Investasi 101
Pasar Afrika Menghadapi Risiko Kontagion yang Meningkat dari AS dan China
Tambahkan Securities.io ke sumber pilihan Anda di Google
Reaksi ekonomi dan pasar yang lebih kecil terhadap guncangan global dapat sangat bervariasi tergantung pada mitra dagang utama mereka, sumber investasi asing, dan tingkat paparan keseluruhan terhadap berbagai sektor ekonomi atau negara yang lebih besar.
Hal ini terutama berlaku bagi ekonomi Afrika, karena mereka umumnya lebih kecil dibandingkan blok ekonomi utama di Eropa, Amerika Utara, atau Asia. Selain itu, setengah dari PDB multi-miliar dolar mereka didorong oleh hanya tiga negara: Nigeria, Mesir, dan Afrika Selatan.
“Pasar Afrika menerima guncangan sistematis dan spillover. Ekonomi Afrika yang lebih besar berperan sebagai sumber guncangan sistematis bagi pasar yang lebih kecil dan terintegrasi erat.”
Karena ukuran mereka yang lebih kecil, likuiditas yang lebih rendah, dan paparan yang lebih tinggi terhadap pengaruh eksternal, pasar-pasar ini juga sangat rentan terhadap “herding”: ketika individu meninggalkan analisis independen untuk meniru perilaku kelompok, yang menyebabkan efek berantai seperti pasokan informasi yang asimetris, masalah likuiditas, margin call yang cepat, dan gesekan pasar.
Dengan demikian, eksposur pasar Afrika semakin dipengaruhi oleh likuiditas dolar AS, perdagangan dan aliran modal China, guncangan volatilitas, serta saluran transmisi mata uang. Namun eksposur ini tidak sama pada tiap negara.
Sebuah makalah penelitian terbaru oleh dua peneliti dari Universitas Keio di Jepang menganalisis hubungan antara herding pasar di Afrika dan kaitan ekonomi serta pasar tersebut dengan dua ekonomi terbesar di dunia: China dan Amerika.
Makalah tersebut diterbitkan dalam Journal of Computational and Applied Mathematics1, dengan judul “Apa yang Mendorong Herding Pasar Saham di Afrika: Dampak Amerika dan China”.
Gambaran Umum Pasar Afrika
Afrika terdiri dari 54 negara, tetapi sebagian besar output ekonomi terkonsentrasi pada beberapa negara, dengan Nigeria, Mesir, dan Afrika Selatan menyumbang hampir setengah PDB wilayah, serta Ethiopia, Aljazair, Kenya, dan Maroko menyumbang bagian besar dari sisa PDB benua.
Banyak dari negara-negara ini dianggap sebagai pasar “risk-on”, di mana investor merasa percaya diri dan optimis terhadap ekonomi, mendorong mereka memindahkan modal ke aset dengan risiko lebih tinggi namun potensi imbal hasil lebih tinggi.
Sumber: Visual Capitalist
Pasar dinamis seperti itu dapat tumbuh dengan cepat dalam istilah relatif, tetapi juga sangat rentan terhadap keluarnya investor. Hal ini dapat mengakibatkan depresiasi mata uang, penurunan imbal hasil riil di pasar lokal, peningkatan volatilitas harga, penurunan belanja pemerintah, peningkatan tingkat kemiskinan, pelebaran spread sovereign, serta penurunan peringkat/kredit oleh lembaga internasional.
Elemen lain yang dikenal tentang ekonomi wilayah Afrika secara keseluruhan adalah bahwa ekonomi Afrika yang lebih besar berperan sebagai sumber guncangan sistematis bagi pasar yang lebih kecil dan terintegrasi erat. Oleh karena itu, menganalisis reaksi ekonomi besar ini terhadap guncangan eksternal dapat memberikan informasi tentang dampaknya pada ekonomi benua secara keseluruhan.
Apa yang Ditemukan dalam Studi
Mengumpulkan Data yang Tepat
Para peneliti mengumpulkan data mengenai empat guncangan ekonomi global yang memengaruhi ekonomi Afrika yang terkait dengan AS atau China:
- Peristiwa 1: Krisis Keuangan China (12 Juni 2015–15 Februari 2016).
- Peristiwa 2: Kenaikan suku bunga Amerika (17 Desember 2015–20 Desember 2018).
- Peristiwa 3: Krisis COVID-19 (16 Desember 2019–31 Maret 2020).
- Peristiwa 4: Suku bunga Amerika pada 2022 (17 Maret 2022 – 14 Desember 2022).
