai gas pelindung inert dalam pengelasan busur logam dan laser. Ia juga digunakan sebagai pendingin untuk mentransfer panas secara efektif, berkat konduktivitas termal tinggi, dalam industri serat optik dan elektronik. Ia berfungsi sebagai gas pembawa untuk kromatografi gas (GC) di laboratorium analitik dan sebagai gas deteksi kebocoran di berbagai industri.

Karena helium berasal dari produksi gas alam, dunia sedang mempersiapkan kemungkinan kekurangan helium yang serius setelah pengeboman fasilitas pemrosesan gas Iran dan Qatar di Timur Tengah.

Secara total, tiga sumber (dulunya) memproduksi 75% pasokan helium dunia, dengan Qatar saja bertanggung jawab atas 35% produksi global. Dan fasilitas-fasilitas di Qatar telah rusak parah, dengan perkiraan membutuhkan beberapa tahun sebelum kembali normal, bahkan jika pengeboman berhenti hari ini.

Air Products sebagian besar memproduksi helium di situs AS yang aman (dan sebagian di Aljazair dan Qatar), mengubah krisis saat ini menjadi peluang bagi perusahaan. Mereka juga memiliki gua penyimpanan helium khusus di AS, yang memastikan cadangan kuat dalam pasokan.

Hal ini dapat menciptakan peluang bagi perusahaan untuk cepat memperluas kehadirannya di pasar helium, terutama di Asia, di mana produksi semikonduktor di tengah ledakan AI terancam oleh kekurangan helium.

Dengan industri elektronik kemungkinan sangat tidak sensitif terhadap harga selama chip AI terus muncul, ini dapat menjadi keuntungan besar bagi operasi helium perusahaan dan nilai helium yang disimpan.

Masa Depan Air Products & Chemicals

NEOM

Selain potensi lonjakan helium, Air Products juga mengerjakan beberapa megaproject. Yang pertama adalah pabrik hidrogen + amonia terbesar di dunia, bagian dari proyek NEOM, yang telah disebutkan sebelumnya. Namun, perang dengan Iran berpotensi menggagalkan proyek ini.

Anda dapat membaca lebih lanjut tentang pusat bahan bakar bersih terbesar di dunia, dengan elektroliser senilai 2,2 GW, di artikel kami yang didedikasikan untuk topik ini.

Kompleks Energi Bersih Louisiana

Proyek ini dapat menjadi fasilitas terkemuka di AS untuk produksi hidrogen dan amonia berkarbon rendah guna memasok pasar industri di wilayah Pantai Teluk dan di seluruh dunia.

Fasilitas ini akan menangkap dan menyimpan 95% emisi karbon dioksidanya (lebih dari 5 juta ton per tahun), secara permanen menyimpan CO₂ di ruang pori geologis ideal di Louisiana.

Ini juga akan menjadi investasi terbesar Air Products di AS dan akan menjadi operasi penangkap karbon terbesar di dunia untuk penyimpanan permanen.

Di bawah perjanjian offtake selama 25 tahun, Air Products akan memasok hidrogen ke produsen pupuk Yara (YAR.OL) untuk memproduksi 2,8 juta ton amonia berkarbon rendah setiap tahun. Yara juga akan mengkomersialkan dan mendistribusikan amonia terbarukan secara global dari fasilitas Air Products di Arab Saudi.

Kompleks Energi Hidrogen Net-zero Kanada

Tujuan proyek ini adalah meningkatkan penangkapan karbon dari hidrogen berskala industri. Dengan teknologi Steam Methane Reforming (SMR) klasik, hanya sekitar 55% emisi karbon yang dapat ditangkap secara biaya-efektif.

Sebaliknya, teknologi proses lanjutan, Auto-Thermal Reforming (ATR), memungkinkan penangkapan biaya-efektif lebih dari 90% emisi karbon, untuk penyimpanan permanen yang aman di bawah tanah.

Instalasi akan terintegrasi dengan fasilitas diesel terbarukan baru Imperial Oil Limited (IMO ). Imperial akan memproduksi diesel terbarukan dari bahan baku non-petrol yang bersumber secara lokal. Proses ini menghasilkan gas buang terbarukan (ROG) biogenik yang akan digunakan sebagai bahan baku dalam kompleks hidrogen Air Products, menggantikan gas alam fosil.

Kesimpulan

Air Products & Chemicals termasuk di antara produsen gas industri teratas di dunia, dengan kehadiran yang sangat kuat di AS, Kanada, dan beberapa sekutu terdekatnya seperti Arab Saudi.

Posisi perusahaan terutama kuat dalam hidrogen, produsen terbesar di dunia, tepat ketika gas ini beralih dari gas proses industri menjadi penyimpanan energi utama, bahan bakar, dan alternatif batu bara serta gas alam, berpotensi membuat pasar masa depannya beberapa orde magnitudo lebih besar. Perubahan ini sebenarnya dikejar oleh Air Products, menjadikannya secara tegas saham “hidrogen hijau” potensial.

Air Products juga kuat di beberapa pasar gas lain seperti oksigen, nitrogen, CO & CO2, dll., yang memberikannya pendapatan dan keuntungan stabil, serta skala dalam rekayasa, R&D, dan pengadaan peralatan penanganan gas.

Terakhir, produksi helium mereka di AS dapat menjadi keuntungan berkat perang di Iran, berpotensi mengimbangi perlambatan investasi Saudi yang terkait dengan gejolak geopolitik yang sama.

Secara keseluruhan, perusahaan adalah pemasok kunci bagi fasilitas industri di seluruh dunia dan akan menjadi pemasok utama bagi upaya reindustrialisasi Amerika Utara, serta memastikan pasokan stabil untuk industri penting seperti plastik, metalurgi, makanan, dan produksi semikonduktor.

Perkembangan Terbaru Air Products & Chemicals (ADP)

mm

Jonathan adalah mantan peneliti biokimia yang bekerja dalam analisis genetik dan uji klinis. Ia kini menjadi analis saham dan penulis keuangan dengan fokus pada inovasi, siklus pasar, dan geopolitik dalam publikasinya 'The Eurasian Century'.