Data harga penutupan Thomson Reuters (TRI ) digunakan untuk menilai dampak krisis-krisis ini pada pasar negara-negara Afrika.
Analisis difokuskan pada Nigeria, Mesir, dan Afrika Selatan, karena ketiga negara ini mewakili sebagian besar PDB wilayah dan menjadi sumber utama transmisi guncangan eksternal ke negara tetangga mereka.
Demonstrasi Herding Selama Krisis
Para peneliti menemukan bahwa ketiga negara ini memiliki herding yang jelas dan terdefinisi dengan baik di pasar mereka. Oleh karena itu, setidaknya 56% PDB Afrika sangat rentan terhadap gejolak global.
Pentingnya herding terlihat pada masing-masing pasar ini. Misalnya, reaksi terhadap Krisis Keuangan China tahun 2015 sangat brutal.
“Krisis Keuangan China, yang dimulai pertengahan Juni 2015, dan pada 24 Agustus 2015, terjadi ‘Black Monday’, diikuti tidak lama kemudian oleh ‘Black Tuesday’, yang menghasilkan kerugian pasar lokal sebesar 16%.”
Namun ada pengecualian untuk kenaikan suku bunga Amerika pada 2015-2018, di mana hanya ekonomi Afrika Selatan yang terdampak secara langsung. Hal ini sebagian besar disebabkan karena Afrika Selatan memiliki pasar yang paling terintegrasi secara finansial di Afrika dan merupakan satu-satunya negara Afrika yang masuk dalam 20 pasar terbesar dunia. Selain itu, aktivitas perdagangan pasar saham Afrika Selatan bernilai 87% dari PDB-nya, sementara Mesir 4,2% dan Nigeria 0,6%, sehingga guncangan pasar keuangan murni menjadi jauh lebih berdampak.
Dampak Berbeda dari Hubungan Ekonomi yang Berbeda
Nigeria
Untuk Nigeria, peran dan keterkaitan dengan ekonomi AS terlihat meningkat dalam studi ini, dengan dampak krisis eksternal dan pengaruh AS terhadap Nigeria yang semakin besar seiring waktu.
“Pengaruh Amerika meningkat secara progresif di setiap peristiwa: dimulai pada 43,55% pada Krisis 1, melampaui setengah jalan menjadi 51,01% pada Krisis 2, dan mencapai 55,76% pada Krisis 3. Pada Peristiwa 4, klaster herding berwarna merah muda muncul terutama di sekitar VIX dan vektor forex Amerika, mengkonfirmasi dominasi struktural yang semakin besar dalam dinamika pasar Nigeria.”
Dalam banyak hal, hal ini kemungkinan karena Nigeria adalah negara yang sangat bergantung pada minyak, serta memiliki banyak dampak remitansi dari negara Barat, bantuan luar negeri Barat, dan investasi asing Barat.
Mesir
Berbeda dengan Nigeria, ekonomi Mesir sangat dan semakin terikat pada pengaruh keuangan dan perdagangan China yang berkembang.
“Metodologi CSAD–PC, yang mengevaluasi indeks berbobot dari variabel-variabel konstituen, mengidentifikasi China sebagai kontributor keseluruhan yang lebih kuat, menyumbang antara 47,33% hingga 54,05% dari total bobot dan melampaui 50% pada semua peristiwa kecuali Peristiwa 2.”
Secara khusus, sistem keuangan Mesir sangat sensitif terhadap volatilitas nilai tukar, dengan vektor Forex Amerika dan China menjadi salah satu cara utama penyebaran krisis eksternal ke negara tersebut.
Setelah perjanjian bilateral pada 2016, investasi China di Mesir meningkat lebih dari 300% antara 2017 dan 2022, sementara investasi Amerika menurun sekitar 30%.
Selama periode yang sama, pengaruh China berkembang melalui semakin banyaknya vektor variabel aktif, dengan klaster herding secara berurutan terbentuk di sekitar pasar saham, VIX, dan komponen forexnya.
Afrika Selatan
Sebagai ekonomi yang lebih maju dan terhubung secara internasional, Afrika Selatan tampak dipengaruhi secara setara oleh AS dan China, meskipun Amerika memiliki nilai sedikit lebih tinggi pada peristiwa pertama dan ketiga, namun rentangnya sempit, 48,55%–52,31%.
Afrika Selatan adalah satu-satunya negara Afrika yang secara konsisten memiliki pengaruh kuat dari variabel forex Amerika dan China pada herding, yang menunjukkan hubungan yang stabil seiring waktu.
Peran nilai tukar asing dalam reaksi Afrika Selatan terhadap guncangan eksternal sangat besar, sebagian karena struktur ekonomi negara tersebut dan ekspor utama.
“Dominasi forex dapat dikaitkan dengan posisi Afrika Selatan sebagai pengekspor komoditas utama, menempati peringkat pertama secara global untuk platina dan krom—perdagangan yang didominasi dolar.”
Perjanjian dan traktat internasional juga sangat penting, dan sebagian besar bertanggung jawab atas hubungan kuat Afrika Selatan dengan ekonomi China.
“Pengaruh forex China yang sebanding mungkin terkait dengan perjanjian pertukaran mata uang 2015 antara kedua negara. Keduanya juga merupakan anggota organisasi antar pemerintah BRICS yang mempromosikan perdagangan, dan bersama-sama, China dan Afrika Selatan menyumbang 21% dari nilai perdagangan Sino‑Afrika.”
Afrika yang Berubah dan Lanskap Perdagangan Internasional
Investor di Afrika harus menyadari betapa rentannya ekonomi di wilayah ini terhadap guncangan eksternal dan perilaku herding. Hal ini berlaku untuk tiga ekonomi utama, yaitu Afrika Selatan, Mesir, dan Nigeria, serta seluruh benua.
Jadi kondisi lokal bukan satu‑satunya faktor penting, tetapi investor harus memperlakukan kebijakan moneter AS, kondisi pertumbuhan China, dan volatilitas FX sebagai variabel risiko portofolio yang terpisah, bukan sekadar risiko pasar berkembang umum.
Dalam konteks ini, bukan hanya China atau AS yang perlu dipertimbangkan, melainkan keduanya, meskipun pentingnya relatif dapat bervariasi tergantung pada masing‑masing negara.
“Afrika, yang secara empiris diwakili oleh Nigeria, Mesir, dan Afrika Selatan, ditemukan melakukan herding selama peristiwa ‘risk-on’. Makalah ini menguraikan hubungan antara Afrika dengan AS dan China, menemukan bahwa kedua superpower secara signifikan memengaruhi pasar Afrika.”
Selain itu, dinamika ini tidak statis melainkan berkembang cepat. Seiring China menjadi superpower perdagangan dan menguatkan posisi geopolitiknya melalui inisiatif seperti BRICS, China dapat semakin menjadi kekuatan penggerak yang lebih besar atau dominan yang memengaruhi pertumbuhan ekonomi dan krisis Afrika.
“Sementara Amerika tetap menjadi ekonomi terbesar di dunia, inisiatif strategis China telah memastikan pengaruh signifikan di Afrika juga.”
Berinvestasi di Pasar Afrika
iShares MSCI South Africa ETF
Bagi kebanyakan investor, eksposur ke Afrika dapat menjadi cara yang baik untuk mengakses pasar dinamis dengan populasi muda, sumber daya alam melimpah, dan pertumbuhan ekonomi yang cepat. Namun, wilayah ini juga sangat tidak stabil, baik dari segi politik lokal maupun pertumbuhan ekonomi, dengan perilaku herding dan guncangan eksternal yang berpotensi menyebabkan lonjakan volatilitas yang signifikan.
Cara mudah untuk memperoleh eksposur tersebut adalah melalui ETF khusus, yang menyebarkan investasi ke puluhan perusahaan berbeda. ETF yang berfokus pada Afrika terbesar adalah iShares MSCI South Africa ETF, dengan 33 perusahaan dalam portofolionya.
ETF ini sebagian besar terpapar pada saham keuangan, memberikan eksposur tidak langsung ke sisa ekonomi, serta sektor material, yang merupakan konsekuensi logis dari pentingnya ekstraksi sumber daya alam di ekonomi Afrika.
Sumber: MSCI
5 kepemilikan teratasnya pada Juli 2026 adalah penambang logam mulia Anglo Gold Ashanti (ANG ), penyedia Internet/Telekomunikasi Nasper (NPN ), penambang emas Gold Fields (GFI ), serta bank dan penyedia layanan keuangan Firstrand dan Standard Bank Group (SBK ),
EZA Grafik Harga
Berita dan Perkembangan Saham iShares MSCI South Africa ETF (EZA) Terbaru
Studi yang Dirujuk
1. Marija Tatomir and Norio Hibiki. Apa yang Mendorong Herding Pasar Saham di Afrika: Dampak Amerika dan China. Journal of Computational and Applied Mathematics. Volume 489, 1 Januari 2027, 117861. https://www.ishares.com/us/products/239680/ishares-msci-south-africa-etf
